15 января 2009 АТОН
Оставшиеся недели января вполне могут определить среднесрочную перспективу рынка как минимум до конца первого квартала. В пользу этого говорит не только насыщенность событий, но и то, что это будут первые показатели четвертого квартала 2008 года.
Здесь можно выделить три основных аспекта, которые и определят движение и перспективы рынка и экономики, в целом:
результаты отчетов за самый стрессовый квартал в истории текущего кризиса;
ВВП США за четвертый квартал;
решения, меры, действия уже новой администрации президента США, которые могут оживиться во время и после инаугурации.
В предстоящие торговые дни января волатильность будет определяться слабыми фундаментальными факторами /отчетами и ВВП/ и надеждами участников рынка на то, что новая администрация и текущие финансовые власти решительно настроены бороться с последствиями кризиса. Какие бы меры сейчас не были введены, слишком рано рассчитывать на положительный эффект, но для рынка это является хорошей "подпиткой" на протяжении двух последних месяцев.
Итак, обратимся к календарю предстоящих событий.
Сегодня мы получили первый из банковских отчетов – JP Morgan. Участники рынка были готовы увидеть нулевые результаты, однако и не исключали возможности убытка. Впрочем, JP Morgan не тот банк, от которого мы ожидали сюрпризов в предстоящем сезоне отчетностей.
Многие банки перенесли даты своих отчетов на неделю позже – на 20-е числа января. Не исключено, что в этом можно проследить скрытое намерение прикрыть слабые результаты за всеобщим оптимизмом рынка, который возможно будет связан с обсуждениями мер стимуляционного пакета Обамы, который тот во время выборов президента в ноябре обещал принять к своей инаугурации.
Здесь бросается в глаза и то, что консолидированные ожидания аналитиков относительно результатов отчетностей не только банков, но и крупнейших корпораций США понижаются по несколько раз за неделю. Некоторые понижаются кардинально – из прибыли до убытка. С фундаментальной точки зрения, в пользу слабых отчетов банков говорят масштабные понижения рейтингов в последние два месяца 2008 года. Это привело к тому, что перед финансовыми институтами вновь встала необходимость привлечения капитала по сумме превышающего объем, полученный в четвертом квартале в виде господдержки. С начала года Citigroup начал переговоры с Morgan Stanley об объединении брокерского бизнеса. При этом, брокерское подразделение Citigroup – Smith Barney - фактически перейдет под управление Morgan Stanley. Последний будет обладать 51% брокерского бизнеса Citigroup за $2,7 млрд, в то время как стоимость Smith Barney оценивается в $10 млрд. Если сделка состоится, новая бизнес единица может носить на звание Morgan Stanley Smith Barney и стать самой крупной компанией брокерского бизнеса в мире, перегнав даже компанию, которая образуется в результате объединения Bank of America и Merrill Lynch /о слиянии было объявлено в сентябре 2008 года/.
Тем не менее, продажа Smith Barney для Citigroup произошла скорее от безысходности. Дело в том, что Smith Barney и Private Bank формируют одно из пяти бизнес-подразделений Citigroup - Global Wealth Management /GWM/. В прошлом году, лишь два направления из пяти /одно из которых GWM/ показали положительные результаты, остальные, соответственно, понесли убытки. Продавая часть своего прибыльного бизнеса, Citigroup рассчитывает получить наличность, которая так необходима перед отчетностью. В апреле 2008 года банк объявлял о намерении продать 1/5 своих непрофильных активов, но о Smith Barney речи не шло. Тем временем ожидается, что Citigroup получит убыток более $1 на акцию, если, конечно, не брать во внимание то, что еще вчера этот прогноз сводился к 90 центам.
После инаугурации участникам рынка предстоит пережить отчет Ford, который привлек внимание, оказавшись в тройке с General Motors и Chrysler, призывающей правительство США помочь им. Тем не менее, Ford заявил, что воспользуется $9 млрд по кредитной линии лишь в случае дальнейшего ухудшения состояния экономики и рыночной конъюнктуры. Ford будет под прицелом инвесторов все ближайшие месяцы, так как велик риск, что, не справившись самостоятельно, компании все же придется прибегнуть к поддержке государства.
Отчеты Nucor и United States Steel будут восприняты рынком через призму реального сектора экономики. Кстати, мы уже видели отчет Alcoa, убыток которого оказался в несколько раз хуже ожиданий, и компания объявила о дальнейшем сокращении производства.
Заседание ФРС может вызвать реакцию, если по его итогам будут оглашены новые меры или расширены объемы уже существующих программ. "Оставшись без ставки" финансовые власти могут активизировать основные направления регулирования финансовой системы:
проведением инъекций, аукционов;
расширяя перечень залоговых бумаг;
продолжая рекапитализацию банков, увеличивая капитал и расширяя свое присутствие в каждом банке;
продолжая выкупать проблематичные активы банков;
покупая коммерческие бумаги компаний или даже казначейские облигации США;
расширяя государственные гарантии /как это было на примере неограниченного программы Temporary Liquidity Guarantee program, действующей до 2012 года/;
покрывая /частично/ убытки банков, как это было с Citigroup в конце ноября /тогда правительство выступило гарантом проблематичных активов Citigroup на сумму $306 млрд/; убытки будут распределены между самим банком, Казначейством, Федеральной Корпорацией Страхования Депозитов и ФРС.
В этих направлениях, скорее всего, будут проходить заседания ФРС, и обсуждения вполне могут вызвать положительную реакцию на рынке.
Последним стресс-тестом месяца окажется ВВП США за четвертый квартал 2008 года. Это событие я бы отнесла к самому важному фундаментальному событию месяца. Если в конце 2008 года совокупное мнение экономистов сводилось к -4%, -5%, то уже с начала года ожидания снизились до -6,5%. Это будет самым слабым месяцем более чем за 40 лет. Едва ли можно предположить, что в рынок впитаны эти данные. Поэтому к концу января возможна существенная просадка.
Итак, у нас есть лишь один фактор, говорящий в пользу роста – обсуждение, принятие мер, стимуляционных пакетов, поддержка государства или любые подобные меры властей США. Если они активизируются, можно рассчитывать на локальное смягчение.
С фундаментальной точки зрения все говорит в пользу снижения, причем существенного, в последние дни января. Если события вокруг инаугурации президента могут несколько смягчить отчеты банков, то на ВВП их, вероятнее всего, не хватит
http://www.aton-line.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Здесь можно выделить три основных аспекта, которые и определят движение и перспективы рынка и экономики, в целом:
результаты отчетов за самый стрессовый квартал в истории текущего кризиса;
ВВП США за четвертый квартал;
решения, меры, действия уже новой администрации президента США, которые могут оживиться во время и после инаугурации.
В предстоящие торговые дни января волатильность будет определяться слабыми фундаментальными факторами /отчетами и ВВП/ и надеждами участников рынка на то, что новая администрация и текущие финансовые власти решительно настроены бороться с последствиями кризиса. Какие бы меры сейчас не были введены, слишком рано рассчитывать на положительный эффект, но для рынка это является хорошей "подпиткой" на протяжении двух последних месяцев.
Итак, обратимся к календарю предстоящих событий.
Сегодня мы получили первый из банковских отчетов – JP Morgan. Участники рынка были готовы увидеть нулевые результаты, однако и не исключали возможности убытка. Впрочем, JP Morgan не тот банк, от которого мы ожидали сюрпризов в предстоящем сезоне отчетностей.
Многие банки перенесли даты своих отчетов на неделю позже – на 20-е числа января. Не исключено, что в этом можно проследить скрытое намерение прикрыть слабые результаты за всеобщим оптимизмом рынка, который возможно будет связан с обсуждениями мер стимуляционного пакета Обамы, который тот во время выборов президента в ноябре обещал принять к своей инаугурации.
Здесь бросается в глаза и то, что консолидированные ожидания аналитиков относительно результатов отчетностей не только банков, но и крупнейших корпораций США понижаются по несколько раз за неделю. Некоторые понижаются кардинально – из прибыли до убытка. С фундаментальной точки зрения, в пользу слабых отчетов банков говорят масштабные понижения рейтингов в последние два месяца 2008 года. Это привело к тому, что перед финансовыми институтами вновь встала необходимость привлечения капитала по сумме превышающего объем, полученный в четвертом квартале в виде господдержки. С начала года Citigroup начал переговоры с Morgan Stanley об объединении брокерского бизнеса. При этом, брокерское подразделение Citigroup – Smith Barney - фактически перейдет под управление Morgan Stanley. Последний будет обладать 51% брокерского бизнеса Citigroup за $2,7 млрд, в то время как стоимость Smith Barney оценивается в $10 млрд. Если сделка состоится, новая бизнес единица может носить на звание Morgan Stanley Smith Barney и стать самой крупной компанией брокерского бизнеса в мире, перегнав даже компанию, которая образуется в результате объединения Bank of America и Merrill Lynch /о слиянии было объявлено в сентябре 2008 года/.
Тем не менее, продажа Smith Barney для Citigroup произошла скорее от безысходности. Дело в том, что Smith Barney и Private Bank формируют одно из пяти бизнес-подразделений Citigroup - Global Wealth Management /GWM/. В прошлом году, лишь два направления из пяти /одно из которых GWM/ показали положительные результаты, остальные, соответственно, понесли убытки. Продавая часть своего прибыльного бизнеса, Citigroup рассчитывает получить наличность, которая так необходима перед отчетностью. В апреле 2008 года банк объявлял о намерении продать 1/5 своих непрофильных активов, но о Smith Barney речи не шло. Тем временем ожидается, что Citigroup получит убыток более $1 на акцию, если, конечно, не брать во внимание то, что еще вчера этот прогноз сводился к 90 центам.
После инаугурации участникам рынка предстоит пережить отчет Ford, который привлек внимание, оказавшись в тройке с General Motors и Chrysler, призывающей правительство США помочь им. Тем не менее, Ford заявил, что воспользуется $9 млрд по кредитной линии лишь в случае дальнейшего ухудшения состояния экономики и рыночной конъюнктуры. Ford будет под прицелом инвесторов все ближайшие месяцы, так как велик риск, что, не справившись самостоятельно, компании все же придется прибегнуть к поддержке государства.
Отчеты Nucor и United States Steel будут восприняты рынком через призму реального сектора экономики. Кстати, мы уже видели отчет Alcoa, убыток которого оказался в несколько раз хуже ожиданий, и компания объявила о дальнейшем сокращении производства.
Заседание ФРС может вызвать реакцию, если по его итогам будут оглашены новые меры или расширены объемы уже существующих программ. "Оставшись без ставки" финансовые власти могут активизировать основные направления регулирования финансовой системы:
проведением инъекций, аукционов;
расширяя перечень залоговых бумаг;
продолжая рекапитализацию банков, увеличивая капитал и расширяя свое присутствие в каждом банке;
продолжая выкупать проблематичные активы банков;
покупая коммерческие бумаги компаний или даже казначейские облигации США;
расширяя государственные гарантии /как это было на примере неограниченного программы Temporary Liquidity Guarantee program, действующей до 2012 года/;
покрывая /частично/ убытки банков, как это было с Citigroup в конце ноября /тогда правительство выступило гарантом проблематичных активов Citigroup на сумму $306 млрд/; убытки будут распределены между самим банком, Казначейством, Федеральной Корпорацией Страхования Депозитов и ФРС.
В этих направлениях, скорее всего, будут проходить заседания ФРС, и обсуждения вполне могут вызвать положительную реакцию на рынке.
Последним стресс-тестом месяца окажется ВВП США за четвертый квартал 2008 года. Это событие я бы отнесла к самому важному фундаментальному событию месяца. Если в конце 2008 года совокупное мнение экономистов сводилось к -4%, -5%, то уже с начала года ожидания снизились до -6,5%. Это будет самым слабым месяцем более чем за 40 лет. Едва ли можно предположить, что в рынок впитаны эти данные. Поэтому к концу января возможна существенная просадка.
Итак, у нас есть лишь один фактор, говорящий в пользу роста – обсуждение, принятие мер, стимуляционных пакетов, поддержка государства или любые подобные меры властей США. Если они активизируются, можно рассчитывать на локальное смягчение.
С фундаментальной точки зрения все говорит в пользу снижения, причем существенного, в последние дни января. Если события вокруг инаугурации президента могут несколько смягчить отчеты банков, то на ВВП их, вероятнее всего, не хватит
http://www.aton-line.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter