3 августа 2018 Промсвязьбанк
Диапазон 2285-2310 пунктов по индексу Мосбиржи представляется актуальным на сегодня на фоне восстановления на рынке нефти. В паре доллар/рубль на текущий момент ориентируемся на диапазон 63-63,70 руб./долл. Из событий сегодняшнего дня выделим объявление Минфином объема покупок иностранной валюты на ближайший месяц и публикацию данных по американскому рынку труда.
Координаты рынка
? Фондовые индексы США завершили вчерашние торги преимущественно ростом.
? Вчера российский рынок усилил снижение из-за сообщения о подготовке американскими сенаторами законопроекта по новым антироссийским санкциям.
? Российский рубль продолжал слабеть против американской валюты – пара доллар/рубль подросла к отметке в 63,50 руб./долл.
? Цены российских евробондов вчера снижались, отыгрывая риски новых санкций и повышение долларовых ставок на глобальных рынках. Доходность Russia`26 выросла до 4,62% (+ 7 б.п.).
? В четверг доходность ОФЗ срочностью 5 - 10 лет выросла на 9 б.п .
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Ростелеком (ДЕРЖАТЬ) увеличил выручку во II квартале на 3%, лучше прогноза; OIBDA оказалась хуже прогноза- НЕЙТРАЛЬНО
В общей структуре выручки Ростелекома во II квартале 53% пришлось на цифровые и контентные услуги (сегмент вырос за квартал на 16,2% и достиг 41,3 млрд рублей). В частности, доходы от услуг широкополосного доступа в интернет показали рост на 11,7%, до 19,7 млрд рублей; платное ТВ выросло на 24,7% - до 8,5 млрд рублей. VAS и облачные услуги показали рост на 34,5% - до 7,5 млрд рублей. Выручка от телефонии традиционно снизилась на 10%, до 17,7 млрд рублей. Компания также подтвердила прогноз по росту выручки по итогам текущего года (более 2%). В целом, мы считаем результаты Ростелекома неплохими, несмотря на некоторое снижение рентабельности.
Группа ММК(ДЕРЖАТЬ) во II квартале увеличила EBITDA на 16%, до $650 млн, лучше прогноза - ПОЗИТИВНО
Себестоимость товарной продукции во 2 кв. снизилась к уровню 1 кв. на фоне стабилизации цен на основное сырье. Этому способствовало ослабление курса рубля по отношению к доллару США. Рост выручки обусловлен увеличением объемов реализации на фоне улучшения структуры сортамента и роста цен. Выручка российского стального сегмента группы во 2 кв. составила $2,049 млрд, что на 7,7% превышает показатель кварталом ранее. Денежная себестоимость сляба в прошлом квартале составляла $290, понизившись на $10 по сравнению с первым кварталом. Выручка турецкой MMK Metalurji в апреле-июне упала на 14,3%, до $162 млн. Объем реализации товарной продукции турецким сегментом также сократился на 14,3%. EBITDA в прошлом квартале составила $1 млн против $5 млн кварталом ранее. Заказы на продукцию MMK Metalurji переносятся на более поздний период из-за наблюдающегося общего спада в турецкой экономике на фоне политической нестабильности и обесценения местной валюты. Свободный денежный поток группы во 2 кв. вырос почти вдвое и составил $281 млн (против $145 млн в 1 кв.). Чистый долг компании по итогам первого полугодия был отрицательным и составил -$80 млн. Мы позитивно оцениваем результаты ММК.
Мировые рынки
Американские фондовые индекс завершили вчерашний день преимущественно в позитивном ключе. Одними из лидеров рынка были акции компании Apple, прибавившие 2,9%, а капитализация компании достигла отметки в 1 трлн долл. Индекс S&P 500 вернулся к отметкам в 2750-2800 б.п. При этом развивающиеся рынки оставались в течение дня под заметным давлением – индекс MSCI EM потерял 1,8%.
