23 августа 2018 Промсвязьбанк
На фоне невнятной конъюнктуры мировых рынков спрос на российском рынке акций может продолжить фокусироваться в нефтегазовом секторе, поддерживаемом подорожавшей нефтью – ждем новых попыток теста 2300 пунктов индексом МосБиржи. Из значимых внутренних новостей отметим финотчетность Сбербанка, способную оказать поддержку рынку в целом (мы ждем хороших цифр), а также квартальные результаты Фосагро, и Черкизово
Сантимент в отношении рубля по-прежнему негативный, в то время как каких-либо явных фундаментальных рисков для российской валюты пока скорее не наблюдается. На горизонте ближайших дней в базовом сценарии ожидаем увидеть возврат пары доллар/рубль в район 67-68 руб/долл.
Координаты рынка
Американские фондовые индексы завершили торговую сессию среды разнонаправленно.
В среду индекс МосБиржи тестировал отметку 2300 пунктов, но не смог закрепиться выше
Пара доллар/рубль вернулась выше отметки в 68 руб/долл.
Доходность российских евробондов в среды снизились на 5 б.п.
Кривая доходности ОФЗ снизились отрезке до 5 лет на 2-4 б.п. на минимальных оборотах.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
EBITDA Мечела (ДЕРЖАТЬ) во II квартале выросла на 25%, до 23 млрд рублей -ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Мечел показал неплохие финансовые результаты. Позитивным фактором для показателей компании стало ослабление рубля и сохранение благоприятной ситуации на рынке металлов и угля. Это позволило нивелировать сокращение производства по основным товарным группам (прокат и уголь) и выручка продемонстрировала рост. Более серьезное влияние эти факторы оказали на EBITDA. Однако были и негативные моменты, в частности компания увеличила долг, но в целом долговая нагрузка немного сократилась (до Net debt/EBITDA 5,2х ).
ФосАгро (ДЕРЖАТЬ) может выплатить 45 руб. на акцию из нераспределенной прибыли - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Исходя из текущей рыночной стоимости, дивидендная доходность акций компании оценивается в 2%. Дивидендная политика ФосАгро предполагает выплату акционерам 30-50% чистой прибыли по МСФО. Ожидается, что прибыль компании по итогам года будет на уровне 36,6 млрд руб., т.е. дивидендный пул может быть на 11-18,3 млрд руб. По итогам 1 кв. и первого полугодия 2018 года ФосАгро суммарно направило акционерам 8,9 млрд руб.
Группа Аэрофлот (ПОКУПАТЬ) увеличила перевозки в июле на 12,4%, до 6 млн человек - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Аэрофлот заметно ускорил темпы роста перевозок относительно динамики с начала года. Позитивным моментом является увеличение занятости кресел, после негативного движения этого показателя в предыдущие периоды. Мы считаем, что хорошие операционные результаты Аэрофлота связаны с проведением ЧМ по футболу. Мы видим риски замедления показателей компаний в осенний период на фоне сезонных факторов, а также ослабления национальной валюты.
Прибыль ФСК (ПОКУПАТЬ) по МСФО в I полугодии выросла на 29,5%, почти до 40 млрд руб. - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: ФСК продемонстрировала хорошие темпы роста прибыли и выручки, но снизила EBITDA. Росту выручки компании способствовало улучшение операционных показателей, увеличение тарифов (на 5,5% с 01.07.2017), а также компенсация потерь по постановлению правительства N810. В тоже время операционные расходы росли более существенно (+36,7%), что отразилось на показателе EBITDA.
Мировые рынки
Американские фондовые индексы по итогам вчерашнего дня продемонстрировали разнонаправленную динамику – в разрезе секторов на фоне восстановления нефтяных котировок лучше всего себя чувствовали акции сектора Basic Materials (+1,2%). Сегодня в Азии основные индексы региона также торгуются разнонаправленно, фьючерсы на американские индексы в символическом минусе.
Доходности десятилетних treasuries вчера консолидировались вблизи 2,80-2,84%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних UST и TIPS) по-прежнему держится вблизи 208 б.п. Публикация протоколов с последнего заседания ФРС не вызвала большой активности на долговых рынках.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
В среду индекс МосБиржи (+0,2%) тестировал отметку 2300 пунктов, но не смог закрепиться выше нее ввиду новой волны давления на рубль и акции финансового сектора. Спрос на экспортные сектора, где ряд бумаг вышел на рекордные ценовые уровни, оказал поддержку рынку и способствовал некоторому повышению торговой активности, оставшейся, впрочем, на невысоких уровнях (объем торгов составил 35,5 млрд руб, что на 6% ниже среднего за последний месяц).
Лидером роста стали нефтегазовый сектор, где на фоне взлета нефтяных котировок и дальнейшей слабости российской валюты вернулись к уверенному росту акции Сургутнефтегаза (оа: +1,5%; па: +1,6%), а НОВАТЭК (+1,6%), Татнефть (+0,9%) и Роснефти (+0,8%) –обновили исторические максимумы. Сохранилась повышательная динамика стоимости бумаг Лукойла (+1,1%) и Газпрома (+0,6%). Лишь «префы» Транснефти (-1,9%) и Татнефти (-1,2%) шли здесь «против» рынка.
В металлургическом и горнодобывающем секторе, в первую очередь, отметим рост курсов акций НорНикеля (+1,3%), Полиметалла (+1,2%), а также акции Мечела (оа: +3,7%; па: +4,5%), позитивно отреагировавшие на сильную финотчетность компании и улучшение структуры долга. Тут отметим выход на новые ценовые пики акций Северстали (+0,9%).
Внутренние сектора смотрелись заметно слабее. В аутсайдеры дня вышел финсектор, где заметно упали акции ключевых банков (ВТБ: -2,6%; Сбербанк: -2,1%). Преобладали негативные настроения в потребсекторе (Магнит: -1,5%; Лента: -1,2%; М.Видео: -0,4%; Х5: +0,1%), в котором прибавил в капитализации лишь отыгрывающий корпоративный позитив Детский Мир (+2,0%). В электроэнергетике ключевые бумаги также в основном были под давлением (ФСК: -0,8%; ОГК-2: -1,1%; Русгидро: -0,7%), - преобладание покупок отметим в акциях региональных МРСК, Юнипро (+0,3%), ТГК-1 (+0,7%) и Мосэнерго (+0,3%). Из внутренних секторов согласованный рост показали лишь акции стройсектора, в котором ПИК (+1,7%) обновил максимумы с осени 2008 г., а ЛСР (+1,1%) – отскочил от годовых минимумов. Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Котировки Brent находятся выше 74 долл./барр. на фоне сильной статистики от Минэнерго США, которая указала на снижение запасов нефти по итогам прошлой недели на 5,8 млн барр. В Штатах продолжает наблюдаться хороший спрос на сырье, загрузка НПЗ составляет 98,1%, что нивелирует высокий уровень добычи, который восстановился до 11 млн барр./сут. (+100 тыс. барр./сут.). Тенденция к ослаблению доллара также способствует оптимизму на рынке. Полагаем, что котировки будут находиться в диапазоне 73-75 долл./барр.
Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
Настроения на глобальных рынках остаются смешанными. Стабилизация ситуации на валютных рынках, с продолжением консолидации турецкой лиры и восстановлением позиций евро, надежды на поступление позитивных новостей со стартовавших на этой неделе торговых переговоров США и КНР, способствующие восстановлению инфляционных ожиданий и рост нефтяных котировок (ближайший фьючерс на Brent вернулся выше 74 долл./барр., «рывком» отыграв двух недельную просадку, отчасти, благодаря неплохим недельным данным по запасам нефти в США) позволили развивающимся рынкам акций опередить развитые: индекс MSCI EM вчера прибавил 0,6%, в то время как MSCI World – лишь 0,2%.
Вчера были опубликованы протоколы последнего заседания Федрезерва, согласно которым регулятор намерен повысить ставку в сентябре (что, надо отметить, уже учтено рынками), однако отмечает растущие риски дальнейшему повышению ключевой ставки, в числе которых, в первую очередь, торговые конфликты (инициируемые США), угрожающие сокращением инвестиций и найма со стороны бизнеса, а также ослаблением эффекта налоговых стимулов. По факту выхода «минуток» Федрезерва на американский рынок акций вернулись коррекционные настроения, ввиду опасений относительно последствий протекционистской политики Д. Трампа, а также политического фактора (обвинения против П. Манафорта и М. Коэна и заявления последнего ослабляют позиции Д. Трампа и республиканской партии в ходе начавшейся избирательной кампании). На этом фоне индекс S&P 500 продолжил «топтаться» у исторического максимума, не сумев, лишенный новостных триггеров, пойти выше. Сегодня вступили в действие новые торговые ограничения со стороны США (страна повысила, как планировала, импортные пошлины на китайские товары объемом 16 млрд долл./год)и ответные меры КНР. Несмотря на скептические заявления Д. Трампа относительно исхода торговых переговоров США и КНР, рынки все же настроены увидеть начало нормализации отношений двух ведущих экономик. В ожидании новостей азиатские рынки и фьючерсы на индексы США и Европы не показывают значимой динамики.
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
Давление на российский рубль сохраняется. В ходе вчерашнего дня российская валюта ослабла еще на 1,1% по отношению к доллару, притом как большинство других валют развивающихся стран скорее напротив демонстрировали умеренно-позитивную динамику.
Ухудшение сантимента в отношении российских активов в некоторой степени может быть обусловлено вчерашними комментариями бывшего юриста Д.Трампа М.Коэна, заявившего, что у него есть информация для спецпрокурора США Р.Мюллера, расследующего связи избирательного штаба Д.Трампа с Россией. При этом сама суть его данных неизвестна, и делать преждевременные выводы о том, какое значение информация юриста окажет на расследование, пока вряд ли представляется возможным. Тем не менее, тот факт, что вчера ослабление рубля происходило без «поддержки» других валют развивающихся стран говорит, о том, что рынок по-прежнему очень восприимчив к санкционному негативу.
В последнее время активно обсуждается вопрос того, насколько обосновано было возобновление покупок иностранной валюты со стороны ЦБ (по поручению Минфина) в конце прошлой неделе. С одной стороны, действительно, возобновление покупок оказывает некоторое давление на позиции рубля. Однако напомним, что покупки осуществляются не просто по желанию какого-то ведомства, а прописаны четкие процедуры (объем операций на ближайший месяц определяется в начале каждого месяца, и коррекция этого объема в значительной степени проблематична). Если бы ЦБ не возобновил операции в пятницу, ему пришлось бы это делать позже и в уже большем объеме.
Что касается общего фона на глобальном рынке, то пока ситуация достаточно спокойная. Вчерашняя публикация «минуток» с последнего заседания Федрезерва не принесла инвесторам кардинально новых идей (отметим лишь, акцент представителей FOMC на влиянии рисков «торговых войн» на экономику). В ближайшие три дня в Джексон-Хоул пройдет ежегодный экономический симпозиум, наиболее ожидаемым выступлением которого, вероятно, является речь главы ФРС Дж.Пауэлла (интерес к его комментариям особенно возрастает после недавних высказываний Д.Трампа относительно его оценки монетарного курса).
Сантимент в отношении рубля по-прежнему негативный, в то время как каких-либо явных фундаментальных рисков для российской валюты пока скорее не наблюдается. На горизонте ближайших дней в базовом сценарии ожидаем увидеть возврат пары доллар/рубль в район 67-68 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Доходности российских евробондов в среду снизились на 5 б.п. - Russia-26 до уровня 4,89%, и Russia-42 – до 5,37%. Суверенные еврооблигации прочих EM закрылись разнонаправлено: покупали бумаги Турции и ЮАР, продавали - Бразилию.
В целом, санкционные риски слабо отражаются на суверенных еврооблигациях России, которые с конца июля поднялись в доходности на 30-35 б.п., что соответствует среднему показателю по EM. Гораздо сильнее угроза санкций отражается в корпоративных бумагах, особенно банковского сектора – с начала августа доходности 3-летних бумаг Сбербанка поднялись на 100 б.п. до 5,6%, ВТБ – на 170 б.п. до 7,7%, достигнув 2-летних максимумов (в т.ч. за последнюю неделю доходность бумаг повысилась на 50-60 б.п.).
Динамику цен российских евробондов в ближайшее время будет определять отношение инвесторов к ЕМ и решениям США по новым санкциям.
Облигации
В среду кривая ОФЗ показала незначительный рост на отрезке 1-4 года на минимальных оборотах. На долгосрочном участке доходности скорректировались на 1-2 б.п. Таким образом, рынок находится в некотором равновесии, когда нерезиденты прекратили массированные продажи, а локальным игрокам, активно покупавшим первые 2 недели августа, похоже, не хватает ликвидности для возобновления покупок. Возобновление валютных интервенций Минфина/ЦБР при отсутствии аукционов по размещению ОФЗ поддерживает рублевую ликвидность и таким образом создает почву для возобновления покупок.
Локальные суверенные облигации прочих стран EM вчера подросли - десятилетние облигации Мексики, ЮАР, Индонезии снизились в доходности на 4-6 б.п. Особняком выглядела Бразилия, чьи доходности выросли на 15 б.п. до 12,11%. В целом Бразилия на фоне политической нестабильности показывает в августе рост доходности локальных бумаг, сопоставимый с Россией (+90 б.п).
Возобновление валютных интервенций Минфина при отсутствии аукционов по размещению новых выпусков ОФЗ поддерживают рублевую ликвидность и таким образом создают почву для возобновления покупок.
Илья Ильин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Сантимент в отношении рубля по-прежнему негативный, в то время как каких-либо явных фундаментальных рисков для российской валюты пока скорее не наблюдается. На горизонте ближайших дней в базовом сценарии ожидаем увидеть возврат пары доллар/рубль в район 67-68 руб/долл.
Координаты рынка
Американские фондовые индексы завершили торговую сессию среды разнонаправленно.
В среду индекс МосБиржи тестировал отметку 2300 пунктов, но не смог закрепиться выше
Пара доллар/рубль вернулась выше отметки в 68 руб/долл.
Доходность российских евробондов в среды снизились на 5 б.п.
Кривая доходности ОФЗ снизились отрезке до 5 лет на 2-4 б.п. на минимальных оборотах.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
EBITDA Мечела (ДЕРЖАТЬ) во II квартале выросла на 25%, до 23 млрд рублей -ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Мечел показал неплохие финансовые результаты. Позитивным фактором для показателей компании стало ослабление рубля и сохранение благоприятной ситуации на рынке металлов и угля. Это позволило нивелировать сокращение производства по основным товарным группам (прокат и уголь) и выручка продемонстрировала рост. Более серьезное влияние эти факторы оказали на EBITDA. Однако были и негативные моменты, в частности компания увеличила долг, но в целом долговая нагрузка немного сократилась (до Net debt/EBITDA 5,2х ).
ФосАгро (ДЕРЖАТЬ) может выплатить 45 руб. на акцию из нераспределенной прибыли - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Исходя из текущей рыночной стоимости, дивидендная доходность акций компании оценивается в 2%. Дивидендная политика ФосАгро предполагает выплату акционерам 30-50% чистой прибыли по МСФО. Ожидается, что прибыль компании по итогам года будет на уровне 36,6 млрд руб., т.е. дивидендный пул может быть на 11-18,3 млрд руб. По итогам 1 кв. и первого полугодия 2018 года ФосАгро суммарно направило акционерам 8,9 млрд руб.
Группа Аэрофлот (ПОКУПАТЬ) увеличила перевозки в июле на 12,4%, до 6 млн человек - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Аэрофлот заметно ускорил темпы роста перевозок относительно динамики с начала года. Позитивным моментом является увеличение занятости кресел, после негативного движения этого показателя в предыдущие периоды. Мы считаем, что хорошие операционные результаты Аэрофлота связаны с проведением ЧМ по футболу. Мы видим риски замедления показателей компаний в осенний период на фоне сезонных факторов, а также ослабления национальной валюты.
Прибыль ФСК (ПОКУПАТЬ) по МСФО в I полугодии выросла на 29,5%, почти до 40 млрд руб. - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: ФСК продемонстрировала хорошие темпы роста прибыли и выручки, но снизила EBITDA. Росту выручки компании способствовало улучшение операционных показателей, увеличение тарифов (на 5,5% с 01.07.2017), а также компенсация потерь по постановлению правительства N810. В тоже время операционные расходы росли более существенно (+36,7%), что отразилось на показателе EBITDA.
Мировые рынки
Американские фондовые индексы по итогам вчерашнего дня продемонстрировали разнонаправленную динамику – в разрезе секторов на фоне восстановления нефтяных котировок лучше всего себя чувствовали акции сектора Basic Materials (+1,2%). Сегодня в Азии основные индексы региона также торгуются разнонаправленно, фьючерсы на американские индексы в символическом минусе.
Доходности десятилетних treasuries вчера консолидировались вблизи 2,80-2,84%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних UST и TIPS) по-прежнему держится вблизи 208 б.п. Публикация протоколов с последнего заседания ФРС не вызвала большой активности на долговых рынках.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
В среду индекс МосБиржи (+0,2%) тестировал отметку 2300 пунктов, но не смог закрепиться выше нее ввиду новой волны давления на рубль и акции финансового сектора. Спрос на экспортные сектора, где ряд бумаг вышел на рекордные ценовые уровни, оказал поддержку рынку и способствовал некоторому повышению торговой активности, оставшейся, впрочем, на невысоких уровнях (объем торгов составил 35,5 млрд руб, что на 6% ниже среднего за последний месяц).
Лидером роста стали нефтегазовый сектор, где на фоне взлета нефтяных котировок и дальнейшей слабости российской валюты вернулись к уверенному росту акции Сургутнефтегаза (оа: +1,5%; па: +1,6%), а НОВАТЭК (+1,6%), Татнефть (+0,9%) и Роснефти (+0,8%) –обновили исторические максимумы. Сохранилась повышательная динамика стоимости бумаг Лукойла (+1,1%) и Газпрома (+0,6%). Лишь «префы» Транснефти (-1,9%) и Татнефти (-1,2%) шли здесь «против» рынка.
В металлургическом и горнодобывающем секторе, в первую очередь, отметим рост курсов акций НорНикеля (+1,3%), Полиметалла (+1,2%), а также акции Мечела (оа: +3,7%; па: +4,5%), позитивно отреагировавшие на сильную финотчетность компании и улучшение структуры долга. Тут отметим выход на новые ценовые пики акций Северстали (+0,9%).
Внутренние сектора смотрелись заметно слабее. В аутсайдеры дня вышел финсектор, где заметно упали акции ключевых банков (ВТБ: -2,6%; Сбербанк: -2,1%). Преобладали негативные настроения в потребсекторе (Магнит: -1,5%; Лента: -1,2%; М.Видео: -0,4%; Х5: +0,1%), в котором прибавил в капитализации лишь отыгрывающий корпоративный позитив Детский Мир (+2,0%). В электроэнергетике ключевые бумаги также в основном были под давлением (ФСК: -0,8%; ОГК-2: -1,1%; Русгидро: -0,7%), - преобладание покупок отметим в акциях региональных МРСК, Юнипро (+0,3%), ТГК-1 (+0,7%) и Мосэнерго (+0,3%). Из внутренних секторов согласованный рост показали лишь акции стройсектора, в котором ПИК (+1,7%) обновил максимумы с осени 2008 г., а ЛСР (+1,1%) – отскочил от годовых минимумов. Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Котировки Brent находятся выше 74 долл./барр. на фоне сильной статистики от Минэнерго США, которая указала на снижение запасов нефти по итогам прошлой недели на 5,8 млн барр. В Штатах продолжает наблюдаться хороший спрос на сырье, загрузка НПЗ составляет 98,1%, что нивелирует высокий уровень добычи, который восстановился до 11 млн барр./сут. (+100 тыс. барр./сут.). Тенденция к ослаблению доллара также способствует оптимизму на рынке. Полагаем, что котировки будут находиться в диапазоне 73-75 долл./барр.
Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
Настроения на глобальных рынках остаются смешанными. Стабилизация ситуации на валютных рынках, с продолжением консолидации турецкой лиры и восстановлением позиций евро, надежды на поступление позитивных новостей со стартовавших на этой неделе торговых переговоров США и КНР, способствующие восстановлению инфляционных ожиданий и рост нефтяных котировок (ближайший фьючерс на Brent вернулся выше 74 долл./барр., «рывком» отыграв двух недельную просадку, отчасти, благодаря неплохим недельным данным по запасам нефти в США) позволили развивающимся рынкам акций опередить развитые: индекс MSCI EM вчера прибавил 0,6%, в то время как MSCI World – лишь 0,2%.
Вчера были опубликованы протоколы последнего заседания Федрезерва, согласно которым регулятор намерен повысить ставку в сентябре (что, надо отметить, уже учтено рынками), однако отмечает растущие риски дальнейшему повышению ключевой ставки, в числе которых, в первую очередь, торговые конфликты (инициируемые США), угрожающие сокращением инвестиций и найма со стороны бизнеса, а также ослаблением эффекта налоговых стимулов. По факту выхода «минуток» Федрезерва на американский рынок акций вернулись коррекционные настроения, ввиду опасений относительно последствий протекционистской политики Д. Трампа, а также политического фактора (обвинения против П. Манафорта и М. Коэна и заявления последнего ослабляют позиции Д. Трампа и республиканской партии в ходе начавшейся избирательной кампании). На этом фоне индекс S&P 500 продолжил «топтаться» у исторического максимума, не сумев, лишенный новостных триггеров, пойти выше. Сегодня вступили в действие новые торговые ограничения со стороны США (страна повысила, как планировала, импортные пошлины на китайские товары объемом 16 млрд долл./год)и ответные меры КНР. Несмотря на скептические заявления Д. Трампа относительно исхода торговых переговоров США и КНР, рынки все же настроены увидеть начало нормализации отношений двух ведущих экономик. В ожидании новостей азиатские рынки и фьючерсы на индексы США и Европы не показывают значимой динамики.
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
Давление на российский рубль сохраняется. В ходе вчерашнего дня российская валюта ослабла еще на 1,1% по отношению к доллару, притом как большинство других валют развивающихся стран скорее напротив демонстрировали умеренно-позитивную динамику.
Ухудшение сантимента в отношении российских активов в некоторой степени может быть обусловлено вчерашними комментариями бывшего юриста Д.Трампа М.Коэна, заявившего, что у него есть информация для спецпрокурора США Р.Мюллера, расследующего связи избирательного штаба Д.Трампа с Россией. При этом сама суть его данных неизвестна, и делать преждевременные выводы о том, какое значение информация юриста окажет на расследование, пока вряд ли представляется возможным. Тем не менее, тот факт, что вчера ослабление рубля происходило без «поддержки» других валют развивающихся стран говорит, о том, что рынок по-прежнему очень восприимчив к санкционному негативу.
В последнее время активно обсуждается вопрос того, насколько обосновано было возобновление покупок иностранной валюты со стороны ЦБ (по поручению Минфина) в конце прошлой неделе. С одной стороны, действительно, возобновление покупок оказывает некоторое давление на позиции рубля. Однако напомним, что покупки осуществляются не просто по желанию какого-то ведомства, а прописаны четкие процедуры (объем операций на ближайший месяц определяется в начале каждого месяца, и коррекция этого объема в значительной степени проблематична). Если бы ЦБ не возобновил операции в пятницу, ему пришлось бы это делать позже и в уже большем объеме.
Что касается общего фона на глобальном рынке, то пока ситуация достаточно спокойная. Вчерашняя публикация «минуток» с последнего заседания Федрезерва не принесла инвесторам кардинально новых идей (отметим лишь, акцент представителей FOMC на влиянии рисков «торговых войн» на экономику). В ближайшие три дня в Джексон-Хоул пройдет ежегодный экономический симпозиум, наиболее ожидаемым выступлением которого, вероятно, является речь главы ФРС Дж.Пауэлла (интерес к его комментариям особенно возрастает после недавних высказываний Д.Трампа относительно его оценки монетарного курса).
Сантимент в отношении рубля по-прежнему негативный, в то время как каких-либо явных фундаментальных рисков для российской валюты пока скорее не наблюдается. На горизонте ближайших дней в базовом сценарии ожидаем увидеть возврат пары доллар/рубль в район 67-68 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Доходности российских евробондов в среду снизились на 5 б.п. - Russia-26 до уровня 4,89%, и Russia-42 – до 5,37%. Суверенные еврооблигации прочих EM закрылись разнонаправлено: покупали бумаги Турции и ЮАР, продавали - Бразилию.
В целом, санкционные риски слабо отражаются на суверенных еврооблигациях России, которые с конца июля поднялись в доходности на 30-35 б.п., что соответствует среднему показателю по EM. Гораздо сильнее угроза санкций отражается в корпоративных бумагах, особенно банковского сектора – с начала августа доходности 3-летних бумаг Сбербанка поднялись на 100 б.п. до 5,6%, ВТБ – на 170 б.п. до 7,7%, достигнув 2-летних максимумов (в т.ч. за последнюю неделю доходность бумаг повысилась на 50-60 б.п.).
Динамику цен российских евробондов в ближайшее время будет определять отношение инвесторов к ЕМ и решениям США по новым санкциям.
Облигации
В среду кривая ОФЗ показала незначительный рост на отрезке 1-4 года на минимальных оборотах. На долгосрочном участке доходности скорректировались на 1-2 б.п. Таким образом, рынок находится в некотором равновесии, когда нерезиденты прекратили массированные продажи, а локальным игрокам, активно покупавшим первые 2 недели августа, похоже, не хватает ликвидности для возобновления покупок. Возобновление валютных интервенций Минфина/ЦБР при отсутствии аукционов по размещению ОФЗ поддерживает рублевую ликвидность и таким образом создает почву для возобновления покупок.
Локальные суверенные облигации прочих стран EM вчера подросли - десятилетние облигации Мексики, ЮАР, Индонезии снизились в доходности на 4-6 б.п. Особняком выглядела Бразилия, чьи доходности выросли на 15 б.п. до 12,11%. В целом Бразилия на фоне политической нестабильности показывает в августе рост доходности локальных бумаг, сопоставимый с Россией (+90 б.п).
Возобновление валютных интервенций Минфина при отсутствии аукционов по размещению новых выпусков ОФЗ поддерживают рублевую ликвидность и таким образом создают почву для возобновления покупок.
Илья Ильин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу