27 февраля 2009 Архив
В прошлом месяце российский премьер-министр Владимир Путин назвал мировое доверие доллару "опасным" и призвал к "безвозвратному переходу" на систему нескольких резервных валют. Однако чтобы уволить доллар с поста резервной валюты, необходимо найти замену. А ее нет.
Евро является дитем нескольких наций, не принадлежащим определенной стране и принятым 16-ю странами. Йена и фунт не так активно используются в международных торгах и финансовых операциях. Китайский юань не так свободен при торговле и обмене. Более того, разрастающиеся дефициты бюджета, внушительные программы кредитования, стремительные расходы, сбитая с ног экономика, неработающая банковская система и приблизившиеся к самому дну процентные ставки центробанков обычно стали бы смертельным приговором для валюты.
Однако не доллар. И не в это раз. И конечно не из-за того, что валюта является особо привлекательной инвестицией. Напротив, она является наименее непривлекательной из ее уродливых систем, которые населяют мировые валютные рынки. Объемы промышленного производства в Европе и Японии резко сокращаются. Мировая торговля может отразить сокращение впервые за 27 лет, засасывая немецкую экспортно-ориентированную машину в воронку безызвестности. Заместитель главы Банка Англии Джон Гив на прошлой неделе отметил, Что существует риск того, что Великобритания столкнется со спадом продолжительность в десятилетие, аналогичным тому, что пережила Япония в 90-х.
Давайте сравним
Японская экономика, вторая по размерам в мире, в четвертом квартале обвалилась на 3,3% кв/кв, в то время как немецкая сократилась на сезонно-скорректированные 2,1%; еврозона потеряла 1,5%. По сравнению с этим американское снижение на 1% в четвертом квартале выглядит практически очаровательным. Тем временем, прогноз МВФ по британской экономике составляет снижение на 2,8% в этом году. Это максимальный показатель с 1946 года и самый ужасный среди стран "Большой семерки".
Картина процентных ставок ничуть не лучше. В прошлом июле стоимость кредитования ЕЦБ превышала таковую у Федрезерва на 225 базисных пунктов, а у Банка Англии ставка была на 300 б.п. выше. Растущие процентные ставки часто стимулируют аппетиты инвесторов на валюту. Теперь официальные британские ставки лишь на 75 б.п. превышают американский эквивалент, а ЕЦБ стоит на 175 пунктов выше. Члены совета ЕЦБ сигнализируют, что пойдут на еще одно снижение 5 марта. Сужение дифференциала по ставкам помогло 23%-ному ралли до $1.28 против евро и 37%-ному укреплению до $1.45 против фунта.
Путы Европы
ЕЦБ связан по рукам и ногам. Негибкие рынки труда и недостаток конкуренции делают инфляцию более опасной, чем в США, однако чем дольше ЦБ игнорирует снижение ставок, тем глубже рецессия континента и слабее евро. В то же время, ЕЦБ менее гибок при покупке государственных ценных бумаг, чем ФРС, которая может себе позволить покупку долгосрочных ГКО. Правила ЕС запрещают ЕЦБ скупку бондов напрямую у правительства, а решение купить облигацию на открытом рынки может вызвать дискуссии на тему, бумагу какого государства надо покупать.
Более агрессивные и быстрые при борьбе с банковским кризисом и сдерживании экономического спада Штаты быстрее выйдут из периода рецессии, чем большинство прочих экономик. И это еще один плюс для доллара.
Восточная Европа под уклоном
Со всеми своими недостатками американские банки в отличие от европейских коллег не переживают восточно-европейское снижение, которое оказывает давление на евро. По состоянию на сентябрь прошлого года европейские кредиторы отвечали за 91% от $1,66 триллионов в займах, предоставленных восточно-европейским банкам. Россия, Венгрия, Румыния, Болгария, Эстония, Латвия, Литва и Украина пережили снижение рейтингов за последние шесть месяцев.
Американцы сейчас больше сберегают и меньше расходуют и импортируют. В течение этого времени дефицит баланса текущих операций сократился, а США стали менее зависимы от иностранного финансирования. Дефицит в 3 квартале составлял 4,8% от ВВП, представляя 6,6% от ВВП в 4 квартале 2005 года.
"Каждый предыдущий экономически и политические кризис, пережитый США, который требовал внушительные расходы государства и раздутые государственные дефициты, приносил периоды технологических инноваций, улучшение производительности и увеличение экономики", - отмечает Дэвид Гилмор из Foreign Exchange Analytics. Такие инновации и рост производительности внесли свой вклад в снижение уровня американского долга относительно ВВП. Доллар возможно и уродлив, однако относительно прочих валют, он только хорошеет.
По материалам Bloomberg
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Евро является дитем нескольких наций, не принадлежащим определенной стране и принятым 16-ю странами. Йена и фунт не так активно используются в международных торгах и финансовых операциях. Китайский юань не так свободен при торговле и обмене. Более того, разрастающиеся дефициты бюджета, внушительные программы кредитования, стремительные расходы, сбитая с ног экономика, неработающая банковская система и приблизившиеся к самому дну процентные ставки центробанков обычно стали бы смертельным приговором для валюты.
Однако не доллар. И не в это раз. И конечно не из-за того, что валюта является особо привлекательной инвестицией. Напротив, она является наименее непривлекательной из ее уродливых систем, которые населяют мировые валютные рынки. Объемы промышленного производства в Европе и Японии резко сокращаются. Мировая торговля может отразить сокращение впервые за 27 лет, засасывая немецкую экспортно-ориентированную машину в воронку безызвестности. Заместитель главы Банка Англии Джон Гив на прошлой неделе отметил, Что существует риск того, что Великобритания столкнется со спадом продолжительность в десятилетие, аналогичным тому, что пережила Япония в 90-х.
Давайте сравним
Японская экономика, вторая по размерам в мире, в четвертом квартале обвалилась на 3,3% кв/кв, в то время как немецкая сократилась на сезонно-скорректированные 2,1%; еврозона потеряла 1,5%. По сравнению с этим американское снижение на 1% в четвертом квартале выглядит практически очаровательным. Тем временем, прогноз МВФ по британской экономике составляет снижение на 2,8% в этом году. Это максимальный показатель с 1946 года и самый ужасный среди стран "Большой семерки".
Картина процентных ставок ничуть не лучше. В прошлом июле стоимость кредитования ЕЦБ превышала таковую у Федрезерва на 225 базисных пунктов, а у Банка Англии ставка была на 300 б.п. выше. Растущие процентные ставки часто стимулируют аппетиты инвесторов на валюту. Теперь официальные британские ставки лишь на 75 б.п. превышают американский эквивалент, а ЕЦБ стоит на 175 пунктов выше. Члены совета ЕЦБ сигнализируют, что пойдут на еще одно снижение 5 марта. Сужение дифференциала по ставкам помогло 23%-ному ралли до $1.28 против евро и 37%-ному укреплению до $1.45 против фунта.
Путы Европы
ЕЦБ связан по рукам и ногам. Негибкие рынки труда и недостаток конкуренции делают инфляцию более опасной, чем в США, однако чем дольше ЦБ игнорирует снижение ставок, тем глубже рецессия континента и слабее евро. В то же время, ЕЦБ менее гибок при покупке государственных ценных бумаг, чем ФРС, которая может себе позволить покупку долгосрочных ГКО. Правила ЕС запрещают ЕЦБ скупку бондов напрямую у правительства, а решение купить облигацию на открытом рынки может вызвать дискуссии на тему, бумагу какого государства надо покупать.
Более агрессивные и быстрые при борьбе с банковским кризисом и сдерживании экономического спада Штаты быстрее выйдут из периода рецессии, чем большинство прочих экономик. И это еще один плюс для доллара.
Восточная Европа под уклоном
Со всеми своими недостатками американские банки в отличие от европейских коллег не переживают восточно-европейское снижение, которое оказывает давление на евро. По состоянию на сентябрь прошлого года европейские кредиторы отвечали за 91% от $1,66 триллионов в займах, предоставленных восточно-европейским банкам. Россия, Венгрия, Румыния, Болгария, Эстония, Латвия, Литва и Украина пережили снижение рейтингов за последние шесть месяцев.
Американцы сейчас больше сберегают и меньше расходуют и импортируют. В течение этого времени дефицит баланса текущих операций сократился, а США стали менее зависимы от иностранного финансирования. Дефицит в 3 квартале составлял 4,8% от ВВП, представляя 6,6% от ВВП в 4 квартале 2005 года.
"Каждый предыдущий экономически и политические кризис, пережитый США, который требовал внушительные расходы государства и раздутые государственные дефициты, приносил периоды технологических инноваций, улучшение производительности и увеличение экономики", - отмечает Дэвид Гилмор из Foreign Exchange Analytics. Такие инновации и рост производительности внесли свой вклад в снижение уровня американского долга относительно ВВП. Доллар возможно и уродлив, однако относительно прочих валют, он только хорошеет.
По материалам Bloomberg
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу