10 июля 2018 Промсвязьбанк
Индекс Мосбиржи, на наш взгляд, уже сегодня может обновить исторические максимумы и найти на ближайшие дни временный баланс в диапазоне 2350-2400 б.п.
В паре доллар/рубль на ближайшие дни ориентируемся на диапазон 61,80-63 руб/долл. При сохранении текущего умеренно-позитивного новостного фона ожидаем постепенного снижения пары ближе к нижней границе диапазона.
Координаты рынка
? Фондовые индексы США прибавили за вчерашний день 0,8-1,3%.
? Индекс МосБиржи обновил исторический максимум по закрытию торговой сессии.
? Пара доллар/рубль опустилась к отметке в 62,50 руб/долл.
? Российские суверенные евробонды в понедельник продолжили восстановительный рост цен. Доходность Russia`26 снизилась на 7 б.п. – до 4,46%.
? В понедельник на локальном долговом рынке преобладали покупатели, кривая доходности ОФЗ сместилась вниз на 5 – 9 б.п. С максимумов середины июня доходность ОФЗ снизилась уже на 25 - 30 б.п.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Заводы РусАла (-) в июне увеличили экспорт алюминия на 49% к маю - данные РЖД - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Статистика РЖД, а также данные ФТС свидетельствует о восстановлении объемов экспорта РусАла, что может быть связано как с переносом сроков введения санкций против компании, так и желанием потребителей сделать закупки впрок. Отметим, что в кулуарах выставки Иннопром Д. Мантуров завил, что РусаАл может нарастить поставки металла на внутренний рынок (на 0,3 млн т) и это снизит его зависимость от экспорта. Мы считаем, что внутреннему рынку такие объемы избыточны, поэтому, скорее всего, переработанный металл пойдет на экспорт, т.е. это может быть одним из вариантов обхода санкций.
Мировые рынки
В начале недели настроения на фондовых рынках позитивные. Американские фондовые индексы прибавили за вчерашний день 0,9-1,3%. Все основные секторы рынка за исключением защитного Utilities завершили торги на положительной территории. Индекс S&P 500 забрался выше отметки в 2780 б.п. (зона 2780-2800 б.п. сдерживала все попытки роста индекса с февраля этого года).
Доходность десятилетних treasuries с начала месяца консолидируется в диапазоне 2,80-2,88%, и вчера постепенно приближалась к верхней границе. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS) продолжает держаться вблизи 213 б.п. На денежном рынке ситуация спокойная – спред Libor-OIS опустился ниже отметки в 38 б.п. (минимумы с февраля).
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
В понедельник индекс МосБиржи обновил исторический максимум и вырос на 1,2% до 2 373 пункта на фоне позитивной динамики на мировых фондовых площадках, высоких цен на нефть и ожиданий по улучшению отношений между Россией и США.
В нефтегазовом секторе продолжились покупки на фоне сильной конъюнктуры на рынке нефти (Газпром: +2,1%; Лукойл: +0,8%; Роснефть: +1,2%; Газпром нефть: +1,3%; Татнефть оа: +1,7%; па: +1,4%; Сургутнефтегаз оа: +1,9%; па: +1,5%; Башнефть оа: +1%; па: +1%). США намерены добиться ограничения поставок нефти из Ирана и рынок сфокусирован на этой идее, несмотря на рост добычи в США и смягчения условий в сделке ОПЕК+.
Вслед за нефтегазовым сектором растут и банки (Сбербанк оа: +1,5%; па: +2,2%; ВТБ: +1,8%). В ожидании встречи президентов России и США в середине июля российские активы пользуются спросом, в том числе и со стороны нерезидентов и покупка бумаг банков, которые улучшают финансовые показатели, являются хорошей идеей.
Бумаги металлургических и горнодобывающих компаний также пользовались спросом, несмотря на укрепление рубля (Северсталь: +2,2%; ММК: +1,5%; НЛМК: +2%; НорНикель: +0,9%; Алроса: +0,1%).
Во внутренних секторах отметим рост в секторе телекоммуникаций (МТС: +0,7%; Мегафон: +0,5%; Ростелеком оа: +0,8%; па +2,5%), а также попытки дальнейшего роста Яндекса (+0,1%) вслед за технологическими компаниями в США. ЛСР (-7,7%) снизился из-за дивидендной отсечки.
Владимир Лящук
Товарные рынки
Цены на нефть растут (ближайший фьючерс уже выше 78 долл./барр.), поддержанные как новостями о забастовке норвежских рабочих на нефтяной платформе (добыча около 100 тыс.барр./день), так и повышенными спросом на сырье ввиду автомобильного сезона. Проблемы в Норвегии, в Венесуэле, Ливии и призыв США к ноябрю сократить закупки иранской нефти до нуля свидетельствует в пользу того, что избыточное предложение нефти (в рамках новой сделки ОПЕК+) может быть легко абсорбировано и тем самым не создаст давления на цены. Технически ждем от нефти теста 80 долл./барр. в ближ.время.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
В начале текущей недели настроения на глобальных рынках позитивные. Основные риски последних месяцев – торговые ограничения США-КНР и рост ставок на долговых рынках – на текущий момент не получают продолжения, и в этих условиях большинство рисковых активов демонстрируют позитивную динамику. Основные фондовые индексы начали неделю уверенным ростом: американские индексы прибавили 0,9-1,3%, MSCI World вырос на 0,8%. На фоне улучшения аппетита к риску MSCI EM, демонстрирующий относительную слабость против развитых рынков в последние месяцы, прибавил вчера весомые 1,5%.
Общее улучшение внешней конъюнктуры: восстановление emerging markets и умеренно-позитивная динамика нефтяных котировок (цены на нефть марки Brent) вернулись в район 78-79 долл/барр. – оказывают основную поддержку и российскому рынку акций. Индекс Мосбиржи вплотную приблизился к историческим максимумам, достигнутым в феврале (район 2370-2376 б.п.). Отдельную поддержку российским активам оказывает положительный сантимент в преддверии саммита Путин-Трамп 16 июля, от которого, судя по текущим комментариям в СМИ, мало кто ждет по настоящему прорывных договоренностей, однако в то же время сам факт встречи расценивается как умеренно-позитивный шаг.
Считаем, что внешняя конъюнктура продолжит оказывать определяющее влияние на российский фондовый рынок. Отметим, что текущая неделя отмечена также стартом сезона корпоративной отчетности в Штатах, самыми ожидаемыми событиями которого на текущей неделе является отчетность банков в пятницу (Citigroup, JP Morgan, Wells Fargo). На наш взгляд, индекс Мосбиржи уже сегодня может обновить исторические максимумы и найти на ближайшие дни временный баланс в диапазоне 2350-2400 б.п.
Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
На глобальном валютном рынке индекс доллара (DXY) с начала месяца находился под давлением, однако в ходе вчерашних торгов сумел продемонстрировать умеренно-позитивную динамику, вернувшись в район 94,20 б.п. Из ключевых событий текущей недели отметим публикацию в четверг данных по потребительской инфляции в США, до которой, вероятно, можем наблюдать консолидации индекса доллара вблизи текущих уровней.
Основная группа валют EM завершила вчерашние торги разнонаправленно. Российский рубль и южноафриканский ранд прибавили против доллара 0,5-0,8%, в то время как бразильский реал и мексиканский песо локально ослабли на 0,2-0,8%. Обратим внимание, что MSCI Emerging market currency index пытается в последние дни сломать тенденцию последних трех месяцев к ослаблению и уже отскочил от минимумов начала месяца на 1,4%.
Отметим позитивную динамику практически по всей группе CDS развивающихся стран. Российские пятилетние CDS опустились с начала месяца на 12 б.п., в то время как пятилетние CDS Бразилии, Мексики, ЮАР и Турции опустились на 16-24 б.п. Более слабое в абсолютном выражении снижение российских CDS объясняется более слабым их ростом в течение предыдущих недель. Поскольку текущее снижение CDS Russia проходит параллельно с другими EM, на наш взгляд, не стоит напрямую связывать укрепление рубля с ожиданиями саммита Путин-Трамп (общерыночная конъюнктура для рубля важнее).
Умеренную поддержку российской валюте может оказывать динамика нефтяных котировок. Цены на нефть марки Brent вернулась в район 78-79 долл/барр. Рубль, согласно нашей модели, по-прежнему заметно недооценен относительно нефтяных цен, и в случае умеренно-позитивной динамики всей группы валют EM данная недооценка может планомерно сокращаться.
На ближайшие дни в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 61,80-63 руб/долл. При сохранении текущего умеренно-позитивного новостного фона ожидаем постепенного снижения пары ближе к нижней границе диапазона.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские суверенные евробонды в понедельник продолжили восстановительный рост цен. Доходность Russia`26 снизилась на 7 б.п. – до 4,46%. С максимумов середины июня снижение доходности выпуска Russia`26 составило 40 б.п., что соответствует динамике евробондов ЕМ. Доходность десятилеток ЮАР снизилась за последние три недели на 49 б.п., Мексики – на 34 б.п., Бразилии – на 38 б.п., Турции – на 54 б.п., Индонезии – на 9 б.п.
Восстановление спроса к рисковым активам происходит благодаря переоценке рисков обострения торгового противостояния США и Китая. Девальвация валют развивающихся стран прошедшая в мае – июне способствует повышению конкурентоспособности товаров ЕМ на международных рынках и стимулирует замещение импорта. Валютный фактор будет сглаживать негативный эффект роста долларовых ставок на экономику и торговый баланс ЕМ.
На предстоящей неделе ожидаем проторговки текущих ценовых уровней в российских евробондах. До конца года доходность Russia`26 может вырасти на 25-50 б.п. из-за ужесточения монетарной политики мировых ЦБ и роста доходности UST-10.
Облигации
В понедельник на локальном долговом рынке преобладали покупатели, кривая доходности ОФЗ сместилась вниз на 5 – 9 б.п. С максимумов середины июня доходность ОФЗ снизилась уже на 25 - 30 б.п. Спрос на российский госдолг активизировался вместе с восстановлением аппетита к локальным долгам развивающихся стран. Наиболее сильное снижение доходности за прошлую неделю произошло в десятилетних суверенных облигациях Бразилии (-37 б.п), Индонезии (-32 б.п.), Венгрии (-31 б.п.), ЮАР (-24 б.п.). Инвесторы начинают покупать сильно подешевевшие в июне долги ЕМ в местной валюте, этому способствует и постепенное ослабление доллара.
Ситуация на денежном рынке также способствует покупкам в ОФЗ. После прохождения налогового периода структурный профицит ликвидности вновь превысил 4,2 трлн руб., а ставка RUONIA опустилась к уровню середины июня (7,0%).
Позитивный эффект высоких нефтяных цен для локального долгового рынка нивелируется покупками валюты Минфином РФ на дополнительные нефтегазовые доходы. Первичный дефицит бюджета Правительство как и ранее предполагает финансировать за счет внутренних заимствований. Согласно проекту бюджетной политики до 2021 г. планируется увеличение внутреннего долга с 10,3 до 15,6 трлн руб. Значительный навес нового госдолга будет оказывать давление на рынок ОФЗ в долгосрочной перспективе.
После сильного ценового роста за последнюю неделю ожидаем стабилизации цен ОФЗ не текущем уровне.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В паре доллар/рубль на ближайшие дни ориентируемся на диапазон 61,80-63 руб/долл. При сохранении текущего умеренно-позитивного новостного фона ожидаем постепенного снижения пары ближе к нижней границе диапазона.
Координаты рынка
? Фондовые индексы США прибавили за вчерашний день 0,8-1,3%.
? Индекс МосБиржи обновил исторический максимум по закрытию торговой сессии.
? Пара доллар/рубль опустилась к отметке в 62,50 руб/долл.
? Российские суверенные евробонды в понедельник продолжили восстановительный рост цен. Доходность Russia`26 снизилась на 7 б.п. – до 4,46%.
? В понедельник на локальном долговом рынке преобладали покупатели, кривая доходности ОФЗ сместилась вниз на 5 – 9 б.п. С максимумов середины июня доходность ОФЗ снизилась уже на 25 - 30 б.п.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Заводы РусАла (-) в июне увеличили экспорт алюминия на 49% к маю - данные РЖД - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Статистика РЖД, а также данные ФТС свидетельствует о восстановлении объемов экспорта РусАла, что может быть связано как с переносом сроков введения санкций против компании, так и желанием потребителей сделать закупки впрок. Отметим, что в кулуарах выставки Иннопром Д. Мантуров завил, что РусаАл может нарастить поставки металла на внутренний рынок (на 0,3 млн т) и это снизит его зависимость от экспорта. Мы считаем, что внутреннему рынку такие объемы избыточны, поэтому, скорее всего, переработанный металл пойдет на экспорт, т.е. это может быть одним из вариантов обхода санкций.
Мировые рынки
В начале недели настроения на фондовых рынках позитивные. Американские фондовые индексы прибавили за вчерашний день 0,9-1,3%. Все основные секторы рынка за исключением защитного Utilities завершили торги на положительной территории. Индекс S&P 500 забрался выше отметки в 2780 б.п. (зона 2780-2800 б.п. сдерживала все попытки роста индекса с февраля этого года).
Доходность десятилетних treasuries с начала месяца консолидируется в диапазоне 2,80-2,88%, и вчера постепенно приближалась к верхней границе. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS) продолжает держаться вблизи 213 б.п. На денежном рынке ситуация спокойная – спред Libor-OIS опустился ниже отметки в 38 б.п. (минимумы с февраля).
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
В понедельник индекс МосБиржи обновил исторический максимум и вырос на 1,2% до 2 373 пункта на фоне позитивной динамики на мировых фондовых площадках, высоких цен на нефть и ожиданий по улучшению отношений между Россией и США.
В нефтегазовом секторе продолжились покупки на фоне сильной конъюнктуры на рынке нефти (Газпром: +2,1%; Лукойл: +0,8%; Роснефть: +1,2%; Газпром нефть: +1,3%; Татнефть оа: +1,7%; па: +1,4%; Сургутнефтегаз оа: +1,9%; па: +1,5%; Башнефть оа: +1%; па: +1%). США намерены добиться ограничения поставок нефти из Ирана и рынок сфокусирован на этой идее, несмотря на рост добычи в США и смягчения условий в сделке ОПЕК+.
Вслед за нефтегазовым сектором растут и банки (Сбербанк оа: +1,5%; па: +2,2%; ВТБ: +1,8%). В ожидании встречи президентов России и США в середине июля российские активы пользуются спросом, в том числе и со стороны нерезидентов и покупка бумаг банков, которые улучшают финансовые показатели, являются хорошей идеей.
Бумаги металлургических и горнодобывающих компаний также пользовались спросом, несмотря на укрепление рубля (Северсталь: +2,2%; ММК: +1,5%; НЛМК: +2%; НорНикель: +0,9%; Алроса: +0,1%).
Во внутренних секторах отметим рост в секторе телекоммуникаций (МТС: +0,7%; Мегафон: +0,5%; Ростелеком оа: +0,8%; па +2,5%), а также попытки дальнейшего роста Яндекса (+0,1%) вслед за технологическими компаниями в США. ЛСР (-7,7%) снизился из-за дивидендной отсечки.
Владимир Лящук
Товарные рынки
Цены на нефть растут (ближайший фьючерс уже выше 78 долл./барр.), поддержанные как новостями о забастовке норвежских рабочих на нефтяной платформе (добыча около 100 тыс.барр./день), так и повышенными спросом на сырье ввиду автомобильного сезона. Проблемы в Норвегии, в Венесуэле, Ливии и призыв США к ноябрю сократить закупки иранской нефти до нуля свидетельствует в пользу того, что избыточное предложение нефти (в рамках новой сделки ОПЕК+) может быть легко абсорбировано и тем самым не создаст давления на цены. Технически ждем от нефти теста 80 долл./барр. в ближ.время.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
В начале текущей недели настроения на глобальных рынках позитивные. Основные риски последних месяцев – торговые ограничения США-КНР и рост ставок на долговых рынках – на текущий момент не получают продолжения, и в этих условиях большинство рисковых активов демонстрируют позитивную динамику. Основные фондовые индексы начали неделю уверенным ростом: американские индексы прибавили 0,9-1,3%, MSCI World вырос на 0,8%. На фоне улучшения аппетита к риску MSCI EM, демонстрирующий относительную слабость против развитых рынков в последние месяцы, прибавил вчера весомые 1,5%.
Общее улучшение внешней конъюнктуры: восстановление emerging markets и умеренно-позитивная динамика нефтяных котировок (цены на нефть марки Brent) вернулись в район 78-79 долл/барр. – оказывают основную поддержку и российскому рынку акций. Индекс Мосбиржи вплотную приблизился к историческим максимумам, достигнутым в феврале (район 2370-2376 б.п.). Отдельную поддержку российским активам оказывает положительный сантимент в преддверии саммита Путин-Трамп 16 июля, от которого, судя по текущим комментариям в СМИ, мало кто ждет по настоящему прорывных договоренностей, однако в то же время сам факт встречи расценивается как умеренно-позитивный шаг.
Считаем, что внешняя конъюнктура продолжит оказывать определяющее влияние на российский фондовый рынок. Отметим, что текущая неделя отмечена также стартом сезона корпоративной отчетности в Штатах, самыми ожидаемыми событиями которого на текущей неделе является отчетность банков в пятницу (Citigroup, JP Morgan, Wells Fargo). На наш взгляд, индекс Мосбиржи уже сегодня может обновить исторические максимумы и найти на ближайшие дни временный баланс в диапазоне 2350-2400 б.п.
Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
На глобальном валютном рынке индекс доллара (DXY) с начала месяца находился под давлением, однако в ходе вчерашних торгов сумел продемонстрировать умеренно-позитивную динамику, вернувшись в район 94,20 б.п. Из ключевых событий текущей недели отметим публикацию в четверг данных по потребительской инфляции в США, до которой, вероятно, можем наблюдать консолидации индекса доллара вблизи текущих уровней.
Основная группа валют EM завершила вчерашние торги разнонаправленно. Российский рубль и южноафриканский ранд прибавили против доллара 0,5-0,8%, в то время как бразильский реал и мексиканский песо локально ослабли на 0,2-0,8%. Обратим внимание, что MSCI Emerging market currency index пытается в последние дни сломать тенденцию последних трех месяцев к ослаблению и уже отскочил от минимумов начала месяца на 1,4%.
Отметим позитивную динамику практически по всей группе CDS развивающихся стран. Российские пятилетние CDS опустились с начала месяца на 12 б.п., в то время как пятилетние CDS Бразилии, Мексики, ЮАР и Турции опустились на 16-24 б.п. Более слабое в абсолютном выражении снижение российских CDS объясняется более слабым их ростом в течение предыдущих недель. Поскольку текущее снижение CDS Russia проходит параллельно с другими EM, на наш взгляд, не стоит напрямую связывать укрепление рубля с ожиданиями саммита Путин-Трамп (общерыночная конъюнктура для рубля важнее).
Умеренную поддержку российской валюте может оказывать динамика нефтяных котировок. Цены на нефть марки Brent вернулась в район 78-79 долл/барр. Рубль, согласно нашей модели, по-прежнему заметно недооценен относительно нефтяных цен, и в случае умеренно-позитивной динамики всей группы валют EM данная недооценка может планомерно сокращаться.
На ближайшие дни в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 61,80-63 руб/долл. При сохранении текущего умеренно-позитивного новостного фона ожидаем постепенного снижения пары ближе к нижней границе диапазона.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские суверенные евробонды в понедельник продолжили восстановительный рост цен. Доходность Russia`26 снизилась на 7 б.п. – до 4,46%. С максимумов середины июня снижение доходности выпуска Russia`26 составило 40 б.п., что соответствует динамике евробондов ЕМ. Доходность десятилеток ЮАР снизилась за последние три недели на 49 б.п., Мексики – на 34 б.п., Бразилии – на 38 б.п., Турции – на 54 б.п., Индонезии – на 9 б.п.
Восстановление спроса к рисковым активам происходит благодаря переоценке рисков обострения торгового противостояния США и Китая. Девальвация валют развивающихся стран прошедшая в мае – июне способствует повышению конкурентоспособности товаров ЕМ на международных рынках и стимулирует замещение импорта. Валютный фактор будет сглаживать негативный эффект роста долларовых ставок на экономику и торговый баланс ЕМ.
На предстоящей неделе ожидаем проторговки текущих ценовых уровней в российских евробондах. До конца года доходность Russia`26 может вырасти на 25-50 б.п. из-за ужесточения монетарной политики мировых ЦБ и роста доходности UST-10.
Облигации
В понедельник на локальном долговом рынке преобладали покупатели, кривая доходности ОФЗ сместилась вниз на 5 – 9 б.п. С максимумов середины июня доходность ОФЗ снизилась уже на 25 - 30 б.п. Спрос на российский госдолг активизировался вместе с восстановлением аппетита к локальным долгам развивающихся стран. Наиболее сильное снижение доходности за прошлую неделю произошло в десятилетних суверенных облигациях Бразилии (-37 б.п), Индонезии (-32 б.п.), Венгрии (-31 б.п.), ЮАР (-24 б.п.). Инвесторы начинают покупать сильно подешевевшие в июне долги ЕМ в местной валюте, этому способствует и постепенное ослабление доллара.
Ситуация на денежном рынке также способствует покупкам в ОФЗ. После прохождения налогового периода структурный профицит ликвидности вновь превысил 4,2 трлн руб., а ставка RUONIA опустилась к уровню середины июня (7,0%).
Позитивный эффект высоких нефтяных цен для локального долгового рынка нивелируется покупками валюты Минфином РФ на дополнительные нефтегазовые доходы. Первичный дефицит бюджета Правительство как и ранее предполагает финансировать за счет внутренних заимствований. Согласно проекту бюджетной политики до 2021 г. планируется увеличение внутреннего долга с 10,3 до 15,6 трлн руб. Значительный навес нового госдолга будет оказывать давление на рынок ОФЗ в долгосрочной перспективе.
После сильного ценового роста за последнюю неделю ожидаем стабилизации цен ОФЗ не текущем уровне.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter