27 февраля 2009 Архив
По материалам Saxo Bank В середине лета 2008 г. замедление темпов роста мировой экономики, вызванное резким сдутием кредитного пузыря, спровоцировало падение цен на сырую нефть. Всего за несколько месяцев кардинальное изменение цен выбило экономическую почву из-под ног всех основных экспортеров нефти. К несчастью для большинства стран, зависящих от добычи нефти, их лидеры из рук вон плохо управляли экономикой во время бума: они безрассудно растрачивали богатство, накопленное благодаря нефти, и допустили появление пузырей активов в связи с неправильной привязкой валютных курсов. В 2009 г., когда мировой спрос будет падать, обрубая на корню все попытки стран-экспортеров сократить производство и экспорт, им также грозит дальнейшее снижение цен на нефть.
Наиболее опасно то, что цены падают так резко и быстро, что это дестабилизирует и без того шатающиеся экономики, которые внезапно оказались на полном жизнеобеспечении. Как ни странно, чем дальше падают цены, тем выше риск потенциального шока предложения. Шок предложения в краткосрочной перспективе может быть вызван крушением нефтяного режима, как в 1979 г. в Иране. А в долгосрочной перспективе — просто резким сокращением новых инвестиций, которые уже истощают будущий потенциал предложения, необходимый спросу, когда он достигнет дна и начнет восстанавливаться. Падение цен на нефть — это наиболее вероятный источник дальнейшей политической и экономической дестабилизации, а также геополитических трудностей в 2009 г. Из всех стран-экспортеров нефти Иран играет, пожалуй, самую важную роль.
Когда летом этого года цены на нефть достигли 145 долларов за баррель, стоимость добытой за один день нефти на спот-рынке равнялась 12,3 млрд. долларов США. При этих запредельных ценах стоимость нефти, добываемой одной только Саудовской Аравией, превышала 1 млрд. долларов в день. Такими темпами мировая добыча нефти принесла бы около 4,5 триллионов долларов в год. Однако сейчас цены упали до 100 долларов за баррель, а стоимость добываемой сырой нефти — до 4 млрд. долларов в день. Такое стремительное падение цен на черное золото пустило содрогающихся в экономической агонии экспортеров нефти по миру. В преддверии 2009 г. мировой инфляционный бум за считанные месяцы превратился в дефляционный спад. Россия, вторая после Саудовской Аравии нефтяная держава, наблюдает, как с рынка утекают несметные сокровища в виде львиная доли активов страны, а рублю грозит обвал. В Дубае, из которого ОАЭ попытались сделать финансовый центр Ближнего Востока, прозрачные небоскребы стоят пустыми после взрыва пузыря городской недвижимости. В Венесуэле популист Чавес все чаще выглядывает за колючую проволоку, защищающую страну с тыла. Из всех стран-экспортеров нефти хуже всего дела обстоят у Ирана.
Он испытывает невероятное давление, потому что государственные расходы выросли прямо пропорционально повышению цен на нефть, а сейчас снижение цен сильно давит на текущую экономическую модель страны. В хорошие времена вместо того чтобы создать финансовые резервы, иранское правительство выбрало разрушительную политику расширения массовых субсидий, призванных завоевать одобрение режима бедным населением страны. Отсутствие каких-либо правил удерживало бензин на абсурдно низком уровне — 11 центов за литр (такой уровень цен породил следующие проблемы: недостаток инвестиций в нефтеперерабатывающие предприятия, чрезмерное внутреннее потребление, трата значительной части дохода от экспорта нефти на покупку бензина). В это сложно поверить, но Иран занимает второе место после США по импорту бензина. В 2008 г. импорт бензина стал обходиться так дорого, что президент Ахмадинежад был вынужден принять крайне непопулярные меры по выдаче карточек на бензин. Субсидии на бензин и продовольствие доходят до 20% от ВВП, а доходы от экспорта нефти составляют примерно 80% доходов от валютных операций Ирана. Очевидно, что экономика Ирана — это «пони на один трюк». Согласно различным оценкам, Иран сможет финансировать свой текущий бюджет, если нефть будет стоить 80–90 долларов за баррель. В условиях недоступности международного финансирования и уменьшения цены на нефть в два раза Иран быстро прожигает свои валютные запасы, пытаясь сохранить щедрые субсидии в надежде, что цена на сырую нефть скоро поднимется вновь.
В конечном итоге в 2009 г. правительство будет вынуждено существенно сократить субсидии, и эти меры окончательно лишать поддержки и без того уже непопулярный режим. В следующем июне стране, которая страдает от 30%-ой инфляции и входит в экономический штопор, предстоят выборы. Что станет с Ираном в следующем году — это, пожалуй, самый важный геополитический вопрос в 2009 г. Сочетание выборов, дестабилизации, непопулярности режима, падения цен на черное золото на фоне неудовлетворенных ядерных амбиций Ирана представляют собой действительно гремучую смесь.
Если принять во внимание репутацию Ирана как отступника на Западе, конфликт между суннитами и шиитами на всем Ближнем Востоке, конфронтацию Ирана с Израилем и важность страны как поставщика нефти для крупнейших азиатских держав, становится понятно, что проблемы Ирана имеют мировое значение. Либо экономическая слабость и очевидные трудности Ирана вызовут сочувствие у Запада, либо режим согнется в смертельных муках, пытаясь переложить вину на зарубежных «козлов отпущения». В 2009 г. Иран будет потенциальным очагом катастрофы, и за ним следует пристально наблюдать.
Интересно ещё и то, что в сложившейся ситуации контанго любой, кто может хранить значительное количество нефти, располагает свободными деньгами. Можно купить нефть и за её хранение в течение года получить неплохую прибыль, зафиксировав цены по форвардному контракту на один год. В текущих рыночных условиях осуществляется очень мало сделок со свободными деньгами, поэтому в начале 2009 г. ситуация должна измениться: спотовые сделки с сырой нефтью превзойдут форвардные контракты или наоборот, либо произойдет и то и другое. Мы ожидаем, что основное давление придется на форвардные цены на нефть, которые будут продолжать снижаться, хотя маловероятно, что контанго полностью исчезнет. В 2009 г. предложение на рынке нефти будет, скорее всего, хорошим, если не произойдет шока предложения из-за дестабилизации стран-экспортеров нефти. И все же в долгосрочной перспективе предложение сырой нефти подает признаки приближения к максимуму, а текущее ослабление мировой финансовой системы уже запускает руку в карман нефтяных компаний. Производство нефти имеет чрезвычайно долгий производственный цикл, поэтому если в будущем в мировой экономике произойдут какие-либо изменения, рынку энергоносителей будет не просто перестроиться, и поэтому очередной скачок цен неизбежен. В 2009 г. можно не ждать роста нефти, вызванного высоким спросом.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Наиболее опасно то, что цены падают так резко и быстро, что это дестабилизирует и без того шатающиеся экономики, которые внезапно оказались на полном жизнеобеспечении. Как ни странно, чем дальше падают цены, тем выше риск потенциального шока предложения. Шок предложения в краткосрочной перспективе может быть вызван крушением нефтяного режима, как в 1979 г. в Иране. А в долгосрочной перспективе — просто резким сокращением новых инвестиций, которые уже истощают будущий потенциал предложения, необходимый спросу, когда он достигнет дна и начнет восстанавливаться. Падение цен на нефть — это наиболее вероятный источник дальнейшей политической и экономической дестабилизации, а также геополитических трудностей в 2009 г. Из всех стран-экспортеров нефти Иран играет, пожалуй, самую важную роль.
Когда летом этого года цены на нефть достигли 145 долларов за баррель, стоимость добытой за один день нефти на спот-рынке равнялась 12,3 млрд. долларов США. При этих запредельных ценах стоимость нефти, добываемой одной только Саудовской Аравией, превышала 1 млрд. долларов в день. Такими темпами мировая добыча нефти принесла бы около 4,5 триллионов долларов в год. Однако сейчас цены упали до 100 долларов за баррель, а стоимость добываемой сырой нефти — до 4 млрд. долларов в день. Такое стремительное падение цен на черное золото пустило содрогающихся в экономической агонии экспортеров нефти по миру. В преддверии 2009 г. мировой инфляционный бум за считанные месяцы превратился в дефляционный спад. Россия, вторая после Саудовской Аравии нефтяная держава, наблюдает, как с рынка утекают несметные сокровища в виде львиная доли активов страны, а рублю грозит обвал. В Дубае, из которого ОАЭ попытались сделать финансовый центр Ближнего Востока, прозрачные небоскребы стоят пустыми после взрыва пузыря городской недвижимости. В Венесуэле популист Чавес все чаще выглядывает за колючую проволоку, защищающую страну с тыла. Из всех стран-экспортеров нефти хуже всего дела обстоят у Ирана.
Он испытывает невероятное давление, потому что государственные расходы выросли прямо пропорционально повышению цен на нефть, а сейчас снижение цен сильно давит на текущую экономическую модель страны. В хорошие времена вместо того чтобы создать финансовые резервы, иранское правительство выбрало разрушительную политику расширения массовых субсидий, призванных завоевать одобрение режима бедным населением страны. Отсутствие каких-либо правил удерживало бензин на абсурдно низком уровне — 11 центов за литр (такой уровень цен породил следующие проблемы: недостаток инвестиций в нефтеперерабатывающие предприятия, чрезмерное внутреннее потребление, трата значительной части дохода от экспорта нефти на покупку бензина). В это сложно поверить, но Иран занимает второе место после США по импорту бензина. В 2008 г. импорт бензина стал обходиться так дорого, что президент Ахмадинежад был вынужден принять крайне непопулярные меры по выдаче карточек на бензин. Субсидии на бензин и продовольствие доходят до 20% от ВВП, а доходы от экспорта нефти составляют примерно 80% доходов от валютных операций Ирана. Очевидно, что экономика Ирана — это «пони на один трюк». Согласно различным оценкам, Иран сможет финансировать свой текущий бюджет, если нефть будет стоить 80–90 долларов за баррель. В условиях недоступности международного финансирования и уменьшения цены на нефть в два раза Иран быстро прожигает свои валютные запасы, пытаясь сохранить щедрые субсидии в надежде, что цена на сырую нефть скоро поднимется вновь.
В конечном итоге в 2009 г. правительство будет вынуждено существенно сократить субсидии, и эти меры окончательно лишать поддержки и без того уже непопулярный режим. В следующем июне стране, которая страдает от 30%-ой инфляции и входит в экономический штопор, предстоят выборы. Что станет с Ираном в следующем году — это, пожалуй, самый важный геополитический вопрос в 2009 г. Сочетание выборов, дестабилизации, непопулярности режима, падения цен на черное золото на фоне неудовлетворенных ядерных амбиций Ирана представляют собой действительно гремучую смесь.
Если принять во внимание репутацию Ирана как отступника на Западе, конфликт между суннитами и шиитами на всем Ближнем Востоке, конфронтацию Ирана с Израилем и важность страны как поставщика нефти для крупнейших азиатских держав, становится понятно, что проблемы Ирана имеют мировое значение. Либо экономическая слабость и очевидные трудности Ирана вызовут сочувствие у Запада, либо режим согнется в смертельных муках, пытаясь переложить вину на зарубежных «козлов отпущения». В 2009 г. Иран будет потенциальным очагом катастрофы, и за ним следует пристально наблюдать.
Интересно ещё и то, что в сложившейся ситуации контанго любой, кто может хранить значительное количество нефти, располагает свободными деньгами. Можно купить нефть и за её хранение в течение года получить неплохую прибыль, зафиксировав цены по форвардному контракту на один год. В текущих рыночных условиях осуществляется очень мало сделок со свободными деньгами, поэтому в начале 2009 г. ситуация должна измениться: спотовые сделки с сырой нефтью превзойдут форвардные контракты или наоборот, либо произойдет и то и другое. Мы ожидаем, что основное давление придется на форвардные цены на нефть, которые будут продолжать снижаться, хотя маловероятно, что контанго полностью исчезнет. В 2009 г. предложение на рынке нефти будет, скорее всего, хорошим, если не произойдет шока предложения из-за дестабилизации стран-экспортеров нефти. И все же в долгосрочной перспективе предложение сырой нефти подает признаки приближения к максимуму, а текущее ослабление мировой финансовой системы уже запускает руку в карман нефтяных компаний. Производство нефти имеет чрезвычайно долгий производственный цикл, поэтому если в будущем в мировой экономике произойдут какие-либо изменения, рынку энергоносителей будет не просто перестроиться, и поэтому очередной скачок цен неизбежен. В 2009 г. можно не ждать роста нефти, вызванного высоким спросом.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу