30 июля 2018 Промсвязьбанк
Ожидаем локального отката по индексу МосБиржи в район 2270-2280 пунктов в рамках развития фазы частичной фиксации прибыли. На ближайшие дни в паре доллар/рубль продолжаем ориентироваться на диапазон в 62,50-63,50 руб/долл. Учитывая насыщенный новостной фон предстоящей недели, именно внешние драйверы могут привести к выходу пары из уже привычного диапазона.
Координаты рынка
? Фондовые индексы США в конце недели оставались под давлением, потеряв в пятницу 0,3-1,5%.
? Российский рынок акций в пятницу, после четырех дней роста, в первой половине дня оказался под давлением из-за фиксации прибыли.
? Пара доллар/рубль большую часть пятничных торгов провела под отметкой в 63 руб./долл.
? Российские суверенные еврооблигации в пятницу немного выросли в цене. Доходность Russia`26 в пятницу снизилась до 4,52% (-1 б.п.), Russia`47 до 5,30% (-2 б.п.).
? По итогам торгов в пятницу доходность ОФЗ срочностью 3-6 лет выросла на 3-4 б.п., десятилетние ОФЗ выросли в доходности на 1,5 б.п. При стабильных ценах на нефть в пятницу снижение котировок ОФЗ мы связываем с реакцией рынка на вышедший комментарии ЦБ по ключевой ставке.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль Сургутнефтегаза (АО – ДЕРЖАТЬ; АП – ПОКУПАТЬ)за I полугодие по РСБУ выросла в 6 раз - до 371 млрд руб. - ПОЛОЖИТЕЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Ключевым моментом отчетности Сургута по РСБУ является размер чистой прибыли, так как традиционно базой для выплаты дивидендов является именно прибыль по РСБУ. Так, за 2017 г. чистая прибыль по РСБУ составила 149,7 млрд, при этом на дивиденды по префам было выплачено 1,38 руб. на акцию. За 1П 2018 г. чистая прибыль составила уже 371,4 млрд руб. Если предположить, что за год Сургут заработает около 700 млрд руб., то можно ожидать около 4-5 руб. на дивиденд по префам. Это дает доходность около 12-15%. Мы рекомендуем держать префы Сургутнефтегаза под дивиденды.
Мировые рынки
Фондовые индексы США завершили торги пятницы снижением, потеряв 0,3-1,5%. Вновь за счет разочаровывающей инвесторов отчетности отдельных компаний (в этот раз Twitter) под давлением оказывается в первую очередь сектор технологий (-1,5%). Сегодня в ходе азиатско-тихоокеанской торговой сессии фьючерсы на американские индексы остаются на отрицательной территории (фьючерс на S&P 500 снижается на 0,3%).
Доходности десятилетних treasuries продолжают консолидацию под отметкой в 3%, и в ходе пятничных торгов удерживались преимущественно в диапазоне 2,95-2,99%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS) по-прежнему остается вблизи 212-213 б.п. Отметим также тот факт, что в преддверии завтрашнего заседания Банка Японии доходность десятилетних гособлигации страны находится вблизи 0,10-0,11% (максимумы с февраля прошлого года).
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Российский рынок акций в пятницу, после четырех дней роста, в первой половине дня попал под давление фиксации прибыли, однако к закрытию торговой сессии смог отыграть внутридневные потери по индексу МосБиржи (0%) при слабом росте индекса РТС (+0,3%). Торговая активность вновь снизилась на фоне потери импульса к росту на фондовом рынке США, побудившего участников рынка не предпринимать активных действий в концовке достаточно успешной для рынка восстановительной недели. В ряде бумаг, отстававших от рынка, была зафиксирована неплохая динамика.
Так, в нефтегазовом секторе отметим выход в лидеры роста акций Роснефти (+1,6%), сумевших выйти выше уровня в 400 руб. и сблизить динамику с общерыночной. Попытались отскочить «префы» Транснефти (+0,8%). В данном сегменте продолжили повышаться и бумаги НОВАТЭК (+0,6%), обновившие максимумы, и Сургутнефтегаза (оа: +0,5%; па: +0,5%). Не смогли отыграть к завершению торгов внутридневную просадку акции Татнефти (оа: -0,4%; па: -0,9%) и Газпром нефти (+0,2%) и Газпрома (-0,1%).
Большинство бумаг металлургических и горнодобывающих компаний к окончанию торговой сессии также сумело вернуться к положительной динамике: в лидерах роста «фишки» сталелитейного сектора (Северсталь: +1,7%; ММК: +1,7%). Отметим удержание акциями Полюс Золото (+0,9%) и НорНикеля (+0,2%) своих 200-дневных средних. В аутсайдерах здесь – Полиметалл (-3,2%), резкий откатившийся к уровням начала недели, а также РусАл (-1,1%). В финсекторе преобладало умеренное повышение, - здесь из ликвидных бумаг лишь акции Сбербанка (-0,5%) продолжили снижаться, растеряв большую часть роста начала недели. Негативную динамику показали в последний день недели акции потребсектора во главе с Х5 (-1,8%) и обновившей минимумы с апреля Лентой (-1,1%). А вот Магнит (-0,2%) лишь сдержанно откатился после ралли накануне. Разнонаправлено завершила день электроэнергетика, где «фишки» скорректировались (ФСК: -1,7%; Интер РАО: -0,9%; Русгидро: -0,5%), а спрос был предъявлен на менее ликвидные бумаги (Ленэнерго: +2,5%; МРСК Северо-Запада: +4,3%; МРСК Центра и Приволжья: +1,6%; ТГК-1: +1,5%). Из прочих бумаг отметим давление на акции Internet-компаний (Яндекс: -1,7%; Qiwi: -1,9%).
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть торгуется по 74,3 долл./барр., в целом безыдейно. Число буровых в США впервые за 3 недели выросло на 3 шт - до 861 шт. Завтра экспирируется сентябрьский фьючерс, следующий торгуется по 74,9 долл./барр. Тем не менее, драйверов для закрепления нефти выше верхней границы диапазона 72-75 долл./барр. мы пока не видим.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
В начале недели настроения на мировых рынках ухудшились. Очередная порция негативных новостей из IT-сектора (не порадовали отчетность и прогнозы Twitter и Intel, заставив участников рынка начать учитывать риски торможения показателей высокотехнологических компаний) обеспечила дальнейший откат американского фондового рынка от достигнутых в среду пиков, причем индекс S&P500 потерял заметные 0,7%, а NASDAQ Composite – 1,5%. Давление на технологический сектор может сохраниться и на этой неделе, ввиду публикаций отчетности другими представителями сектора, в первую очередь, Apple (вторник). Другим фактором, способствующим ухудшению динамики мировых рынков в первой половине начинающейся недели, на наш взгляд, выступят новости от ведущих центробанков: на этой неделе состоятся заседание ФРС, Банка Японии и Банка Англии. Причем все они могут преподнести неприятные сюрпризы, способствуя росту доходности на рынках гособлигаций. В частности, Банк Англии, судя по консенсусу Рейтер, поднимет ключевую ставку. Федрезерв в своем итоговом заявлении (пресс-конференции после заседания не предполагается, так что инвесторы будут внимательно изучать именно его), учитывая сильное состояние экономики и рост инфляционного фона, может начать ориентировать рынки на 2 повышения ставки до конца года. На этом фоне доходность ключевого бенчмарка, 10-летних UST, может уйти выше 3%, что, в отсутствие роста инфляционных ожиданий, отразится негативно на глобальном аппетите к риску. Настораживают и жесткие заявления Президента США Д. Трампа о готовности приостановить работу правительства, если демократы не проголосуют за законопроект, который включает в себя строительство «стены» на границе с Мексикой, способной, по его убеждению, остановить нелегальную иммиграцию.
В целом, конъюнктуру мировых фондовых рынков мы оцениваем как умеренно негативную и видим риски ее некоторого ухудшения в ближайшие день-два, несмотря на ожидаемое нами сохранения позитивной тональности ключевой статистики (на этой неделе мы выделяем публикации страновых PMI, а также данные по рынку труда, потребительской активности и РСЕ по итогам июля в США). На этом фоне влияние неплохого состояния рынка нефти способно лишь сдерживать откат индекса МосБиржи: сегодня-завтра мы ждем локального отката в район 2270-2280 пунктов в рамках развития фазы частичной фиксации прибыли.
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
В пятницу на глобальном валютном рынке большой активности торгов не наблюдалось – индекс доллара (DXY) держался в диапазоне 94,60-95 б.п. Опубликованные данные по ВВП США за 2 кв. (первая оценка) вышли в рамках ожиданий – показатель г/г увеличился до 4,1%, а показатель по итогам прошлого квартала также был пересмотрен в сторону роста с 2% до 2,2%. Какого-либо большого влияния данные по ВВП на основные валютные пары не оказали.
Основная группа валют развивающихся стран в пятницу вновь продемонстрировала локальное укрепление по отношению к доллару. Российский рубль, бразильский реал, южноафриканский ранд, турецкая лира прибавили против доллара 0,2-0,9%. Пара доллар/рубль большую часть дня проводила в диапазоне 62,70-63 руб/долл. В целом обратим внимание, что на прошлой неделе сантимент вновь стал чуть более позитивным для emerging markets: основные валюты EM за неделю смогли прибавить против доллара 1,2-2%, пятилетние CDS на РФ, ЮАР, Мексику опустились на 2-6 б.п., фондовый индекс MSCI EM вырос за неделю на 2,1% при росте MSCI World лишь на 0,8%.
С точки зрения перспектив текущей недели, большое значение для общего восприятия рисков emerging markets будут оказывать заседания Банка Японии (вт), Федрезерва (ср), и Банка Англии (чт), итоги которых могут сформировать настроения на глобальных долговых рынках, а также целый ряд макростатистики, из которого в первую очередь выделим публикацию данных по PCE США во вторник. Пока можно констатировать, что тенденция к относительно более слабой динамике EM, которая наблюдалась с середины апреля по июнь, приостановилась. Масштабы данной коррекции высоки, большинство валют EM смотрятся перепроданными относительно своих фундаментальных оценок, однако говорить о полноценном развороте на текущий момент, вероятно, пока еще рано.
Из внутренних историй выделим состоявшееся в пятницу заседание Банка России. ЦБ ожидаемо сохранил ставку без изменения (7,25%), и теперь уже в тексте сопроводительного заявления отметил, что в базовом сценарии достижение уровня нейтральной ключевой ставки предполагается лишь в 2019 г. Большой реакции на рынке объявление итогов заседания не вызвало.
На ближайшие дни в паре доллар/рубль продолжаем ориентироваться на диапазон в 62,50-63,50 руб/долл. Учитывая насыщенный новостной фон предстоящей недели, именно внешние драйверы могут привести к выходу пары из уже привычного диапазона.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские суверенные еврооблигации в пятницу немного выросли в цене. Доходность Russia`26 в пятницу снизилась до 4,52% (-1 б.п.), Russia`47 до 5,30% (-2 б.п.). В целом же за неделю доходность Russia`26 и Russia`47 снизилась на 4 б.п., что отражает восстановление аппетита к риску развивающихся стран после снижения напряженности в торговых отношениях США и Евросоюза. Напомним, по итогам встречи 25 июля Президент США Дональд Трамп и глава Европейской комиссии Жан-Клод Юнкер достигли соглашения о снижении пошлины на промышленные товары (не относящиеся к автомобилестроению). Стороны также договорились наращивать торговлю услугами, химическими товарами, фармацевтикой, медицинской продукцией, а также соей. ЕС увеличит импорт сжиженного природного газа из США.
На горизонте ближайшей недели в ожидаем, что котировки российских евробондов будут отыгрывать итоги заседаний ФРС и Банка Японии.
Облигации
По итогам торгов в пятницу доходность ОФЗ срочностью 3-6 лет выросла на 3-4 б.п., десятилетние ОФЗ выросли в доходности на 1,5 б.п. При стабильных ценах на нефть в пятницу снижение котировок ОФЗ мы связываем с реакцией рынка на вышедший комментарии ЦБ по ключевой ставке. Как и ожидало большинство, инвесторов регулятор сохранил ставку на уровне 7,25%. В то же время были отмечены риски роста инфляции в 2019 г. из-за повышения налогов, а также повышение инфляционных ожиданий из-за роста доходностей на развитых рынках. ЦБ добавил в пресс-релиз формулировку о том, что для стабилизации инфляции около 4% «потребуется некоторая степень жесткости денежно-кредитных условий». Переход к нейтральной денежно-кредитной политике (когда ставка будет в диапазоне 6% - 7%) Банк России теперь считает наиболее вероятным лишь в 2019 г. Данная формулировка не исключает одного понижения ставки на 25 б.п. в этом году, в то же время мы считаем, что это вряд ли произойдет, в учетом намерений Банка России несколько ужесточить денежно-кредитную политику.
За всю прошлую неделю кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 5-11 б.п. в то время как цены локальных облигаций развивающихся стран преимущественно дорожали. Доходность десятилетних облигаций Бразилии снизилась на 13 б.п., ЮАР – на 15 б.п., Индонезии – на 5 б.п., Индии – на 2 б.п. Российский рынок выглядел хуже ЕМ из-за относительно низких цен на нефть и новостей о возможности принятия США нового пакета санкций, который может распространиться на госдолг, финансовый и энергетический сектор, металлургию.
На текущей неделе ожидаем, что подешевевшие ОФЗ могут найти поддержку со стороны локальных инвесторов.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Координаты рынка
? Фондовые индексы США в конце недели оставались под давлением, потеряв в пятницу 0,3-1,5%.
? Российский рынок акций в пятницу, после четырех дней роста, в первой половине дня оказался под давлением из-за фиксации прибыли.
? Пара доллар/рубль большую часть пятничных торгов провела под отметкой в 63 руб./долл.
? Российские суверенные еврооблигации в пятницу немного выросли в цене. Доходность Russia`26 в пятницу снизилась до 4,52% (-1 б.п.), Russia`47 до 5,30% (-2 б.п.).
? По итогам торгов в пятницу доходность ОФЗ срочностью 3-6 лет выросла на 3-4 б.п., десятилетние ОФЗ выросли в доходности на 1,5 б.п. При стабильных ценах на нефть в пятницу снижение котировок ОФЗ мы связываем с реакцией рынка на вышедший комментарии ЦБ по ключевой ставке.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль Сургутнефтегаза (АО – ДЕРЖАТЬ; АП – ПОКУПАТЬ)за I полугодие по РСБУ выросла в 6 раз - до 371 млрд руб. - ПОЛОЖИТЕЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Ключевым моментом отчетности Сургута по РСБУ является размер чистой прибыли, так как традиционно базой для выплаты дивидендов является именно прибыль по РСБУ. Так, за 2017 г. чистая прибыль по РСБУ составила 149,7 млрд, при этом на дивиденды по префам было выплачено 1,38 руб. на акцию. За 1П 2018 г. чистая прибыль составила уже 371,4 млрд руб. Если предположить, что за год Сургут заработает около 700 млрд руб., то можно ожидать около 4-5 руб. на дивиденд по префам. Это дает доходность около 12-15%. Мы рекомендуем держать префы Сургутнефтегаза под дивиденды.
Мировые рынки
Фондовые индексы США завершили торги пятницы снижением, потеряв 0,3-1,5%. Вновь за счет разочаровывающей инвесторов отчетности отдельных компаний (в этот раз Twitter) под давлением оказывается в первую очередь сектор технологий (-1,5%). Сегодня в ходе азиатско-тихоокеанской торговой сессии фьючерсы на американские индексы остаются на отрицательной территории (фьючерс на S&P 500 снижается на 0,3%).
Доходности десятилетних treasuries продолжают консолидацию под отметкой в 3%, и в ходе пятничных торгов удерживались преимущественно в диапазоне 2,95-2,99%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS) по-прежнему остается вблизи 212-213 б.п. Отметим также тот факт, что в преддверии завтрашнего заседания Банка Японии доходность десятилетних гособлигации страны находится вблизи 0,10-0,11% (максимумы с февраля прошлого года).
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Российский рынок акций в пятницу, после четырех дней роста, в первой половине дня попал под давление фиксации прибыли, однако к закрытию торговой сессии смог отыграть внутридневные потери по индексу МосБиржи (0%) при слабом росте индекса РТС (+0,3%). Торговая активность вновь снизилась на фоне потери импульса к росту на фондовом рынке США, побудившего участников рынка не предпринимать активных действий в концовке достаточно успешной для рынка восстановительной недели. В ряде бумаг, отстававших от рынка, была зафиксирована неплохая динамика.
Так, в нефтегазовом секторе отметим выход в лидеры роста акций Роснефти (+1,6%), сумевших выйти выше уровня в 400 руб. и сблизить динамику с общерыночной. Попытались отскочить «префы» Транснефти (+0,8%). В данном сегменте продолжили повышаться и бумаги НОВАТЭК (+0,6%), обновившие максимумы, и Сургутнефтегаза (оа: +0,5%; па: +0,5%). Не смогли отыграть к завершению торгов внутридневную просадку акции Татнефти (оа: -0,4%; па: -0,9%) и Газпром нефти (+0,2%) и Газпрома (-0,1%).
Большинство бумаг металлургических и горнодобывающих компаний к окончанию торговой сессии также сумело вернуться к положительной динамике: в лидерах роста «фишки» сталелитейного сектора (Северсталь: +1,7%; ММК: +1,7%). Отметим удержание акциями Полюс Золото (+0,9%) и НорНикеля (+0,2%) своих 200-дневных средних. В аутсайдерах здесь – Полиметалл (-3,2%), резкий откатившийся к уровням начала недели, а также РусАл (-1,1%). В финсекторе преобладало умеренное повышение, - здесь из ликвидных бумаг лишь акции Сбербанка (-0,5%) продолжили снижаться, растеряв большую часть роста начала недели. Негативную динамику показали в последний день недели акции потребсектора во главе с Х5 (-1,8%) и обновившей минимумы с апреля Лентой (-1,1%). А вот Магнит (-0,2%) лишь сдержанно откатился после ралли накануне. Разнонаправлено завершила день электроэнергетика, где «фишки» скорректировались (ФСК: -1,7%; Интер РАО: -0,9%; Русгидро: -0,5%), а спрос был предъявлен на менее ликвидные бумаги (Ленэнерго: +2,5%; МРСК Северо-Запада: +4,3%; МРСК Центра и Приволжья: +1,6%; ТГК-1: +1,5%). Из прочих бумаг отметим давление на акции Internet-компаний (Яндекс: -1,7%; Qiwi: -1,9%).
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть торгуется по 74,3 долл./барр., в целом безыдейно. Число буровых в США впервые за 3 недели выросло на 3 шт - до 861 шт. Завтра экспирируется сентябрьский фьючерс, следующий торгуется по 74,9 долл./барр. Тем не менее, драйверов для закрепления нефти выше верхней границы диапазона 72-75 долл./барр. мы пока не видим.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
В начале недели настроения на мировых рынках ухудшились. Очередная порция негативных новостей из IT-сектора (не порадовали отчетность и прогнозы Twitter и Intel, заставив участников рынка начать учитывать риски торможения показателей высокотехнологических компаний) обеспечила дальнейший откат американского фондового рынка от достигнутых в среду пиков, причем индекс S&P500 потерял заметные 0,7%, а NASDAQ Composite – 1,5%. Давление на технологический сектор может сохраниться и на этой неделе, ввиду публикаций отчетности другими представителями сектора, в первую очередь, Apple (вторник). Другим фактором, способствующим ухудшению динамики мировых рынков в первой половине начинающейся недели, на наш взгляд, выступят новости от ведущих центробанков: на этой неделе состоятся заседание ФРС, Банка Японии и Банка Англии. Причем все они могут преподнести неприятные сюрпризы, способствуя росту доходности на рынках гособлигаций. В частности, Банк Англии, судя по консенсусу Рейтер, поднимет ключевую ставку. Федрезерв в своем итоговом заявлении (пресс-конференции после заседания не предполагается, так что инвесторы будут внимательно изучать именно его), учитывая сильное состояние экономики и рост инфляционного фона, может начать ориентировать рынки на 2 повышения ставки до конца года. На этом фоне доходность ключевого бенчмарка, 10-летних UST, может уйти выше 3%, что, в отсутствие роста инфляционных ожиданий, отразится негативно на глобальном аппетите к риску. Настораживают и жесткие заявления Президента США Д. Трампа о готовности приостановить работу правительства, если демократы не проголосуют за законопроект, который включает в себя строительство «стены» на границе с Мексикой, способной, по его убеждению, остановить нелегальную иммиграцию.
В целом, конъюнктуру мировых фондовых рынков мы оцениваем как умеренно негативную и видим риски ее некоторого ухудшения в ближайшие день-два, несмотря на ожидаемое нами сохранения позитивной тональности ключевой статистики (на этой неделе мы выделяем публикации страновых PMI, а также данные по рынку труда, потребительской активности и РСЕ по итогам июля в США). На этом фоне влияние неплохого состояния рынка нефти способно лишь сдерживать откат индекса МосБиржи: сегодня-завтра мы ждем локального отката в район 2270-2280 пунктов в рамках развития фазы частичной фиксации прибыли.
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
В пятницу на глобальном валютном рынке большой активности торгов не наблюдалось – индекс доллара (DXY) держался в диапазоне 94,60-95 б.п. Опубликованные данные по ВВП США за 2 кв. (первая оценка) вышли в рамках ожиданий – показатель г/г увеличился до 4,1%, а показатель по итогам прошлого квартала также был пересмотрен в сторону роста с 2% до 2,2%. Какого-либо большого влияния данные по ВВП на основные валютные пары не оказали.
Основная группа валют развивающихся стран в пятницу вновь продемонстрировала локальное укрепление по отношению к доллару. Российский рубль, бразильский реал, южноафриканский ранд, турецкая лира прибавили против доллара 0,2-0,9%. Пара доллар/рубль большую часть дня проводила в диапазоне 62,70-63 руб/долл. В целом обратим внимание, что на прошлой неделе сантимент вновь стал чуть более позитивным для emerging markets: основные валюты EM за неделю смогли прибавить против доллара 1,2-2%, пятилетние CDS на РФ, ЮАР, Мексику опустились на 2-6 б.п., фондовый индекс MSCI EM вырос за неделю на 2,1% при росте MSCI World лишь на 0,8%.
С точки зрения перспектив текущей недели, большое значение для общего восприятия рисков emerging markets будут оказывать заседания Банка Японии (вт), Федрезерва (ср), и Банка Англии (чт), итоги которых могут сформировать настроения на глобальных долговых рынках, а также целый ряд макростатистики, из которого в первую очередь выделим публикацию данных по PCE США во вторник. Пока можно констатировать, что тенденция к относительно более слабой динамике EM, которая наблюдалась с середины апреля по июнь, приостановилась. Масштабы данной коррекции высоки, большинство валют EM смотрятся перепроданными относительно своих фундаментальных оценок, однако говорить о полноценном развороте на текущий момент, вероятно, пока еще рано.
Из внутренних историй выделим состоявшееся в пятницу заседание Банка России. ЦБ ожидаемо сохранил ставку без изменения (7,25%), и теперь уже в тексте сопроводительного заявления отметил, что в базовом сценарии достижение уровня нейтральной ключевой ставки предполагается лишь в 2019 г. Большой реакции на рынке объявление итогов заседания не вызвало.
На ближайшие дни в паре доллар/рубль продолжаем ориентироваться на диапазон в 62,50-63,50 руб/долл. Учитывая насыщенный новостной фон предстоящей недели, именно внешние драйверы могут привести к выходу пары из уже привычного диапазона.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские суверенные еврооблигации в пятницу немного выросли в цене. Доходность Russia`26 в пятницу снизилась до 4,52% (-1 б.п.), Russia`47 до 5,30% (-2 б.п.). В целом же за неделю доходность Russia`26 и Russia`47 снизилась на 4 б.п., что отражает восстановление аппетита к риску развивающихся стран после снижения напряженности в торговых отношениях США и Евросоюза. Напомним, по итогам встречи 25 июля Президент США Дональд Трамп и глава Европейской комиссии Жан-Клод Юнкер достигли соглашения о снижении пошлины на промышленные товары (не относящиеся к автомобилестроению). Стороны также договорились наращивать торговлю услугами, химическими товарами, фармацевтикой, медицинской продукцией, а также соей. ЕС увеличит импорт сжиженного природного газа из США.
На горизонте ближайшей недели в ожидаем, что котировки российских евробондов будут отыгрывать итоги заседаний ФРС и Банка Японии.
Облигации
По итогам торгов в пятницу доходность ОФЗ срочностью 3-6 лет выросла на 3-4 б.п., десятилетние ОФЗ выросли в доходности на 1,5 б.п. При стабильных ценах на нефть в пятницу снижение котировок ОФЗ мы связываем с реакцией рынка на вышедший комментарии ЦБ по ключевой ставке. Как и ожидало большинство, инвесторов регулятор сохранил ставку на уровне 7,25%. В то же время были отмечены риски роста инфляции в 2019 г. из-за повышения налогов, а также повышение инфляционных ожиданий из-за роста доходностей на развитых рынках. ЦБ добавил в пресс-релиз формулировку о том, что для стабилизации инфляции около 4% «потребуется некоторая степень жесткости денежно-кредитных условий». Переход к нейтральной денежно-кредитной политике (когда ставка будет в диапазоне 6% - 7%) Банк России теперь считает наиболее вероятным лишь в 2019 г. Данная формулировка не исключает одного понижения ставки на 25 б.п. в этом году, в то же время мы считаем, что это вряд ли произойдет, в учетом намерений Банка России несколько ужесточить денежно-кредитную политику.
За всю прошлую неделю кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 5-11 б.п. в то время как цены локальных облигаций развивающихся стран преимущественно дорожали. Доходность десятилетних облигаций Бразилии снизилась на 13 б.п., ЮАР – на 15 б.п., Индонезии – на 5 б.п., Индии – на 2 б.п. Российский рынок выглядел хуже ЕМ из-за относительно низких цен на нефть и новостей о возможности принятия США нового пакета санкций, который может распространиться на госдолг, финансовый и энергетический сектор, металлургию.
На текущей неделе ожидаем, что подешевевшие ОФЗ могут найти поддержку со стороны локальных инвесторов.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу