27 июля 2018 Промсвязьбанк
Полагаем, что индекс МосБиржи способен продолжить попытки выйти выше 2300 пунктов, чему способствуют как внешняя конъюнктура, так и ожидания сильных результатов начинающегося сезона отчетности.
До публикации данных по ВВП США базовым сценарием в паре доллар/рубль является продолжение консолидации вблизи отметки в 63 руб./долл.
Координаты рынка
? Фондовые индексы США продемонстрировали разнонаправленную динамику.
? Индекс МосБиржи в четверг вырос четвертый день подряд, протестировав в ходе торговой сессии отметку в 2300 пунктов.
? Пара доллар/рубль большую часть времени консолидировалась вблизи отметки в 63 руб./долл.
? Российские суверенные еврооблигации в четверг росли в цене на фоне восстановления спроса инвесторов к долгам развивающихся стран. Доходность Russia`27 снизилась до 4,59% (-4 б.п.).
? В четверг на локальном долговом рынке наблюдалось замедление активности продавцов. В ближайшие дни ожидаем, что цены ОФЗ могут восстановить потери, понесенные на этой неделе.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль Магнита (ПОКУПАТЬ) во II квартале снизилась на 21,5% - ПОЛОЖИТЕЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Продажи магазинов "у дома" - основного формата Магнита - в апреле-июне увеличились на 6,4%, до 228,348 млрд рублей. Выручка гипермаркетов сократилась на 5,2%, до 35,025 млрд рублей. Супермаркеты нарастили выручку на 4,2%, до 15,49 млрд рублей, магазины дрогери - на 14,4%, до 20,956 млрд рублей. Чистая прибыль Магнита сократилась на фоне падения EBITDA, что было частично компенсировано оптимизацией расходов на уплату процентов и налогов. На показатель EBITDA повлияло снижение валовой прибыли, рост расходов на аренду в связи с ростом доли арендованных магазинов, а также единоразовые факторы списания запасов и начисления резервов в размере 1,5 млрд рублей. Эти факторы были частично компенсированы улучшением расходов на оплату труда и прочих операционных расходов. Рентабельность EBITDA, скорректированная на единоразовые факторы, составила бы 7,7% в первом полугодии и 8,2% во II квартале. Мы позитивно смотрим на отчетность Магнита несмотря на некоторое сокращение прибыли – это связано с пересмотром концепции развития сети, что логично в связи со сменой акционерного состава.
Выручка Яндекса (ПОКУПАТЬ) во II квартале выросла на 34% - до 29,7 млрд руб., EBITDA - на 23%, до 8,8 млрд руб., лучше прогноза ПОЛОЖИТЕЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Мы высоко оцениваем результаты Яндекса. Если считать деконсолидацию "Яндекс.Маркета" (это связано с внесением актива в СП со Сбербанком), то выручка интернет-компании выросла на 39% - до 29,4 млрд рублей. Показатель EBITDA вырос на 32% и составил 8,9 млрд рублей, рентабельность EBITDA составила 30,5% против 32%. Скорректированная чистая прибыль без учета "Яндекс.Маркета" увеличилась на 44% и достигла 5,3 млрд рублей. Выручка Яндекса от продажи интернет-рекламы выросла во II квартале на 17% - до 24,5 млрд рублей. В структуре общей выручки она составляет 83%. Доходы Яндекса в сегменте "Поиск и портал" увеличились во II квартале на 22% - до 24,7 млрд рублей. Выручка в сегменте "Такси" ("Яндекс.Такси", Uber в РФ и ближнем зарубежье, сервисы доставки еды "Яндекс.Еда" и UberEATs) достигла 4 млрд рублей - показатель вырос год к году в 5,3 раза. Число поездок в такси-сегменте выросло на 207% (включая поездки Uber). Также отметим рост выручки от сервисов объявлений "Авто.ру", "Яндекс.Недвижимость", "Яндекс.Работа" в 2 раза - до 915 млн рублей. Доходы от медиасервисов "КиноПоиск", "Яндекс.Музыка", "Яндекс.Афиша" и "Яндекс.Телепрограмма" выросли на 57% и составили 395 млн рублей.
Мировые рынки
Фондовые индексы США завершили вчерашнюю торговую сессию разнонаправленно. Смешанная динамика во многом обусловлена падением акций Facebook (-19%) после публикации отчетности накануне – в результате индекс NASDAQ потерял за сутки около 1%, в то время как DJIA (где акции FB не представлены) прибавил 0,4%.
Доходности десятилетних treasuries пытались демонстрировать вчера тенденцию к умеренному росту, проведя день преимущественно в диапазоне 2,95-2,98%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS) держится вблизи 212-213 б.п. Итоги заседания ЕЦБ привели к локальному снижению доходностей немецких десятилетних гособлигаций (в рамках 3 б.п.), но в целом значительного влияния на мировые рынки скорее не оказали.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Индекс МосБиржи (+0,4%) в четверг вырос четвертый день подряд, протестировав в ходе торговой сессии отметку в 2300 пунктов, ведомый дальнейшим укреплением позиций сырьевых секторов, продолжившим, в свою очередь, отыгрывать улучшение ситуации на товарных рынках и корпоративные новости и ожидания. В нефтегазовом секторе в лидерах роста остались акции НОВАТЭК (+2,1%), обновившие исторические максимумы на фоне опубликованной накануне сильной финотчетности. Переписали исторические максимумы акции Татнефти (+0,8%), Лукойл (+0,8%) – вплотную приблизился к своим пикам, второй день подряд неплохо смотрелись акции Сургутнефтегаза (оа: +0,5%; па: +1,1%). Лишь Газпром (0%) и Газпром нефть (-0,2%) отстали от рынка. В бумагах металлургических и горнодобывающих компаний отметим сохранение импульса к росту акций Полюс Золота (+1,7%), порадовавшего на этой неделе операционными результатами, усиление спроса на ММК (+1,9%) и Распадскую (+2,2%) и возврат к росту Алроса (+1,6%). Здесь, несмотря на рост промышленные металлов, скорректировались НорНикель (-0,2%) и РусАл (-0,4%), впрочем, весьма сдержанно, - технически обе бумаги смотрятся весьма перспективно.
Опережающую рынок динамику вчера наконец-то продемонстрировал потребительский сектор, благодаря позитивным программным заявлениям менеджмента Магнита (+5,7%). Дорожало здесь большинство бумаг (Х5:+2,2%; Лента: +0,8%), лишь М.Видео (-2,0%) двигались «против» рынка. В электроэнергетике, также испытывавшей дефицит спроса последнее время, вчера возобладали покупки позволившие ряду бумаг заметно прибавить (ТГК-1: +5,0%; ОГК-2: +3,6%; Энел Россия: +2,7%; ФСК: +2,1%). Отметим и улучшение динамики акций в транспортном секторе (Аэрофлот: +1,2%; НМТП: +1,3%), неоправданно недооцененном, с нашей точки зрения.
Слабо смотрелся финсектор: усилилось откатное движение в акциях Сбербанка (оа: -1,7%; па: -1,5%) и ВТБ (-0,8%). Тут лишь менее ликвидные АФК Система (+1,1%) и МКБ (+1,2%) смогли прибавить. Вновь обновили минимумы за 13 месяцев акции МосБиржи (-1,8%). Из заметных движений в прочих бумагах отметим ралли в КАМАЗе (+6,9%) и Мостотресте (2,6%), а также позитивное завершение весьма волатильной, из-за внешних факторов, торговли акциями Яндекса (+1,6%).
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть не демонстрирует особо выразительной динамики, оставаясь в рамках диапазона 72-75 долл./барр. Сколько продлится перерыв с поставками Саудовской Аравии через Баб-Эль-Мандебский пролив пока неизвестно. Сегодня в фокусе данные по числу буровых в США. Драйверов для выхода нефти вверх из обозначенного диапазона мы пока не видим.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Настроения на мировых рынках остаются неплохими. Рынки развивающихся и развитых стран, согласно индексам MSCI, не показали согласованной динамики: в целом настраивающие на переход к конструктивному диалогу США с ЕС по торговым вопросам и избежание сценария полномасштабных «торговых войн» итоги встречи Президента США Д. Трампа и главы Еврокомиссии Ж.-К. Юнкера были нивелированы неожиданным повышением нервозности на американском рынке акций после не впечатливших инвесторов отчетности Facebook и операционных данных McDonald’s, а также не оправдавших ожиданий цифр по заказам на товары длительного пользования в стране (+1% м/м вместо ожидавшихся +3% м/м). Сдерживающее влияние на рынки оказало и повышение доходности гособлигаций США, с приближением доходности 10-летних UST, ключевого ориентира долларовых ставок, к психологически важной отметке в 3%. Впрочем, товарные рынки чувствовали себя достаточно неплохо на фоне снижения риска «торговых войн». Сегодня азиатские рынки демонстрируют преимущественно повышательную динамику благодаря более высоким ценовым уровням на сырье, а также неплохой отчетности Amazon, вышедшей после окончания торгов в США и указывающей на хорошее состояние hi-tech сектора. Фьючерсы на индексы США и Европы также указывают на преобладание сдержанно позитивных настроений на развитых рынках и неготовность участников рынка к активным продажам на таком зыбком фундаменте, как сильное падение акций Facebook, причем без явного, понятного рынкам, негатива. Мы склонны оценивать конъюнктуру мировых рынков в последний день недели как слабо позитивную, с перспективой улучшения в течение дня. Из значимых событий пятницы отметим публикацию первой оценки ВВП США за 2-й квартал, ожидания по которой весьма расходятся. Из внутренних новостей отметим сегодняшнее заседание Банка России, однако изменений ключевой ставки от предстоящего заседания не ожидаем (влияния на рынок также, вероятно, будет невысоким).
Индекс Мосбиржи вырос вчера четвертый день подряд. И сегодня, при поддержке внешней конъюнктуры, индекс, по нашему мнению, способен продолжить попытки выйти выше 2300 пунктов, чему способствуют как внешняя конъюнктура, так и ожидания сильных результатов начинающегося сезона отчетности. Мы по-прежнему рассчитываем на возврат интереса к финансовому сектору, при сохранении спроса на сырьевые сектора и отстававшие от рынка в последнее время бумаги в электроэнергетике, потребсекторе и транспорте.
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
На глобальном валютном рынке среди валют развитых стран торги в последние недели проходят в слабоактивном режиме. Уже на протяжении почти полутора месяцев индекс доллара (DXY) проводит большую часть времени в диапазоне 94-95,50 б.п. В середине недели индекс приближался к нижней границе диапазона, однако вчерашнее умеренное снижение евро на фоне объявления итогов заседания ЕЦБ способствовали восстановлению индекса. Сами по себе итоги заседания не принесли больших сюрпризов (разумеется, ставки оставлены без изменения, а объемы программы выкупа активов будут изменены в соответствии с июньскими планами), единственным интересным моментом стали заявления главы регулятора М.Драги о том, что ставки останутся неизменными «до конца лета следующего года» (ранее фигурировала формулировка «до лета следующего года»).
Валюты emerging markets в большинстве своем вчера продемонстрировали некоторое ослабление по отношению к доллару. Российский рубль снизился против американской валюты на 0,2%. Умеренная слабость валют EM обусловлена в первую очередь укреплением доллара на FX – против евро рубль продемонстрировал позитивную динамику, прибавив 0,5%. Ход торгов в рубле в последние два дня достаточно спокойный, что подтверждается и сравнительно низкими торговыми оборотами – объем торгов контрактом USDRUB_TOM на Московской бирже вчера составил скромные 2,76 млрд долл.
Сегодня в центре внимания российских инвесторов может находиться заседание Банка России, но после ужесточения риторики регулятора в июне большой интриги в части изменения процентной ставки сегодня нет. Отметим также, что текущее заседание не является опорным, следовательно, не будет сопровождаться пресс-конференцией главы регулятора. Тем не менее, оценки участников рынка в отношении возможного еще одного понижения ключевой ставки до конца этого года расходятся, и, вероятно, большое внимание будет приковано к тону риторики регулятора в попытках оценить вероятность такого сценария.
При отсутствии сюрпризов со стороны Банка России, влияние итогов заседания на курс рубля, вероятно, будет невысоким. На наш взгляд, пожалуй, большее влияние на динамику российской валюты может оказывать публикация сегодня первой оценки ВВП США за 2 кв. (согласно консенсусу, показатель составит 4,1% г/г.).
До публикации данных по ВВП США базовым сценарием в паре доллар/рубль является продолжение консолидации вблизи отметки в 63 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские суверенные еврооблигации в четверг росли в цене на фоне восстановления спроса инвесторов к долгам развивающихся стран. Доходность Russia`27 снизилась до 4,59% (-4 б.п.), Russia`42 до 5,12% (-4б.п.), Russia`47 до 5,32% (-3 б.п.). Доходность десятилетних евробондов Мексики, ЮАР, Индонезии, Бразилии вчера снижалась в пределах до 7 б.п. Покупки стимулировали новости о достижении США и ЕС соглашения об ослаблении взаимных торговых барьеров, а также предпринимаемых мер Китая по поддержке национальной экономики.
Восстановление аппетита инвесторов к активам развивающихся стран в ближайшее время будет оказывать поддержку российским евробондам.
Облигации
В четверг на локальном долговом рынке наблюдалось замедление активности продавцов. Кривая доходности ОФЗ смесилась вверх в пределах 1 б.п., а 15-летних бумагах даже произошло снижение доходности на 0,5 б.п. Поддержку долговому рынку оказывает рост цен на нефть и спрос со стороны локальных инвесторов. По данным ЦБ РФ, во второй декаде июля средняя максимальная ставка по рублевым вкладам в топ-10 банков снизилась до 6,33% (-6 б.п.). За прошедший год максимальная ставка снизилась на 113 б.п. В условиях подешевевшего фондирования покупка ОФЗ с доходностью на уровне 3 квартала прошлого года интересна для банков, имеющих избыток ликвидности. Статистика по инфляции также пока не дает поводов для роста ставок. Недельная инфляция за период с 17 по 23 июля замедлилась до нуля после роста на 0,1% на предыдущей неделе. За последние 6 месяцев рост потребительских цен составил в среднем 2,3%. По итогам июля мы прогнозируем инфляцию в пределах 2,5%. Ключевым вопросом для локального долгового рынка остается динамика спроса нерезидентов. Во втором квартале нерезиденты продали ОФЗ на 370 млрд руб., что оказало давление на рынок.
В текущей рыночной конъюнктуре мы ожидаем, что Банк России сегодня сохранит ключевую ставку на уровне 7,25%, что нейтрально отразится на котировках облигаций, поскольку данное решение ожидаемо со стороны подавляющего большинства рыночных игроков.
В ближайшие дни ожидаем, что цены ОФЗ могут восстановить потери, понесенные на этой неделе.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
До публикации данных по ВВП США базовым сценарием в паре доллар/рубль является продолжение консолидации вблизи отметки в 63 руб./долл.
Координаты рынка
? Фондовые индексы США продемонстрировали разнонаправленную динамику.
? Индекс МосБиржи в четверг вырос четвертый день подряд, протестировав в ходе торговой сессии отметку в 2300 пунктов.
? Пара доллар/рубль большую часть времени консолидировалась вблизи отметки в 63 руб./долл.
? Российские суверенные еврооблигации в четверг росли в цене на фоне восстановления спроса инвесторов к долгам развивающихся стран. Доходность Russia`27 снизилась до 4,59% (-4 б.п.).
? В четверг на локальном долговом рынке наблюдалось замедление активности продавцов. В ближайшие дни ожидаем, что цены ОФЗ могут восстановить потери, понесенные на этой неделе.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль Магнита (ПОКУПАТЬ) во II квартале снизилась на 21,5% - ПОЛОЖИТЕЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Продажи магазинов "у дома" - основного формата Магнита - в апреле-июне увеличились на 6,4%, до 228,348 млрд рублей. Выручка гипермаркетов сократилась на 5,2%, до 35,025 млрд рублей. Супермаркеты нарастили выручку на 4,2%, до 15,49 млрд рублей, магазины дрогери - на 14,4%, до 20,956 млрд рублей. Чистая прибыль Магнита сократилась на фоне падения EBITDA, что было частично компенсировано оптимизацией расходов на уплату процентов и налогов. На показатель EBITDA повлияло снижение валовой прибыли, рост расходов на аренду в связи с ростом доли арендованных магазинов, а также единоразовые факторы списания запасов и начисления резервов в размере 1,5 млрд рублей. Эти факторы были частично компенсированы улучшением расходов на оплату труда и прочих операционных расходов. Рентабельность EBITDA, скорректированная на единоразовые факторы, составила бы 7,7% в первом полугодии и 8,2% во II квартале. Мы позитивно смотрим на отчетность Магнита несмотря на некоторое сокращение прибыли – это связано с пересмотром концепции развития сети, что логично в связи со сменой акционерного состава.
Выручка Яндекса (ПОКУПАТЬ) во II квартале выросла на 34% - до 29,7 млрд руб., EBITDA - на 23%, до 8,8 млрд руб., лучше прогноза ПОЛОЖИТЕЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Мы высоко оцениваем результаты Яндекса. Если считать деконсолидацию "Яндекс.Маркета" (это связано с внесением актива в СП со Сбербанком), то выручка интернет-компании выросла на 39% - до 29,4 млрд рублей. Показатель EBITDA вырос на 32% и составил 8,9 млрд рублей, рентабельность EBITDA составила 30,5% против 32%. Скорректированная чистая прибыль без учета "Яндекс.Маркета" увеличилась на 44% и достигла 5,3 млрд рублей. Выручка Яндекса от продажи интернет-рекламы выросла во II квартале на 17% - до 24,5 млрд рублей. В структуре общей выручки она составляет 83%. Доходы Яндекса в сегменте "Поиск и портал" увеличились во II квартале на 22% - до 24,7 млрд рублей. Выручка в сегменте "Такси" ("Яндекс.Такси", Uber в РФ и ближнем зарубежье, сервисы доставки еды "Яндекс.Еда" и UberEATs) достигла 4 млрд рублей - показатель вырос год к году в 5,3 раза. Число поездок в такси-сегменте выросло на 207% (включая поездки Uber). Также отметим рост выручки от сервисов объявлений "Авто.ру", "Яндекс.Недвижимость", "Яндекс.Работа" в 2 раза - до 915 млн рублей. Доходы от медиасервисов "КиноПоиск", "Яндекс.Музыка", "Яндекс.Афиша" и "Яндекс.Телепрограмма" выросли на 57% и составили 395 млн рублей.
Мировые рынки
Фондовые индексы США завершили вчерашнюю торговую сессию разнонаправленно. Смешанная динамика во многом обусловлена падением акций Facebook (-19%) после публикации отчетности накануне – в результате индекс NASDAQ потерял за сутки около 1%, в то время как DJIA (где акции FB не представлены) прибавил 0,4%.
Доходности десятилетних treasuries пытались демонстрировать вчера тенденцию к умеренному росту, проведя день преимущественно в диапазоне 2,95-2,98%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS) держится вблизи 212-213 б.п. Итоги заседания ЕЦБ привели к локальному снижению доходностей немецких десятилетних гособлигаций (в рамках 3 б.п.), но в целом значительного влияния на мировые рынки скорее не оказали.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Индекс МосБиржи (+0,4%) в четверг вырос четвертый день подряд, протестировав в ходе торговой сессии отметку в 2300 пунктов, ведомый дальнейшим укреплением позиций сырьевых секторов, продолжившим, в свою очередь, отыгрывать улучшение ситуации на товарных рынках и корпоративные новости и ожидания. В нефтегазовом секторе в лидерах роста остались акции НОВАТЭК (+2,1%), обновившие исторические максимумы на фоне опубликованной накануне сильной финотчетности. Переписали исторические максимумы акции Татнефти (+0,8%), Лукойл (+0,8%) – вплотную приблизился к своим пикам, второй день подряд неплохо смотрелись акции Сургутнефтегаза (оа: +0,5%; па: +1,1%). Лишь Газпром (0%) и Газпром нефть (-0,2%) отстали от рынка. В бумагах металлургических и горнодобывающих компаний отметим сохранение импульса к росту акций Полюс Золота (+1,7%), порадовавшего на этой неделе операционными результатами, усиление спроса на ММК (+1,9%) и Распадскую (+2,2%) и возврат к росту Алроса (+1,6%). Здесь, несмотря на рост промышленные металлов, скорректировались НорНикель (-0,2%) и РусАл (-0,4%), впрочем, весьма сдержанно, - технически обе бумаги смотрятся весьма перспективно.
Опережающую рынок динамику вчера наконец-то продемонстрировал потребительский сектор, благодаря позитивным программным заявлениям менеджмента Магнита (+5,7%). Дорожало здесь большинство бумаг (Х5:+2,2%; Лента: +0,8%), лишь М.Видео (-2,0%) двигались «против» рынка. В электроэнергетике, также испытывавшей дефицит спроса последнее время, вчера возобладали покупки позволившие ряду бумаг заметно прибавить (ТГК-1: +5,0%; ОГК-2: +3,6%; Энел Россия: +2,7%; ФСК: +2,1%). Отметим и улучшение динамики акций в транспортном секторе (Аэрофлот: +1,2%; НМТП: +1,3%), неоправданно недооцененном, с нашей точки зрения.
Слабо смотрелся финсектор: усилилось откатное движение в акциях Сбербанка (оа: -1,7%; па: -1,5%) и ВТБ (-0,8%). Тут лишь менее ликвидные АФК Система (+1,1%) и МКБ (+1,2%) смогли прибавить. Вновь обновили минимумы за 13 месяцев акции МосБиржи (-1,8%). Из заметных движений в прочих бумагах отметим ралли в КАМАЗе (+6,9%) и Мостотресте (2,6%), а также позитивное завершение весьма волатильной, из-за внешних факторов, торговли акциями Яндекса (+1,6%).
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть не демонстрирует особо выразительной динамики, оставаясь в рамках диапазона 72-75 долл./барр. Сколько продлится перерыв с поставками Саудовской Аравии через Баб-Эль-Мандебский пролив пока неизвестно. Сегодня в фокусе данные по числу буровых в США. Драйверов для выхода нефти вверх из обозначенного диапазона мы пока не видим.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Настроения на мировых рынках остаются неплохими. Рынки развивающихся и развитых стран, согласно индексам MSCI, не показали согласованной динамики: в целом настраивающие на переход к конструктивному диалогу США с ЕС по торговым вопросам и избежание сценария полномасштабных «торговых войн» итоги встречи Президента США Д. Трампа и главы Еврокомиссии Ж.-К. Юнкера были нивелированы неожиданным повышением нервозности на американском рынке акций после не впечатливших инвесторов отчетности Facebook и операционных данных McDonald’s, а также не оправдавших ожиданий цифр по заказам на товары длительного пользования в стране (+1% м/м вместо ожидавшихся +3% м/м). Сдерживающее влияние на рынки оказало и повышение доходности гособлигаций США, с приближением доходности 10-летних UST, ключевого ориентира долларовых ставок, к психологически важной отметке в 3%. Впрочем, товарные рынки чувствовали себя достаточно неплохо на фоне снижения риска «торговых войн». Сегодня азиатские рынки демонстрируют преимущественно повышательную динамику благодаря более высоким ценовым уровням на сырье, а также неплохой отчетности Amazon, вышедшей после окончания торгов в США и указывающей на хорошее состояние hi-tech сектора. Фьючерсы на индексы США и Европы также указывают на преобладание сдержанно позитивных настроений на развитых рынках и неготовность участников рынка к активным продажам на таком зыбком фундаменте, как сильное падение акций Facebook, причем без явного, понятного рынкам, негатива. Мы склонны оценивать конъюнктуру мировых рынков в последний день недели как слабо позитивную, с перспективой улучшения в течение дня. Из значимых событий пятницы отметим публикацию первой оценки ВВП США за 2-й квартал, ожидания по которой весьма расходятся. Из внутренних новостей отметим сегодняшнее заседание Банка России, однако изменений ключевой ставки от предстоящего заседания не ожидаем (влияния на рынок также, вероятно, будет невысоким).
Индекс Мосбиржи вырос вчера четвертый день подряд. И сегодня, при поддержке внешней конъюнктуры, индекс, по нашему мнению, способен продолжить попытки выйти выше 2300 пунктов, чему способствуют как внешняя конъюнктура, так и ожидания сильных результатов начинающегося сезона отчетности. Мы по-прежнему рассчитываем на возврат интереса к финансовому сектору, при сохранении спроса на сырьевые сектора и отстававшие от рынка в последнее время бумаги в электроэнергетике, потребсекторе и транспорте.
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
На глобальном валютном рынке среди валют развитых стран торги в последние недели проходят в слабоактивном режиме. Уже на протяжении почти полутора месяцев индекс доллара (DXY) проводит большую часть времени в диапазоне 94-95,50 б.п. В середине недели индекс приближался к нижней границе диапазона, однако вчерашнее умеренное снижение евро на фоне объявления итогов заседания ЕЦБ способствовали восстановлению индекса. Сами по себе итоги заседания не принесли больших сюрпризов (разумеется, ставки оставлены без изменения, а объемы программы выкупа активов будут изменены в соответствии с июньскими планами), единственным интересным моментом стали заявления главы регулятора М.Драги о том, что ставки останутся неизменными «до конца лета следующего года» (ранее фигурировала формулировка «до лета следующего года»).
Валюты emerging markets в большинстве своем вчера продемонстрировали некоторое ослабление по отношению к доллару. Российский рубль снизился против американской валюты на 0,2%. Умеренная слабость валют EM обусловлена в первую очередь укреплением доллара на FX – против евро рубль продемонстрировал позитивную динамику, прибавив 0,5%. Ход торгов в рубле в последние два дня достаточно спокойный, что подтверждается и сравнительно низкими торговыми оборотами – объем торгов контрактом USDRUB_TOM на Московской бирже вчера составил скромные 2,76 млрд долл.
Сегодня в центре внимания российских инвесторов может находиться заседание Банка России, но после ужесточения риторики регулятора в июне большой интриги в части изменения процентной ставки сегодня нет. Отметим также, что текущее заседание не является опорным, следовательно, не будет сопровождаться пресс-конференцией главы регулятора. Тем не менее, оценки участников рынка в отношении возможного еще одного понижения ключевой ставки до конца этого года расходятся, и, вероятно, большое внимание будет приковано к тону риторики регулятора в попытках оценить вероятность такого сценария.
При отсутствии сюрпризов со стороны Банка России, влияние итогов заседания на курс рубля, вероятно, будет невысоким. На наш взгляд, пожалуй, большее влияние на динамику российской валюты может оказывать публикация сегодня первой оценки ВВП США за 2 кв. (согласно консенсусу, показатель составит 4,1% г/г.).
До публикации данных по ВВП США базовым сценарием в паре доллар/рубль является продолжение консолидации вблизи отметки в 63 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские суверенные еврооблигации в четверг росли в цене на фоне восстановления спроса инвесторов к долгам развивающихся стран. Доходность Russia`27 снизилась до 4,59% (-4 б.п.), Russia`42 до 5,12% (-4б.п.), Russia`47 до 5,32% (-3 б.п.). Доходность десятилетних евробондов Мексики, ЮАР, Индонезии, Бразилии вчера снижалась в пределах до 7 б.п. Покупки стимулировали новости о достижении США и ЕС соглашения об ослаблении взаимных торговых барьеров, а также предпринимаемых мер Китая по поддержке национальной экономики.
Восстановление аппетита инвесторов к активам развивающихся стран в ближайшее время будет оказывать поддержку российским евробондам.
Облигации
В четверг на локальном долговом рынке наблюдалось замедление активности продавцов. Кривая доходности ОФЗ смесилась вверх в пределах 1 б.п., а 15-летних бумагах даже произошло снижение доходности на 0,5 б.п. Поддержку долговому рынку оказывает рост цен на нефть и спрос со стороны локальных инвесторов. По данным ЦБ РФ, во второй декаде июля средняя максимальная ставка по рублевым вкладам в топ-10 банков снизилась до 6,33% (-6 б.п.). За прошедший год максимальная ставка снизилась на 113 б.п. В условиях подешевевшего фондирования покупка ОФЗ с доходностью на уровне 3 квартала прошлого года интересна для банков, имеющих избыток ликвидности. Статистика по инфляции также пока не дает поводов для роста ставок. Недельная инфляция за период с 17 по 23 июля замедлилась до нуля после роста на 0,1% на предыдущей неделе. За последние 6 месяцев рост потребительских цен составил в среднем 2,3%. По итогам июля мы прогнозируем инфляцию в пределах 2,5%. Ключевым вопросом для локального долгового рынка остается динамика спроса нерезидентов. Во втором квартале нерезиденты продали ОФЗ на 370 млрд руб., что оказало давление на рынок.
В текущей рыночной конъюнктуре мы ожидаем, что Банк России сегодня сохранит ключевую ставку на уровне 7,25%, что нейтрально отразится на котировках облигаций, поскольку данное решение ожидаемо со стороны подавляющего большинства рыночных игроков.
В ближайшие дни ожидаем, что цены ОФЗ могут восстановить потери, понесенные на этой неделе.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу