29 ноября 2018 БКС Экспресс
Рост глобального ВВП замедлится в 2019 г., однако определенные классы активов по-прежнему обладают хорошим потенциалом роста, отмечают аналитики Credit Suisse в своем обзоре Investment Outlook 2019.
Совокупный реальный ВВП (очищенный от инфляции) стран мира в 2019 г. вырастет на 3%, ожидают эксперты. В 2018 г. рост составит 3,3%.
Средняя инфляция в мире в 2019 г. останется на уровне текущего года – 2,8%.
Экономический рост в США, по прогнозам Credit Suisse, замедлится до 2,7% с ожидаемых 2,9% в 2018 г., т.к. эффект от налоговых стимулов достигнет пика и начнет снижаться.
В еврозоне ожидается снижение темпов роста до 1,8% с 2%. Аналитики банка при этом уточняют, что в Европе экономика получает поддержку со стороны все еще мягкой денежно-кредитной политики и увеличивающейся занятости. Инфляция в зоне евро останется на уровне текущего года – 1,8%.
В Китае эксперты ожидают сокращение темпов роста до 6,2% с 6,6% и снижения инфляции до 2% с 2,1%.
Экономика России вырастет на 1,6% в 2018 г. и на 1,4% в 2019 г. «Экономический рост в России, скорее всего, останется под давлением, даже если более высокие цены на энергоносители будут поддерживать экспорт, – пишут авторы обзора. – Вместе с тем валютные риски и риски по облигациям остаются ограниченными ввиду большого объема валютных резервов и устойчивой экономической политики». Инфляция в России ускорится до 4,9% в 2019 г.
На финансовых рынках основное внимание инвесторов в 2019 г. будет к 6 ключевым драйверам и рискам.
Способность мировых ЦБ удержать инфляцию под контролем
Темпы роста экономики в развитых странах довольно высоки, чтобы бы продлить экономический цикл до 2019 г. и далее. Более важный вопрос для рынков, останется ли инфляция такой же комфортной, как сейчас. Если темпы роста потребительских цен ускорятся гораздо сильнее и превысят ожидания, то получится, что ФРС запоздало с монетарным ужесточением. Доходности облигаций существенно вырастут, в то время акции и другие рисковые активы, вероятно, заметно снизятся. Если исключить маловероятный рост производительности, то увеличение заработной платы будет ключевым драйвером для ускорения инфляции.
Стабильность доллара США
Сильные колебания курса доллара США дестабилизируют мировую экономику и финансовые рынки. Американская валюта, как видно по итогам I полугодия 2018 г., может сильно повлиять на экономику, которая требуют дешевого долларового финансирования. Значительная слабость доллара оказывает давление на лидеров мирового экспорта, таких как Германия и Япония. Это также увеличивает риски разгона инфляции, т.к. цены на товары имеют тенденцию резко расти в ответ на ослабление доллара. Лучший из всех вариантов – это стабильный доллар. Ужесточение мониторной политики ФРС, а также ЕЦБ и впоследствии Банка Японии создает возможность для стабилизации курса доллара против ведущих мировых валют.
Устойчивость экономики Китая
Торговая политика США ставит значительные преграды для Китая. После того как Белый дом пересмотрели торговые соглашения с Мексикой, Канадой и Южной Кореей и на фоне деэскалации торгового напряжения с Европой, позиция США по отношению к КНР может стать еще жёстче. Таким образом, терпение Китая, вероятно, будет подвергнуто дополнительной проверке. Если Пекин будет действовать осторожно, как и в 2018 г., риски нестабильности могут быть ограничены. Однако агрессивная валютная, кредитная и внешняя политика приведет к дестабилизации.
Стабилизация политической ситуации в Европе
Ожидается, что рост экономики еврозоны останется в 2019 г. выше потенциального, отчасти благодаря все еще мягкой денежно-кредитной политике. Мы ожидаем, что политические стрессы сойдут на нет. Выход Англии из ЕС, намеченный на 29 марта 2019 г., не должен привнести негатив ни одной из сторон, если провести его разумно. В Германии продолжающаяся политическая перестройка вряд ли спровоцирует нестабильность, так как влияние радикальных партий ограничено. Между тем мы считаем, что Италия и ЕС в итоге придут к компромиссу по дефициту бюджета страны.
Восстановление развивающихся рынков
Развивающиеся рынки (EM) вошли в финансовый кризис с довольно сильными балансами. После 2008 г. низкая стоимость заимствование в долларах привела капитал на рынки ЕM. С ростом стоимости заимствования в долларах США в 2018 г. в результате более жесткой политики ФРС, возникли финансовые стрессы, и некоторые валюты развивающихся стран существенно девальвировались. В конце 2018 г. появились признаки восстановления внутренних и внешних балансов отчасти благодаря поддержке МВФ. Если этот процесс продолжается в 2019 г. рынки EM будут восстанавливаться, а глобальные инвесторы выиграют.
Инновации в секторе технологий и здравоохранении
Бумаги технологического сектора были ключевым драйвером роста глобального рынка акций в последнее десятилетие. Индекс MSCI World IT обогнал широкий рынок примерно на 200% с марта 2009 г. Соцсети, интернет-магазины и носимые устройства взяли мир штурмом. Главный вопрос для инвесторов заключается в том, продолжит ли расти сектор такими же темпами с появлением новых направлений, таких как виртуальную реальность и искусственный интеллект. Второй ключевой сектор, который может оказать влияние на динамику рынка акций – это здравоохранение, с инвесторами, следящими за генной терапией и другими инновационными методами лечения
Совокупный реальный ВВП (очищенный от инфляции) стран мира в 2019 г. вырастет на 3%, ожидают эксперты. В 2018 г. рост составит 3,3%.
Средняя инфляция в мире в 2019 г. останется на уровне текущего года – 2,8%.
Экономический рост в США, по прогнозам Credit Suisse, замедлится до 2,7% с ожидаемых 2,9% в 2018 г., т.к. эффект от налоговых стимулов достигнет пика и начнет снижаться.
В еврозоне ожидается снижение темпов роста до 1,8% с 2%. Аналитики банка при этом уточняют, что в Европе экономика получает поддержку со стороны все еще мягкой денежно-кредитной политики и увеличивающейся занятости. Инфляция в зоне евро останется на уровне текущего года – 1,8%.
В Китае эксперты ожидают сокращение темпов роста до 6,2% с 6,6% и снижения инфляции до 2% с 2,1%.
Экономика России вырастет на 1,6% в 2018 г. и на 1,4% в 2019 г. «Экономический рост в России, скорее всего, останется под давлением, даже если более высокие цены на энергоносители будут поддерживать экспорт, – пишут авторы обзора. – Вместе с тем валютные риски и риски по облигациям остаются ограниченными ввиду большого объема валютных резервов и устойчивой экономической политики». Инфляция в России ускорится до 4,9% в 2019 г.
На финансовых рынках основное внимание инвесторов в 2019 г. будет к 6 ключевым драйверам и рискам.
Способность мировых ЦБ удержать инфляцию под контролем
Темпы роста экономики в развитых странах довольно высоки, чтобы бы продлить экономический цикл до 2019 г. и далее. Более важный вопрос для рынков, останется ли инфляция такой же комфортной, как сейчас. Если темпы роста потребительских цен ускорятся гораздо сильнее и превысят ожидания, то получится, что ФРС запоздало с монетарным ужесточением. Доходности облигаций существенно вырастут, в то время акции и другие рисковые активы, вероятно, заметно снизятся. Если исключить маловероятный рост производительности, то увеличение заработной платы будет ключевым драйвером для ускорения инфляции.
Стабильность доллара США
Сильные колебания курса доллара США дестабилизируют мировую экономику и финансовые рынки. Американская валюта, как видно по итогам I полугодия 2018 г., может сильно повлиять на экономику, которая требуют дешевого долларового финансирования. Значительная слабость доллара оказывает давление на лидеров мирового экспорта, таких как Германия и Япония. Это также увеличивает риски разгона инфляции, т.к. цены на товары имеют тенденцию резко расти в ответ на ослабление доллара. Лучший из всех вариантов – это стабильный доллар. Ужесточение мониторной политики ФРС, а также ЕЦБ и впоследствии Банка Японии создает возможность для стабилизации курса доллара против ведущих мировых валют.
Устойчивость экономики Китая
Торговая политика США ставит значительные преграды для Китая. После того как Белый дом пересмотрели торговые соглашения с Мексикой, Канадой и Южной Кореей и на фоне деэскалации торгового напряжения с Европой, позиция США по отношению к КНР может стать еще жёстче. Таким образом, терпение Китая, вероятно, будет подвергнуто дополнительной проверке. Если Пекин будет действовать осторожно, как и в 2018 г., риски нестабильности могут быть ограничены. Однако агрессивная валютная, кредитная и внешняя политика приведет к дестабилизации.
Стабилизация политической ситуации в Европе
Ожидается, что рост экономики еврозоны останется в 2019 г. выше потенциального, отчасти благодаря все еще мягкой денежно-кредитной политике. Мы ожидаем, что политические стрессы сойдут на нет. Выход Англии из ЕС, намеченный на 29 марта 2019 г., не должен привнести негатив ни одной из сторон, если провести его разумно. В Германии продолжающаяся политическая перестройка вряд ли спровоцирует нестабильность, так как влияние радикальных партий ограничено. Между тем мы считаем, что Италия и ЕС в итоге придут к компромиссу по дефициту бюджета страны.
Восстановление развивающихся рынков
Развивающиеся рынки (EM) вошли в финансовый кризис с довольно сильными балансами. После 2008 г. низкая стоимость заимствование в долларах привела капитал на рынки ЕM. С ростом стоимости заимствования в долларах США в 2018 г. в результате более жесткой политики ФРС, возникли финансовые стрессы, и некоторые валюты развивающихся стран существенно девальвировались. В конце 2018 г. появились признаки восстановления внутренних и внешних балансов отчасти благодаря поддержке МВФ. Если этот процесс продолжается в 2019 г. рынки EM будут восстанавливаться, а глобальные инвесторы выиграют.
Инновации в секторе технологий и здравоохранении
Бумаги технологического сектора были ключевым драйвером роста глобального рынка акций в последнее десятилетие. Индекс MSCI World IT обогнал широкий рынок примерно на 200% с марта 2009 г. Соцсети, интернет-магазины и носимые устройства взяли мир штурмом. Главный вопрос для инвесторов заключается в том, продолжит ли расти сектор такими же темпами с появлением новых направлений, таких как виртуальную реальность и искусственный интеллект. Второй ключевой сектор, который может оказать влияние на динамику рынка акций – это здравоохранение, с инвесторами, следящими за генной терапией и другими инновационными методами лечения
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба