23 ноября 2018 Фридом Финанс
«Черная пятница» 23 ноября даст старт праздничному сезону распродаж. Высокая потребительская активность в этот период и ожидание прогресса в торговых переговорах между США и Китаем повышают вероятность роста
Новости одной строкой:
• 13.11.18 США и Китай ведут переговоры по новым условиям взаимной торговли
• 14.11.18 Нефть с начала октября потеряла в цене свыше 20%
• 15.11.18 В ФРС говорят о возможном замедлении экономики в следующем году
• 20.11.18 Итоги сезона отчетов: общая прибыль компаний выросла более чем на 26%
Фондовый рынок США
Если что, ФРС поможет
В середине ноября руководитель ФРС Джером Пауэлл высказал предположение, что в следующем году аме- риканская экономика может столкнуться с некоторыми сложностями. Уверен, что данный комментарий был сде- лан не случайно. Американский Федрезерв уже много лет планомерно стремится быть более открытым и понятным для инвесторов. Джанет Йел- лен не позволяла себе полунамеков, заранее подробно объясняя логику принятия решений и будущие шаги регулятора. Пауэлл придерживается такой же политики и даже сделал следующий шаг в этом направлении: с 2019-го он будет давать пресс-конфе- ренцию после каждого заседания Федрезерва. До конца этого года состоится еще одна встреча Комитета по открытым рынкам. Ожи- дается, что по ее итогам будет принято решение повысить ставку в четвертый раз в этом году. Думаю, что так и произойдет: ФРС прозрачно намекала на этот шаг на предыдущем заседании и под- твердила свои намерения осенними комментариями. Более того, отступление от этого сценария испугает участников торгов. Од- нако предполагаю, что Пауэлл, отвечая на вопросы журналистов, даст понять, что в следующем году ФРС будет готова замедлить процесс ужесточения монетарной политики и повысить ставку не два-три раза, как планировалось изначально, а меньше. На это ре- гулятор пойдет, если появятся признаки замедления экономиче- ского роста. А соответствующие ожидания позитивно повлияют на динамику фондовых индексов. Сохраняется неясность в ситуации с торговой войной между США и Китаем. Переговоры ведутся, но позиция американской стороны не смягчается. Она продолжает настаивать, что Китай должен из- менить свой курс, чтобы Штаты поменяли свой. Считаю, что, если по итогам встречи на саммите G20 Дональд Трамп и Си Цзиньпин договорятся не расширять текущий список товаров, на которые вводятся пошлины, это уже будет заметным прогрессом. Текущая неделя завершается «черной пятницей». Как обычно, ожидания буквально разрывают самых нетерпеливых покупате- лей, которые готовы и, что немаловажно, смогут воспользоваться теми промоакциями, которые подготовили для них ритейлеры. Для многих покупка в «черную пятницу» — это своего рода празд- ничный обряд. А для кого-то она не имеет столь сакрального значения. Жители России, Казахстана, Украины, Узбекиста- на и других стран постепенно перенимают привычку делать покупки в этот день или в открывающий следующую неде- лю Киберпонедельник. Нынешний сезон праздничных рас- продаж имеет все шансы стать очень удачным. Гибкость политики ФРС, надежда на конструктивность тор- говых переговоров между Пекином и Вашингтоном, начало праздничного сезона распродаж, а также тот факт, что 10%- я коррекция по S&P500 уже произошла, создают хорошие предпосылки для рождественского ралли. Со скидкой мож- но купить не только новый телефон, но и качественные ак- ции. Не забывайте об этом!
Ожидаем
• Стабилизации индекса S&P500 выше уровня 200-дневной скользящей средней
Важные новости
13 ноября министр финансов США Стивен Мнучин и китайский вице-премьер Лю Хэ возобновили переговоры по вопросам взаимной торговли перед встречей между лидерами стран G20 в Аргентине в конце этого месяца. 15 ноября глава Национального экономического совета пре- зидента Дональда Трампа Ларри Кадлоу подтвердил, что Китай и США поддерживают связь «на всех уровнях» по внешнеторговой тематике. Конструктивные намерения стран влияют на рынок позитивно, но пока этот эффект краткосрочен.
США, Россия и Саудовская Аравия довели добычу нефти до рекордных уровней, что создает избыток предложения. Такие выводы содержатся в ежемесячном отчете Между- народного энергетического агентства (IEA), опубликован- ном 14 ноября. IEA заявила, что за счет производства угле- водородного сырья мировыми лидерами добычи в октябре ежедневные глобальные поставки находились на уровне около 100,7 млн баррелей. Это на 2,6 млн баррелей выше, чем за тот же период 2017-го. С мая совокупная добыча нефти в мире повысилась на 1,8 млн баррелей в день. США обеспечили рост на 1 млн баррелей в день, а Саудовская Аравия и Россия увеличили производство на 620 тыс. и 445 тыс. баррелей соответственно.
15 ноября Министер- ство энергетики США сообщило, что запасы нефти в стране растут восьмую неделю подряд. Под влиянием всех этих факторов нефть марки Brent подешевела более чем на 20%. 15 ноября председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что американская экономика сильна, но не исключил неко- торые трудности в следующем году. На следующий день его заместитель Ричард Кларида сказал, что наблюдает признаки замедляющегося роста. Сделанные представите- лями монетарных властей США намеки увеличивают важ- ность официального релиза Федрезерва после заседания 19 декабря: в этом документе могут быть пересмотрены в сторону снижения темпы ужесточения денежно-кредит- ной политики.
На 20 ноября отчиталось около 470 компаний из состава индекса S&P500, поэтому можно подвести итоги сезона. Общая выручка повысилась почти на 8%, а прибыль уве- личилась более чем на 26%, что выше ожиданий, предпо- лагавших рост на 20%. Лидерами по темпам наращивания прибыли стали представители добывающей отрасли, а также финансового и промышленного секторов. Для рынка в целом отчетность не стала мощным позитивным драйве- ром, так как увеличилось число корпораций, ухудшивших свои прогнозы по прибыли на последующие кварталы.
Российский рынок
Падение на негативном внешнем фоне
На рынке преобладала отрицательная динамика, связанная главным образом с падением котировок нефти и большин- ства акций ведущих американских компаний. Среди лидеров снижения оказались бумаги нефтегазового сектора, кото- рые выглядели перекупленными в краткосрочном плане. Беспрецедентная по темпам коррекция нефти, составившая 25% за два месяца, ускорила просадку в бумагах сектора. Помимо нефти триггером к падению котировок нефтегазовых компаний стала ситуация на локальном топливном рынке. Правительство потребовало от производителей взять под кон- троль ценообразование, пригрозив введением непопулярных мер в отношении экспорта. Компании зафиксировали цены на внутреннем рынке, когда нефть еще не упала ниже $70 за баррель, так что для них соглашение о заморозке цен стало своего рода приятным сюрпризом. Впрочем, это не спасло сек- тор от падения котировок, поскольку под ударом оказалась экспортная выручка. Рубль по-прежнему демонстрирует стабильность. Отток средств из фондов в размере $40 млн в неделю не поколебал позиции российской валюты. Слабая реакция на динамику цены на нефть объясняется относительно низкой активностью экспортеров и отсутствием давления со стороны Минфина. Спрос на ОФЗ остается устойчивым. ЦБ намекнул на возмож- ность ужесточения монетарной политики, если это потребу- ется в условиях волатильности рынков, и это способствовало стабилизации пары USD/RUB.
Российский рынок
Новости рынков и компаний
Роснефть Компания ведет борьбу за изменения правил торгов нефтепродуктами на СПбМТСБ. Ситуация на вну- треннем рынке топлива привела к тому, что компания была вынуждена на несколько дней остановить продажи для борьбы со спекулянтами. В результате биржевые цены выросли на 3%, а кое-где фикси- ровали нехватку топлива. Итогом противостояния производителей и трейдеров может стать усиление влияния крупных игроков на топливном рынке и сокращения доли независимых розничных продав- цов. В третьем квартале продажи нефтепродуктов Роснефти через собственную сеть увеличились на 20%. Компания способна и дальше наращивать объемы реализации в розницу за счет имеющихся резервов, в том числе собственного производства. Продажи нефтепродуктов Роснефть способна дове- сти до 31–32 млн тонн.
Yandex Яндекс представил новые технологии поиска, а также «умные» устройства для дома. Последние про- изводят российские компании Irbis и DEXP. Их будут продавать через розничные сети DNS и М.Видео. Не исключаю, что Яндекс продолжит развивать направление IoT, а объем продаж в этом секторе за год, возможно, составит 100–300 млн руб. Также в борьбу за рынок IoT может включиться альянс Мега- фона и Mai.ru Group. Оператор связи строит сеть 5G, предназначенную для интернета вещей, а сотруд- ничество с Ростехом открывает доступ к производственной базе. Еще одним отечественным игроком на рынке IoT могла бы стать АФК Система, но пока в компании не объявляли о планах развития этого направления. Объем рынка интернета вещей к 2023 году может превысить 500 млрд руб.
МТС Крупнейший российский оператор связи отчитался за третий квартал по МСФО. Количество абонентов в странах присутствия сократилось до 105,9 млн. В России абонентская база осталось на уровне вто- рого квартала. Объем выручки увеличился на 7% г/г, ее положительная динамика обусловлена повы- шением объема продаж цифровых и облачных услуг. Скорректированный показатель OIBDA с учетом поправок в стандартах отчетности вырос на 7,3% г/г и достиг 59,3 млрд руб. Маржа по данному показа- телю снизилась до 40,2%. Прибыль группы составила 18 млрд руб. без учета резервов. С учетом резер- вов на потери МТС зафиксировала убыток в размере 37 млрд руб. против прибыли 18 млрд руб. годом ранее. Капзатраты составили 22 млрд, причем наблюдается повышение расходов на хранение данных и строительство базовых станций стандарта LTE. Долговая нагрузка компании достигла 1,2х OIBDA.
Ожидаем
Мы ожидаем, что рынок сохранит высокую зависимость от динамики внешних сырьевых и фондовых площадок. Американские фондовые индексы в настоящее время демонстрируют выраженную отрицатель- ную динамику, коррекция высокотехнологических компаний увлекает вниз остальные сектора. Также стоит отметить усиление рисков для рынка в случае снижения нефти к $60 за баррель. Аутсайдерами, на мой взгляд, будут бумаги сырьевых компаний. Лучше рынка выгля- дят отдельные акции финансового и потребительского секторов. Уход индекса Мосбиржи ниже 2250 п., по-моему, маловероятен. Центральным международным событием ближайших недель станет саммит G20. Есть шансы на улучшение геополитического фона. Отток капитала из фондов, ориентированных на Россию, не будет увеличи- ваться при отсутствии новых санкций и плохих новостей. Российский рубль, по моему мнению, будет торговаться в диапазоне 65–68.
Наша стратегия
Рекомендуем к покупке акции компаний потребительского сектора (Х5, Детский мир), а также бумаги Аэрофлота и Мосбиржи. В качестве защитных идей можно рассмотреть акции ФСК и Русгидро. Можно открывать короткие спекуля- тивные позиции в акциях Сбербанка и Новатэка с целью сни- жения на 4–6%.
Новости компаний
в поле зрения наших аналитиков
MSFT Облачный бизнес Microsoft (MSFT) заключил сделку с одним из самых известных розничных продавцов в США. 9 ноября Microsoft заявила, что подписала пятилетний контракт с Gap (GPS), по условиям которого Microsoft Azure становится основным поставщиком облачных услуг для этой компании. Тем самым Gap стала еще одним ритейлером, не пожелавшим пере- давать контроль над своими вычислительными потребностями Amazon. Напомним, что эта компания одновременно является лидером интернет-ритейла и владельцем крупнейшего бизнеса в сфере облачной инфраструктуры. В начале этого года Microsoft анонсировала крупную сделку с Walmart, а Google стал партнером таких ритейлеров, как Best Buy и Home Depot. Крупные розничные сети сейчас переживают трансформацию, поэтому вполне логично, что они не хотят, чтобы их технологи- ческий партнер был их же конкурентом в другом сегменте бизнеса.
BABA 12 ноября Alibaba Group Holding Limited (BABA) сообщила, что валовая выручка всех продавцов на площадке (GMV) 11 ноября 2018 года достигла 213,5 млрд китайских юаней ($30,8 млрд), увеличившись на 27% по сравнению с 2017 годом. Самыми продаваемыми в ходе рекордной 24-часовой распродажи Alibaba в День холостяков стали устройства Apple, опередив- шие своих китайских конкурентов. Крупнейший конкурент Alibaba в Китае JD.com провела маркетинговую кампанию в результате которой ее продажи составили 159,8 млрд китайских юаней ($23 млрд). Однако, в отличие от Alibaba, распродажа JD длилась с 1 ноября в течение 11 дней. Сообщения о высоких результатах продаж вызвали лишь краткосрочные восходящие импульсы в акциях Alibaba и JD.com, после этого снижение китайских компаний продолжилось. Котировки Alibaba теряют в этом году более 13%, а JD.com подеше- вела почти на 50%.
BRK-A 15 ноября фонд Berkshire Hathaway Inc. Уоррена Баффетта (BRK-A) раскрыл информацию о том, что владеет 35,66 млн акций в JPMorgan Chase & Co. (JPM) с 30 сентября. Новая доля равняется 1,1% акций банка в обращении. Кроме того, Berkshire повысил свою долю в Goldman Sachs Group Inc. (GS) на 5,1 млн акций при сокращении инвестиций в Wells Fargo & Co. (WFC) на 9,65 млн акций. Фонд также продал 1,39 млн акций Walmart Inc. (WMT) в течение квартала и открыл новую позицию в Oracle (ORCL) на 41 млн акций. Акции Berkshire в этом году заметно опережают рынок по темпам роста. С начала января они прибавили порядка 7%, в то время как индекс S&P500 потерял около 1%.
TSLA 16 ноября Tesla Inc., по данным своего китайского веб-ресурса, начала принимать заказы на Model 3 в КНР с депозитом 8 000 юаней ($1154). Глава компании Илон Маск пояснил пользователям Twitter, что первые поставки возможны в марте, но основной поток заказов на рынок КНР начнется в апреле. Днем ранее в блоге Electrek появилось сообщение о том, что Tesla Inc. (TSLA) планирует производить по 7 000 Model 3 в неделю к концу ноября. Илон Маск написал сотрудникам письмо, в котором говорится, что к 28 ноября все производственные подсистемы Model 3 должны быть готовы для выпуска 1000 электромобилей в день. 16 ноября акции Tesla закрылись на максимальных с августа значениях. Рост за последние четыре недели составил более 35%, а с начала года котировки прибавили свыше 12%. Это весьма неплохо для столь волатильного актива, учитывая, что год для рынка в целом выдается достаточно нестабильным.
AAPL Apple Inc (NASDAQ: AAPL) в последние недели сократила производственные заказы для всех трех моделей iPhone, представленных в сентябре. Об этом 19 ноября сообщила газета Wall Street Journal со ссылкой на собственные источники. Более низкий, чем ожида- лось, спрос на новые iPhone и решение Apple предложить рынку больше моделей затрудняет прогнозирование объемов комплек- тующих и количества смартфонов, которые следует произвести. Apple уже сделала инвесторам неприятный сюрприз, несколько недель назад ухудшив свои прогнозы продаж в текущем квартале, на который приходится сезон праздничных распродаж. С начала ноября акции компании подешевели более чем на 16%. Инвесторы неодобрительно реагируют на перестройку компании и снижение объемов продаж флагманского продукта.
Текущие рекомендации по акциям, находящимся в поле зрения аналитиков нашей компании и предложенным для покупки
Vishay Intertechnology — второе дыхание для полупроводниковой отрасли
Тикер: VSH
Текущая цена: $19,09
Целевая цена: $24,33
Прибыльность: 27%
По состоянию на 20.11.18
Торгуется на NYSE
Капитализация: $2,76 млрд
За месяц: +7,05%
За квартал: -16,79%
За полгода: +12,15%
За год: +15,79%
Vishay Intertechnology специализи- руется на разработке и производстве пассивных и дискретных электронных компонентов: резисторов, конденсаторов, катушек индуктивности, диодов. Детали, которые производит Vishay, использу- ются в телефонах, компьютерах, теле- визорах, автомобилях, медицинской и бытовой технике. Столь широкое при- менение исключает для компании про- блемы с покупателями. Vishay — лидер в сегменте производства резисторов, кату- шек индуктивности, диодов и транзисто- ров MOSFETs. Стратегия компании направлена на развитие наиболее важных направлений бизнеса с точки зрения объема выручки. К таким сегментам относится производ- ство комплектующих для автомобильной промышленности и других крупных про- изводств. За счет них Vishay генерирует более 65% выручки. При этом доходы Vishay диверсифицированы. На рези- сторы и катушки индуктивности прихо- дится 32,9% выручки, на диоды – 23,9%, на MOSFETs – 18,5%, на конденсаторы –14,9%, на оптоэлектрические компоненты – 9,8%. За счет этого Vishay удается сохранять высокие темпы роста оборота даже с уче- том торговой войны между США и Китаем. Между тем у компании есть определен- ные проблемы. Показатель book to bill ratio по сегментам диодов и оптоэлектроники опустился ниже единицы. Наблюдается дисбаланс между спросом и предложе- нием, а также тенденция к повышению расходов на склады и увеличению цикла оборачиваемости продукции. Впрочем, трудности, связанные с операционными издержками, возникли из-за перебоев с платежами, которые начались после вве- дения в сентябре текущего года импорт- ных пошлин. К следующему кварталу book to bill восстановится до нормального для Vishay уровня 1,12. Связанные с торговой войной риски, которые инвесторы закладывают в сто- имость компаний, занимающихся про- изводством полупроводников, сильно преувеличены, хотя в АТР Vishay генери- рует 40% выручки. На Китай приходится около 23% продаж Vishay, но не вся ее про- дукция обложена ввозными пошлинами. Точной информации насчет этого нет, но по косвенным признакам пошлины затра- гивают не более 15% продукции Vishay. Таким образом, повышение цен на продук- цию компании будет минимальным, а рост выручки не замедлится. Отметим увели- чение гросс-маржинальности и операци- онной маржинальности до 30% и 22,9% соответственно, что превзошло общеры- ночный прогноз.
Стратегия активная
Обзор для доверительного управления на 20 ноября
Технически индексу S&P500 не удалось закрепиться выше 200-дневной и 50-недельной скользящих средних, и он не поднялся выше максимума октябрьского отскока. Похоже, что формируется широкий канал бокового дви- жения с границами 2630–2815 пунктов, в котором S&P500 проведет какое-то время. В случае прорыва этих границ ценовые последствия рассчитываются в районе 2450 или 2980 пунктов, куда может отправиться рынок при получе- нии существенного преимущества либо продавцами, либо покупателями. При этом фундаментально на рынок оказывают дав- ление два фактора — торговая война, которая уже начала влиять на маржинальность международных компаний, и вхождение экономики в завершающую фазу роста. Руководство компаний, которые столкнулись с негативным воздействием импортных тарифов, предлагает два выхода из этой ситуации. Во-первых, это повышение цен в соответ- ствии с размером ввозных тарифов, которое перекладывает все связанные с ними издержки на покупателей. Во-вторых, изменение цепочки поставок с целью сокращения расхо- дов и минимизации негативного влияния ввозных пошлин. В рамках этой стратегии производство может быть перене- сено в США, Вьетнам, Индию и так далее, чтобы уменьшить расходы на логистику. Показателем экономической стабильности высту- пает уровень занятости, а безработица в США находится на 49-летнем минимуме и составляет 3,7%. При этом зар- платы растут быстрее, чем ожидалось. За октябрь почасо- вая заработная плата увеличилась на рекордные 3,1% год к году. Более того, за год сформировался мощный восхо- дящий тренд. Он свидетельствует о проблемах, с кото- рыми работодатели сталкиваются при найме сотрудников. Например, представители McDonald’s во время конфе- ренц-звонка заявили, что повышение зарплат — это только половина проблемы. Главная сложность заключается в том, что эффективность и производительность труда работни- ков сети не растет. Эта ситуация грозит тем, что будущие денежные потоки окажутся под давлением.
16 ноября —
экспирация проданного опциона колл на The Buckle
8 ноября —
покупка позиции в Gartner по $146,42
На рынке сформировался боковой канал, поэтому не стоит поддаваться панике и продавать перспективные активы.
Стратегия дивидендная
Дивидендный портфель
Снижение акций крупных компаний, в частности Apple, на фоне опасений по поводу замед- ления темпов роста продаж обостряет страхи инвесторов в отношении будущего мировой экономики. Оптимистичные ожидания итогов переговоров США и КНР по вопросам взаимной торговли слабеет, но именно от этого фактора будет зависеть дальнейшее движение рынка
1. В ходе расследования крушения Boeing 737 Max в Индонезии поставлен вопрос о наличии реакции авиапроизводителя на более ранние предупреждения об ошибках управления датчиками полета, аналогичных тем, что могли привести к катастрофе. Возможные негативные для компании выводы расследования отрицательно влияют на котировки Boeing. 2. Microsoft приобретает разработчика чат-ботов XOXCO. Размер сделки не раскрывается, но учитывая, что общий объем привлеченных стартапом до поглощения средств составляет $1,5 млн, крупной она не будет. Тем не менее эта покупка позволит Microsoft развиваться в области искусственного интеллекта, что будет стимулировать дальнейшее улучшение операционных и финансовых результатов корпорации. Акции Microsoft выглядят довольно стабильно по сравнению с турбулентным в последние недели широким рынком. 3. Слабый отчет NVIDIA оказал давление на весь сектор производителей полупроводников, что привело к снижению акций Texas Instruments.
Обзор венчурных инвестиций
Новости компаний, акции которых еще не обращаются на биржах
WeWork Сеть коворкингов WeWork привлекла $3 млрд от SoftBank в форме конвертируемого долга. Таким образом, компа- нию оценили более чем в $42 млрд. WeWork — это мировая сеть, предоставляющая компаниям рабочее пространство для совместного развития и роста. Главные клиенты сер- висов WeWork – технологические стартапы, фрилансеры, а также такие крупные глобальные корпорации, как Microsoft. Философия компании заключается в концепции «простран- ство как сервис» (space as a service). Число ее клиентов почти в 30 странах мира превышает 300 тыс. WeWork меняет представление о том, как должны использоваться офисные помещения, используя подходы коворкинга, что позитивно отражается на эффективности бизнеса и привлечении клиен- тов. К примеру, инновационные подходы и возможность эко- номии благодаря масштабу позволяют WeWork открывать новое офисное пространство на 50% быстрее и использовать его на 70% экономичней по сравнению с традиционными компаниями из сектора недвижимости. В третьем квартале текущего года WeWork заработала почти $0,5 млрд, а это в два раза больше, чем год назад. Прибыли этот бизнес пока не приносит, так как компания инвестирует в развитие. Однако стратегия по превращению в поставщика услуг полного цикла в сфере недвижимости способна вывести компанию на положительные показатели рентабельности. Помимо про- чего WeWork использует технологии анализа данных для определения идеальных локаций объектов, оптимального размера конференц-залов, обеспечивая тем самым инфра- структуру в соответствии с ожиданиями клиентов. Общий объем привлеченных стартапом средств — $12,1 млрд, основ- ной инвестор — SoftBank.
Wonolo Стартап для поиска сотрудников и работодателей в сфере розничной торговли, производства и доставки. Основная цель компании — удовлетворить спрос на временные или проектные контрактные вакансии, объем которых на рынке труда дости- гает 20%. В ноябре компания привлекла $32 млн на поиск сотрудников из категории «синих воротничков». В платформе компании зарегистрировано более 300 тыс. пользователей. Среди работодателей присутствуют Coca-Cola и Papa John’s. Платформа компании позволяет провести проверку потенци- ального сотрудника, что ускоряет процесс найма, а это важно при организации проектной или сезонной работы. Рынок заня- тости по контракту растет, так как такая схема сотрудничества позволяет гибко реагировать на потребности бизнеса и в то же время обеспечивать высокий заработок работникам, кото- рые привлекаются в периоды острой потребности в кадрах. Конкуренцию Wonolo намерен составить Uber с проектом Uber Works. Общий объем полученных Wonolo инвестиций составляет $52 млн. Время привлечения новых средств осо- бенно актуально перед периодом распродаж, когда спрос на временных сотрудников традиционно высок.
TripActions Сервис для организации корпоративных поездок TripActions в ходе последнего раунда инвестиций был оценен в $1 млрд. Стартап из Пало-Альто представляет собой онлайн-платформу для корпоративных клиентов, которая интегрируется с систе- мами управления персоналом и расходами. Использующие TripActions командировочные могут выбрать отели и транс- порт, а также получать круглосуточную поддержку консуль- тантов компании. Среди ее клиентов TripActions — Dropbox, Lyft и Twilio. Мировой туристический рынок оценивается около $7 трлн, а развитие онлайн-подходов помогает TripActions заво- евывать клиентов. Использование платформы TripActions, на которой присутствуют все опции для организации команди- ровок, сокращает время подготовки к поездке до шести минут и позволяет экономить на расходах в результате поиска опти- мальных вариантов. Также компания развивает vip-направ- ление для топ-менеджеров, для которых внутри приложения разработаны функции планирования встреч. Общая сумма привлеченных TripActions инвестиций составляет $231,5 млн с учетом последнего раунда в ноябре объемом в $154 млн.
WATRIX.AI Стартап из КНР, который вносит существенный вклад в ста- новление Китая как страны с самым высоким уровнем исполь- зования систем слежения и контроля за гражданами. В КНР около 170 млн камер видеонаблюдения — больше, чем в любой другой стране мира. Китайские полицейские используют методы распознавания лиц даже в очках вроде Google Glass. Однако технологии WATRIX.AI с применением искусственного интеллекта позволяют идентифицировать человека, даже если его лица не видно — по типу фигуры, манере двигаться и так далее. Этой системой при поиске преступников уже пользуются полицейские в Пекине и Шанхае. Уникальность технологии заключается еще и в том, что расстояние, на кото- ром система способна идентифицировать людей, составляет до 50 метров. Критики предупреждают, что китайские власти могут использовать технологии WATRIX.AI для политиче- ского контроля над гражданами. Стартап привлек $14,5 млн в пока единственном инвестраунде, состоявшемся в октя- бре. Потенциально подобные технологии могут заинтересо- вать правоохранительные органы других стран, что позволит WATRIX.AI зарабатывать на продаже своего ноу-хау.
IPO Tencent Music — главного онлайн-поставщика музыки в Китае
Эмитент: Tencent Music
Entertainment Group
Тикер: TME
Биржа: NASDAQ
Диапазон на IPO: -
Объем к размещению: $1000
Андеррайтеры: BofA Merill Lynch/ Deutsche Bank Securities/ Goldman Sachs (Asia)/ J.P Morgan/ Morgan Stanley
2 октября заявку на IPO подала компания Tencent Music — крупнейший сервис потокового аудио в Китае с базой из 800 млн активных пользователей. Размещение состоится на бирже NASDAQ под тикером ТМЕ. Предварительный объем заявки — $1 млрд
Чем интересна компания?
1. Tencent Music — это ведущий сервис потокового аудио в Китае, на данный момент имеющий более 800 млн активных пользо- вателей. Tencent принадлежат четыре крупных стриминговых сервиса в КНР. Это QQ Music, Kugou Music и Kuwo Music, а также программа для караоке WeSing. Основные акционеры сервиса — Tencent (58%) и Spotify (9%). Последний раз стриминговую компанию оценивали в $12 млрд. В декабре 2017 года Tencent и Spotify объявили об обмене акциями. Tencent получила 7,5% бумаг Spotify до листинга, а Spotify досталось 9% акций Tencent. СМИ определили этот шаг как стратегическое партнерство, поскольку Spotify видит потенциал на китайском рынке, а Tencent стремится делать инвестиции за пределами КНР. Вне рынка музыки Tencent активно вкладывалась в Tesla, Snap, конкурента Amazon Flipkart, а также в конкурента Uber Ola. 2. Чем Tencent Music отличается от Spotify или Apple Music? Главное отличие состоит в прибыльности китайского сервиса. Также по-другому формируется валовая прибыль компании. Если Spotify получает доход от подписки и продвижения рекламы, то Tencent зарабатывает на продаже песен, рекламы и социальных мероприятиях. Tencent Music получила хорошего стратегиче- ского партнера в виде WeChat с миллиардной пользовательской базой, а также Tencent Video. Это партнерство помогает ком- пании снижать расходы на маркетинг, так как на данный момент стриминг — одно из самых популярных развлечений в Китае. На маркетинг Tencent Music тратит около 60% дохода, а Spotify — 75-85%. 3. Потенциальный адресный рынок стоимостью 215 млрд юаней. Сегмент онлайн-развлечений в Китае состоит в основном из интернет-музыки, караоке и видеостриминга в режиме реального времени. С учетом повышения их популярности ожидается очень быстрое развитие этого сегмента. В период 2017-2023 годов средний темп роста здесь должен составлять 36,7%. По дан- ным iResearch, общий размер данного рынка в 2017 году оценивался в 33 млрд юаней, а к 2023-му достигнет 215 млрд юаней. 4. Финансовые результаты. За 2017 год компания заработала 11 млрд юаней (темпы роста составили 152%). В первом полугодии 2018-го этот рост замедлился до 92%. В 2016 году операционная прибыль составила 100 млн юаней (маржа EBIT: +2%), в 2017-м —1,5 млрд юаней (маржа EBIT: +15%). Компания сокращает расходы. Себестоимость с 2016 года по первое полугодие 2018-го снизилась с 72% до 60% от выручки, административные расходы сократились с 18% до 10,5% при небольшом (с 8,4% до 8,6%) повышении затрат на маркетинг.
Сектора в сравнении с рынком
Лучшие перспективы у финансистов
Текущая ситуация После небольшого отскока к 200-дневной средней коррекция на рынке продолжилась. Характерно, что она сопровождается значительным перераспределением средств между секторами. Лидеры падения, показывающие наибольший отток, — это технологический (9) XLK и энергетический (10) XLE сектора. Хуже других также остаются промышленный (8) XLI и (7) XLB. Напротив, наиболее сильные результаты продолжают демонстрировать (1) XLV и (2) XLF, а также защитные (3) XLP, (4) XLU, (5) XLRE. Нейтральным остается лидировавший ранее (6) XLY. В текущих условиях стоит рассматривать возможности в первую очередь в финансовом секторе (2) XLF, являющимся главным бенефициаром повышения ставки ФРС. Также интересными для инвестиций могут оказаться отдельные идеи из сектора здравоохранения (1) XLV.
Новости одной строкой:
• 13.11.18 США и Китай ведут переговоры по новым условиям взаимной торговли
• 14.11.18 Нефть с начала октября потеряла в цене свыше 20%
• 15.11.18 В ФРС говорят о возможном замедлении экономики в следующем году
• 20.11.18 Итоги сезона отчетов: общая прибыль компаний выросла более чем на 26%
Фондовый рынок США
Если что, ФРС поможет
В середине ноября руководитель ФРС Джером Пауэлл высказал предположение, что в следующем году аме- риканская экономика может столкнуться с некоторыми сложностями. Уверен, что данный комментарий был сде- лан не случайно. Американский Федрезерв уже много лет планомерно стремится быть более открытым и понятным для инвесторов. Джанет Йел- лен не позволяла себе полунамеков, заранее подробно объясняя логику принятия решений и будущие шаги регулятора. Пауэлл придерживается такой же политики и даже сделал следующий шаг в этом направлении: с 2019-го он будет давать пресс-конфе- ренцию после каждого заседания Федрезерва. До конца этого года состоится еще одна встреча Комитета по открытым рынкам. Ожи- дается, что по ее итогам будет принято решение повысить ставку в четвертый раз в этом году. Думаю, что так и произойдет: ФРС прозрачно намекала на этот шаг на предыдущем заседании и под- твердила свои намерения осенними комментариями. Более того, отступление от этого сценария испугает участников торгов. Од- нако предполагаю, что Пауэлл, отвечая на вопросы журналистов, даст понять, что в следующем году ФРС будет готова замедлить процесс ужесточения монетарной политики и повысить ставку не два-три раза, как планировалось изначально, а меньше. На это ре- гулятор пойдет, если появятся признаки замедления экономиче- ского роста. А соответствующие ожидания позитивно повлияют на динамику фондовых индексов. Сохраняется неясность в ситуации с торговой войной между США и Китаем. Переговоры ведутся, но позиция американской стороны не смягчается. Она продолжает настаивать, что Китай должен из- менить свой курс, чтобы Штаты поменяли свой. Считаю, что, если по итогам встречи на саммите G20 Дональд Трамп и Си Цзиньпин договорятся не расширять текущий список товаров, на которые вводятся пошлины, это уже будет заметным прогрессом. Текущая неделя завершается «черной пятницей». Как обычно, ожидания буквально разрывают самых нетерпеливых покупате- лей, которые готовы и, что немаловажно, смогут воспользоваться теми промоакциями, которые подготовили для них ритейлеры. Для многих покупка в «черную пятницу» — это своего рода празд- ничный обряд. А для кого-то она не имеет столь сакрального значения. Жители России, Казахстана, Украины, Узбекиста- на и других стран постепенно перенимают привычку делать покупки в этот день или в открывающий следующую неде- лю Киберпонедельник. Нынешний сезон праздничных рас- продаж имеет все шансы стать очень удачным. Гибкость политики ФРС, надежда на конструктивность тор- говых переговоров между Пекином и Вашингтоном, начало праздничного сезона распродаж, а также тот факт, что 10%- я коррекция по S&P500 уже произошла, создают хорошие предпосылки для рождественского ралли. Со скидкой мож- но купить не только новый телефон, но и качественные ак- ции. Не забывайте об этом!
Ожидаем
• Стабилизации индекса S&P500 выше уровня 200-дневной скользящей средней
Важные новости
13 ноября министр финансов США Стивен Мнучин и китайский вице-премьер Лю Хэ возобновили переговоры по вопросам взаимной торговли перед встречей между лидерами стран G20 в Аргентине в конце этого месяца. 15 ноября глава Национального экономического совета пре- зидента Дональда Трампа Ларри Кадлоу подтвердил, что Китай и США поддерживают связь «на всех уровнях» по внешнеторговой тематике. Конструктивные намерения стран влияют на рынок позитивно, но пока этот эффект краткосрочен.
США, Россия и Саудовская Аравия довели добычу нефти до рекордных уровней, что создает избыток предложения. Такие выводы содержатся в ежемесячном отчете Между- народного энергетического агентства (IEA), опубликован- ном 14 ноября. IEA заявила, что за счет производства угле- водородного сырья мировыми лидерами добычи в октябре ежедневные глобальные поставки находились на уровне около 100,7 млн баррелей. Это на 2,6 млн баррелей выше, чем за тот же период 2017-го. С мая совокупная добыча нефти в мире повысилась на 1,8 млн баррелей в день. США обеспечили рост на 1 млн баррелей в день, а Саудовская Аравия и Россия увеличили производство на 620 тыс. и 445 тыс. баррелей соответственно.
15 ноября Министер- ство энергетики США сообщило, что запасы нефти в стране растут восьмую неделю подряд. Под влиянием всех этих факторов нефть марки Brent подешевела более чем на 20%. 15 ноября председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что американская экономика сильна, но не исключил неко- торые трудности в следующем году. На следующий день его заместитель Ричард Кларида сказал, что наблюдает признаки замедляющегося роста. Сделанные представите- лями монетарных властей США намеки увеличивают важ- ность официального релиза Федрезерва после заседания 19 декабря: в этом документе могут быть пересмотрены в сторону снижения темпы ужесточения денежно-кредит- ной политики.
На 20 ноября отчиталось около 470 компаний из состава индекса S&P500, поэтому можно подвести итоги сезона. Общая выручка повысилась почти на 8%, а прибыль уве- личилась более чем на 26%, что выше ожиданий, предпо- лагавших рост на 20%. Лидерами по темпам наращивания прибыли стали представители добывающей отрасли, а также финансового и промышленного секторов. Для рынка в целом отчетность не стала мощным позитивным драйве- ром, так как увеличилось число корпораций, ухудшивших свои прогнозы по прибыли на последующие кварталы.
Российский рынок
Падение на негативном внешнем фоне
На рынке преобладала отрицательная динамика, связанная главным образом с падением котировок нефти и большин- ства акций ведущих американских компаний. Среди лидеров снижения оказались бумаги нефтегазового сектора, кото- рые выглядели перекупленными в краткосрочном плане. Беспрецедентная по темпам коррекция нефти, составившая 25% за два месяца, ускорила просадку в бумагах сектора. Помимо нефти триггером к падению котировок нефтегазовых компаний стала ситуация на локальном топливном рынке. Правительство потребовало от производителей взять под кон- троль ценообразование, пригрозив введением непопулярных мер в отношении экспорта. Компании зафиксировали цены на внутреннем рынке, когда нефть еще не упала ниже $70 за баррель, так что для них соглашение о заморозке цен стало своего рода приятным сюрпризом. Впрочем, это не спасло сек- тор от падения котировок, поскольку под ударом оказалась экспортная выручка. Рубль по-прежнему демонстрирует стабильность. Отток средств из фондов в размере $40 млн в неделю не поколебал позиции российской валюты. Слабая реакция на динамику цены на нефть объясняется относительно низкой активностью экспортеров и отсутствием давления со стороны Минфина. Спрос на ОФЗ остается устойчивым. ЦБ намекнул на возмож- ность ужесточения монетарной политики, если это потребу- ется в условиях волатильности рынков, и это способствовало стабилизации пары USD/RUB.
Российский рынок
Новости рынков и компаний
Роснефть Компания ведет борьбу за изменения правил торгов нефтепродуктами на СПбМТСБ. Ситуация на вну- треннем рынке топлива привела к тому, что компания была вынуждена на несколько дней остановить продажи для борьбы со спекулянтами. В результате биржевые цены выросли на 3%, а кое-где фикси- ровали нехватку топлива. Итогом противостояния производителей и трейдеров может стать усиление влияния крупных игроков на топливном рынке и сокращения доли независимых розничных продав- цов. В третьем квартале продажи нефтепродуктов Роснефти через собственную сеть увеличились на 20%. Компания способна и дальше наращивать объемы реализации в розницу за счет имеющихся резервов, в том числе собственного производства. Продажи нефтепродуктов Роснефть способна дове- сти до 31–32 млн тонн.
Yandex Яндекс представил новые технологии поиска, а также «умные» устройства для дома. Последние про- изводят российские компании Irbis и DEXP. Их будут продавать через розничные сети DNS и М.Видео. Не исключаю, что Яндекс продолжит развивать направление IoT, а объем продаж в этом секторе за год, возможно, составит 100–300 млн руб. Также в борьбу за рынок IoT может включиться альянс Мега- фона и Mai.ru Group. Оператор связи строит сеть 5G, предназначенную для интернета вещей, а сотруд- ничество с Ростехом открывает доступ к производственной базе. Еще одним отечественным игроком на рынке IoT могла бы стать АФК Система, но пока в компании не объявляли о планах развития этого направления. Объем рынка интернета вещей к 2023 году может превысить 500 млрд руб.
МТС Крупнейший российский оператор связи отчитался за третий квартал по МСФО. Количество абонентов в странах присутствия сократилось до 105,9 млн. В России абонентская база осталось на уровне вто- рого квартала. Объем выручки увеличился на 7% г/г, ее положительная динамика обусловлена повы- шением объема продаж цифровых и облачных услуг. Скорректированный показатель OIBDA с учетом поправок в стандартах отчетности вырос на 7,3% г/г и достиг 59,3 млрд руб. Маржа по данному показа- телю снизилась до 40,2%. Прибыль группы составила 18 млрд руб. без учета резервов. С учетом резер- вов на потери МТС зафиксировала убыток в размере 37 млрд руб. против прибыли 18 млрд руб. годом ранее. Капзатраты составили 22 млрд, причем наблюдается повышение расходов на хранение данных и строительство базовых станций стандарта LTE. Долговая нагрузка компании достигла 1,2х OIBDA.
Ожидаем
Мы ожидаем, что рынок сохранит высокую зависимость от динамики внешних сырьевых и фондовых площадок. Американские фондовые индексы в настоящее время демонстрируют выраженную отрицатель- ную динамику, коррекция высокотехнологических компаний увлекает вниз остальные сектора. Также стоит отметить усиление рисков для рынка в случае снижения нефти к $60 за баррель. Аутсайдерами, на мой взгляд, будут бумаги сырьевых компаний. Лучше рынка выгля- дят отдельные акции финансового и потребительского секторов. Уход индекса Мосбиржи ниже 2250 п., по-моему, маловероятен. Центральным международным событием ближайших недель станет саммит G20. Есть шансы на улучшение геополитического фона. Отток капитала из фондов, ориентированных на Россию, не будет увеличи- ваться при отсутствии новых санкций и плохих новостей. Российский рубль, по моему мнению, будет торговаться в диапазоне 65–68.
Наша стратегия
Рекомендуем к покупке акции компаний потребительского сектора (Х5, Детский мир), а также бумаги Аэрофлота и Мосбиржи. В качестве защитных идей можно рассмотреть акции ФСК и Русгидро. Можно открывать короткие спекуля- тивные позиции в акциях Сбербанка и Новатэка с целью сни- жения на 4–6%.
Новости компаний
в поле зрения наших аналитиков
MSFT Облачный бизнес Microsoft (MSFT) заключил сделку с одним из самых известных розничных продавцов в США. 9 ноября Microsoft заявила, что подписала пятилетний контракт с Gap (GPS), по условиям которого Microsoft Azure становится основным поставщиком облачных услуг для этой компании. Тем самым Gap стала еще одним ритейлером, не пожелавшим пере- давать контроль над своими вычислительными потребностями Amazon. Напомним, что эта компания одновременно является лидером интернет-ритейла и владельцем крупнейшего бизнеса в сфере облачной инфраструктуры. В начале этого года Microsoft анонсировала крупную сделку с Walmart, а Google стал партнером таких ритейлеров, как Best Buy и Home Depot. Крупные розничные сети сейчас переживают трансформацию, поэтому вполне логично, что они не хотят, чтобы их технологи- ческий партнер был их же конкурентом в другом сегменте бизнеса.
BABA 12 ноября Alibaba Group Holding Limited (BABA) сообщила, что валовая выручка всех продавцов на площадке (GMV) 11 ноября 2018 года достигла 213,5 млрд китайских юаней ($30,8 млрд), увеличившись на 27% по сравнению с 2017 годом. Самыми продаваемыми в ходе рекордной 24-часовой распродажи Alibaba в День холостяков стали устройства Apple, опередив- шие своих китайских конкурентов. Крупнейший конкурент Alibaba в Китае JD.com провела маркетинговую кампанию в результате которой ее продажи составили 159,8 млрд китайских юаней ($23 млрд). Однако, в отличие от Alibaba, распродажа JD длилась с 1 ноября в течение 11 дней. Сообщения о высоких результатах продаж вызвали лишь краткосрочные восходящие импульсы в акциях Alibaba и JD.com, после этого снижение китайских компаний продолжилось. Котировки Alibaba теряют в этом году более 13%, а JD.com подеше- вела почти на 50%.
BRK-A 15 ноября фонд Berkshire Hathaway Inc. Уоррена Баффетта (BRK-A) раскрыл информацию о том, что владеет 35,66 млн акций в JPMorgan Chase & Co. (JPM) с 30 сентября. Новая доля равняется 1,1% акций банка в обращении. Кроме того, Berkshire повысил свою долю в Goldman Sachs Group Inc. (GS) на 5,1 млн акций при сокращении инвестиций в Wells Fargo & Co. (WFC) на 9,65 млн акций. Фонд также продал 1,39 млн акций Walmart Inc. (WMT) в течение квартала и открыл новую позицию в Oracle (ORCL) на 41 млн акций. Акции Berkshire в этом году заметно опережают рынок по темпам роста. С начала января они прибавили порядка 7%, в то время как индекс S&P500 потерял около 1%.
TSLA 16 ноября Tesla Inc., по данным своего китайского веб-ресурса, начала принимать заказы на Model 3 в КНР с депозитом 8 000 юаней ($1154). Глава компании Илон Маск пояснил пользователям Twitter, что первые поставки возможны в марте, но основной поток заказов на рынок КНР начнется в апреле. Днем ранее в блоге Electrek появилось сообщение о том, что Tesla Inc. (TSLA) планирует производить по 7 000 Model 3 в неделю к концу ноября. Илон Маск написал сотрудникам письмо, в котором говорится, что к 28 ноября все производственные подсистемы Model 3 должны быть готовы для выпуска 1000 электромобилей в день. 16 ноября акции Tesla закрылись на максимальных с августа значениях. Рост за последние четыре недели составил более 35%, а с начала года котировки прибавили свыше 12%. Это весьма неплохо для столь волатильного актива, учитывая, что год для рынка в целом выдается достаточно нестабильным.
AAPL Apple Inc (NASDAQ: AAPL) в последние недели сократила производственные заказы для всех трех моделей iPhone, представленных в сентябре. Об этом 19 ноября сообщила газета Wall Street Journal со ссылкой на собственные источники. Более низкий, чем ожида- лось, спрос на новые iPhone и решение Apple предложить рынку больше моделей затрудняет прогнозирование объемов комплек- тующих и количества смартфонов, которые следует произвести. Apple уже сделала инвесторам неприятный сюрприз, несколько недель назад ухудшив свои прогнозы продаж в текущем квартале, на который приходится сезон праздничных распродаж. С начала ноября акции компании подешевели более чем на 16%. Инвесторы неодобрительно реагируют на перестройку компании и снижение объемов продаж флагманского продукта.
Текущие рекомендации по акциям, находящимся в поле зрения аналитиков нашей компании и предложенным для покупки
Vishay Intertechnology — второе дыхание для полупроводниковой отрасли
Тикер: VSH
Текущая цена: $19,09
Целевая цена: $24,33
Прибыльность: 27%
По состоянию на 20.11.18
Торгуется на NYSE
Капитализация: $2,76 млрд
За месяц: +7,05%
За квартал: -16,79%
За полгода: +12,15%
За год: +15,79%
Vishay Intertechnology специализи- руется на разработке и производстве пассивных и дискретных электронных компонентов: резисторов, конденсаторов, катушек индуктивности, диодов. Детали, которые производит Vishay, использу- ются в телефонах, компьютерах, теле- визорах, автомобилях, медицинской и бытовой технике. Столь широкое при- менение исключает для компании про- блемы с покупателями. Vishay — лидер в сегменте производства резисторов, кату- шек индуктивности, диодов и транзисто- ров MOSFETs. Стратегия компании направлена на развитие наиболее важных направлений бизнеса с точки зрения объема выручки. К таким сегментам относится производ- ство комплектующих для автомобильной промышленности и других крупных про- изводств. За счет них Vishay генерирует более 65% выручки. При этом доходы Vishay диверсифицированы. На рези- сторы и катушки индуктивности прихо- дится 32,9% выручки, на диоды – 23,9%, на MOSFETs – 18,5%, на конденсаторы –14,9%, на оптоэлектрические компоненты – 9,8%. За счет этого Vishay удается сохранять высокие темпы роста оборота даже с уче- том торговой войны между США и Китаем. Между тем у компании есть определен- ные проблемы. Показатель book to bill ratio по сегментам диодов и оптоэлектроники опустился ниже единицы. Наблюдается дисбаланс между спросом и предложе- нием, а также тенденция к повышению расходов на склады и увеличению цикла оборачиваемости продукции. Впрочем, трудности, связанные с операционными издержками, возникли из-за перебоев с платежами, которые начались после вве- дения в сентябре текущего года импорт- ных пошлин. К следующему кварталу book to bill восстановится до нормального для Vishay уровня 1,12. Связанные с торговой войной риски, которые инвесторы закладывают в сто- имость компаний, занимающихся про- изводством полупроводников, сильно преувеличены, хотя в АТР Vishay генери- рует 40% выручки. На Китай приходится около 23% продаж Vishay, но не вся ее про- дукция обложена ввозными пошлинами. Точной информации насчет этого нет, но по косвенным признакам пошлины затра- гивают не более 15% продукции Vishay. Таким образом, повышение цен на продук- цию компании будет минимальным, а рост выручки не замедлится. Отметим увели- чение гросс-маржинальности и операци- онной маржинальности до 30% и 22,9% соответственно, что превзошло общеры- ночный прогноз.
Стратегия активная
Обзор для доверительного управления на 20 ноября
Технически индексу S&P500 не удалось закрепиться выше 200-дневной и 50-недельной скользящих средних, и он не поднялся выше максимума октябрьского отскока. Похоже, что формируется широкий канал бокового дви- жения с границами 2630–2815 пунктов, в котором S&P500 проведет какое-то время. В случае прорыва этих границ ценовые последствия рассчитываются в районе 2450 или 2980 пунктов, куда может отправиться рынок при получе- нии существенного преимущества либо продавцами, либо покупателями. При этом фундаментально на рынок оказывают дав- ление два фактора — торговая война, которая уже начала влиять на маржинальность международных компаний, и вхождение экономики в завершающую фазу роста. Руководство компаний, которые столкнулись с негативным воздействием импортных тарифов, предлагает два выхода из этой ситуации. Во-первых, это повышение цен в соответ- ствии с размером ввозных тарифов, которое перекладывает все связанные с ними издержки на покупателей. Во-вторых, изменение цепочки поставок с целью сокращения расхо- дов и минимизации негативного влияния ввозных пошлин. В рамках этой стратегии производство может быть перене- сено в США, Вьетнам, Индию и так далее, чтобы уменьшить расходы на логистику. Показателем экономической стабильности высту- пает уровень занятости, а безработица в США находится на 49-летнем минимуме и составляет 3,7%. При этом зар- платы растут быстрее, чем ожидалось. За октябрь почасо- вая заработная плата увеличилась на рекордные 3,1% год к году. Более того, за год сформировался мощный восхо- дящий тренд. Он свидетельствует о проблемах, с кото- рыми работодатели сталкиваются при найме сотрудников. Например, представители McDonald’s во время конфе- ренц-звонка заявили, что повышение зарплат — это только половина проблемы. Главная сложность заключается в том, что эффективность и производительность труда работни- ков сети не растет. Эта ситуация грозит тем, что будущие денежные потоки окажутся под давлением.
16 ноября —
экспирация проданного опциона колл на The Buckle
8 ноября —
покупка позиции в Gartner по $146,42
На рынке сформировался боковой канал, поэтому не стоит поддаваться панике и продавать перспективные активы.
Стратегия дивидендная
Дивидендный портфель
Снижение акций крупных компаний, в частности Apple, на фоне опасений по поводу замед- ления темпов роста продаж обостряет страхи инвесторов в отношении будущего мировой экономики. Оптимистичные ожидания итогов переговоров США и КНР по вопросам взаимной торговли слабеет, но именно от этого фактора будет зависеть дальнейшее движение рынка
1. В ходе расследования крушения Boeing 737 Max в Индонезии поставлен вопрос о наличии реакции авиапроизводителя на более ранние предупреждения об ошибках управления датчиками полета, аналогичных тем, что могли привести к катастрофе. Возможные негативные для компании выводы расследования отрицательно влияют на котировки Boeing. 2. Microsoft приобретает разработчика чат-ботов XOXCO. Размер сделки не раскрывается, но учитывая, что общий объем привлеченных стартапом до поглощения средств составляет $1,5 млн, крупной она не будет. Тем не менее эта покупка позволит Microsoft развиваться в области искусственного интеллекта, что будет стимулировать дальнейшее улучшение операционных и финансовых результатов корпорации. Акции Microsoft выглядят довольно стабильно по сравнению с турбулентным в последние недели широким рынком. 3. Слабый отчет NVIDIA оказал давление на весь сектор производителей полупроводников, что привело к снижению акций Texas Instruments.
Обзор венчурных инвестиций
Новости компаний, акции которых еще не обращаются на биржах
WeWork Сеть коворкингов WeWork привлекла $3 млрд от SoftBank в форме конвертируемого долга. Таким образом, компа- нию оценили более чем в $42 млрд. WeWork — это мировая сеть, предоставляющая компаниям рабочее пространство для совместного развития и роста. Главные клиенты сер- висов WeWork – технологические стартапы, фрилансеры, а также такие крупные глобальные корпорации, как Microsoft. Философия компании заключается в концепции «простран- ство как сервис» (space as a service). Число ее клиентов почти в 30 странах мира превышает 300 тыс. WeWork меняет представление о том, как должны использоваться офисные помещения, используя подходы коворкинга, что позитивно отражается на эффективности бизнеса и привлечении клиен- тов. К примеру, инновационные подходы и возможность эко- номии благодаря масштабу позволяют WeWork открывать новое офисное пространство на 50% быстрее и использовать его на 70% экономичней по сравнению с традиционными компаниями из сектора недвижимости. В третьем квартале текущего года WeWork заработала почти $0,5 млрд, а это в два раза больше, чем год назад. Прибыли этот бизнес пока не приносит, так как компания инвестирует в развитие. Однако стратегия по превращению в поставщика услуг полного цикла в сфере недвижимости способна вывести компанию на положительные показатели рентабельности. Помимо про- чего WeWork использует технологии анализа данных для определения идеальных локаций объектов, оптимального размера конференц-залов, обеспечивая тем самым инфра- структуру в соответствии с ожиданиями клиентов. Общий объем привлеченных стартапом средств — $12,1 млрд, основ- ной инвестор — SoftBank.
Wonolo Стартап для поиска сотрудников и работодателей в сфере розничной торговли, производства и доставки. Основная цель компании — удовлетворить спрос на временные или проектные контрактные вакансии, объем которых на рынке труда дости- гает 20%. В ноябре компания привлекла $32 млн на поиск сотрудников из категории «синих воротничков». В платформе компании зарегистрировано более 300 тыс. пользователей. Среди работодателей присутствуют Coca-Cola и Papa John’s. Платформа компании позволяет провести проверку потенци- ального сотрудника, что ускоряет процесс найма, а это важно при организации проектной или сезонной работы. Рынок заня- тости по контракту растет, так как такая схема сотрудничества позволяет гибко реагировать на потребности бизнеса и в то же время обеспечивать высокий заработок работникам, кото- рые привлекаются в периоды острой потребности в кадрах. Конкуренцию Wonolo намерен составить Uber с проектом Uber Works. Общий объем полученных Wonolo инвестиций составляет $52 млн. Время привлечения новых средств осо- бенно актуально перед периодом распродаж, когда спрос на временных сотрудников традиционно высок.
TripActions Сервис для организации корпоративных поездок TripActions в ходе последнего раунда инвестиций был оценен в $1 млрд. Стартап из Пало-Альто представляет собой онлайн-платформу для корпоративных клиентов, которая интегрируется с систе- мами управления персоналом и расходами. Использующие TripActions командировочные могут выбрать отели и транс- порт, а также получать круглосуточную поддержку консуль- тантов компании. Среди ее клиентов TripActions — Dropbox, Lyft и Twilio. Мировой туристический рынок оценивается около $7 трлн, а развитие онлайн-подходов помогает TripActions заво- евывать клиентов. Использование платформы TripActions, на которой присутствуют все опции для организации команди- ровок, сокращает время подготовки к поездке до шести минут и позволяет экономить на расходах в результате поиска опти- мальных вариантов. Также компания развивает vip-направ- ление для топ-менеджеров, для которых внутри приложения разработаны функции планирования встреч. Общая сумма привлеченных TripActions инвестиций составляет $231,5 млн с учетом последнего раунда в ноябре объемом в $154 млн.
WATRIX.AI Стартап из КНР, который вносит существенный вклад в ста- новление Китая как страны с самым высоким уровнем исполь- зования систем слежения и контроля за гражданами. В КНР около 170 млн камер видеонаблюдения — больше, чем в любой другой стране мира. Китайские полицейские используют методы распознавания лиц даже в очках вроде Google Glass. Однако технологии WATRIX.AI с применением искусственного интеллекта позволяют идентифицировать человека, даже если его лица не видно — по типу фигуры, манере двигаться и так далее. Этой системой при поиске преступников уже пользуются полицейские в Пекине и Шанхае. Уникальность технологии заключается еще и в том, что расстояние, на кото- ром система способна идентифицировать людей, составляет до 50 метров. Критики предупреждают, что китайские власти могут использовать технологии WATRIX.AI для политиче- ского контроля над гражданами. Стартап привлек $14,5 млн в пока единственном инвестраунде, состоявшемся в октя- бре. Потенциально подобные технологии могут заинтересо- вать правоохранительные органы других стран, что позволит WATRIX.AI зарабатывать на продаже своего ноу-хау.
IPO Tencent Music — главного онлайн-поставщика музыки в Китае
Эмитент: Tencent Music
Entertainment Group
Тикер: TME
Биржа: NASDAQ
Диапазон на IPO: -
Объем к размещению: $1000
Андеррайтеры: BofA Merill Lynch/ Deutsche Bank Securities/ Goldman Sachs (Asia)/ J.P Morgan/ Morgan Stanley
2 октября заявку на IPO подала компания Tencent Music — крупнейший сервис потокового аудио в Китае с базой из 800 млн активных пользователей. Размещение состоится на бирже NASDAQ под тикером ТМЕ. Предварительный объем заявки — $1 млрд
Чем интересна компания?
1. Tencent Music — это ведущий сервис потокового аудио в Китае, на данный момент имеющий более 800 млн активных пользо- вателей. Tencent принадлежат четыре крупных стриминговых сервиса в КНР. Это QQ Music, Kugou Music и Kuwo Music, а также программа для караоке WeSing. Основные акционеры сервиса — Tencent (58%) и Spotify (9%). Последний раз стриминговую компанию оценивали в $12 млрд. В декабре 2017 года Tencent и Spotify объявили об обмене акциями. Tencent получила 7,5% бумаг Spotify до листинга, а Spotify досталось 9% акций Tencent. СМИ определили этот шаг как стратегическое партнерство, поскольку Spotify видит потенциал на китайском рынке, а Tencent стремится делать инвестиции за пределами КНР. Вне рынка музыки Tencent активно вкладывалась в Tesla, Snap, конкурента Amazon Flipkart, а также в конкурента Uber Ola. 2. Чем Tencent Music отличается от Spotify или Apple Music? Главное отличие состоит в прибыльности китайского сервиса. Также по-другому формируется валовая прибыль компании. Если Spotify получает доход от подписки и продвижения рекламы, то Tencent зарабатывает на продаже песен, рекламы и социальных мероприятиях. Tencent Music получила хорошего стратегиче- ского партнера в виде WeChat с миллиардной пользовательской базой, а также Tencent Video. Это партнерство помогает ком- пании снижать расходы на маркетинг, так как на данный момент стриминг — одно из самых популярных развлечений в Китае. На маркетинг Tencent Music тратит около 60% дохода, а Spotify — 75-85%. 3. Потенциальный адресный рынок стоимостью 215 млрд юаней. Сегмент онлайн-развлечений в Китае состоит в основном из интернет-музыки, караоке и видеостриминга в режиме реального времени. С учетом повышения их популярности ожидается очень быстрое развитие этого сегмента. В период 2017-2023 годов средний темп роста здесь должен составлять 36,7%. По дан- ным iResearch, общий размер данного рынка в 2017 году оценивался в 33 млрд юаней, а к 2023-му достигнет 215 млрд юаней. 4. Финансовые результаты. За 2017 год компания заработала 11 млрд юаней (темпы роста составили 152%). В первом полугодии 2018-го этот рост замедлился до 92%. В 2016 году операционная прибыль составила 100 млн юаней (маржа EBIT: +2%), в 2017-м —1,5 млрд юаней (маржа EBIT: +15%). Компания сокращает расходы. Себестоимость с 2016 года по первое полугодие 2018-го снизилась с 72% до 60% от выручки, административные расходы сократились с 18% до 10,5% при небольшом (с 8,4% до 8,6%) повышении затрат на маркетинг.
Сектора в сравнении с рынком
Лучшие перспективы у финансистов
Текущая ситуация После небольшого отскока к 200-дневной средней коррекция на рынке продолжилась. Характерно, что она сопровождается значительным перераспределением средств между секторами. Лидеры падения, показывающие наибольший отток, — это технологический (9) XLK и энергетический (10) XLE сектора. Хуже других также остаются промышленный (8) XLI и (7) XLB. Напротив, наиболее сильные результаты продолжают демонстрировать (1) XLV и (2) XLF, а также защитные (3) XLP, (4) XLU, (5) XLRE. Нейтральным остается лидировавший ранее (6) XLY. В текущих условиях стоит рассматривать возможности в первую очередь в финансовом секторе (2) XLF, являющимся главным бенефициаром повышения ставки ФРС. Также интересными для инвестиций могут оказаться отдельные идеи из сектора здравоохранения (1) XLV.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба