18 июня 2018 Мои Инвестиции Коровин Максим
В пятницу Банк России принял решение оставить ключевую ставку без изменений на уровне 7,25%. Регулятор ожидает, что анонсированное правительством повышение НДС добавит к инфляции порядка 1,0 пп. По оценке ЦБ, текущие денежно-кредитные условия в России близки к нейтральным, а значение нейтральной процентной ставки сейчас ближе к 7% (а не к 6%, как было до сих пор). Решение ЦБ ухудшило настроения на рынке ОФЗ, заставив участников (в том числе иностранных) продавать российские бумаги, хотя и в сравнительно небольших количествах. Из-за этого давление на рубль также начало расти.
Кроме того, нефтяной рынок в пятницу также был не в лучшей форме: на опасениях, что участники встречи ОПЕК+, которая состоится в конце этой недели, примут решение увеличить добычу, цена сорта Brent обвалилась более чем на 3,0%. Первую половину дня рубль держался более-менее стабильно, торгуясь в районе 62,7 к доллару, однако вечером покупки в паре доллар/рубль со стороны иностранных игроков усилились, и рубль закрылся на отметке 63,14 (-1,0%). Торговые объемы были чуть выше, чем обычно (5,5 млрд долл. на Московской бирже). В валютах других развивающихся стран в пятницу было тихо. Исключение составил бразильский реал, который укрепился на 2,0% благодаря интервенциям центрального банка.
В ближайшие дни ключевую роль на рынке будут играть ожидания, связанные с предстоящей в эту пятницу встречей в формате ОПЕК+. Относительно своего недавнего майского пика цена Brent уже снизилась на 9,4%, опустившись при этом ниже уровня 50-дневной скользящей средней. Если результаты встречи разочаруют инвесторов, и они начнут закладывать в цены возможность увеличения добычи, следующей целью для Brent может стать уровень 100-дневной скользящей средней, т.е. 71 долл./барр.
При этом основное влияние на рубль в ближайшее время будут оказывать настроения иностранных участников рынка ОФЗ, и здесь, на наш взгляд, более вероятным сценарием является сохранение умеренного оттока средств, особенно с учетом последнего решения ЦБ РФ.
С другой стороны, некоторую поддержку рублю могут оказать продажи валюты экспортерами. В следующий понедельник, 25 июня, российские компании платят НДС и НДПИ, и вполне можно ожидать, что в течение ближайшей недели любые более-менее ощутимые просадки курса рубля будут сглаживаться за счет активности экспортеров. Однако мы полагаем, что уже в июле роль главного фактора на российском валютном рынке начнет играть подготовка к выплате дивидендов.
Денежный рынок: рост ставок с учетом более жесткого курса Банка России
Большую часть дня ставка однодневного валютного свопа держалась вблизи 6,1%. Ближе к закрытию она поднялась до уровня оффера ЦБ, однако возможностью валютного свопа с регулятором банки так и не воспользовались. Средневзвешенная стоимость выросла на 16 бп к уровню предыдущего дня, до 6,34%. Кривая NDF сместилась вверх на 30–35 бп после того, как ЦБ заявил, что требуется замедление перехода к нейтральной денежно-кредитной политике. В частности, 3-месячная ставка NDF выросла 34 бп, до 6,43%. Более длинные ставки также закрылись ростом – кривые кросс-валютных и процентных свопов сместились вверх на 20–22 бп. Однодневные рублевые ставки также повысились; в частности, средняя стоимость репо под залог ОФЗ выросла приблизительно на 20 бп, до 6,8%.
Ситуация с ликвидностью в банковской системе остается стабильной; существенных изменений в объеме операций ЦБ в прошедшую пятницу мы не отметили. Крупные налоговые выплаты ожидаются только на будущей неделе (в понедельник компании выплачивают НДПИ и НДС). Между тем в текущем периоде усреднения уровень свободных резервов остается для банков комфортным – средний объем остатков средств на корреспондентских счетах составляет около 2,2 трлн руб. против требуемых 2,0 трлн руб
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Кроме того, нефтяной рынок в пятницу также был не в лучшей форме: на опасениях, что участники встречи ОПЕК+, которая состоится в конце этой недели, примут решение увеличить добычу, цена сорта Brent обвалилась более чем на 3,0%. Первую половину дня рубль держался более-менее стабильно, торгуясь в районе 62,7 к доллару, однако вечером покупки в паре доллар/рубль со стороны иностранных игроков усилились, и рубль закрылся на отметке 63,14 (-1,0%). Торговые объемы были чуть выше, чем обычно (5,5 млрд долл. на Московской бирже). В валютах других развивающихся стран в пятницу было тихо. Исключение составил бразильский реал, который укрепился на 2,0% благодаря интервенциям центрального банка.
В ближайшие дни ключевую роль на рынке будут играть ожидания, связанные с предстоящей в эту пятницу встречей в формате ОПЕК+. Относительно своего недавнего майского пика цена Brent уже снизилась на 9,4%, опустившись при этом ниже уровня 50-дневной скользящей средней. Если результаты встречи разочаруют инвесторов, и они начнут закладывать в цены возможность увеличения добычи, следующей целью для Brent может стать уровень 100-дневной скользящей средней, т.е. 71 долл./барр.
При этом основное влияние на рубль в ближайшее время будут оказывать настроения иностранных участников рынка ОФЗ, и здесь, на наш взгляд, более вероятным сценарием является сохранение умеренного оттока средств, особенно с учетом последнего решения ЦБ РФ.
С другой стороны, некоторую поддержку рублю могут оказать продажи валюты экспортерами. В следующий понедельник, 25 июня, российские компании платят НДС и НДПИ, и вполне можно ожидать, что в течение ближайшей недели любые более-менее ощутимые просадки курса рубля будут сглаживаться за счет активности экспортеров. Однако мы полагаем, что уже в июле роль главного фактора на российском валютном рынке начнет играть подготовка к выплате дивидендов.
Денежный рынок: рост ставок с учетом более жесткого курса Банка России
Большую часть дня ставка однодневного валютного свопа держалась вблизи 6,1%. Ближе к закрытию она поднялась до уровня оффера ЦБ, однако возможностью валютного свопа с регулятором банки так и не воспользовались. Средневзвешенная стоимость выросла на 16 бп к уровню предыдущего дня, до 6,34%. Кривая NDF сместилась вверх на 30–35 бп после того, как ЦБ заявил, что требуется замедление перехода к нейтральной денежно-кредитной политике. В частности, 3-месячная ставка NDF выросла 34 бп, до 6,43%. Более длинные ставки также закрылись ростом – кривые кросс-валютных и процентных свопов сместились вверх на 20–22 бп. Однодневные рублевые ставки также повысились; в частности, средняя стоимость репо под залог ОФЗ выросла приблизительно на 20 бп, до 6,8%.
Ситуация с ликвидностью в банковской системе остается стабильной; существенных изменений в объеме операций ЦБ в прошедшую пятницу мы не отметили. Крупные налоговые выплаты ожидаются только на будущей неделе (в понедельник компании выплачивают НДПИ и НДС). Между тем в текущем периоде усреднения уровень свободных резервов остается для банков комфортным – средний объем остатков средств на корреспондентских счетах составляет около 2,2 трлн руб. против требуемых 2,0 трлн руб
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter