12 января 2009 Финмаркет
Падение российского рубля продолжается. Как раз 2 месяца минуло с того момента, когда ЦБ РФ начал ослаблять рубль к бивалютной корзине. Результат: чуть больше 15% снижения российской денежной единицы по отношению к бивалютной корзине, достижение долларом и евро многолетних либо абсолютных максимумов к рублю… И, что особенно неприятно, серьезные ожидания дальнейшего ослабления рубля, выраженные в котировках валютных срочных инструментов.
Цифры таковы. Сегодня, 12 января, доллар впервые за 5 с половиной лет превысил на ММВБ отметку 31 рубль, а евро подскочил в диапазон 41,5-41,6 рубля - дороже единая валюта кратковременно поднималась лишь единожды, в предпоследний, состоявшийся 29 декабря, торговый день прошлого года. Бивалютная корзина (рублевая стоимость суммы 0,55 доллара и 0,45 евро) поднималась на полтора процента в первый торговый день, 11 января, и на столько же - сегодня, 12 декабря.
За период с 11 ноября 2008 года, т.е с момента, когда ЦБ РФ начал практику регулярных ослаблений рубля, уровень ограничения бивалютной корзины повышен в 13-й раз. За указанный период бивалютная корзина выросла с 30,4 рубля до 35,8 рубля, или на 17,76%. Это означает, что рубль ослаб к бивалютной корзине за указанный период на 15,08%.
Отметим, что темпы снижения рубля к бивалютной корзине заметно подросли в декабре и, судя по первым двум дням 2009 года, пока выдерживаются на высоком уровне. Фактически власти реализуют некоторый вариант, который, с одной стороны, худо-бедно удовлетворяет требованиям политиков (не допускать резкого обвала рубля), а с другой стороны, этот резкий обвал по максимуму напоминает.
Такая деятельность ЦБ РФ постоянно подвергается критике - в том смысле, что она напоминает "отрезание хвоста по частям". В смысле - кажется, что все видят - рубль будет слабеть дальше, а значит, рыночным агентам нет никакого резона проводить рублевые активные операции (скажем, кредитовать заемщиков), ведь простая покупка валюты дает более высокую доходность.
Впрочем, такая аргументация предполагает, что ЦБ РФ действительно будет еще долго ослаблять рубль. А ведь фактически никто не знает, когда данный процесс остановится. И у ЦБ РФ нет никакого резона об этом сообщать широко - очевидно, потому, что тогда участник рынка четко бы знали, что до срока можно продолжать медвежью игру на рубле. А сейчас они не знают: может быть, уже с завтрашнего дня девальвация прекратится, и они начнут нести убытки по своим валютным позициям? А может быть, через неделю?
Предположение о том, что девальвация, возможно, уже близка к завершению, разумно потому, что индикаторы уже достигли тех уровней, которые ответственные российские чиновники (от Минэкономразвития, ЦБ РФ и АП) определяли на весь нынешний год.
При этом есть и аргументы в пользу того, что рубль может слабеть дальше: понятно, ситуация в экономике остается плохой, а нефть снижается в цене. Эти аргументы суммируются в картинку, показываемую фьючерсными и форвардными валютными контрактами. Контракты ориентированы на курс (доллара) порядка 33 рублей весной 2009 года и порядка 36-37 рублей - в конце 2009 года. Кстати, по фьючерсам на торгах в Чикаго, к осени 2011 года доллар доберется и до 50 рублей. Отметим, что существенное давление на рубль через срочный рынок появилось в середине октября прошлого года и до последнего времени только усиливается.
Срочный рынок - серьезный инструмент предвидения, но, конечно, он ничего не предопределяет: в случае, если доллар перестанет расти к рублю, возможно, фьючерсные оценки падения рубля также станут скромнее. Впрочем, до того, как ЦБ РФ приостановит ослабление рубля, курс должен выйти на какой-то уровень, который власти могут счесть приемлемым. И, судя по темпам, ждать осталось недолго.
В завершение - несколько слов о ключевых параметрах финансового рынка РФ.
По итогам утренних часов понедельника стало ясно, что официальный доллар поднимается на 47 копеек, до 31 рубля ровно (сотые доли копейки - не в счет). Евро поднимается на 40 копеек, до 41,53 руб./EUR1. На рынке акций к 16:10 мск наблюдался рост индекса ММВБ на 2,56% и снижение индекса РТС на 0,32%. Разная динамика индексов - следствие существенного валютного сдвига, который, как мы полагаем, скоро выведет нас к какому-то более устойчивому положению.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Цифры таковы. Сегодня, 12 января, доллар впервые за 5 с половиной лет превысил на ММВБ отметку 31 рубль, а евро подскочил в диапазон 41,5-41,6 рубля - дороже единая валюта кратковременно поднималась лишь единожды, в предпоследний, состоявшийся 29 декабря, торговый день прошлого года. Бивалютная корзина (рублевая стоимость суммы 0,55 доллара и 0,45 евро) поднималась на полтора процента в первый торговый день, 11 января, и на столько же - сегодня, 12 декабря.
За период с 11 ноября 2008 года, т.е с момента, когда ЦБ РФ начал практику регулярных ослаблений рубля, уровень ограничения бивалютной корзины повышен в 13-й раз. За указанный период бивалютная корзина выросла с 30,4 рубля до 35,8 рубля, или на 17,76%. Это означает, что рубль ослаб к бивалютной корзине за указанный период на 15,08%.
Отметим, что темпы снижения рубля к бивалютной корзине заметно подросли в декабре и, судя по первым двум дням 2009 года, пока выдерживаются на высоком уровне. Фактически власти реализуют некоторый вариант, который, с одной стороны, худо-бедно удовлетворяет требованиям политиков (не допускать резкого обвала рубля), а с другой стороны, этот резкий обвал по максимуму напоминает.
Такая деятельность ЦБ РФ постоянно подвергается критике - в том смысле, что она напоминает "отрезание хвоста по частям". В смысле - кажется, что все видят - рубль будет слабеть дальше, а значит, рыночным агентам нет никакого резона проводить рублевые активные операции (скажем, кредитовать заемщиков), ведь простая покупка валюты дает более высокую доходность.
Впрочем, такая аргументация предполагает, что ЦБ РФ действительно будет еще долго ослаблять рубль. А ведь фактически никто не знает, когда данный процесс остановится. И у ЦБ РФ нет никакого резона об этом сообщать широко - очевидно, потому, что тогда участник рынка четко бы знали, что до срока можно продолжать медвежью игру на рубле. А сейчас они не знают: может быть, уже с завтрашнего дня девальвация прекратится, и они начнут нести убытки по своим валютным позициям? А может быть, через неделю?
Предположение о том, что девальвация, возможно, уже близка к завершению, разумно потому, что индикаторы уже достигли тех уровней, которые ответственные российские чиновники (от Минэкономразвития, ЦБ РФ и АП) определяли на весь нынешний год.
При этом есть и аргументы в пользу того, что рубль может слабеть дальше: понятно, ситуация в экономике остается плохой, а нефть снижается в цене. Эти аргументы суммируются в картинку, показываемую фьючерсными и форвардными валютными контрактами. Контракты ориентированы на курс (доллара) порядка 33 рублей весной 2009 года и порядка 36-37 рублей - в конце 2009 года. Кстати, по фьючерсам на торгах в Чикаго, к осени 2011 года доллар доберется и до 50 рублей. Отметим, что существенное давление на рубль через срочный рынок появилось в середине октября прошлого года и до последнего времени только усиливается.
Срочный рынок - серьезный инструмент предвидения, но, конечно, он ничего не предопределяет: в случае, если доллар перестанет расти к рублю, возможно, фьючерсные оценки падения рубля также станут скромнее. Впрочем, до того, как ЦБ РФ приостановит ослабление рубля, курс должен выйти на какой-то уровень, который власти могут счесть приемлемым. И, судя по темпам, ждать осталось недолго.
В завершение - несколько слов о ключевых параметрах финансового рынка РФ.
По итогам утренних часов понедельника стало ясно, что официальный доллар поднимается на 47 копеек, до 31 рубля ровно (сотые доли копейки - не в счет). Евро поднимается на 40 копеек, до 41,53 руб./EUR1. На рынке акций к 16:10 мск наблюдался рост индекса ММВБ на 2,56% и снижение индекса РТС на 0,32%. Разная динамика индексов - следствие существенного валютного сдвига, который, как мы полагаем, скоро выведет нас к какому-то более устойчивому положению.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу