14 января 2009 АКБФ
СКОРО
Заседание ЕЦБ по ставкам 15 января. В четверг ожидается решение ЕЦБ по ставкам. По консенсус-прогнозу ожидается снижение основной ставки с 2.5% до 2%. Отметим, что на последнем заседании ЕЦБ Жан-Клод Трише направленно предостерегал от агрессивных ожиданий по снижению ставки в зоне евро. Тем не менее, в декабре инфляция крупнейших экономик зоны (Германия, Франция) скорее всего упала ниже 1.5%, что существенно меньше целевого уровня в 2%, поэтому весьма вероятно, что банк понизит ставку на 50 б.п. Таким образом, ЕЦБ подключается к гонке девальвации валют на западных рынках (и не только) вслед за резким снижением ставок в США почти до 0, и в UK до 1.5%, которая непонятно пока чем закончится. Последний раз, когда подобные явления наблюдались, все закончилось созданием Бреттон Вуудской системы, в т.ч. созданием МВФ, который должен следить за целенаправленной девальвацией и способствовать избеганию такой политики. Понятно, что в текущей ситуации МВФ со своими функциями не справляется.
СЕГОДНЯ
Внутренний рынок
Очередной шаг девальвации. Сегодня Банк России вновь допустил ослабление курса рубля к корзине в этот раз на 50 копеек до 36.30 рублей. Данный факт вместе с опасениями, что девальвация продолжится, не оказывает поддержки рублевому долговому рынку.
Первое размещение года - Москва-59 пройдет сегодня на внутреннем рынке. Объем выпуска – 15 млрд руб. Москомзайм ориентирует на доходность 14.5%.
Внешний рынок
Волна статданных. Сегодня выходит статистика по розничным продажам в США за декабрь (ожидается снижение на 1.2% м/м), промпроизводство в зоне евро за ноябрь (-6.1% г/г по опросу Bloomberg), ВВП Германии за 2008 г (+1.4%).
ВЧЕРА
Внутренний рынок
Суммарные остатки на корсчетах и депозитах банков сегодня утром понизились примерно до 800 млрд руб. (-155 млрд руб.), что связано с погашением беззалоговых кредитов ЦБ. Данный уровень не критичен, тем более, что сегодня остатки вновь пополнятся – ЦБ перечислит 129 млрд руб., которые вчера запросили банки на беззалоговом аукционе сроком на 5 недель (средняя ставка 12.96%), а также будут перечислены 64.6 млрд руб. от аукциона прошедшего в понедельник. Таким образом, мы не ожидаем сегодня повышение ставок на денежном рынке.
На долговом рынке объемы торгов в целом сохраняются невысокими. Индекс коротких облигаций на ММВБ вчера не претерпел существенных изменений. День однако не обошелся без дефолта – Энергоцентр допустил техдефолт по оферте (объем выпуска 2 млрд руб.). По данным cbonds к выкупу был заявлен весь объем выпуска. Интерфакс сообщает, что компания предложила план по реструктуризации задолженности на 1.5 года. План предусматривает новую ставку купона – от 22 до 25% по следующим трем купонным периодам и выкуп в течение 1.5 лет. Реализация даже данного сценария на наш взгляд остается под вопросом –Энергоцентр в равных долях принадлежит МОИТК и МОЭСК, а будущее МОИТК само по себе туманно после заявленного намерения властей Московской области ликвидировать МОИТК.
Домоцентр исполнил свои обязательства по оферте. К выкупу было предъявлено бумаг на сумму 567 млн руб. Мы были несколько удивлены намерениями компании реструктуризировать выпуск, так как в четвертом квартале Домоцентр уже привлекл 2 кредита Сбербанка на 187 млн руб. и 320 млн руб., а также за счет EBITDA по нашим оценкам компания смогла погасить еще около 100–150 млн руб. В дополнение, на 1 ноября компания располагала свободной от залога недвижимостью в объеме 1.6 млрд руб., что мы полагаем позволило компании привлечь дополнительные кредиты. Таким образом, параллели с Топ книгой, которая реструктурировала свой долг в конце прошлого года, которые сегодня проводятся на страницах Ведомостей, на наш взгляд безосновательны. Модель бизнеса Домоцентра изначально была сфокусирована на магазинах в собственности, а долговая нагрузка была управляемой.
http://www.akbf.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Заседание ЕЦБ по ставкам 15 января. В четверг ожидается решение ЕЦБ по ставкам. По консенсус-прогнозу ожидается снижение основной ставки с 2.5% до 2%. Отметим, что на последнем заседании ЕЦБ Жан-Клод Трише направленно предостерегал от агрессивных ожиданий по снижению ставки в зоне евро. Тем не менее, в декабре инфляция крупнейших экономик зоны (Германия, Франция) скорее всего упала ниже 1.5%, что существенно меньше целевого уровня в 2%, поэтому весьма вероятно, что банк понизит ставку на 50 б.п. Таким образом, ЕЦБ подключается к гонке девальвации валют на западных рынках (и не только) вслед за резким снижением ставок в США почти до 0, и в UK до 1.5%, которая непонятно пока чем закончится. Последний раз, когда подобные явления наблюдались, все закончилось созданием Бреттон Вуудской системы, в т.ч. созданием МВФ, который должен следить за целенаправленной девальвацией и способствовать избеганию такой политики. Понятно, что в текущей ситуации МВФ со своими функциями не справляется.
СЕГОДНЯ
Внутренний рынок
Очередной шаг девальвации. Сегодня Банк России вновь допустил ослабление курса рубля к корзине в этот раз на 50 копеек до 36.30 рублей. Данный факт вместе с опасениями, что девальвация продолжится, не оказывает поддержки рублевому долговому рынку.
Первое размещение года - Москва-59 пройдет сегодня на внутреннем рынке. Объем выпуска – 15 млрд руб. Москомзайм ориентирует на доходность 14.5%.
Внешний рынок
Волна статданных. Сегодня выходит статистика по розничным продажам в США за декабрь (ожидается снижение на 1.2% м/м), промпроизводство в зоне евро за ноябрь (-6.1% г/г по опросу Bloomberg), ВВП Германии за 2008 г (+1.4%).
ВЧЕРА
Внутренний рынок
Суммарные остатки на корсчетах и депозитах банков сегодня утром понизились примерно до 800 млрд руб. (-155 млрд руб.), что связано с погашением беззалоговых кредитов ЦБ. Данный уровень не критичен, тем более, что сегодня остатки вновь пополнятся – ЦБ перечислит 129 млрд руб., которые вчера запросили банки на беззалоговом аукционе сроком на 5 недель (средняя ставка 12.96%), а также будут перечислены 64.6 млрд руб. от аукциона прошедшего в понедельник. Таким образом, мы не ожидаем сегодня повышение ставок на денежном рынке.
На долговом рынке объемы торгов в целом сохраняются невысокими. Индекс коротких облигаций на ММВБ вчера не претерпел существенных изменений. День однако не обошелся без дефолта – Энергоцентр допустил техдефолт по оферте (объем выпуска 2 млрд руб.). По данным cbonds к выкупу был заявлен весь объем выпуска. Интерфакс сообщает, что компания предложила план по реструктуризации задолженности на 1.5 года. План предусматривает новую ставку купона – от 22 до 25% по следующим трем купонным периодам и выкуп в течение 1.5 лет. Реализация даже данного сценария на наш взгляд остается под вопросом –Энергоцентр в равных долях принадлежит МОИТК и МОЭСК, а будущее МОИТК само по себе туманно после заявленного намерения властей Московской области ликвидировать МОИТК.
Домоцентр исполнил свои обязательства по оферте. К выкупу было предъявлено бумаг на сумму 567 млн руб. Мы были несколько удивлены намерениями компании реструктуризировать выпуск, так как в четвертом квартале Домоцентр уже привлекл 2 кредита Сбербанка на 187 млн руб. и 320 млн руб., а также за счет EBITDA по нашим оценкам компания смогла погасить еще около 100–150 млн руб. В дополнение, на 1 ноября компания располагала свободной от залога недвижимостью в объеме 1.6 млрд руб., что мы полагаем позволило компании привлечь дополнительные кредиты. Таким образом, параллели с Топ книгой, которая реструктурировала свой долг в конце прошлого года, которые сегодня проводятся на страницах Ведомостей, на наш взгляд безосновательны. Модель бизнеса Домоцентра изначально была сфокусирована на магазинах в собственности, а долговая нагрузка была управляемой.
http://www.akbf.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter