7 февраля 2019 Архив
В течение последних почти сорока лет мы жили в условиях низких ставок и легких денег. Это позволило правительствам и компаниям во всем мире увеличивать свои долги.
Если бы текущая долговая динамика сохранялась таковой и впредь, то глобальный долг через несколько лет мог бы легко вырасти до $500 трлн. При этом все ведут себя так, как будто это нормальная ситуация, и дела и далее будут идти своим чередом.
Так же, как ипотечный сабпрайм-долг стал причиной последней рецессии, так и корпоративный долг запустит следующий экономический спад. Этот спад приведет к кризису ликвидности и создаст хаос на всевозможных “не связанных” рынках.
Инвесторы еще раз узнают, что все классы глобальных активов коррелируют между собой в условиях кризиса. На рынках будет мало мест, где можно будет спрятаться.
Но затем эта рецессия закончится, как в итоге заканчиваются все рецессии. И начнется экономическое восстановление, потому что это то, что происходит после окончания рецессии.
За исключением того момента, что в этот раз все будет по-другому.
Восхождение крайне левых
Экономическое восстановление после Великой Рецессии оказалось самым медленным за всю историю. Следующее экономическое восстановление окажется еще медленнее.
Долг – это потребление, перетянутое из будущего. Сейчас мы наслаждаемся потреблением и экономическим ростом, которых не будет в будущем.
Долг – это тормоз будущего экономического роста. И объем долгов, который был накоплен в мире, станет огромным тормозом для будущего экономического роста.
Рецессии всегда приводят к росту безработицы, и в текущих условиях ситуация на рынке труда усугубится также и вследствие развития технологий, в результате чего политическая напряженность усилиться еще больше.
Людям нужны будут козлы отпущения. Многие будут обвинять рынки и капитализм, при том что у нас теперь нет ни свободных рынков, ни настоящего капитализма.
Песни сирен начнут звучать отовсюду из уст леваков. Они будут обещать гарантированный базовый доход, бесплатное обучение в колледжах и прочие бесплатные вещи.
Если вы еще не слышали об экономическом безумии, называемом “Современная Монетарная Теория” (MMT), то вы услышите.
Адепты этой теории утверждают, что нам не нужно беспокоиться о государственном долге. Мы должны просто монетизировать его. Создавайте и тратите деньги в каком-угодно количестве для общего блага.
Они приводят в доказательство свой правоты причудливые уравнения и логические обоснования, но монетизация – это то, что лежит в основе этой теории. По сути, это то, к чему призывают Александрия Окасио-Кортез и подобные ей.
Они говорят о необходимости повышения налогов на богатых. Но этих денег не хватит, чтобы сделать то, что они предлагают, даже если они заберут все, что у богачей есть.
Арифметика не складывается. Таким образом, они еще больше увеличат долг и в конечном итоге монетизируют его. Именно так поступила Япония, и, похоже, достигла успеха.
Политика будет заправлять всем
Долг американского правительство легко достигнет отметки $30 трлн. в течение трех лет после следующей рецессии.
Как только мы начнем следующий экономический эксперимент, вскоре наступит еще одна рецессия. Рынки столкнуться с еще более масштабными проблемами. И долг взлетит до отметки $40 трлн.
Дефициты пенсионных фондов и дефицит правительства достигнут невиданных значений. И тогда начнется настоящее веселье… количественное смягчение, по сравнению с которым эксперименты Бернанке покажутся детской шалостью. У нас просто не будет другого выбора.
Но и после этого мир не перестанет существовать.
Рынки и большинство бизнесов научатся выживать. Будут продолжать появляться новые компании. Будут развиваться новые технологии.
Нам по-прежнему будут нужны еда, жилье, транспорт, связь и все то, что мы сегодня считаем нормальным.
Все это будет происходить в то время, пока технологии будут “пожирать” рабочие места быстрее, чем экономика будет их создавать. Ничего плохого не случилось, когда доля занятости в сельском хозяйстве на отметке 80% сократилась до 1% по состоянию на сегодняшний день. Но это происходило в течение нескольких поколений и веков.
Мы увидим потрясения на рынке труда в недалеком будущем. Можно ли в этом обвинить впавших в отчаяние работников? Людей, которые хотят, чтобы их рабочие места были защищены? Которые захотят, чтобы правительство что-то сделало в этой ситуации?
Я думаю, что в ближайшее десятилетие политика будет важнее для рынков, чем когда-либо прежде. И инвесторы вполне понимают это.
Но если вы оглядываетесь назад, чтобы получить подсказки из истории для того, чтобы подготовить свой портфель для будущих катаклизмов, вы будете разочарованы.
Мы вот-вот войдем в эпоху, непохожую ни на что из нашего собственного опыта, а также непохожую ни на какие-либо периоды из прошлого, описанные в учебниках истории. Аналогии? Конечно. История, а также экономическая и политическая история приобретут еще более важное значение.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Если бы текущая долговая динамика сохранялась таковой и впредь, то глобальный долг через несколько лет мог бы легко вырасти до $500 трлн. При этом все ведут себя так, как будто это нормальная ситуация, и дела и далее будут идти своим чередом.
Так же, как ипотечный сабпрайм-долг стал причиной последней рецессии, так и корпоративный долг запустит следующий экономический спад. Этот спад приведет к кризису ликвидности и создаст хаос на всевозможных “не связанных” рынках.
Инвесторы еще раз узнают, что все классы глобальных активов коррелируют между собой в условиях кризиса. На рынках будет мало мест, где можно будет спрятаться.
Но затем эта рецессия закончится, как в итоге заканчиваются все рецессии. И начнется экономическое восстановление, потому что это то, что происходит после окончания рецессии.
За исключением того момента, что в этот раз все будет по-другому.
Восхождение крайне левых
Экономическое восстановление после Великой Рецессии оказалось самым медленным за всю историю. Следующее экономическое восстановление окажется еще медленнее.
Долг – это потребление, перетянутое из будущего. Сейчас мы наслаждаемся потреблением и экономическим ростом, которых не будет в будущем.
Долг – это тормоз будущего экономического роста. И объем долгов, который был накоплен в мире, станет огромным тормозом для будущего экономического роста.
Рецессии всегда приводят к росту безработицы, и в текущих условиях ситуация на рынке труда усугубится также и вследствие развития технологий, в результате чего политическая напряженность усилиться еще больше.
Людям нужны будут козлы отпущения. Многие будут обвинять рынки и капитализм, при том что у нас теперь нет ни свободных рынков, ни настоящего капитализма.
Песни сирен начнут звучать отовсюду из уст леваков. Они будут обещать гарантированный базовый доход, бесплатное обучение в колледжах и прочие бесплатные вещи.
Если вы еще не слышали об экономическом безумии, называемом “Современная Монетарная Теория” (MMT), то вы услышите.
Адепты этой теории утверждают, что нам не нужно беспокоиться о государственном долге. Мы должны просто монетизировать его. Создавайте и тратите деньги в каком-угодно количестве для общего блага.
Они приводят в доказательство свой правоты причудливые уравнения и логические обоснования, но монетизация – это то, что лежит в основе этой теории. По сути, это то, к чему призывают Александрия Окасио-Кортез и подобные ей.
Они говорят о необходимости повышения налогов на богатых. Но этих денег не хватит, чтобы сделать то, что они предлагают, даже если они заберут все, что у богачей есть.
Арифметика не складывается. Таким образом, они еще больше увеличат долг и в конечном итоге монетизируют его. Именно так поступила Япония, и, похоже, достигла успеха.
Политика будет заправлять всем
Долг американского правительство легко достигнет отметки $30 трлн. в течение трех лет после следующей рецессии.
Как только мы начнем следующий экономический эксперимент, вскоре наступит еще одна рецессия. Рынки столкнуться с еще более масштабными проблемами. И долг взлетит до отметки $40 трлн.
Дефициты пенсионных фондов и дефицит правительства достигнут невиданных значений. И тогда начнется настоящее веселье… количественное смягчение, по сравнению с которым эксперименты Бернанке покажутся детской шалостью. У нас просто не будет другого выбора.
Но и после этого мир не перестанет существовать.
Рынки и большинство бизнесов научатся выживать. Будут продолжать появляться новые компании. Будут развиваться новые технологии.
Нам по-прежнему будут нужны еда, жилье, транспорт, связь и все то, что мы сегодня считаем нормальным.
Все это будет происходить в то время, пока технологии будут “пожирать” рабочие места быстрее, чем экономика будет их создавать. Ничего плохого не случилось, когда доля занятости в сельском хозяйстве на отметке 80% сократилась до 1% по состоянию на сегодняшний день. Но это происходило в течение нескольких поколений и веков.
Мы увидим потрясения на рынке труда в недалеком будущем. Можно ли в этом обвинить впавших в отчаяние работников? Людей, которые хотят, чтобы их рабочие места были защищены? Которые захотят, чтобы правительство что-то сделало в этой ситуации?
Я думаю, что в ближайшее десятилетие политика будет важнее для рынков, чем когда-либо прежде. И инвесторы вполне понимают это.
Но если вы оглядываетесь назад, чтобы получить подсказки из истории для того, чтобы подготовить свой портфель для будущих катаклизмов, вы будете разочарованы.
Мы вот-вот войдем в эпоху, непохожую ни на что из нашего собственного опыта, а также непохожую ни на какие-либо периоды из прошлого, описанные в учебниках истории. Аналогии? Конечно. История, а также экономическая и политическая история приобретут еще более важное значение.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу