25 мая 2018 Архив
В июне прошлого года в результате одного из самых вопиющих проявлений экономического безумия Аргентина смогла привлечь $2,75 млрд., продав облигации со сроком погашения через сто лет.
Еще более чудным оказался тот факт, что эти облигации оказалась чрезвычайно популярными среди инвесторов.
Таким образом, инвесторы охотно ссудили миллиарды долларов стране, которая с завидной регулярностью объявляла дефолта по своему долгу, занималась конфискацией частных активов и была известна за безудержную коррупцию своего правительства … на протяжении целого столетия.
Как будто все закрыли глаза на прошлое Аргентины. Страна дважды объявляла дефолт за последние двадцать лет и восемь раз с момента обретения ею независимости в 1816 году.
Таким образом, шансы на то, что Аргентина не объявит дефолт в течение следующих ста лет (или даже в течение следующего десятилетия), ничтожны.
Спустя 11 месяцев реальность начала брать верх.
Инвесторы начали осознавать, что у Аргентины фактически нет денег, и что инфляция превышает 25%. При этом центральный банк страны сжег $8 млрд. (что более чем вдвое больше суммы эмиссии облигаций), пытаясь поддержать слабую национальную валюту.
И да, аргентинское правительство обратилось к Международному Валютному Фонду (МВФ) с просьбой предоставить чрезвычайную кредитную линию в размере $30 млрд., чтобы страна могла оставаться платежеспособной.
Чем хуже у Аргентины идут дела, тем сильнее обесцениваются ее облигации; в начале этого месяца они стоили около 83 центов на доллар.
И хотя предоставление 100-летних займов неплатежеспособной стране с богатой историей дефолтов – это проявление особенной степени безумия, важно понимать, что сегодня в мире очень много других “Аргентин”.
Так, например, более 20% компаний из индекса Russell 2000 и почти 10% компаний из индекса S&P 500 должны брать кредиты только для того, чтобы выплачивать проценты по своим прежним долгам.
Кроме того, 50% всего американского рынка корпоративных долговых обязательств с инвестиционным рейтингом ($2,5 трлн.) находится лишь одной ступенью выше от мусорного рейтинга.
И что делают правительства и компании, оказавшись под гнетом слишком больших долгов? Они занимают еще больше денег …
Но это становится все более сложным и дорогостоящим занятием по мере роста процентных ставок.
Рост процентных ставок означает, что компании и правительства, имеющие слишком много долгов, должны заимствовать еще больше только для того, чтобы выплачивать проценты за деньги, которые они уже позаимствовали ранее.
И этот цикл только усугубляет проблему.
Вы можете подумать: “Тоже мне проблема! Я не настолько глуп, чтобы покупать облигации Аргентины или инвестировать в компании-лузеры”.
Прекрасно. И, по-видимому, все так и есть.
Но из-за взаимозависимости, которая присуща нашей современной финансовой системе, даже если вы и не покупаете токсичный актив, вы, вероятно, подвергаетесь угрозе от того, что такой актив купил кто-то другой.
Подумайте об этом: даже если вы владеете акциями обычного индексного фонда, вы инвестируете в десятки неплатежеспособных компаний.
Ваша страховая компания. Ваш пенсионный фонд. Ваш банк. Паевой фонд, в который вы вложили свои пенсионные сбережения.
Все они легко могли прикупить облигации Аргентины. Или одолжить деньги многочисленным неплатежеспособным компаниям и правительствам.
Когда-либо слышали о банке JP Morgan? Он предоставил кредит Аргентине.
Так же поступили Fidelity и Invesco. И это лишь несколько больших имен среди прочих других.
Вам не нужно быть слишком безумным, чтобы купить токсичный актив. Вы, вероятно, уже подвергли себя угрозе, если один из ваших финансовых контрагентов оказался достаточно сумасшедшим, чтобы сделать это.
Подобный феномен наблюдался 15 лет назад, еще до Глобального Финансового Кризиса.
В начале 2000-х годов банки предоставляли ипотечные кредиты без первоначального взноса заемщикам с низким рейтингом, а затем паковали тысячи таких займов вместе в гигантские облигации.
Эти облигации стали одними из самых популярных объектов инвестиций во всем мире.
Я предполагаю, что у вас, вероятно, не было ни одной из таких токсичных облигаций.
Но у вашего банка они были.
Как и у пенсионного фонда, брокера или компании, в которую вы могли инвестировать, такую как Lehman Brothers или AIG.
(Lehman обанкротился, и AIG так никогда не оправился от своих потерь).
Вы были подвержены финансовой угрозе со стороны чужой глупости.
И правда заключается в том, что из-за полнейшего отсутствия прозрачности в банковской системе вы не знаете, подвергаетесь ли вы этим угрозам теперь.
Берни Мэдофф — еще лучший пример …
Некоторые люди потеряли все деньги, и при этом они даже не слышали о Берни Мэдоффе.
Но у них были деньги в пенсионном фонде, который в свою очередь инвестировал в какой-то другой фонд, а тот другой фонд ссужал деньги Берни.
Они находились на расстоянии трех звеньев от Мэдоффа, и тем не менее лишились своих денег.
Реальность такова, что вы подвергаетесь угрозе этой глупости, понимаете вы это или нет, потому что вы, вероятно, завязаны на кого-то, кто инвестировал в это финансовое безумие.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Еще более чудным оказался тот факт, что эти облигации оказалась чрезвычайно популярными среди инвесторов.
Таким образом, инвесторы охотно ссудили миллиарды долларов стране, которая с завидной регулярностью объявляла дефолта по своему долгу, занималась конфискацией частных активов и была известна за безудержную коррупцию своего правительства … на протяжении целого столетия.
Как будто все закрыли глаза на прошлое Аргентины. Страна дважды объявляла дефолт за последние двадцать лет и восемь раз с момента обретения ею независимости в 1816 году.
Таким образом, шансы на то, что Аргентина не объявит дефолт в течение следующих ста лет (или даже в течение следующего десятилетия), ничтожны.
Спустя 11 месяцев реальность начала брать верх.
Инвесторы начали осознавать, что у Аргентины фактически нет денег, и что инфляция превышает 25%. При этом центральный банк страны сжег $8 млрд. (что более чем вдвое больше суммы эмиссии облигаций), пытаясь поддержать слабую национальную валюту.
И да, аргентинское правительство обратилось к Международному Валютному Фонду (МВФ) с просьбой предоставить чрезвычайную кредитную линию в размере $30 млрд., чтобы страна могла оставаться платежеспособной.
Чем хуже у Аргентины идут дела, тем сильнее обесцениваются ее облигации; в начале этого месяца они стоили около 83 центов на доллар.
И хотя предоставление 100-летних займов неплатежеспособной стране с богатой историей дефолтов – это проявление особенной степени безумия, важно понимать, что сегодня в мире очень много других “Аргентин”.
Так, например, более 20% компаний из индекса Russell 2000 и почти 10% компаний из индекса S&P 500 должны брать кредиты только для того, чтобы выплачивать проценты по своим прежним долгам.
Кроме того, 50% всего американского рынка корпоративных долговых обязательств с инвестиционным рейтингом ($2,5 трлн.) находится лишь одной ступенью выше от мусорного рейтинга.
И что делают правительства и компании, оказавшись под гнетом слишком больших долгов? Они занимают еще больше денег …
Но это становится все более сложным и дорогостоящим занятием по мере роста процентных ставок.
Рост процентных ставок означает, что компании и правительства, имеющие слишком много долгов, должны заимствовать еще больше только для того, чтобы выплачивать проценты за деньги, которые они уже позаимствовали ранее.
И этот цикл только усугубляет проблему.
Вы можете подумать: “Тоже мне проблема! Я не настолько глуп, чтобы покупать облигации Аргентины или инвестировать в компании-лузеры”.
Прекрасно. И, по-видимому, все так и есть.
Но из-за взаимозависимости, которая присуща нашей современной финансовой системе, даже если вы и не покупаете токсичный актив, вы, вероятно, подвергаетесь угрозе от того, что такой актив купил кто-то другой.
Подумайте об этом: даже если вы владеете акциями обычного индексного фонда, вы инвестируете в десятки неплатежеспособных компаний.
Ваша страховая компания. Ваш пенсионный фонд. Ваш банк. Паевой фонд, в который вы вложили свои пенсионные сбережения.
Все они легко могли прикупить облигации Аргентины. Или одолжить деньги многочисленным неплатежеспособным компаниям и правительствам.
Когда-либо слышали о банке JP Morgan? Он предоставил кредит Аргентине.
Так же поступили Fidelity и Invesco. И это лишь несколько больших имен среди прочих других.
Вам не нужно быть слишком безумным, чтобы купить токсичный актив. Вы, вероятно, уже подвергли себя угрозе, если один из ваших финансовых контрагентов оказался достаточно сумасшедшим, чтобы сделать это.
Подобный феномен наблюдался 15 лет назад, еще до Глобального Финансового Кризиса.
В начале 2000-х годов банки предоставляли ипотечные кредиты без первоначального взноса заемщикам с низким рейтингом, а затем паковали тысячи таких займов вместе в гигантские облигации.
Эти облигации стали одними из самых популярных объектов инвестиций во всем мире.
Я предполагаю, что у вас, вероятно, не было ни одной из таких токсичных облигаций.
Но у вашего банка они были.
Как и у пенсионного фонда, брокера или компании, в которую вы могли инвестировать, такую как Lehman Brothers или AIG.
(Lehman обанкротился, и AIG так никогда не оправился от своих потерь).
Вы были подвержены финансовой угрозе со стороны чужой глупости.
И правда заключается в том, что из-за полнейшего отсутствия прозрачности в банковской системе вы не знаете, подвергаетесь ли вы этим угрозам теперь.
Берни Мэдофф — еще лучший пример …
Некоторые люди потеряли все деньги, и при этом они даже не слышали о Берни Мэдоффе.
Но у них были деньги в пенсионном фонде, который в свою очередь инвестировал в какой-то другой фонд, а тот другой фонд ссужал деньги Берни.
Они находились на расстоянии трех звеньев от Мэдоффа, и тем не менее лишились своих денег.
Реальность такова, что вы подвергаетесь угрозе этой глупости, понимаете вы это или нет, потому что вы, вероятно, завязаны на кого-то, кто инвестировал в это финансовое безумие.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу