20 ноября 2018 Вести Экономика Гранкин Евгений
"По данным Министерства финансов США, совокупная стоимость государственных облигаций, принадлежащих иностранным держателям, снизилась в сентябре 2018 г. на $63,3 млрд по сравнению с предыдущим месяцем (или на 1,01%) и составила $6,22 трлн. Стоимость долговых бумаг США, принадлежащих российским резидентам, за месяц немного увеличилась и достигла $14,4 млрд по сравнению с $14,1 млрд месяцем ранее.
При использовании этих данных важно помнить, что методология Минфина США накладывает некоторые ограничения. Во-первых, Минфин США при расчете иностранных вложений в американские бумаги учитывает вложения любых иностранных резидентов, среди которых могут быть не только центральные банки, но также и кредитные организации (хотя центральные банки считаются крупнейшими держателями долговых бумаг США в своих странах). Во-вторых, в статистике отражаются только операции, совершенные между резидентом США и иностранным резидентом. Из-за этого сделки между двумя нерезидентами не отразятся в очередном отчете. Кроме того, существует и минимальный порог по объему трансграничных сделок в размере $50 млн, начиная с которого сделки начинают попадать в статистику. Это отсекает большинство частных инвесторов и небольших институциональных покупателей.
Все эти факторы, очевидно, ведут к погрешностям при формировании статистики. Это не позволяет с уверенностью судить об изменении ситуации с покупкой американских бумаг российскими резидентами, поскольку отклонение величиной в $300 млн является довольно небольшим. Лучшее понимание динамики вложений Банка России в американские активы может дать отчет регулятора об управлении международными резервами. Поскольку он публикуется с задержкой в полгода, его очередной выпуск как раз затронет апрель 2018 г., когда произошло первое заметное сокращение вложений России в госбумаги США, и предоставит больше информации об изменении структуры резервов.
У международных инвесторов интерес к американскому долгу снижается. За год стоимость американских госбумаг у иностранных держателей упала на $78 млрд до $6,22 трлн. В сентябре значительно снизилась стоимость вложений крупнейшего держателя американского долга - КНР. Стоимость госбумаг США у китайских резидентов сократилась сразу на $13,7 млрд за месяц и достигла $1,15 трлн, что примерно соответствует уровням лета прошлого года.
Вероятно, Китай сокращает вложения в американские бумаги в связи с развитием торговой войны с США. На это указывает и динамика международных резервов КНР, которые снизились на $22,7 млрд в сентябре и на $33,9 млрд в октябре. При этом сентябрьское снижение резервов Китая и его вложений в бумаги США еще может объясняться переоценкой госбумаг (их доходность заметно увеличилась в тот период на фоне повышения ставки ФРС США), а также валютной переоценкой.
Однако снижение международных резервов Китая в октябре происходило на фоне относительно стабильной доходности по госбумагам США. Отчасти оно объясняется укреплением доллара США по отношению к мировым валютам, но также может указывать и на операции ЦБ Китая, направленные на поддержку юаня. Китайский регулятор уже неоднократно заявлял о нежелательности резкой девальвации и готовности стабилизировать курс юаня.
Маловероятно, что Китай решится на значительную распродажу американских госбумаг: такой шаг немедленно привел бы к масштабному финансовому кризису в обеих странах. Но в случае продолжения торговой войны он наверняка продолжит осторожно сокращать свои вложения в госдолг США. Это связано не только с необходимостью стабилизации валютного курса, но также может выступать и как инструмент давления на США в ходе торговых переговоров. В США продолжается цикл ужесточения монетарной политики, темпы которого вызывают недовольство у президента Д. Трампа, а действия Китая, способствующие повышению рыночных ставок, делают ситуацию еще более болезненной для американского руководства. В условиях продолжения торговой войны дальнейшее сокращение вложений в госбумаги США их крупнейшим держателем выглядит наиболее вероятным сценарием".
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба