8 ноября 2007 Архив
Мировой кризис ликвидности, по крайне мере, те происходящие в последнее время в мировой экономике процессы, которые решено обозначать именно так – "кризис ликвидности", затронули и Россию. Вчера об этом заявили одновременно представители министерства финансов РФ и Банка России.
Так, с одной стороны, глава казначейства Роман Артюхин обнародовал планы Минфина относительно размещения временно свободных средств федерального бюджета на депозитах кредитных организаций. Министерство готовит проект соответствующего постановления правительства.
В то же время, выступая вчера в ходе банковской конференции, заместитель председателя Центробанка РФ Константин Корищенко подтвердил, что ЦБ разрабатывает новые методы для усовершенствования системы рефинансирования банков и улучшения ситуации с ликвидностью. "Рабочей версией", по его словам, является конвертация рублевых средств Стабфонда на открытом рынке, проведение операций репо с корпоративными еврооблигациями и то самое размещение временно свободных бюджетных средства на депозитах коммерческих банков, о котором говорил г-н Артюхин.
Норма Бюджетного кодекса, позволяющая размещать остатки средств Казначейства на счетах в коммерческих банках, вступила в силу с 1 ноября. В середине октября глава департамента госдолга Минфина Дмитрий Панкин оценивал объем остатков в размере свыше 1,5 триллионов рублей.
Аналитики "Атона" придерживаются мнения, что данные шаги являются реакцией на сохраняющийся дефицит ликвидности на внутренних рынках краткосрочного капитала после мирового кризиса ликвидности в августе этого года. По их мнению, самой значительной мерой обеспечения ликвидности станет возможность размещения бюджетных средств на счетах в коммерческих банках. "В настоящее время все бюджетные средства аккумулируются в казначействе, что по сути дела изымает их из обращения. Размещение бюджетных средств на счетах в коммерческих банках в потенциале может дать российской банковской системе более чем значительные ресурсы, учитывая, что в казначействе накопилось свыше 1.6 трлн ($65 млрд) средств, составляющих профицит федерального бюджета за первые девять месяцев 2007 года", - говорят аналитики. С другой стороны, они считают, что основной целью использования средств Стабилизационного фонда для покупки иностранной валюте на валютном рынке является смягчение традиционного "миникризиса ликвидности", наступающего в конце каждого месяца в связи со значительным оттоком средств на выплату налогов в конце каждого месяца, что существенно сокращает ликвидность банковской системы. "В настоящее время покупка иностранной валюты на открытом валютном рынке является основным механизмом, при помощи которого ЦБР регулирует денежную массу. ЦБР использует данный механизм только в случае сильных изменений валютного курса, безотносительно ситуации на рынке краткосрочных межбанковских кредитов. Мы считаем, что постоянная покупка иностранной валюты из средств казначейства обеспечит постоянный приток ликвидности в рублях в периоды выплаты налогов", - указывают в "Атоне". В целом, аналитики оценивают данные шаги как свидетельство готовности финансовых и бюджетных органов поддерживать национальную банковскую систему во время мирового кризиса ликвидности, что служит положительным сигналом для всех акций и облигаций российских банков. "Впрочем, данный шаг имеет явные инфляционные последствия, так как увеличение денежной массы ведет к дальнейшему росту инфляционного давления в экономике страны", - оговариваются аналитики "Атона".
Управляющий партнер НКГ "2К Аудит – Деловые консультации" профессор Иван Андриевский считает, что проблема ликвидности российских банков в данный момент стоит очень остро. "Дело в том, что если не поднять ликвидность, то оборот денежной массы в банках в целом сильно снизится уже в ближайшее время. Именно по этому ЦБ РФ и начал разрабатывать меры по улучшению рефинансирования, - говорит г-н Андриевский. - Кроме того, размещение евробондов на европейском рынке в последнее время становится все более и более массовым, что заставляет ЦБР предлагать конвертировать рублевые средства Стабфонда и параллельно начинать операции репо с корпоративными еврооблигациями". По мнению эксперта, скорее всего, срок, который должен быть оговорен в первой части сделки репо будет коротким, что позволит увеличить скорость рефинансирования банков. На его взгляд, важно то, что в данный момент корпоративные евробонды не принимаются в залог по кредитам в ЦБ из-за того, что не торгуются на российских биржах. "Ст. 282 НК РФ, регулирующая порядок налогообложения прибыли по сделкам РЕПО, насколько это сейчас известно, не должна подвергаться изменениям. Но, может быть, ее корректировка будет производиться в связи с изменениями на рынке", - указывает г-н Андриевский. По его словам, переход Стабфонда в открытый рынок, возможно, грозит перекосами валютного рынка, причем в какую именно сторону сложно сказать.
Россия ощутила опосредованное влияние мирового кризиса ликвидности, считает Ирина Пенкина, аналитик по финансовому сектору Собинбанка: «Российским кредитным институтам стало сложнее перекредитовываться у зарубежных банков, кроме того, значительно выросли ставки МБК: с 3% до кризиса до 4-5% в период затишья и до 10% в момент острой нехватки ликвидности». По ее мнению, размещение свободных бюджетных средств на счетах коммерческих банков поможет несколько снизить сложившуюся напряженность с ликвидностью. Оказавшись на российском денежном рынке, полученные средства будут способствовать улучшению ситуации с ликвидностью, позволят нормализовать ситуацию на рынке межбанковского кредитования, оживят рынок первичных размещений и вторичных торгов облигаций. Наибольшую поддержку получат крупные банки с высокой долей гос.участия. По заявлению председателя государственной корпорации Банка развития и внешнеэкономической деятельности Владимира Дмитриева, крупнейшие кредитные институты, такие как Сбербанк России, ВТБ и Газпромбанк, могут получить временно свободные деньги на свои депозиты, что будет способствовать укреплению их ликвидности. «Дополнительные средства будут способствовать росту финансовых показателей банков, а, следовательно, и росту их капитализации», - говорит г-жа Пенкина.
Но не все аналитики согласны с тем, что Россия может стать жертвой мирового кризиса ликвидности. Так, например, директор Института проблем глобализации Михаил Делягин еще в августе этого года, когда связанная с кризисом шумиха достигла своего пика, говорил о том, что он ничего не знает про мировой финансовый кризис6 «Судя по динамике рынков, которую я вижу, за которой слежу, рынки тоже ничего об этом не знают. Действительно, была довольно существенная дестабилизация, но это не кризис, а явление совсем другого порядка». По его словам, Россия не имеет иммунитета от мировых финансовых кризисов, но в обозримом будущем этого опасаться и не стоит. «Надо подумать о том, чтобы Россия получила иммунитет от собственных, предстоящих нам политических процессов», - считает эксперт.
Елена Соболева
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Так, с одной стороны, глава казначейства Роман Артюхин обнародовал планы Минфина относительно размещения временно свободных средств федерального бюджета на депозитах кредитных организаций. Министерство готовит проект соответствующего постановления правительства.
В то же время, выступая вчера в ходе банковской конференции, заместитель председателя Центробанка РФ Константин Корищенко подтвердил, что ЦБ разрабатывает новые методы для усовершенствования системы рефинансирования банков и улучшения ситуации с ликвидностью. "Рабочей версией", по его словам, является конвертация рублевых средств Стабфонда на открытом рынке, проведение операций репо с корпоративными еврооблигациями и то самое размещение временно свободных бюджетных средства на депозитах коммерческих банков, о котором говорил г-н Артюхин.
Норма Бюджетного кодекса, позволяющая размещать остатки средств Казначейства на счетах в коммерческих банках, вступила в силу с 1 ноября. В середине октября глава департамента госдолга Минфина Дмитрий Панкин оценивал объем остатков в размере свыше 1,5 триллионов рублей.
Аналитики "Атона" придерживаются мнения, что данные шаги являются реакцией на сохраняющийся дефицит ликвидности на внутренних рынках краткосрочного капитала после мирового кризиса ликвидности в августе этого года. По их мнению, самой значительной мерой обеспечения ликвидности станет возможность размещения бюджетных средств на счетах в коммерческих банках. "В настоящее время все бюджетные средства аккумулируются в казначействе, что по сути дела изымает их из обращения. Размещение бюджетных средств на счетах в коммерческих банках в потенциале может дать российской банковской системе более чем значительные ресурсы, учитывая, что в казначействе накопилось свыше 1.6 трлн ($65 млрд) средств, составляющих профицит федерального бюджета за первые девять месяцев 2007 года", - говорят аналитики. С другой стороны, они считают, что основной целью использования средств Стабилизационного фонда для покупки иностранной валюте на валютном рынке является смягчение традиционного "миникризиса ликвидности", наступающего в конце каждого месяца в связи со значительным оттоком средств на выплату налогов в конце каждого месяца, что существенно сокращает ликвидность банковской системы. "В настоящее время покупка иностранной валюты на открытом валютном рынке является основным механизмом, при помощи которого ЦБР регулирует денежную массу. ЦБР использует данный механизм только в случае сильных изменений валютного курса, безотносительно ситуации на рынке краткосрочных межбанковских кредитов. Мы считаем, что постоянная покупка иностранной валюты из средств казначейства обеспечит постоянный приток ликвидности в рублях в периоды выплаты налогов", - указывают в "Атоне". В целом, аналитики оценивают данные шаги как свидетельство готовности финансовых и бюджетных органов поддерживать национальную банковскую систему во время мирового кризиса ликвидности, что служит положительным сигналом для всех акций и облигаций российских банков. "Впрочем, данный шаг имеет явные инфляционные последствия, так как увеличение денежной массы ведет к дальнейшему росту инфляционного давления в экономике страны", - оговариваются аналитики "Атона".
Управляющий партнер НКГ "2К Аудит – Деловые консультации" профессор Иван Андриевский считает, что проблема ликвидности российских банков в данный момент стоит очень остро. "Дело в том, что если не поднять ликвидность, то оборот денежной массы в банках в целом сильно снизится уже в ближайшее время. Именно по этому ЦБ РФ и начал разрабатывать меры по улучшению рефинансирования, - говорит г-н Андриевский. - Кроме того, размещение евробондов на европейском рынке в последнее время становится все более и более массовым, что заставляет ЦБР предлагать конвертировать рублевые средства Стабфонда и параллельно начинать операции репо с корпоративными еврооблигациями". По мнению эксперта, скорее всего, срок, который должен быть оговорен в первой части сделки репо будет коротким, что позволит увеличить скорость рефинансирования банков. На его взгляд, важно то, что в данный момент корпоративные евробонды не принимаются в залог по кредитам в ЦБ из-за того, что не торгуются на российских биржах. "Ст. 282 НК РФ, регулирующая порядок налогообложения прибыли по сделкам РЕПО, насколько это сейчас известно, не должна подвергаться изменениям. Но, может быть, ее корректировка будет производиться в связи с изменениями на рынке", - указывает г-н Андриевский. По его словам, переход Стабфонда в открытый рынок, возможно, грозит перекосами валютного рынка, причем в какую именно сторону сложно сказать.
Россия ощутила опосредованное влияние мирового кризиса ликвидности, считает Ирина Пенкина, аналитик по финансовому сектору Собинбанка: «Российским кредитным институтам стало сложнее перекредитовываться у зарубежных банков, кроме того, значительно выросли ставки МБК: с 3% до кризиса до 4-5% в период затишья и до 10% в момент острой нехватки ликвидности». По ее мнению, размещение свободных бюджетных средств на счетах коммерческих банков поможет несколько снизить сложившуюся напряженность с ликвидностью. Оказавшись на российском денежном рынке, полученные средства будут способствовать улучшению ситуации с ликвидностью, позволят нормализовать ситуацию на рынке межбанковского кредитования, оживят рынок первичных размещений и вторичных торгов облигаций. Наибольшую поддержку получат крупные банки с высокой долей гос.участия. По заявлению председателя государственной корпорации Банка развития и внешнеэкономической деятельности Владимира Дмитриева, крупнейшие кредитные институты, такие как Сбербанк России, ВТБ и Газпромбанк, могут получить временно свободные деньги на свои депозиты, что будет способствовать укреплению их ликвидности. «Дополнительные средства будут способствовать росту финансовых показателей банков, а, следовательно, и росту их капитализации», - говорит г-жа Пенкина.
Но не все аналитики согласны с тем, что Россия может стать жертвой мирового кризиса ликвидности. Так, например, директор Института проблем глобализации Михаил Делягин еще в августе этого года, когда связанная с кризисом шумиха достигла своего пика, говорил о том, что он ничего не знает про мировой финансовый кризис6 «Судя по динамике рынков, которую я вижу, за которой слежу, рынки тоже ничего об этом не знают. Действительно, была довольно существенная дестабилизация, но это не кризис, а явление совсем другого порядка». По его словам, Россия не имеет иммунитета от мировых финансовых кризисов, но в обозримом будущем этого опасаться и не стоит. «Надо подумать о том, чтобы Россия получила иммунитет от собственных, предстоящих нам политических процессов», - считает эксперт.
Елена Соболева
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter