За 9 месяцев 2018:
Выручка +4%
Операционная прибыль +25%
Чистая прибыль +39%
Финансовые показатели за 3-й квартал 2018 к 3-у кварталу 2017:
Ebitda +5%
Прибыль -25% из-за бумажного убытка по форварду
Чистый долг немного увеличился
Долговая нагрузка (Чистый долг/Ebitda)
Мультипликаторы на уровне сектора
Дивиденды:
При норме выплат 50% прибыли МСФО уже есть 0,05 рубля за 9 месяцев, что примерно соответствует 10 % ДД. Однако неясно какая прибыль будет в 4 квартале и какие дивиденды будет требовать основной акционер.
Capex за 2019 год обновили и здесь мы видим рост в следующем году при существенном сокращении в текущем году.
Согласно плану 2019 год — последний год больших инвестиций, далее спад.
Итог
В целом отчет позитивный: за 9 месяцев показатели лучше г/г, снижение ЧП на 25% в 3-м квартале обусловлено бумажным убытком по форварду на акции.
Многих напугал рост инвестиций в 2019 году на 18,6 млрд. рублей (начались сравнения с Газпромом), но нужно же сопоставить этот рост со снижением в текущем году на -27,8 млрд. рублей.
Государственные субсидии в 2019 году сохраняется на уровне 2018 года.
В случае если заплатят 1/2 ЧП МСФО и в 4-ом квартале будет убыток как годом ранее, все-равно выходит 8% ДД от текущих цен.
На телеконференции было заявлено, что размер дивидендов за 2018 год будут зависеть от решения государства. Также менеджмент ушел от вопроса о прогнозе прибыль за 4-й квартал 2018.
Жду годового отчета, 3-й квартал получился лучше моих ожиданий.
Какие остаются риски: размер гос.субсидий в последующие годы, рост операционных расходов на топливо, убытки по обесценению ОС, дальнейшее снижение акций может оказывать давление на форвард ВТБ и ЧП, инвестиционные вливания в Дальний Восток бОльших денег, чем планируется текущей инвест.программой.
Взвесив все за и против, увеличил сегодня долю.
https://stock-obzor.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter