Ангелика Генкель, Буря в стакане воды

Динамику российских финансовых рынков определяет преимущественно валютная политика Центрального банка, и цены на нефть. С начала года главная кредитная организация произвела шесть поэтапных расширений коридора бивалютной "корзины". Официальный курс доллара к рублю, установленный ЦБ РФ на 19 января 2009г., составляет 32,5747 руб./долл., курс евро - 43,08 руб./евро. На этом фоне иностранные валюты продолжают демонстрировать новые максимумы — 32,95 руб./долл. и 43,85 руб./евро. С начала года рубль подешевел к доллару на 11%, к евро — на 4%. По оценке МЭР РФ, девальвация продолжится, курс рубля в 2009 г. составит примерно 35,1 руб./долл. Министерство в своих прогнозах исходило из оценки курса доллара к евро на уровне 1,4 долл./евро. 19 января на президиуме правительства премьер-министр В.Путин анонсировал новый макроэкономический прогноз МЭР РФ на 2009 г. исходя из среднегодовой цены на нефть в $41 за баррель. При среднегодовой цене на нефть в 41 долл./барр., инфляция в России в 2009 г. составит около 13%. Напомним, что Федеральный бюджет на 2009 г. был сверстан исходя из среднегодовой цены на нефть в 95 долл./барр., курса рубля к доллару — в 25,4 руб./долл. Минфин планировал в январе 2009 г. представить скорректированный бюджет.

Обесценение рубля повышает спрос на него на межбанковском рынке /ставки держатся на уровне 11% годовых в терминах кредитов overnight и 22% — по трехмесячным кредитам/, а также рынке репо, объем сделок с ЦБ на котором достиг рекордных 477 млрд. руб. Российский фондовый рынок сопротивляется обесценению рубля, индекс ММВБ по итогам недели снизился на 1,8%, однако с учетом девальвации падение рублевого индекса соответствует обесценению долларового аналога — индекса РТС /-11%/. Задачей управляющих портфелями в таких условиях становится реструктуризация средств с целью вывода их из рублевых активов.

В ходе торгов на прошедшей неделе индекс РТС, удерживавший позиции выше 600 пунктов в течение двух месяцев, 14 января, к концу дня рухнул почти на 5%, опустившись ниже психологического уровня. Из-за падения технического индекса ММВБ более чем на 5% за несколько минут до окончания торгов впервые в этом году были приостановлены торги. По вине девальвации рубля впервые в истории торгов на российском фондовом рынке значение рублевого индекса ММВБ превзошло значение долларового индикатора РТС. К концу недели индекс РТС демонстрировал 566,77 пункта, ММВБ — 608,63 пункта.

Волатильность на внутренних биржах высока — изменения цен ликвидных акций достигают 10%, однако, это все — буря в стакане воды. Активность на рынке российских акций сократилась более чем в 5 раз по сравнению с уровнем начала прошлого года.

Объем торгов на российских фондовых биржах за год сократился более чем в 5 раз, млн долл.

Крупных игроков на рынке как не было, так и нет. По итогам недельных торгов "Газпром" подешевел на 8-10% в зависимости от площадки /в долларовом эквиваленте/, "Лукойл" — на 7-8%, котировки ВТБ и "Сбербанка" снизились на 15-16%. Акции "Полюс золото" снизились в цене на 2-6%, в зависимости от биржи, "Норильского никеля" – на 22-23%.

Котировки нефтяных фьючерсов продолжают демонстрировать разнонаправленную динамику, к 16 января до 46,57 долл./барр. брент, и 36,5 долл./барр. WTI. Спрос на нефть снижается из-за опасений спада в мировой экономике, а также недееспособности ОПЕК регулировать ситуацию на рынке. В начале месяца ОПЕК заявил, что возможно дополнительное сокращение квот на добычу нефти при дальнейшем падении цен. Опережающее снижение нефти WTI /-18% c начала года/ связано с рекордными запасами нефти в хранилищах Кушинг в Оклахоме. Цена на золото на фоне роста курса доллара и падения цен на нефть, до 841 долл. за тройскую унцию /-4,7% с начала года/.

Мировые фондовые индексы, несмотря на некоторое оживление в конце недели, по итогам периода упали на 5-10%. Первая неделя нового года оказалась позитивной для некоторых глобальных инвестиционных фондов. По данным EPFR, инвесторы в основном вкладывали средства в фонды денежного рынка, которые по состоянию на 7 января привлекли 37 млрд долл. Может показаться, что это является продолжением тенденции 2008 г., когда фонды денежного рынка привлекли 422 млрд долл., в то время как отток из американских фондов акций прекратился только в 4Кв08. Однако, как отмечает EPFR, настроение инвесторов начинает постепенно меняться. Так, для высокодоходных фондов облигаций первая неделя 2009 г. стала лучшей с 4Кв04 г., когда EPFR Global начала вести недельную статистику по инвестиционным потокам. За семь дней фонды этой категории привлекли 910,9 млн долл. Или 1,53% от совокупных активов под управлением.

Недельные данные EPFR свидетельствуют о сохраняющемся интересе международных инвесторов к вложениям в фонды развивающихся рынков и прежде всего фонды Китая. Недельный приток средств в фонды GEM по состоянию на 14 января составил около 815 млн долл., а в фонды Китая – почти 400 млн долл. Фонды категории БРИК хотя и зафиксировали положительный результат, однако он оказался существенно меньше, чем неделей ранее, что было связано, прежде всего, с резким падением поступления средств в индийские фонды с 51 до 3 млн долл. и продолжающимся оттоком из фондов России и СНГ. За прошедшую неделю из фондов России и СНГ было выведено почти 49 млн долл. или 2% от активов под управлением.

Из важнейших сообщений инфраструктурного плана интересна тема создания госкорпорации "Российское финансовое агентство" /РФА/. Правительство планирует 2 марта обсудить законопроект. Документ уже разработан и отправлен на согласование в министерства и ведомства.

Функции РФА пока окончательно не определены: предполагается, что оно будет управлять средствами фонда национального благосостояния /ФНБ, 2,5 трлн руб./, которым сейчас управляет Центробанк, и другими финансовыми активами на усмотрение правительства. Это могут быть резервный фонд /4 трлн руб., ЦБ/, пенсионные накопления /350 млрд руб., управляет ВЭБ/ и внешний и внутренний долг страны. ВЭБ активности на рынке не проявляет, и об его участии в дальнейших торгах на фондовых рынках не сообщается.

Сегодня в США празднуют День Мартина Лютера Кинга. Финансовые рынки мира с нетерпением ожидают завтрашней инаугурации 44-го президента Соединенных Штатов Америки Барака Обамы. Интрига заключается не столько во вступлении в должность первого чернокожего президента, сколько в дееспособности его новой команды экономистов и эффективности новой программы по стимулированию экономики.

Мы не ожидаем формирования сколько-нибудь устойчивого ценового тренда на рынке в ближайшей перспективе. Горизонты рынка начнут просматриваться не раньше II квартала этого года