Доходности десятилетних treasuries продолжили консолидацию преимущественно под отметкой в 3%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних UST и TIPS) продолжает держаться вблизи 212-213 б.п. Банк Англии вчера ожидаемо поднял процентную ставку, но на глобальные долговые рынки значительного влияния это не оказало.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Вчера российский рынок акций усилил откат на фоне невнятной внешней конъюнктуры, с сохранением давления на товарные рынки, и появившихся в конце торгов сообщений о подготовке американскими сенаторами законопроекта по новым антироссийским санкциям. Индекс МосБиржи потерял 0,9%, в ходе торгов протестировав «сверху» отметку 2290 пунктов, проторговываемую на прошлой неделе. Объем торгов акциями, несмотря на усилившуюся нервозность участников рынка, осталась не очень высокой (-4% к среднему за месяц).
Все ключевые сегмента рынка показали негативную динамику. Слабее всех смотрелись транспортный сектор, где ускорил падение Аэрофлот (-4,1%) на фоне слабого финрезультата по РСБУ, а также финансовый сектор, ввиду выраженной финансовой направленности новых предложений по санкциям. В последнем отметим схожие темпы падения котировок ликвидных бумаг сегмента (1,5%-2,0%) при резком падении акций Сафмар (-9,7%), отразивших продажу 15% мажоритарием 15% акций АВВ по цене ниже рынка.
В нефтегазовом секторе, за исключением Лукойла (+0,2%), Роснефти (+0,1%) и «префов» Татнефти (+0,2%) и Башнефти (+0,6%), бумаги снижались, откатываясь от ценовых пиков. Наиболее сильные потери понесли малоликвидная Русснефть (-7,5%), акции Сургутнефтегаза (оа: -1,2%; па: -2,6%), а также Газпром нефть (-1,5%), Газпром (-1,3%) и Транснефть (-1,2%).
В акциях металлургических и горнодобывающих компаний снижение возглавили Распадская (-2,4%), «префы» Мечела (-2,3%), Северсталь (-1,7%) и РусАл (-1,8%). Из редких бумаг сегмента, показавших вчера рост, отметим ММК (+0,6%), вновь ТМК (+0,3%), а также акции Полюс Золото (+2,0%), удержавшиеся выше 200-дневной средней.
Из остальных бумаг отметим усиление давления в электроэнергетике, с обновлением бумагами ФСК (-2,1%) минимумов с середины января, сохранение давления на потребсектор (М.Видео: -0,2%; Магнит: -0,2%; Х5: -1,8%, Лента: -1,6) и откат Яндекса (1,5%).
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть вчера отыгрывала потери, которые понесла накануне из-за статистики Минэнерго США, указавшей на рост запасов. Причиной повышательной коррекции стало сообщение о том, что Иран готов провести учения в Персидском заливе в течение 48 часов. Участники рынка восприняли это как сигнал о том, что страна потенциально может заблокировать стратегически важный Ормузский пролив, через который экспортируется более 15 млн барр./сут., в результате на рынке начались спекулятивные покупки. Сегодня инвесторы будут следить за статистикой по количеству буровых установок в США. Полагаем, что котировки Brent останутся в диапазоне 72-74 долл./барр.
Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
Настроения на глобальных рынках к концу недели вновь несколько стабилизировались. Рынки учли новые вводные по «торговым войнам» (угрозы США поднять импортные тарифы на китайский импорт в объеме 200 млрд долл. на 25%): инвесторы, ввиду ведущихся консультаций американских властей с бизнесом и сообщений СМИ о возможности возобновления переговорного процесса между США и Китаем по поводу торговых барьеров, а также готовности КНР к пропорциональному ответу, не готовы драматизировать ситуацию. Способствуют нормализации ситуации на рынках и удержание доходности 10-летних UST ниже 3%, а также корпновости – исторический выход капитализации Apple на уровень в 1 триллион долларов после хорошей финотчетности способствует возврату интереса к hi-tech после просадки.
На этом фоне вчера американские фондовые индексы вчера преимущественно подросли, азиатские рынки также преимущественно умеренно повышаются (китайский рынок остается под небольшим давлением, но Shanghai Comp. удерживается выше 2700-2750 пунктов), фьючерсы на европейские индексы плюсуют. Учитывая, что текущий фьючерс на нефть марки Brent вернулся в верхнюю часть диапазона 72-74 долл./барр., внешнюю конъюнктуру мы можем оценить как слабопозитивную. Сегодня в экономическом календаре - данные по безработице в США и страновые PMI в секторе услуг, которые, как мы ожидаем, поддержат рынки.
Российский фондовый рынок подпал вчера в конце торговой сессии под влияние санкционных новостей: группа американских сенаторов представила законопроект о новых антироссийских санкциях, включающий, в том числе, запрет на операции с новым госдолгом РФ, в рамках инвестиционных и энергетических проектов. Таким образом, как мы уже писали ранее, Конгресс США, в условиях начинающейся избирательной кампании, намерен планомерно расширять базу для санкций. Несмотря на то, что перспективы реализации всех предложений Конгресса исполнительной властью неясны (мы не видим оправдывающих новые санкции обстоятельств), на наш взгляд, влияние этой новости нивелирует в значительной степени фактор восстановления цен на нефть, что, скорее всего, удержит индекс Мосбиржи вблизи 2300 пунктов. Диапазон 2285-2310 пунктов по индексу Мосбиржи нам представляется актуальным на сегодня. Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
Российский рубль в ходе вчерашних торгов продолжил оставаться под давлением – пара доллар/рубль прибавила по итогам дня еще 0,9%, локально забираясь выше отметки в 63,50 руб/долл. Наиболее обсуждаемой новостью вчерашнего дня на российском рынке стало внесение группой американских сенаторов законопроекта, ужесточающего санкции в отношении России (на прошлой неделе сенаторы Л.Грэм и Р.Менендес анонсировали скорое представление данного законопроекта).
Новый проект закона предусматривает «ужесточение санкций в отношении энергетического и финансового секторов России, ее олигархов и государственных предприятий, применение санкций в отношении нового российского суверенного долга». Напомним, что данный законопроект является лишь одним из вариантов, которые, вероятно, будут рассматриваться Конгрессом – лидер сенатского большинства М.Макконнелл накануне в качестве защиты от «вмешательства РФ в институт выборов» назвал отдельный законопроект, предложенной сенатором-республиканцем М.Рубио и демократом К.Ван Холленом.
Отметим, что, вероятно, до сентября голосования по представленным законопроектам не состоится (Палата Представителей США лишь в начале сентября должна вернуться с пятинедельных каникул). В этом контексте август будет интересен обсуждениями в комитете по иностранным делам и банковском комитете Сената. По сообщению Bloomberg, некоторые сенаторы сейчас выражают обеспокоенность в связи с тем, что новые санкции могут зайти слишком далеко, следовательно, считать вопрос введения санкций в отношении российского долга решенным, однозначно пока еще рано.
В целом реакция в российской валюте на вчерашние новости была не столь высока – рубль ослаб против доллара примерно на 30 копеек (в прошлый вторник на новостях об анонсировании скорого представления законопроекта ослабление рубля было в 2,5 раза более выраженным). При этом отметим, что и большинство других валют EM демонстрировали вчера негативную динамику против доллара. С конца апреля пара доллар/рубль проводит большую часть времени в диапазоне 61-64 руб/долл. Обострение санкционной истории создает риски движения в сторону верхней границы, но пока рынок не закладывается на сценарий введения санкций в отношении госдолга как базовый, ослабление рубля, скорее, носит сдержанный характер.
На текущий момент ориентируемся на диапазон 63-63,70 руб/долл. Из событий сегодняшнего дня выделим объявление Минфином объема покупок иностранной валюты на ближайший месяц и публикацию данных по американскому рынку труда.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Цены российских евробондов в четверг снижались, отыгрывая риски новых санкций и повышение долларовых ставок на глобальных рынках. Доходность Russia`26 выросла до 4,62% (+ 7 б.п.), Russia`42 до 5,19% (+7 б.п.), Russia`47 до 5,42% (+ 8 б.п.). Доходность десятилетних евробондов Бразилии, Мексики, Индонезии выросла вчера на 2 – 7 б.п. Евробонды Турции продолжают выглядеть хуже остальных ЕМ на новостях о возможном введении санкций США на некоторых членов Правительства и ряд компаний Турции. Доходность турецких десятилеток выросла до 7,30% (+19 б.п.).
В ближайшее время ожидаем, что российские еврооблигаций останутся под давлением рисков повышения ставки ФРС и возможных новых санкций.
Облигации
ОФЗ в четверг дешевели, реагируя на новости о возможных санкциях США к новому российскому госдолгу. Доходность госбумаг срочностью 5 - 10 лет выросла на 9 б.п. Доходность ОФЗ со сроком погашения до 5 лет выросла на 3 - 5 б.п. Динамика цен на нефть, которые опустились в диапазон 72 – 74 долл. за баррель, усиливает пессимизм инвесторов в отношении российских облигаций.
Нерезиденты в 2017 г. приобрели ОФЗ на 713 млрд руб., это составляет 64% от прироста локального госдолга. Введение запрета на покупку новых ОФЗ для нерезидентов ограничит бузу инвесторов и затруднит размещение новых бумаг для Минфина РФ. По оценкам, которые делал Банк России в начале текущего года, введение санкций США на российский госдолг может привести к смещению вверх кривой доходности ОФЗ на 2 процентных пункта. Однако с учетом внесенных недавно корректировок в бюджетную политику на 2019-2021 г. и планов по увеличению госдолга, рост доходности может быть и более значительным. В свою очередь поддержать рынок ОФЗ от более сильной просадки может сокращение программы заимствований за счет сокращения покупок валюты Минфином на дополнительные нефтегазовые доходы.
Мы обращаем внимание на то, что возможные санкции будут распространяться на новый госдолг. Таким образом, рынок ОФЗ может разделиться на «старые» и «новые» облигации. Более сильный рост доходности придется на новые ОФЗ.
Несмотря на слабую конъюнктуру, эмитенты продолжают выходить на первичный рынок, видимо опасаясь еще большего роста стоимости заимствований. Фольксваген Банк Рус планирует 8 августа сбор заявок инвесторов на 3-х летние облигации с премией до 120 б.п. к суверенной кривой. Автобан планирует на 21 августа сбор заявок на облигации со ставкой купона 9,35 – 9,85% на 3 года. Банк ВТБ собирает заявки на бонды объемом до 20 млрд руб. до 14 августа со ставкой купона 7,60% на 3 года. СУЭК собирает книгу 9 августа на 3-летние бонды, ориентируя инвесторов на ставку купона 8,10- 8,30% годовых. Сбербанк продолжает предлагать инвесторам структурные бонды
Внешний новостной фон пока продолжает оказывать давление на цены ОФЗ.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Координаты рынка
? Фондовые индексы США завершили вчерашние торги преимущественно ростом.
? Вчера российский рынок усилил снижение из-за сообщения о подготовке американскими сенаторами законопроекта по новым антироссийским санкциям.
? Российский рубль продолжал слабеть против американской валюты – пара доллар/рубль подросла к отметке в 63,50 руб./долл.
? Цены российских евробондов вчера снижались, отыгрывая риски новых санкций и повышение долларовых ставок на глобальных рынках. Доходность Russia`26 выросла до 4,62% (+ 7 б.п.).
? В четверг доходность ОФЗ срочностью 5 - 10 лет выросла на 9 б.п .
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Ростелеком (ДЕРЖАТЬ) увеличил выручку во II квартале на 3%, лучше прогноза; OIBDA оказалась хуже прогноза- НЕЙТРАЛЬНО
В общей структуре выручки Ростелекома во II квартале 53% пришлось на цифровые и контентные услуги (сегмент вырос за квартал на 16,2% и достиг 41,3 млрд рублей). В частности, доходы от услуг широкополосного доступа в интернет показали рост на 11,7%, до 19,7 млрд рублей; платное ТВ выросло на 24,7% - до 8,5 млрд рублей. VAS и облачные услуги показали рост на 34,5% - до 7,5 млрд рублей. Выручка от телефонии традиционно снизилась на 10%, до 17,7 млрд рублей. Компания также подтвердила прогноз по росту выручки по итогам текущего года (более 2%). В целом, мы считаем результаты Ростелекома неплохими, несмотря на некоторое снижение рентабельности.
Группа ММК(ДЕРЖАТЬ) во II квартале увеличила EBITDA на 16%, до $650 млн, лучше прогноза - ПОЗИТИВНО
Себестоимость товарной продукции во 2 кв. снизилась к уровню 1 кв. на фоне стабилизации цен на основное сырье. Этому способствовало ослабление курса рубля по отношению к доллару США. Рост выручки обусловлен увеличением объемов реализации на фоне улучшения структуры сортамента и роста цен. Выручка российского стального сегмента группы во 2 кв. составила $2,049 млрд, что на 7,7% превышает показатель кварталом ранее. Денежная себестоимость сляба в прошлом квартале составляла $290, понизившись на $10 по сравнению с первым кварталом. Выручка турецкой MMK Metalurji в апреле-июне упала на 14,3%, до $162 млн. Объем реализации товарной продукции турецким сегментом также сократился на 14,3%. EBITDA в прошлом квартале составила $1 млн против $5 млн кварталом ранее. Заказы на продукцию MMK Metalurji переносятся на более поздний период из-за наблюдающегося общего спада в турецкой экономике на фоне политической нестабильности и обесценения местной валюты. Свободный денежный поток группы во 2 кв. вырос почти вдвое и составил $281 млн (против $145 млн в 1 кв.). Чистый долг компании по итогам первого полугодия был отрицательным и составил -$80 млн. Мы позитивно оцениваем результаты ММК.
Мировые рынки
Американские фондовые индекс завершили вчерашний день преимущественно в позитивном ключе. Одними из лидеров рынка были акции компании Apple, прибавившие 2,9%, а капитализация компании достигла отметки в 1 трлн долл. Индекс S&P 500 вернулся к отметкам в 2750-2800 б.п. При этом развивающиеся рынки оставались в течение дня под заметным давлением – индекс MSCI EM потерял 1,8%.
Доходности десятилетних treasuries продолжили консолидацию преимущественно под отметкой в 3%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних UST и TIPS) продолжает держаться вблизи 212-213 б.п. Банк Англии вчера ожидаемо поднял процентную ставку, но на глобальные долговые рынки значительного влияния это не оказало.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Вчера российский рынок акций усилил откат на фоне невнятной внешней конъюнктуры, с сохранением давления на товарные рынки, и появившихся в конце торгов сообщений о подготовке американскими сенаторами законопроекта по новым антироссийским санкциям. Индекс МосБиржи потерял 0,9%, в ходе торгов протестировав «сверху» отметку 2290 пунктов, проторговываемую на прошлой неделе. Объем торгов акциями, несмотря на усилившуюся нервозность участников рынка, осталась не очень высокой (-4% к среднему за месяц).
Все ключевые сегмента рынка показали негативную динамику. Слабее всех смотрелись транспортный сектор, где ускорил падение Аэрофлот (-4,1%) на фоне слабого финрезультата по РСБУ, а также финансовый сектор, ввиду выраженной финансовой направленности новых предложений по санкциям. В последнем отметим схожие темпы падения котировок ликвидных бумаг сегмента (1,5%-2,0%) при резком падении акций Сафмар (-9,7%), отразивших продажу 15% мажоритарием 15% акций АВВ по цене ниже рынка.
В нефтегазовом секторе, за исключением Лукойла (+0,2%), Роснефти (+0,1%) и «префов» Татнефти (+0,2%) и Башнефти (+0,6%), бумаги снижались, откатываясь от ценовых пиков. Наиболее сильные потери понесли малоликвидная Русснефть (-7,5%), акции Сургутнефтегаза (оа: -1,2%; па: -2,6%), а также Газпром нефть (-1,5%), Газпром (-1,3%) и Транснефть (-1,2%).
В акциях металлургических и горнодобывающих компаний снижение возглавили Распадская (-2,4%), «префы» Мечела (-2,3%), Северсталь (-1,7%) и РусАл (-1,8%). Из редких бумаг сегмента, показавших вчера рост, отметим ММК (+0,6%), вновь ТМК (+0,3%), а также акции Полюс Золото (+2,0%), удержавшиеся выше 200-дневной средней.
Из остальных бумаг отметим усиление давления в электроэнергетике, с обновлением бумагами ФСК (-2,1%) минимумов с середины января, сохранение давления на потребсектор (М.Видео: -0,2%; Магнит: -0,2%; Х5: -1,8%, Лента: -1,6) и откат Яндекса (1,5%).
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть вчера отыгрывала потери, которые понесла накануне из-за статистики Минэнерго США, указавшей на рост запасов. Причиной повышательной коррекции стало сообщение о том, что Иран готов провести учения в Персидском заливе в течение 48 часов. Участники рынка восприняли это как сигнал о том, что страна потенциально может заблокировать стратегически важный Ормузский пролив, через который экспортируется более 15 млн барр./сут., в результате на рынке начались спекулятивные покупки. Сегодня инвесторы будут следить за статистикой по количеству буровых установок в США. Полагаем, что котировки Brent останутся в диапазоне 72-74 долл./барр.
Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
Настроения на глобальных рынках к концу недели вновь несколько стабилизировались. Рынки учли новые вводные по «торговым войнам» (угрозы США поднять импортные тарифы на китайский импорт в объеме 200 млрд долл. на 25%): инвесторы, ввиду ведущихся консультаций американских властей с бизнесом и сообщений СМИ о возможности возобновления переговорного процесса между США и Китаем по поводу торговых барьеров, а также готовности КНР к пропорциональному ответу, не готовы драматизировать ситуацию. Способствуют нормализации ситуации на рынках и удержание доходности 10-летних UST ниже 3%, а также корпновости – исторический выход капитализации Apple на уровень в 1 триллион долларов после хорошей финотчетности способствует возврату интереса к hi-tech после просадки.
На этом фоне вчера американские фондовые индексы вчера преимущественно подросли, азиатские рынки также преимущественно умеренно повышаются (китайский рынок остается под небольшим давлением, но Shanghai Comp. удерживается выше 2700-2750 пунктов), фьючерсы на европейские индексы плюсуют. Учитывая, что текущий фьючерс на нефть марки Brent вернулся в верхнюю часть диапазона 72-74 долл./барр., внешнюю конъюнктуру мы можем оценить как слабопозитивную. Сегодня в экономическом календаре - данные по безработице в США и страновые PMI в секторе услуг, которые, как мы ожидаем, поддержат рынки.
Российский фондовый рынок подпал вчера в конце торговой сессии под влияние санкционных новостей: группа американских сенаторов представила законопроект о новых антироссийских санкциях, включающий, в том числе, запрет на операции с новым госдолгом РФ, в рамках инвестиционных и энергетических проектов. Таким образом, как мы уже писали ранее, Конгресс США, в условиях начинающейся избирательной кампании, намерен планомерно расширять базу для санкций. Несмотря на то, что перспективы реализации всех предложений Конгресса исполнительной властью неясны (мы не видим оправдывающих новые санкции обстоятельств), на наш взгляд, влияние этой новости нивелирует в значительной степени фактор восстановления цен на нефть, что, скорее всего, удержит индекс Мосбиржи вблизи 2300 пунктов. Диапазон 2285-2310 пунктов по индексу Мосбиржи нам представляется актуальным на сегодня. Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
Российский рубль в ходе вчерашних торгов продолжил оставаться под давлением – пара доллар/рубль прибавила по итогам дня еще 0,9%, локально забираясь выше отметки в 63,50 руб/долл. Наиболее обсуждаемой новостью вчерашнего дня на российском рынке стало внесение группой американских сенаторов законопроекта, ужесточающего санкции в отношении России (на прошлой неделе сенаторы Л.Грэм и Р.Менендес анонсировали скорое представление данного законопроекта).
Новый проект закона предусматривает «ужесточение санкций в отношении энергетического и финансового секторов России, ее олигархов и государственных предприятий, применение санкций в отношении нового российского суверенного долга». Напомним, что данный законопроект является лишь одним из вариантов, которые, вероятно, будут рассматриваться Конгрессом – лидер сенатского большинства М.Макконнелл накануне в качестве защиты от «вмешательства РФ в институт выборов» назвал отдельный законопроект, предложенной сенатором-республиканцем М.Рубио и демократом К.Ван Холленом.
Отметим, что, вероятно, до сентября голосования по представленным законопроектам не состоится (Палата Представителей США лишь в начале сентября должна вернуться с пятинедельных каникул). В этом контексте август будет интересен обсуждениями в комитете по иностранным делам и банковском комитете Сената. По сообщению Bloomberg, некоторые сенаторы сейчас выражают обеспокоенность в связи с тем, что новые санкции могут зайти слишком далеко, следовательно, считать вопрос введения санкций в отношении российского долга решенным, однозначно пока еще рано.
В целом реакция в российской валюте на вчерашние новости была не столь высока – рубль ослаб против доллара примерно на 30 копеек (в прошлый вторник на новостях об анонсировании скорого представления законопроекта ослабление рубля было в 2,5 раза более выраженным). При этом отметим, что и большинство других валют EM демонстрировали вчера негативную динамику против доллара. С конца апреля пара доллар/рубль проводит большую часть времени в диапазоне 61-64 руб/долл. Обострение санкционной истории создает риски движения в сторону верхней границы, но пока рынок не закладывается на сценарий введения санкций в отношении госдолга как базовый, ослабление рубля, скорее, носит сдержанный характер.
На текущий момент ориентируемся на диапазон 63-63,70 руб/долл. Из событий сегодняшнего дня выделим объявление Минфином объема покупок иностранной валюты на ближайший месяц и публикацию данных по американскому рынку труда.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Цены российских евробондов в четверг снижались, отыгрывая риски новых санкций и повышение долларовых ставок на глобальных рынках. Доходность Russia`26 выросла до 4,62% (+ 7 б.п.), Russia`42 до 5,19% (+7 б.п.), Russia`47 до 5,42% (+ 8 б.п.). Доходность десятилетних евробондов Бразилии, Мексики, Индонезии выросла вчера на 2 – 7 б.п. Евробонды Турции продолжают выглядеть хуже остальных ЕМ на новостях о возможном введении санкций США на некоторых членов Правительства и ряд компаний Турции. Доходность турецких десятилеток выросла до 7,30% (+19 б.п.).
В ближайшее время ожидаем, что российские еврооблигаций останутся под давлением рисков повышения ставки ФРС и возможных новых санкций.
Облигации
ОФЗ в четверг дешевели, реагируя на новости о возможных санкциях США к новому российскому госдолгу. Доходность госбумаг срочностью 5 - 10 лет выросла на 9 б.п. Доходность ОФЗ со сроком погашения до 5 лет выросла на 3 - 5 б.п. Динамика цен на нефть, которые опустились в диапазон 72 – 74 долл. за баррель, усиливает пессимизм инвесторов в отношении российских облигаций.
Нерезиденты в 2017 г. приобрели ОФЗ на 713 млрд руб., это составляет 64% от прироста локального госдолга. Введение запрета на покупку новых ОФЗ для нерезидентов ограничит бузу инвесторов и затруднит размещение новых бумаг для Минфина РФ. По оценкам, которые делал Банк России в начале текущего года, введение санкций США на российский госдолг может привести к смещению вверх кривой доходности ОФЗ на 2 процентных пункта. Однако с учетом внесенных недавно корректировок в бюджетную политику на 2019-2021 г. и планов по увеличению госдолга, рост доходности может быть и более значительным. В свою очередь поддержать рынок ОФЗ от более сильной просадки может сокращение программы заимствований за счет сокращения покупок валюты Минфином на дополнительные нефтегазовые доходы.
Мы обращаем внимание на то, что возможные санкции будут распространяться на новый госдолг. Таким образом, рынок ОФЗ может разделиться на «старые» и «новые» облигации. Более сильный рост доходности придется на новые ОФЗ.
Несмотря на слабую конъюнктуру, эмитенты продолжают выходить на первичный рынок, видимо опасаясь еще большего роста стоимости заимствований. Фольксваген Банк Рус планирует 8 августа сбор заявок инвесторов на 3-х летние облигации с премией до 120 б.п. к суверенной кривой. Автобан планирует на 21 августа сбор заявок на облигации со ставкой купона 9,35 – 9,85% на 3 года. Банк ВТБ собирает заявки на бонды объемом до 20 млрд руб. до 14 августа со ставкой купона 7,60% на 3 года. СУЭК собирает книгу 9 августа на 3-летние бонды, ориентируя инвесторов на ставку купона 8,10- 8,30% годовых. Сбербанк продолжает предлагать инвесторам структурные бонды
Внешний новостной фон пока продолжает оказывать давление на цены ОФЗ.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter