17 февраля 2009 Альфа-Капитал
Комментарии и прогнозы
Внешний долг РФ Казначейские облигации этим утром растут в цене на фоне целого ряда негативных факторов.
Внутренний долг РФ Активность на рублевом рынке предсказуемо снизилась из-за налоговых платежей. По-прежнему наблюдается интерес на покупку в бумагах 2-го эшелона с короткой дюрацией.
Внешний долг РФ
Вчера рынок US Treasuries оставался закрытым вследствие празднования дня Президентов. Этим же утром UST открылись ростом котировок, что объясняется снижением фьючерса S&P на 1.5%, а также азиатских фондовых индексов на 1.5-3%. В результате UST-10 выросли на 0.75 п.п. до 99-16% от номинала (2.81%, - 8 б.п.). Такая динамика обусловлена сразу целым рядом причин. Во-первых, инвесторы были разочарованы тем, что после встречи G7 в Риме не было достигнуто каких-то конкретных решений. Также, согласно прогнозу Конфедерации британской промышленности, ВВП Великобритании упадет на 3.3%. Ранее говорилось лишь о снижении на 1.7%. Кроме того, в США ожидается снижение индекса производственной активности.
Обращает на себя внимание падение европейской валюты к доллару до минимальных значений за последние 2.5 месяца - $1.2633/евро. Фактором давления на евро послужило заявление Moody’s о возможном снижении рейтингов банков, которые имеют подразделения в Восточной Европе вкупе с последними разочаровывающими макроэкономическими факторами.
Сегодня GM и Chrysler должны предоставить план по реструктуризации в Минфин. В последнее время раздается все больше голосов за банкротство GM и последующую реорганизацию компании. Однако данный шаг приведет к потере миллионов рабочих мест.
На рынке евробондов активность в корпоративном секторе практически отсутствовала из-за выходного дня в США. В суверенном сегменте Rus-30 стоял на уровне 90.25-90.75% от номинала (9.32-9.22%). Спрэд между Rus-30 и UST-10 остался практически там же - 650 б.п.
Рынок рублевых облигаций
Накануне, как мы и ожидали, торговая активность значительно снизилась в связи с налоговыми выплатами. Напомним, что вчера банки выплачивали социальные налоги (примерно 140 млрд руб.). Уже сегодня банки должны будут вернуть ЦБ 129 млрд руб., которые они привлекли ранее на беззалоговых аукционах. Наконец, в четверг пройдут выплаты по НДС (90 млрд руб.).
Тем не менее, по итогам дня на рынке преобладали позитивные настроения. Основные объемы проходили уже традиционно в бумагах 2- го эшелона: Транскредитбанк-1 (18%), Промсвязьбанк-5 (17.27%), Тюменьэнерго-2 (27.17%), Вымпелком (19.55%), МИА-5 (28%). Из интересных событий можно также отметить рост котировок на несколько фигур выпусков АИЖК-6 (19.14%), АИЖК-9 (20.41%), АИЖК-10 (19.25%).
В бумагах первого эшелона торговались только выпуски ВТБ-4 (11.15%), ВТБ-5 (12.57%), прибавившие на небольших объемах в пределах 0.5 п.п.
На первом из серии беззалоговых аукционов на этой неделе банки привлекли чуть более 19 млрд руб. по средневзвешенной ставке 18.56% годовых. При этом спрос превзошел предложение сразу более чем в 6 раз. Однако тот факт, что Минфин начал перечислять бюджетные деньги на счета в банки делает ситуацию на денежном рынке довольно стабильной, где однодневные ставки колеблются в районе 9-10% годовых.
Основные новости
Промышленное производство сократилось на 16% год-к-году в январе
Вчера Росстат сообщил крайне негативные данные по динамике промышленного производства: оно упало на 16% год-к-году в январе, что вызвано, главным образом, сокращением обрабатывающей промышленности на 24.1%. Остальные составляющие – объем добычи полезных ископаемых и производство в регулируемом секторе – также снизились соответственно на 3.6% и 7.0%. Данная статистика свидетельствует об ускорении падения: в декабре объем промышленного производства упал на 10.3% год-к-году.
Столь глубокое падение, во многом, связано с резким снижением спроса на продукцию автомобильной промышленности, а также в отраслях, связанных со строительством, однако общий показатель обрабатывающей промышленности явно ниже ожиданий. Это также подчеркивает, что январское падение импорта на 30-40%, недавно объявленное главой ЦБ Игнатьевым, является преимущественно отражением падение внутреннего спроса. Учитывая, что цены производителей продолжили снижение в январе (-2.7% год-к-году) несмотря на сезонное повышение тарифов монополий, мы полагаем, что дно еще не достигнуто. Тем не менее, мы считаем резкое снижение промышленного производства уже делают наши прогноз динамики ВВП на уровне -3% за 2009 год весьма оптимистичным.
Компании из «системообразующего списка» могут претендовать на госгарантии
Вчера премьер Владимир Путин подписал постановление Правительства РФ о предоставлении госгарантий для системообразующих предприятий, которые компании могут вносить в качестве обеспечения по кредитам (финансирование оборотного капитала и капитальных затрат). Для всех компаний установлен лимит в 50% гарантий по кредиту, за исключением предприятий ОПК, для которых лимит госгарантий установлен на уровне 70% от суммы кредита. Для этого в бюджете предусмотрено 300 млрд руб. Агентом будет выступать ВЭБ.
Безусловно, позитивная новость для держателей облигаций этих компаний в преддверии оферт и погашений. Напомним, что всего около 70 компаний из 295 имеют публичные долги. Тем не менее, необходимо учитывать, что потребуется некоторое время для предоставления этих гарантий. Таким образом, некоторым компаниям не избежать дефолтов.
Мы также обращаем внимание, что несколько компаний (ГАЗ, Сибирь) находятся в состоянии технического дефолта. По некоторым дефолтным облигациям уже предлагается реструктуризация. Учитывая данную новость, мы рекомендуем инвесторам не соглашаться на предложенные варианты реструктуризации, которые предполагают отсутствие господдержки (в частности, по Сибири, условий реструктуризации по ГАЗу еще озвучены).
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Внешний долг РФ Казначейские облигации этим утром растут в цене на фоне целого ряда негативных факторов.
Внутренний долг РФ Активность на рублевом рынке предсказуемо снизилась из-за налоговых платежей. По-прежнему наблюдается интерес на покупку в бумагах 2-го эшелона с короткой дюрацией.
Внешний долг РФ
Вчера рынок US Treasuries оставался закрытым вследствие празднования дня Президентов. Этим же утром UST открылись ростом котировок, что объясняется снижением фьючерса S&P на 1.5%, а также азиатских фондовых индексов на 1.5-3%. В результате UST-10 выросли на 0.75 п.п. до 99-16% от номинала (2.81%, - 8 б.п.). Такая динамика обусловлена сразу целым рядом причин. Во-первых, инвесторы были разочарованы тем, что после встречи G7 в Риме не было достигнуто каких-то конкретных решений. Также, согласно прогнозу Конфедерации британской промышленности, ВВП Великобритании упадет на 3.3%. Ранее говорилось лишь о снижении на 1.7%. Кроме того, в США ожидается снижение индекса производственной активности.
Обращает на себя внимание падение европейской валюты к доллару до минимальных значений за последние 2.5 месяца - $1.2633/евро. Фактором давления на евро послужило заявление Moody’s о возможном снижении рейтингов банков, которые имеют подразделения в Восточной Европе вкупе с последними разочаровывающими макроэкономическими факторами.
Сегодня GM и Chrysler должны предоставить план по реструктуризации в Минфин. В последнее время раздается все больше голосов за банкротство GM и последующую реорганизацию компании. Однако данный шаг приведет к потере миллионов рабочих мест.
На рынке евробондов активность в корпоративном секторе практически отсутствовала из-за выходного дня в США. В суверенном сегменте Rus-30 стоял на уровне 90.25-90.75% от номинала (9.32-9.22%). Спрэд между Rus-30 и UST-10 остался практически там же - 650 б.п.
Рынок рублевых облигаций
Накануне, как мы и ожидали, торговая активность значительно снизилась в связи с налоговыми выплатами. Напомним, что вчера банки выплачивали социальные налоги (примерно 140 млрд руб.). Уже сегодня банки должны будут вернуть ЦБ 129 млрд руб., которые они привлекли ранее на беззалоговых аукционах. Наконец, в четверг пройдут выплаты по НДС (90 млрд руб.).
Тем не менее, по итогам дня на рынке преобладали позитивные настроения. Основные объемы проходили уже традиционно в бумагах 2- го эшелона: Транскредитбанк-1 (18%), Промсвязьбанк-5 (17.27%), Тюменьэнерго-2 (27.17%), Вымпелком (19.55%), МИА-5 (28%). Из интересных событий можно также отметить рост котировок на несколько фигур выпусков АИЖК-6 (19.14%), АИЖК-9 (20.41%), АИЖК-10 (19.25%).
В бумагах первого эшелона торговались только выпуски ВТБ-4 (11.15%), ВТБ-5 (12.57%), прибавившие на небольших объемах в пределах 0.5 п.п.
На первом из серии беззалоговых аукционов на этой неделе банки привлекли чуть более 19 млрд руб. по средневзвешенной ставке 18.56% годовых. При этом спрос превзошел предложение сразу более чем в 6 раз. Однако тот факт, что Минфин начал перечислять бюджетные деньги на счета в банки делает ситуацию на денежном рынке довольно стабильной, где однодневные ставки колеблются в районе 9-10% годовых.
Основные новости
Промышленное производство сократилось на 16% год-к-году в январе
Вчера Росстат сообщил крайне негативные данные по динамике промышленного производства: оно упало на 16% год-к-году в январе, что вызвано, главным образом, сокращением обрабатывающей промышленности на 24.1%. Остальные составляющие – объем добычи полезных ископаемых и производство в регулируемом секторе – также снизились соответственно на 3.6% и 7.0%. Данная статистика свидетельствует об ускорении падения: в декабре объем промышленного производства упал на 10.3% год-к-году.
Столь глубокое падение, во многом, связано с резким снижением спроса на продукцию автомобильной промышленности, а также в отраслях, связанных со строительством, однако общий показатель обрабатывающей промышленности явно ниже ожиданий. Это также подчеркивает, что январское падение импорта на 30-40%, недавно объявленное главой ЦБ Игнатьевым, является преимущественно отражением падение внутреннего спроса. Учитывая, что цены производителей продолжили снижение в январе (-2.7% год-к-году) несмотря на сезонное повышение тарифов монополий, мы полагаем, что дно еще не достигнуто. Тем не менее, мы считаем резкое снижение промышленного производства уже делают наши прогноз динамики ВВП на уровне -3% за 2009 год весьма оптимистичным.
Компании из «системообразующего списка» могут претендовать на госгарантии
Вчера премьер Владимир Путин подписал постановление Правительства РФ о предоставлении госгарантий для системообразующих предприятий, которые компании могут вносить в качестве обеспечения по кредитам (финансирование оборотного капитала и капитальных затрат). Для всех компаний установлен лимит в 50% гарантий по кредиту, за исключением предприятий ОПК, для которых лимит госгарантий установлен на уровне 70% от суммы кредита. Для этого в бюджете предусмотрено 300 млрд руб. Агентом будет выступать ВЭБ.
Безусловно, позитивная новость для держателей облигаций этих компаний в преддверии оферт и погашений. Напомним, что всего около 70 компаний из 295 имеют публичные долги. Тем не менее, необходимо учитывать, что потребуется некоторое время для предоставления этих гарантий. Таким образом, некоторым компаниям не избежать дефолтов.
Мы также обращаем внимание, что несколько компаний (ГАЗ, Сибирь) находятся в состоянии технического дефолта. По некоторым дефолтным облигациям уже предлагается реструктуризация. Учитывая данную новость, мы рекомендуем инвесторам не соглашаться на предложенные варианты реструктуризации, которые предполагают отсутствие господдержки (в частности, по Сибири, условий реструктуризации по ГАЗу еще озвучены).
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter