3 апреля 2018 Промсвязьбанк
Сегодня ждем попыток возврата индекса МосБиржи в зону 2260-2280 пунктов. Отмечаем, что риск возврата к более низким уровням (с тестом 2200 пунктов) в случае дальнейшего ухудшения на мировых рынках по-прежнему высок. Из ожидаемых внутренних новостей сегодня – финотчетность АФК Система и Уралкалия, объем торгов за март опубликует МосБиржа. Пара доллар/рубль пока может продолжать консолидироваться вблизи текущих уровней.
Координаты рынка
? Американские фондовые индексы вновь оказались вчера под серьезным давлением, снизившись по итогам дня на 1,9-2,7%.
? Вчера индекс МосБиржи пытался расти в направлении уровня 2300 пунктов, однако к концу дня перешел к снижению.
? Российский рубль продемонстрировал в понедельник умеренное ослабление вместе со всей группой валют EM и на фоне заметного снижения нефтяных котировок.
? Падение американского рынка акций поддерживает спрос на защитные активы.
? Локальный долговой рынок продемонстрировал устойчивость к ослаблению рубля.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль Газпрома (ПОКУПАТЬ) по РСБУ в 2017 году упала в 4 раза - до 100 млрд рублей - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Отчетность по РСБУ не в полной мере отражает финансовую деятельность Газпрома, поэтому более важными для рынка будут данные по МСФО (ожидается публикация в конце апреля). Правда, по МСФО есть ожидания падения прибыли компании, текущий прогноз составляет 746 млрд руб. (снижение на 10%), правда если Газпром зарезервирует в отчетности обязательства по иску Нафтогаза (4,5 млрд долл.), то снижение прибыли будет еще более существенным. В то же время эти обязательства могут быть отражены в отчетности компании за 2018 год.
Чистая прибыль группы НМТП (-) по МСФО в 2017 г. сократилась на 30,6%, до $438,9 млн - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Рост выручки НМТП в долларовом эквиваленте в основном был связан с укреплением рубля. Отметим, что издержки компании росли опережающими темпами, и это повлияло на EBITDA и маржу по этому показателю. Отчетность НМТП важна также с точки зрения того, сможет ли компания выплатить финальные дивиденды за 2017 год. С учетом отрицательного денежного потока (-6,9 млрд руб.), на балансе НМТП остается 7,0 млрд руб. Компания заявила, что вряд ли сможет оспорить налоговые претензии на 9,4 млрд руб., поэтому вероятность выплаты дивидендов мы рассматриваем как низкую.
Мировые фондовые рынки
Американские фондовые индексы в ходе вчерашних торгов вновь оказались под серьезным давлением, потеряв 1,9-2,7%. В наихудшую сторону вновь выделялся сектор технологий, а возглавляли падение акции Amazon, снизившиеся по итогам дня на 5,2%. Азиатские фондовые индексы сегодня утром также находятся на отрицательной территории, но при этом фьючерс на S&P 500 пытается продемонстрировать восстановление, прибавляя 0,2%.
Рост негативных настроений на рынках способствовал вчера росту спроса на защитные активы - доходности десятилетних treasuries опускались до 2,71-2,73%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью treasuries и TIPS) снизился до 207 б.п. Отметим также некоторое уменьшение давления на денежном рынке – спред Libor-OIS опустился с 59 до 58 б.п. Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Вчера индекс МосБиржи пытался расти в направлении уровня 2300 пунктов, однако к концу дня перешел к снижению, потеряв 0,6% и «выпав» из зоны проторговки последних дней (2260-2280 пунктов), причем завершил торговую сессию на минимумах дня на фоне ухудшения динамики нефтяных котировок и падения американского фондового рынка. Давление внешней конъюнктуры отразилось в основном на наиболее «весовых» секторах. Динамику заметно хуже рынка показали акции финсектора, где слабее рынка были акции Сбербанка (оа: -1,4%; па: -0,7%) и ВТБ (-1,0%). В акциях нефтегазовых компаний отметим откат Татнефти (-2,2%) от уровня в 600 рублей, и заметные потери курсов акций Газпрома (-1,4%) и Роснефти (-1,5%). В отличие от ликвидных бумаг финсектора, в «нефтянке» были растущие идеи, в их числе, привлекательные по дивидендной доходности акции Газпром нефти (+1,1%) и «префы» Татнефти (+2,1%), а также Транснефть (+2,2%).
Среди акций металлургических и горнодобывающих компаний также преобладала негативная динамика. Впрочем, «фишки» выглядели относительно неплохо: лишь Алроса (-2,1%) показала динамику хуже рынка, а НорНикель даже смог прибавить 0,4% ввиду роста цен на промышленные металлы и слабости рубля. В аутсайдерах дня в данном сегменте менее ликвидные бумаги Полюс Золото (-2,9%), а также РусАл (-1,5%). Сталелитейный сектор завершил день умеренным разнонаправленным изменением курсовой стоимости.
Дешевели бумаги Internet- компаний (Яндекс: -1,5%; Qiwi: -3,5%), следуя за рынком США. В остальных секторах, несмотря на давление на рубль, ситуация была получше. Так, в телекомах рос МТС (+1,2%) при сдержанном снижении других бумаг. В электроэнергетике активно росли подконтрольные Газпрому генкомпании во главе с ОГК-2 (+3,3%), а также Интер РАО (+1,1%), при откате в ФСК (-0,9%) и Русгидро (-1,0%). В потребсекторе отметим восстановление М.Виедо (+3,0%). Из слабых бумаг дня отметим НМТП (-1,6%), реагирующих на корпнегатив. Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть на фоне распродажи на рынках США опустилась вчера даже ниже 68 долл./барр. На наш взгляд, есть риски дальнейшего снижения к 65-66 долл./барр. при сохранении негативной мировой конъюнктуры. На этой неделе в фокусе статистика по запасам, данные от Минэнерго будут опубликованы завтра: ожидается рост запасов сырой нефти и снижение запасов бензинов и дистиллятов.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Фронтальное падение американского фондового рынка после пасхальных праздников обеспечило ухудшение ситуации на мировых рынках в начале недели.
Два ключевых новостных триггера способствуют слабому началу 2-го квартала. В первую очередь, - это повышенная напряженность в торговых отношениях между США и КНР, выходящая за рамки локального торгового спора. После введения Китаем импортных пошлин на ряд сельскохозяйственной продукции из США, являющихся вполне пропорциональным по объему ответом на введенные Соединенными Штатами повышенные тарифы на импорт стали и алюминия, последовала жесткая (впрочем, ожидаемая), реакция Белого Дома, указавшего Пекину, что следует не облагать пошлинами американские товары, а прекращать «несправедливые торговые практики, наносящие ущерб национальной безопасности США и вредящие мировым рынкам». Последовательность обеих сторон заставляет рынки учитывать как запуск новой порции антикитайских мер со стороны США без сокращений и новых попыток вовлечь в антикитайскую кампанию другие страны, так и ждать новых ответов со стороны КНР. В целом можно констатировать, что ясных перспектив для сближения позиций КНР и США в торговле не просматривается и хотя взаимный торговый ущерб этих стран пока невелик, тенденции настораживают и заставляют опасаться дальнейшего снижения глобального аппетита к риску. Во-вторых, отрицательный вклад вносит и поступающий корпоративный негатив по Hi-tech и потребсектору, - ключевой фактор падения вчера индекса NASDAQ Composite (-2,7%). Тут отметим как очередные угрозы и обвинения Президента США Д. Трампа в адрес Amazon.com (-5,2%) и новостной поток по Tesla (-5,1%) (к инциденту с аварией в Калифорнии и понижению рейтинга добавились слабые операционные данные), так и скандал вокруг Facebook (-2,8%), создающий угрозы для всего сегмента соц.сетей. Не порадовал вчера и экономический календарь: ISM в промышленности откатился от многолетних пиков, не оправдав ожидания, способствуя, наряду с рисками «торговых войн», снижению инфляционных ожиданий по США и росту VIX и, как следствие, откату цен на нефть.
В целом сегодня конъюнктуру мировых рынков мы оцениваем как умеренно негативную: азиатские биржи инерционно, но умеренно снижаются. Фьючерс на Brent проторговывает зону 67-68 долл./барр., локально выглядящей сбалансированной, а фьючерс на S&P 500 растет ввиду технических факторов. Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
В ходе вчерашних торгов американский доллар на глобальном валютном рынке вновь демонстрировал смешанную динамику против валют развитых стран. Индекс доллара (DXY) последние три торговые сессии консолидируется вблизи отметки в 90 б.п. Из представленной вчера макроэкономической статистики выделим публикацию индекса деловой активности в производственной сфере от ISM, который вышел хуже ожиданий – 59,3 б.п. при прогнозе в 60,1 б.п. С точки зрения экономического календаря ключевым днем на этой неделе видится пятница, когда будут представлены данные по рынку труда США.
За счет ухудшения настроений на глобальных рынках основная группа валют развивающихся стран продемонстрировала по итогам дня некоторое ослабление. При этом, несмотря на заметное снижение нефтяных котировок, российский рубль не выбивался из общей динамики всей группы валют EM. Пара доллар/рубль достигала вчера отметки в 57,60 руб/долл., но пока какого-либо дальнейшего развития тенденция к ослаблению рубля не получила.
За счет более скромного ослабления рубля по сравнению с нефтяными котировками недооценка рубля от нефти, согласно нашей модели, несколько сократилась, но пока еще превышает 1 станд. отклон. В качестве умеренно-позитивного фактора для всей группы валют EM отметим небольшое снижение напряженности на денежном рынке – спред Libor-OIS в последние сессии приостановил тенденцию к росту, а вчера продемонстрировал небольшое снижение с 59 б.п. до 58 б.п. Мы считаем, что в случае восстановления аппетита к риску на рынках в ближайшие дни валюты EM вполне способны продемонстрировать еще один импульс на укрепление.
На этой неделе ожидаем движения пары доллар/рубль в диапазоне в 56,80-58 руб/долл. На горизонте ближайших недель динамика рубля может определяться в основном движением всей группы валют EM. Цели по паре доллар/рубль в районе 56 руб/долл. пока еще сохраняют актуальность.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские евробонды в понедельник провели нейтральный день вместе с US Treasuries и большинством евробондов развивающихся стран. Падение американского рынка акций поддерживает спрос на защитные активы. Доходность UST-10 снизилась на 1 б.п. Вместе с тем введением Китаем импортных пошлин на товары из США, несмотря на проводимые переговоры на прошлой неделе, пока может негативно отразиться на евробондах ЕМ из-за опасений продолжения торговой войны.
По итогам понедельника доходность выпусков Russia-27 и Russia-47 не изменилась.
Динамика в российских евробондах на текущей неделе будет определяться общим аппетитом к риску ЕМ.
Облигации
Доходность ОФЗ по итогам понедельника практически не изменилась. Небольшое ослабление рубля в ответ на снижение нефтяных цен не отразилось на ценах ОФЗ. Котировки бумаг поддерживает возвращение ликвидности в банковскую систему после завершения налогового периода, а также спрос со стороны НПФ, которым необходимо разместить 163 млрд руб., поступивших в рамках переходной кампании из ПФР в 2017 г.
Сегодня сбор заявок инвесторов на новые выпуски облигаций проводят ГТЛК (Ва2/ВВ-/ВВ) и МРСК Центра (–/ВВ/–). Учитывая, что на прошлой неделе закрытие книги на ОГК-2 ( –/–/ВВ+) прошло по ставке 6,95% на 3 года (YTP 7,07%), покупку МРСК Центра аналогичной срочности мы рекомендуем при доходности от 7,22% годовых (с премией 15 б.п. за разницу в кредитных рейтингах на одну ступень). Из корпоративных событий сегодня отметим публикацию АФК Система и Уралкалием финансовых результатов за 2017 г.
Ожидаем продолжения бокового движения в ОФЗ при отсутствии явных драйверов рынка. Спрос со стороны банков и НПФ будет удерживать ОФЗ от распродаж при снижении рубля и нефти.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Координаты рынка
? Американские фондовые индексы вновь оказались вчера под серьезным давлением, снизившись по итогам дня на 1,9-2,7%.
? Вчера индекс МосБиржи пытался расти в направлении уровня 2300 пунктов, однако к концу дня перешел к снижению.
? Российский рубль продемонстрировал в понедельник умеренное ослабление вместе со всей группой валют EM и на фоне заметного снижения нефтяных котировок.
? Падение американского рынка акций поддерживает спрос на защитные активы.
? Локальный долговой рынок продемонстрировал устойчивость к ослаблению рубля.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль Газпрома (ПОКУПАТЬ) по РСБУ в 2017 году упала в 4 раза - до 100 млрд рублей - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Отчетность по РСБУ не в полной мере отражает финансовую деятельность Газпрома, поэтому более важными для рынка будут данные по МСФО (ожидается публикация в конце апреля). Правда, по МСФО есть ожидания падения прибыли компании, текущий прогноз составляет 746 млрд руб. (снижение на 10%), правда если Газпром зарезервирует в отчетности обязательства по иску Нафтогаза (4,5 млрд долл.), то снижение прибыли будет еще более существенным. В то же время эти обязательства могут быть отражены в отчетности компании за 2018 год.
Чистая прибыль группы НМТП (-) по МСФО в 2017 г. сократилась на 30,6%, до $438,9 млн - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Рост выручки НМТП в долларовом эквиваленте в основном был связан с укреплением рубля. Отметим, что издержки компании росли опережающими темпами, и это повлияло на EBITDA и маржу по этому показателю. Отчетность НМТП важна также с точки зрения того, сможет ли компания выплатить финальные дивиденды за 2017 год. С учетом отрицательного денежного потока (-6,9 млрд руб.), на балансе НМТП остается 7,0 млрд руб. Компания заявила, что вряд ли сможет оспорить налоговые претензии на 9,4 млрд руб., поэтому вероятность выплаты дивидендов мы рассматриваем как низкую.
Мировые фондовые рынки
Американские фондовые индексы в ходе вчерашних торгов вновь оказались под серьезным давлением, потеряв 1,9-2,7%. В наихудшую сторону вновь выделялся сектор технологий, а возглавляли падение акции Amazon, снизившиеся по итогам дня на 5,2%. Азиатские фондовые индексы сегодня утром также находятся на отрицательной территории, но при этом фьючерс на S&P 500 пытается продемонстрировать восстановление, прибавляя 0,2%.
Рост негативных настроений на рынках способствовал вчера росту спроса на защитные активы - доходности десятилетних treasuries опускались до 2,71-2,73%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью treasuries и TIPS) снизился до 207 б.п. Отметим также некоторое уменьшение давления на денежном рынке – спред Libor-OIS опустился с 59 до 58 б.п. Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Вчера индекс МосБиржи пытался расти в направлении уровня 2300 пунктов, однако к концу дня перешел к снижению, потеряв 0,6% и «выпав» из зоны проторговки последних дней (2260-2280 пунктов), причем завершил торговую сессию на минимумах дня на фоне ухудшения динамики нефтяных котировок и падения американского фондового рынка. Давление внешней конъюнктуры отразилось в основном на наиболее «весовых» секторах. Динамику заметно хуже рынка показали акции финсектора, где слабее рынка были акции Сбербанка (оа: -1,4%; па: -0,7%) и ВТБ (-1,0%). В акциях нефтегазовых компаний отметим откат Татнефти (-2,2%) от уровня в 600 рублей, и заметные потери курсов акций Газпрома (-1,4%) и Роснефти (-1,5%). В отличие от ликвидных бумаг финсектора, в «нефтянке» были растущие идеи, в их числе, привлекательные по дивидендной доходности акции Газпром нефти (+1,1%) и «префы» Татнефти (+2,1%), а также Транснефть (+2,2%).
Среди акций металлургических и горнодобывающих компаний также преобладала негативная динамика. Впрочем, «фишки» выглядели относительно неплохо: лишь Алроса (-2,1%) показала динамику хуже рынка, а НорНикель даже смог прибавить 0,4% ввиду роста цен на промышленные металлы и слабости рубля. В аутсайдерах дня в данном сегменте менее ликвидные бумаги Полюс Золото (-2,9%), а также РусАл (-1,5%). Сталелитейный сектор завершил день умеренным разнонаправленным изменением курсовой стоимости.
Дешевели бумаги Internet- компаний (Яндекс: -1,5%; Qiwi: -3,5%), следуя за рынком США. В остальных секторах, несмотря на давление на рубль, ситуация была получше. Так, в телекомах рос МТС (+1,2%) при сдержанном снижении других бумаг. В электроэнергетике активно росли подконтрольные Газпрому генкомпании во главе с ОГК-2 (+3,3%), а также Интер РАО (+1,1%), при откате в ФСК (-0,9%) и Русгидро (-1,0%). В потребсекторе отметим восстановление М.Виедо (+3,0%). Из слабых бумаг дня отметим НМТП (-1,6%), реагирующих на корпнегатив. Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть на фоне распродажи на рынках США опустилась вчера даже ниже 68 долл./барр. На наш взгляд, есть риски дальнейшего снижения к 65-66 долл./барр. при сохранении негативной мировой конъюнктуры. На этой неделе в фокусе статистика по запасам, данные от Минэнерго будут опубликованы завтра: ожидается рост запасов сырой нефти и снижение запасов бензинов и дистиллятов.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Фронтальное падение американского фондового рынка после пасхальных праздников обеспечило ухудшение ситуации на мировых рынках в начале недели.
Два ключевых новостных триггера способствуют слабому началу 2-го квартала. В первую очередь, - это повышенная напряженность в торговых отношениях между США и КНР, выходящая за рамки локального торгового спора. После введения Китаем импортных пошлин на ряд сельскохозяйственной продукции из США, являющихся вполне пропорциональным по объему ответом на введенные Соединенными Штатами повышенные тарифы на импорт стали и алюминия, последовала жесткая (впрочем, ожидаемая), реакция Белого Дома, указавшего Пекину, что следует не облагать пошлинами американские товары, а прекращать «несправедливые торговые практики, наносящие ущерб национальной безопасности США и вредящие мировым рынкам». Последовательность обеих сторон заставляет рынки учитывать как запуск новой порции антикитайских мер со стороны США без сокращений и новых попыток вовлечь в антикитайскую кампанию другие страны, так и ждать новых ответов со стороны КНР. В целом можно констатировать, что ясных перспектив для сближения позиций КНР и США в торговле не просматривается и хотя взаимный торговый ущерб этих стран пока невелик, тенденции настораживают и заставляют опасаться дальнейшего снижения глобального аппетита к риску. Во-вторых, отрицательный вклад вносит и поступающий корпоративный негатив по Hi-tech и потребсектору, - ключевой фактор падения вчера индекса NASDAQ Composite (-2,7%). Тут отметим как очередные угрозы и обвинения Президента США Д. Трампа в адрес Amazon.com (-5,2%) и новостной поток по Tesla (-5,1%) (к инциденту с аварией в Калифорнии и понижению рейтинга добавились слабые операционные данные), так и скандал вокруг Facebook (-2,8%), создающий угрозы для всего сегмента соц.сетей. Не порадовал вчера и экономический календарь: ISM в промышленности откатился от многолетних пиков, не оправдав ожидания, способствуя, наряду с рисками «торговых войн», снижению инфляционных ожиданий по США и росту VIX и, как следствие, откату цен на нефть.
В целом сегодня конъюнктуру мировых рынков мы оцениваем как умеренно негативную: азиатские биржи инерционно, но умеренно снижаются. Фьючерс на Brent проторговывает зону 67-68 долл./барр., локально выглядящей сбалансированной, а фьючерс на S&P 500 растет ввиду технических факторов. Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
В ходе вчерашних торгов американский доллар на глобальном валютном рынке вновь демонстрировал смешанную динамику против валют развитых стран. Индекс доллара (DXY) последние три торговые сессии консолидируется вблизи отметки в 90 б.п. Из представленной вчера макроэкономической статистики выделим публикацию индекса деловой активности в производственной сфере от ISM, который вышел хуже ожиданий – 59,3 б.п. при прогнозе в 60,1 б.п. С точки зрения экономического календаря ключевым днем на этой неделе видится пятница, когда будут представлены данные по рынку труда США.
За счет ухудшения настроений на глобальных рынках основная группа валют развивающихся стран продемонстрировала по итогам дня некоторое ослабление. При этом, несмотря на заметное снижение нефтяных котировок, российский рубль не выбивался из общей динамики всей группы валют EM. Пара доллар/рубль достигала вчера отметки в 57,60 руб/долл., но пока какого-либо дальнейшего развития тенденция к ослаблению рубля не получила.
За счет более скромного ослабления рубля по сравнению с нефтяными котировками недооценка рубля от нефти, согласно нашей модели, несколько сократилась, но пока еще превышает 1 станд. отклон. В качестве умеренно-позитивного фактора для всей группы валют EM отметим небольшое снижение напряженности на денежном рынке – спред Libor-OIS в последние сессии приостановил тенденцию к росту, а вчера продемонстрировал небольшое снижение с 59 б.п. до 58 б.п. Мы считаем, что в случае восстановления аппетита к риску на рынках в ближайшие дни валюты EM вполне способны продемонстрировать еще один импульс на укрепление.
На этой неделе ожидаем движения пары доллар/рубль в диапазоне в 56,80-58 руб/долл. На горизонте ближайших недель динамика рубля может определяться в основном движением всей группы валют EM. Цели по паре доллар/рубль в районе 56 руб/долл. пока еще сохраняют актуальность.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские евробонды в понедельник провели нейтральный день вместе с US Treasuries и большинством евробондов развивающихся стран. Падение американского рынка акций поддерживает спрос на защитные активы. Доходность UST-10 снизилась на 1 б.п. Вместе с тем введением Китаем импортных пошлин на товары из США, несмотря на проводимые переговоры на прошлой неделе, пока может негативно отразиться на евробондах ЕМ из-за опасений продолжения торговой войны.
По итогам понедельника доходность выпусков Russia-27 и Russia-47 не изменилась.
Динамика в российских евробондах на текущей неделе будет определяться общим аппетитом к риску ЕМ.
Облигации
Доходность ОФЗ по итогам понедельника практически не изменилась. Небольшое ослабление рубля в ответ на снижение нефтяных цен не отразилось на ценах ОФЗ. Котировки бумаг поддерживает возвращение ликвидности в банковскую систему после завершения налогового периода, а также спрос со стороны НПФ, которым необходимо разместить 163 млрд руб., поступивших в рамках переходной кампании из ПФР в 2017 г.
Сегодня сбор заявок инвесторов на новые выпуски облигаций проводят ГТЛК (Ва2/ВВ-/ВВ) и МРСК Центра (–/ВВ/–). Учитывая, что на прошлой неделе закрытие книги на ОГК-2 ( –/–/ВВ+) прошло по ставке 6,95% на 3 года (YTP 7,07%), покупку МРСК Центра аналогичной срочности мы рекомендуем при доходности от 7,22% годовых (с премией 15 б.п. за разницу в кредитных рейтингах на одну ступень). Из корпоративных событий сегодня отметим публикацию АФК Система и Уралкалием финансовых результатов за 2017 г.
Ожидаем продолжения бокового движения в ОФЗ при отсутствии явных драйверов рынка. Спрос со стороны банков и НПФ будет удерживать ОФЗ от распродаж при снижении рубля и нефти.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter