10 февраля 2009 Пилгрим Эссет Менеджмент
Мировые фондовые площадки продолжают демонстрировать высокую волатильность. Американский рынок акций выглядит загнанным в угол, Индекс волатильности Vix находится на отметке ниже 50 пунктов, что, в общем-то, сносно. Но есть ощущение, что у фондовых рынков наступает новый переломный момент.
Дальнейшая динамика чрезвычайно важна. С этого времени, продажи могут угрожать уровням 4 квартала 2008 года и означать, что снижение в этом году будет сильнее, чем многие того ожидали. С другой стороны, назревает ралли, которое может вселить в инвесторов надежду на постепенное восстановление экономики к концу 2009 года. Рассмотрим некоторые основные риски роста и снижения.
Потенциальных факторов роста рынка меньше, начнем с них:
Государственное стимулирование/антикризисные меры. Наверное, в краткосрочной перспективе самым важным фактором роста станет ожидание введения в ближайшем будущем очередного пакета мер по стимулированию экономики, и то, что Тим Гейтнер /Tim Geithner/, новый министр финансов США, представит способ устранения проблем банковского сектора. Рынки крайне нуждаются в этих новостях.
Характер мер по выходу из кризиса имеет огромное значение, так как плохо разработанный план приведет к быстрому кризису доверия. Подобное маловероятно, так как по мере разработки своего плана, министерство финансов, безусловно, консультирует рынок. В то же время, для краткосрочной перспективы безошибочный характер проведения финансового стимулирования не слишком существенен. Сейчас лучше предпринимать решительные действия, чем ничего не делать. Возможно, политикам удастся использовать проводимые мероприятия в своих личных интересах, для завоевания популярности. Следует надеяться, что репутация Обамы не будет запятнана, даже если ему не удастся с первой попытки навести порядок в правительстве.
Спрос развивающихся рынков. Такие развивающиеся рынки, как Китай и Корея, были жестоко наказаны кризисом. Фундаментальные показатели их экономик по-прежнему в норме, это означает, что, декаплинг, как экономический процесс, не умер. Если финансово стабильным развивающимся рынкам удастся стимулировать спрос, и они начнут корректировать свои экономики в соответствии с требованиями следующей эпохи, совокупный спрос всего мира поможет американскому и другим развитым рынкам.
Факторов снижения рынка много и они более сложные. Вот некоторые из опасений:
Ползучий протекционизм. США планируют стимулирующий экономику пакет размером до одного триллиона долларов. И неудивительно, что политики хотят, чтобы эти инвестиции были преимущественно взяты из внутренних источников страны. Весь мир по праву протестует против подобной несправедливости /хотя, на самом деле сейчас все политики, находясь в поисках путей оказания помощи своим собственным "потрепанным в бою" избирателям, призывают к поддержанию открытой торговли/.
Итак, мы наблюдаем парадоксальную ситуацию, которая нанесла огромный урон еще в 1930-х. Никто не хочет создавать торговые барьеры, но так сложно этого избежать. США, например, не намерены финансировать восстановление экономик других стран, так как борются за свое собственное выживание.
Проявление некоторого протекционизма в данных обстоятельствах - естественное явление, и все это понимают. Беспокойство заключается в том, переступит ли какое-либо государство допустимые рамки.
Банковский сектор. Банки развитых стран находятся в бедственном положении. Возможно, их активы находятся даже в более плачевном состоянии, чем отражает переоценка активов в соответствии с текущими рыночными ценами, на данный момент в большинстве своем они фактически банкроты. Национализация имеет смысл с точки зрения моральных рисков. Концепция "плохой банк" также окажет существенную помощь. Но есть и более серьезная проблема: как удовлетворить потребность мира в ликвидности в отсутствии теневого банковского сектора?
Мы находимся в ожидании периода ограниченной ликвидности, даже если банки начнут хорошо функционировать. Последствия этого будут продолжать периодически довлеть над рынками.
"Большая тройка". Мировая автомобильная промышленность непосредственно связана с проблемой протекционизма. Примером тому служит Россия, где постепенно вводились чрезмерные тарифы на импортные автомобили. Автопром всего мира находится в бедственном положении, но именно в США он представляет самую серьезную угрозу фондовому рынку. В марте американской "большой тройке" автопроизводителей /Ford, GM и Chrysler/ предстоит либо оправдать свое существование, либо столкнуться с существенной реструктуризацией. Последствия будут суровыми в обоих случаях: социальные, экономические и финансовые. Ожидается, что акции автомобильного сектора снова потрясут фондовый рынок.
Жилищный сектор и экономика. Слабость фондовых рынков в январе стала следствием того, что вышедшие экономические данные и показатели деятельности корпораций оказались хуже, чем ожидалось. Признаки экономической стабильности были довольно смешанными уже в этом году, означая, что потенциал для разочарования по-прежнему высок.
Взвесив все факторы возможного роста и снижения фондового рынка, похоже, перспектива снижения перевешивает, и не в последнюю очередь по той причине, что цены на акции, хоть и низкие, но еще недостаточно дешевые. К тому же, в последнее время фондовый рынок не склонен строить оптимистичные прогнозы, он стал больше следовать фундаментальным принципам. Если подобная тенденция продолжится, в ближайшей перспективе рынок вполне может продемонстрировать нисходящую динамику.
На данном этапе я бы предостерег инвесторов от оптимизма - он может быть преждевременным. Хотя, безусловно, задержавшийся в пути технический отскок не исключаю. Единственно разумной стратегией по-прежнему остается: держать небольшое количество оборонительных акций, большой объем наличных денежных средств и бумаг с фиксированным доходом
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311026159_logo.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Дальнейшая динамика чрезвычайно важна. С этого времени, продажи могут угрожать уровням 4 квартала 2008 года и означать, что снижение в этом году будет сильнее, чем многие того ожидали. С другой стороны, назревает ралли, которое может вселить в инвесторов надежду на постепенное восстановление экономики к концу 2009 года. Рассмотрим некоторые основные риски роста и снижения.
Потенциальных факторов роста рынка меньше, начнем с них:
Государственное стимулирование/антикризисные меры. Наверное, в краткосрочной перспективе самым важным фактором роста станет ожидание введения в ближайшем будущем очередного пакета мер по стимулированию экономики, и то, что Тим Гейтнер /Tim Geithner/, новый министр финансов США, представит способ устранения проблем банковского сектора. Рынки крайне нуждаются в этих новостях.
Характер мер по выходу из кризиса имеет огромное значение, так как плохо разработанный план приведет к быстрому кризису доверия. Подобное маловероятно, так как по мере разработки своего плана, министерство финансов, безусловно, консультирует рынок. В то же время, для краткосрочной перспективы безошибочный характер проведения финансового стимулирования не слишком существенен. Сейчас лучше предпринимать решительные действия, чем ничего не делать. Возможно, политикам удастся использовать проводимые мероприятия в своих личных интересах, для завоевания популярности. Следует надеяться, что репутация Обамы не будет запятнана, даже если ему не удастся с первой попытки навести порядок в правительстве.
Спрос развивающихся рынков. Такие развивающиеся рынки, как Китай и Корея, были жестоко наказаны кризисом. Фундаментальные показатели их экономик по-прежнему в норме, это означает, что, декаплинг, как экономический процесс, не умер. Если финансово стабильным развивающимся рынкам удастся стимулировать спрос, и они начнут корректировать свои экономики в соответствии с требованиями следующей эпохи, совокупный спрос всего мира поможет американскому и другим развитым рынкам.
Факторов снижения рынка много и они более сложные. Вот некоторые из опасений:
Ползучий протекционизм. США планируют стимулирующий экономику пакет размером до одного триллиона долларов. И неудивительно, что политики хотят, чтобы эти инвестиции были преимущественно взяты из внутренних источников страны. Весь мир по праву протестует против подобной несправедливости /хотя, на самом деле сейчас все политики, находясь в поисках путей оказания помощи своим собственным "потрепанным в бою" избирателям, призывают к поддержанию открытой торговли/.
Итак, мы наблюдаем парадоксальную ситуацию, которая нанесла огромный урон еще в 1930-х. Никто не хочет создавать торговые барьеры, но так сложно этого избежать. США, например, не намерены финансировать восстановление экономик других стран, так как борются за свое собственное выживание.
Проявление некоторого протекционизма в данных обстоятельствах - естественное явление, и все это понимают. Беспокойство заключается в том, переступит ли какое-либо государство допустимые рамки.
Банковский сектор. Банки развитых стран находятся в бедственном положении. Возможно, их активы находятся даже в более плачевном состоянии, чем отражает переоценка активов в соответствии с текущими рыночными ценами, на данный момент в большинстве своем они фактически банкроты. Национализация имеет смысл с точки зрения моральных рисков. Концепция "плохой банк" также окажет существенную помощь. Но есть и более серьезная проблема: как удовлетворить потребность мира в ликвидности в отсутствии теневого банковского сектора?
Мы находимся в ожидании периода ограниченной ликвидности, даже если банки начнут хорошо функционировать. Последствия этого будут продолжать периодически довлеть над рынками.
"Большая тройка". Мировая автомобильная промышленность непосредственно связана с проблемой протекционизма. Примером тому служит Россия, где постепенно вводились чрезмерные тарифы на импортные автомобили. Автопром всего мира находится в бедственном положении, но именно в США он представляет самую серьезную угрозу фондовому рынку. В марте американской "большой тройке" автопроизводителей /Ford, GM и Chrysler/ предстоит либо оправдать свое существование, либо столкнуться с существенной реструктуризацией. Последствия будут суровыми в обоих случаях: социальные, экономические и финансовые. Ожидается, что акции автомобильного сектора снова потрясут фондовый рынок.
Жилищный сектор и экономика. Слабость фондовых рынков в январе стала следствием того, что вышедшие экономические данные и показатели деятельности корпораций оказались хуже, чем ожидалось. Признаки экономической стабильности были довольно смешанными уже в этом году, означая, что потенциал для разочарования по-прежнему высок.
Взвесив все факторы возможного роста и снижения фондового рынка, похоже, перспектива снижения перевешивает, и не в последнюю очередь по той причине, что цены на акции, хоть и низкие, но еще недостаточно дешевые. К тому же, в последнее время фондовый рынок не склонен строить оптимистичные прогнозы, он стал больше следовать фундаментальным принципам. Если подобная тенденция продолжится, в ближайшей перспективе рынок вполне может продемонстрировать нисходящую динамику.
На данном этапе я бы предостерег инвесторов от оптимизма - он может быть преждевременным. Хотя, безусловно, задержавшийся в пути технический отскок не исключаю. Единственно разумной стратегией по-прежнему остается: держать небольшое количество оборонительных акций, большой объем наличных денежных средств и бумаг с фиксированным доходом
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311026159_logo.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter