Отчетность. Результаты за 3К18 почти полностью совпали с нашими прогнозами и не стали сюрпризом.
На результаты оказали влияние как снижение выработки из-за роста гидрогенерации и снижения загрузки станций, так и снижение цен РСВ в отдельных зонах. Из-за индексации цен на газ рентабельность чистой прибыли оказалась под давлением. Отчасти сократить негативное влияние помог рост платежей за мощность КОМ и ДПМ.
В итоге под давлением оказалась как выручка (-2,2%), так и скорректированные EBITDA ( -1,5%) и чистая прибыль (-8,2%).
Презентация и конференц-звонок не принесли неожиданностей, мы, тем не менее, отмечаем следующие моменты:
- руководство позитивно смотрит на перспективу участия в программе модернизации мощностей, но ожидает финализации регулирования
- комментарии по возможным инвестициям в модернизацию мощностей менеджмент не представил
- ожидается выплата 650 тыс руб. в качестве штрафа о деле ФАС
- дивиденды в 2019 г составят 14 млрд руб., то есть столько же, сколько компания платила за 2017 и 2018 г (оставшаяся часть дивидендов за 2018г ожидается к выплате в декабре этого года)
- дивидендная политика может быть принята в 1К19
- руководство уточнило прогноз диапазона EBITDA’18 до 26-27 млрд руб.
- есть риск переноса срока ввода третьего блока с 3К19 на 4К19
Подводя итог, мы считаем, что отчетность и конференц-звонок не окажут значимого влияния на котировки в моменте по нескольким причинам. Во-первых, предсказуемость слабых финансовых показателей ограничивает движение котировок вниз, кроме того, конкретика с дивидендами – тоже позитивный фактор. Выплата 14 млрд руб. подразумевает неплохую дивидендную доходность на уровне 8%. Кроме того, ввод аварийного блока должен состояться через год и окажет положительное влияние на FCF Юнипро. Наша рекомендация – ПОКУПАТЬ с целевой ценой 2,99 руб. и TSR 15,6%.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На результаты оказали влияние как снижение выработки из-за роста гидрогенерации и снижения загрузки станций, так и снижение цен РСВ в отдельных зонах. Из-за индексации цен на газ рентабельность чистой прибыли оказалась под давлением. Отчасти сократить негативное влияние помог рост платежей за мощность КОМ и ДПМ.
В итоге под давлением оказалась как выручка (-2,2%), так и скорректированные EBITDA ( -1,5%) и чистая прибыль (-8,2%).
Презентация и конференц-звонок не принесли неожиданностей, мы, тем не менее, отмечаем следующие моменты:
- руководство позитивно смотрит на перспективу участия в программе модернизации мощностей, но ожидает финализации регулирования
- комментарии по возможным инвестициям в модернизацию мощностей менеджмент не представил
- ожидается выплата 650 тыс руб. в качестве штрафа о деле ФАС
- дивиденды в 2019 г составят 14 млрд руб., то есть столько же, сколько компания платила за 2017 и 2018 г (оставшаяся часть дивидендов за 2018г ожидается к выплате в декабре этого года)
- дивидендная политика может быть принята в 1К19
- руководство уточнило прогноз диапазона EBITDA’18 до 26-27 млрд руб.
- есть риск переноса срока ввода третьего блока с 3К19 на 4К19
Подводя итог, мы считаем, что отчетность и конференц-звонок не окажут значимого влияния на котировки в моменте по нескольким причинам. Во-первых, предсказуемость слабых финансовых показателей ограничивает движение котировок вниз, кроме того, конкретика с дивидендами – тоже позитивный фактор. Выплата 14 млрд руб. подразумевает неплохую дивидендную доходность на уровне 8%. Кроме того, ввод аварийного блока должен состояться через год и окажет положительное влияние на FCF Юнипро. Наша рекомендация – ПОКУПАТЬ с целевой ценой 2,99 руб. и TSR 15,6%.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter