Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Подтверждаем идею в акциях Совкомбанка. Ожидаем отскока при развороте рынка » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Подтверждаем идею в акциях Совкомбанка. Ожидаем отскока при развороте рынка

26 ноября 2024 БКС Экспресс | Совкомбанк
Подтверждаем идею «Лонг Совкомобанк» с целевой доходностью 5–10% на горизонте месяца. Считаем, что рынок не до конца учитывает сильные перспективы бизнеса.

Главное

• Совкомбанк — история роста, несмотря на сложные внешние условия.

• Рост бизнеса создает хорошую базу для будущих доходов и прибыли банка.

• Оценка бумаг привлекательная.

• Доходность идеи: 5–10% к концу декабря 2024 г. с текущих уровней.

• Катализаторы: результаты по РПБУ, дивиденды.

• Риски: макроэкономика и геополитическая ситуация. Банк находится под санкциями, что несет средние риски.

В деталях

Ждем, что банк улучшит результаты в 2025 г., когда давление ключевой ставки ослабеет

В III квартале банк заработал 17,8 млрд руб. чистой прибыли при рентабельности капитала (ROE) 20% — на уровне ожиданий аналитиков БКС. Это на 30% больше, чем в предыдущем квартале, но на 28% меньше, чем годом ранее.

Хотя в III квартале основные банковские доходы сократились, а расходы выросли, это удалось компенсировать более сильными результатами по небанковской деятельности, в частности, за счет значимого снижения расходов по договорам страхования.

За 9 месяцев 2024 г. прибыль составила 56,5 млрд руб. Цифра на 26% ниже, чем годом ранее, но укладывается в текущий прогноз аналитиков БКС на 2024 г.: ждем снижения прибыли на 30% к прошлому году до 66 млрд с ROE 20%.

Менеджмент ожидает улучшения финансового результата в следующем году, исходя из текущих ожиданий ЦБ РФ по динамике ключевой ставке в 2025 г.

Подтверждаем идею в акциях Совкомбанка. Ожидаем отскока при развороте рынка


Совкомбанк активно развивается, несмотря на сложные внешние условия

Совкомбанк растет как органически — за счет внутренних ресурсов, так и неорганически — благодаря новым активам.

Банк приобрел и успешно интегрирует Хоум Банк, несмотря на непростые макроэкономические условия с резкими повышениями ключевой ставки ЦБ РФ в 2024 г. Приобретение усиливает розничные позиции Совкомбанка, и менеджмент в течение года не раз улучшал условия по сделке.

Хоум Банк — лидер на рынке POS-кредитования — выдачи экспресс-займов в торговых точках. На 31 декабря 2023 г. у Хоум Банка было 3 млн активных клиентов и розничный портфель объемом 202 млрд руб.

Совкомбанк рассчитывает, что сделка даст долгосрочный позитивный эффект, благодаря синергии и масштабированию экспертизы Хоум Банка в POS-кредитовании в 79 регионах присутствия Совкомбанка.

Текущая оценка и цена акций — привлекательные

Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции Совкомбанка: бумага оценена в 4,1х по мультипликатору P/E и 0,7x по мультипликатору P/BV на базе прогнозов прибыли и балансовой стоимости на 2024 г., что, на взгляд аналитиков БКС, выглядит привлекательно.

Считаем, что текущие уровни оценки предполагают значимый потенциал роста, учитывая историю развития банка — как органического, так и неорганического. Вместе с тем отмечаем, что высокие процентные ставки давят на рентабельность.