28 февраля 2019 БКС Экспресс | Сбербанк (SBER)
Сбербанк представил финансовые результаты за IV квартал и 12 месяцев 2018 г. по МСФО.
Ключевые финансовые показатели Группы Сбербанк за IV квартал 2018 г.
Чистая прибыль за IV квартал 2018 г. увеличилась на 2,2% г/г и составила 176.2 млрд руб.
Прибыль на обыкновенную акцию составила 8,4 руб.
Качество кредитного портфеля улучшилось: доля кредитов 3 стадии, включая изначально обесцененные, составила 8,1%, показав снижение на 30 б.п. по сравнению с III кварталом 2018.
Средства клиентов увеличились на 5,1% до 20,9 трлн руб. по сравнению с III кварталом 2018 г. Розничные депозиты выросли на 7,1%, а депозиты корпоративных клиентов – на 1,6%.
Основные показатели отчета о финансовом положении
Чистые процентные доходы за IV квартал 2018 года составили 354,7 млрд руб., тем самым показав снижение на 0,7% к аналогичному периоду прошлого года за счет опережающего роста процентных расходов.
Процентные доходы в IV квартале увеличились на 5,4% г/г до 574,3 млрд руб. на фоне роста кредитного портфеля до вычета резерва под обесценение (включая кредиты, оцениваемые по амортизированной и справедливой стоимости) на 4,7% за квартал до 21,1 трлн руб.
- Розничный кредитный портфель вырос на 5,2% за квартал до 6,8 трлн руб. Данный рост наблюдался в течение всего года и обеспечен сильным ростом как ипотечного портфеля на 5,6%, так и потребительского кредитования на 5,5% за квартал.
- Доходность розничных кредитов в IV квартале продолжила снижение и достигла 12,5% на фоне последовательного погашения кредитов ранних поколений, выданных по более высоким ставкам и растущей доли ипотеки в розничном портфеле.
- Корпоративный кредитный портфель (включая кредиты, оцениваемые по амортизированной и справедливой стоимости) вырос на 4,4% до 14,3 трлн. руб. за 4 квартал.
- В течение квартала доходность корпоративных кредитов выросла на 30 б.п. до 8,2% по сравнению с III кварталом из-за роста процентных ставок в экономике.
Процентные расходы выросли в IV квартале на 17,2% до 219,6 млрд руб. относительно аналогичного периода прошлого года ввиду увеличения стоимости депозитов и отчислений в систему страхования вкладов:
- Средства клиентов увеличились на 5,1% в IV квартале 2018 года за счет общего роста розничных и корпоративных депозитов относительно III квартала, что характерно для конца года.
- Стоимость розничных и корпоративных депозитов в IV квартале выросла в среднем по сравнению со III кварталом на 20 б.п. и составила 4,7% и 3,6% соответственно.
- Расходы на страхование вкладов в IV квартале составили 18,9 млрд руб., увеличившись на 36% г/г, что вызвано изменением ставки отчислений в 2018 г.
Отношение чистых кредитов к депозитам снизилось на 10 б.п. в IV квартале 2018 г. до 93,7%, при этом отношение чистых кредитов к депозитам в рублях выросло и составило 103%, в долларах снизилось до 66%, что показывает снижение спроса корпоративных клиентов на кредиты в иностранной валюте.
Чистый комиссионный доход за IV квартал 2018 г. составил 122,6 млрд. руб., увеличившись на 3,9% г/г в основном за счет доходов от эквайринга, конверсионных и расчетных операций как для розничных, так и корпоративных клиентов. Доля чистого комиссионного дохода в операционном доходе выросла до 24,9%. Замедление темпов роста чистых комиссионных доходов произошло из-за изменения методологии оценки обязательств по программе лояльности в IV квартале 2017 г.
- Продолжается рост количества активных клиентов, число которых достигло 92,8 млн.
- Количество активных розничных клиентов в цифровых каналах за IV квартал выросло на 2,6 млн. до 65,0 млн., при этом количество ежедневных пользователей выросло до 19,6 млн (на 35 % г/г).
- Доходы по операциям с банковскими картами в части эквайринга, комиссий платежных систем и прочих аналогичных комиссий за вычетом соответствующих расходов выросли на 30,2% в IV квартале 2018 г. по сравнению с IV кварталом 2017 г.
- Количество городов, подключенных к транспортному эквайрингу, к концу IV квартала выросло до 67
- Чистые доходы от конверсионных операций выросли на 65,8% по сравнению с IV кварталом 2017 г. за счет роста объема сделок.
- Чистые доходы от брокерского бизнеса выросли на 35,7% по сравнению с IV кварталом 2017 г. благодаря росту количества клиентов, связанного с расширением функционала платформы Сбербанк Онлайн по открытию брокерских счетов.
Операционные расходы (расходы на содержание персонала и административные расходы) в IV квартале 2018 г. составили 208,6 млрд. руб., увеличившись на 8,7% относительно аналогичного периода прошлого года. Рост в основном связан с произошедшим в III квартале изменением подхода к капитализации расходов, а также с влиянием валютной переоценки регулярных расходов, номинированных в иностранной валюте. Без учета данных изменений темп роста операционных расходов составил бы 5,1% по сравнению с IV кварталом 2017 г.
Штатная численность Сбербанка за IV квартал сократилась на 2,4 тыс., а за весь год на 16,5 тыс. до 293,8 тыс. сотрудников вследствие продолжения реализации программ по повышению эффективности бизнеса.
Отношение операционных расходов к операционным доходам составило 42,5% в IV квартале 2018 г. За год данный показатель улучшился на 50 б.п. до 34,2%, что рассчитано с учетом влияния переоценки кредитов, учитываемых по справедливой стоимости.
Чистые расходы по созданию резерва под обесценение кредитного портфеля составили 34,2 млрд руб. за IV квартал 2018 г. с учетом влияния ослабления курса рубля. Стоимость кредитного риска по кредитному портфелю по амортизированной стоимости в IV квартале составила 69 б.п. или 86 б.п. за 12 месяцев 2018 г. Согласно МСФО 9 часть кредитов подлежит отражению в отчетности по справедливой стоимости через прибыли или убытки. В IV квартале отрицательная переоценка таких кредитов, вызванная изменением в кредитном качестве, составила 17,0 млрд руб. С учетом этого фактора совокупная стоимость кредитного риска (с учетом кредитного портфеля по справедливой стоимости) в IV квартале составила 99 б.п. или 115 б.п. за 12 месяцев 2018 г.
Отношение совокупного объема резервов к обесцененным кредитам в IV квартале 2018 г. почти не изменилось по сравнению с III кварталом 2018 г. и составило 90,4%. Доля обесцененных кредитов, включая изначально обесцененные, в общем кредитном портфеле, оцениваемом по амортизированной стоимости снизилась на 30 б.п. и составила 8,1%.
Основные показатели отчета об изменениях в составе собственных средств
Общий капитал Сбербанка согласно расчетам по Базель III составил 3,95 трлн. руб. на 31.12.2018, увеличившись на 4,9% по сравнению с 30.09.2018 в основном за счет нераспределенной прибыли.
Рентабельность капитала сократилась на 1,8 п.п и составила 25,5%.
Активы Сбербанка, взвешенные с учетом риска, согласно стандартному подходу с применением внутренних рейтингов (ПВР), увеличились на 6,0% в IV квартале 2018 г. до 31,8 трлн руб. как за счет роста кредитного, так и операционного рисков, на 5,9% и на 8,0% соответственно.
- Рентабельность активов сохранилась на уровне 2,6%.
Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня остался практически без изменений и составил 11,85%, а коэффициент достаточности общего капитала – снизился на 12 б.п. до 12,43% по состоянию на 31.12.2018 как за счет роста активов, в том числе связанного с обесценением курса рубля в конце отчетного периода, так и в связи с пересчетом операционного риска, вызванного изменением расчетного периода. Данные факторы также оказали влияние на показатель финансового рычага Сбербанка, который снизился до 11,3% с 11,4 % за IV квартал 2018 года.
Комментарий Президента, Председателя Правления Сбербанка Г.О. Грефа:
«2018 г. стал очень важным годом для Сбербанка: мы не просто показали рекордную прибыль и обеспечили рентабельность капитала выше 23%, но и успешно прошли первый год реализации новой стратегии, справились с самым главным вызовом, стоящим перед нами на данном этапе, технологическим вызовом. Мы провели масштабную трансформацию ключевых IT-инициатив Банка, сформировали профессиональную команду IT специалистов, радикально изменили производственный процесс, объединили бизнес и ИТ для совместного создания и управления платформой.
Мы научились быстрее меняться сами, менять наши процессы и продукты, делать их удобнее и быстрее, экономя время для наших клиентов. Но нам предстоит еще серьезный путь по улучшению клиентского опыта, выводу новых сервисов на платформу Сбербанка и развитию навыков нашей команды по построению data-driven компании с высоким уровнем коллаборативности. Достижение этих стратегических целей позволяет нам с уверенностью отвечать на внешние вызовы и обеспечивать устойчивый рост акционерной стоимости бизнеса».
Комментарий аналитика БКС Брокер, Сергея Сидилева:
«Основные финансовые результаты за IV квартал 2018 г. вышли примерно на уровне консенсус-прогноза аналитиков. Еще 14 декабря пресс-служба Сбербанка со ссылкой на его президента Германа Грефа сообщила, что банк может получить в 2018 г. чистую прибыль в размере $12,5 млрд в зависимости от финальных результатов и валютного курса на конец года.
Снижение чистой прибыли относительно в IV квартале – сезонный фактор, связанный с ростом операционных расходов, которые выросли на фоне выплаты бонусов сотрудникам по итогам успешного года.
Чистые процентные доходы превзошли наши ожидания, несмотря на рост стоимости фондирования в связи с повышением ключевой ставки. Однако чистые процентные расходы, напротив, продемонстрировали слабый рост по итогам IV квартала на фоне высокой базы прошлого года.
Коэффициент достаточности базового капитала сохранился на уровне 11,85%. Несмотря на то, что он почти добрался до целевого уровня в 12,5%, мы считаем Сбербанк не будет торопиться с повышением коэффициента дивидендных выплат. Наш консервативный прогноз предполагает выплату около 41% чистой прибыли, что соответствует 15 руб. на одну акцию.
Данная отчетность выступает больше подтверждением сильных прогноз банка, нежели катализатором для активного роста бумаг. Сбербанк продолжает торговаться по низкому для себя мультипликатору P/B, который сейчас составляет 1,2х. При этом его показатель рентабельности капитала (23,1% по 2018 году) остается одним из самых высоких в отрасли. Наш взгляд на бумаги по-прежнему остается положительным».
Ключевые финансовые показатели Группы Сбербанк за IV квартал 2018 г.
Чистая прибыль за IV квартал 2018 г. увеличилась на 2,2% г/г и составила 176.2 млрд руб.
Прибыль на обыкновенную акцию составила 8,4 руб.
Качество кредитного портфеля улучшилось: доля кредитов 3 стадии, включая изначально обесцененные, составила 8,1%, показав снижение на 30 б.п. по сравнению с III кварталом 2018.
Средства клиентов увеличились на 5,1% до 20,9 трлн руб. по сравнению с III кварталом 2018 г. Розничные депозиты выросли на 7,1%, а депозиты корпоративных клиентов – на 1,6%.
Основные показатели отчета о финансовом положении
Чистые процентные доходы за IV квартал 2018 года составили 354,7 млрд руб., тем самым показав снижение на 0,7% к аналогичному периоду прошлого года за счет опережающего роста процентных расходов.
Процентные доходы в IV квартале увеличились на 5,4% г/г до 574,3 млрд руб. на фоне роста кредитного портфеля до вычета резерва под обесценение (включая кредиты, оцениваемые по амортизированной и справедливой стоимости) на 4,7% за квартал до 21,1 трлн руб.
- Розничный кредитный портфель вырос на 5,2% за квартал до 6,8 трлн руб. Данный рост наблюдался в течение всего года и обеспечен сильным ростом как ипотечного портфеля на 5,6%, так и потребительского кредитования на 5,5% за квартал.
- Доходность розничных кредитов в IV квартале продолжила снижение и достигла 12,5% на фоне последовательного погашения кредитов ранних поколений, выданных по более высоким ставкам и растущей доли ипотеки в розничном портфеле.
- Корпоративный кредитный портфель (включая кредиты, оцениваемые по амортизированной и справедливой стоимости) вырос на 4,4% до 14,3 трлн. руб. за 4 квартал.
- В течение квартала доходность корпоративных кредитов выросла на 30 б.п. до 8,2% по сравнению с III кварталом из-за роста процентных ставок в экономике.
Процентные расходы выросли в IV квартале на 17,2% до 219,6 млрд руб. относительно аналогичного периода прошлого года ввиду увеличения стоимости депозитов и отчислений в систему страхования вкладов:
- Средства клиентов увеличились на 5,1% в IV квартале 2018 года за счет общего роста розничных и корпоративных депозитов относительно III квартала, что характерно для конца года.
- Стоимость розничных и корпоративных депозитов в IV квартале выросла в среднем по сравнению со III кварталом на 20 б.п. и составила 4,7% и 3,6% соответственно.
- Расходы на страхование вкладов в IV квартале составили 18,9 млрд руб., увеличившись на 36% г/г, что вызвано изменением ставки отчислений в 2018 г.
Отношение чистых кредитов к депозитам снизилось на 10 б.п. в IV квартале 2018 г. до 93,7%, при этом отношение чистых кредитов к депозитам в рублях выросло и составило 103%, в долларах снизилось до 66%, что показывает снижение спроса корпоративных клиентов на кредиты в иностранной валюте.
Чистый комиссионный доход за IV квартал 2018 г. составил 122,6 млрд. руб., увеличившись на 3,9% г/г в основном за счет доходов от эквайринга, конверсионных и расчетных операций как для розничных, так и корпоративных клиентов. Доля чистого комиссионного дохода в операционном доходе выросла до 24,9%. Замедление темпов роста чистых комиссионных доходов произошло из-за изменения методологии оценки обязательств по программе лояльности в IV квартале 2017 г.
- Продолжается рост количества активных клиентов, число которых достигло 92,8 млн.
- Количество активных розничных клиентов в цифровых каналах за IV квартал выросло на 2,6 млн. до 65,0 млн., при этом количество ежедневных пользователей выросло до 19,6 млн (на 35 % г/г).
- Доходы по операциям с банковскими картами в части эквайринга, комиссий платежных систем и прочих аналогичных комиссий за вычетом соответствующих расходов выросли на 30,2% в IV квартале 2018 г. по сравнению с IV кварталом 2017 г.
- Количество городов, подключенных к транспортному эквайрингу, к концу IV квартала выросло до 67
- Чистые доходы от конверсионных операций выросли на 65,8% по сравнению с IV кварталом 2017 г. за счет роста объема сделок.
- Чистые доходы от брокерского бизнеса выросли на 35,7% по сравнению с IV кварталом 2017 г. благодаря росту количества клиентов, связанного с расширением функционала платформы Сбербанк Онлайн по открытию брокерских счетов.
Операционные расходы (расходы на содержание персонала и административные расходы) в IV квартале 2018 г. составили 208,6 млрд. руб., увеличившись на 8,7% относительно аналогичного периода прошлого года. Рост в основном связан с произошедшим в III квартале изменением подхода к капитализации расходов, а также с влиянием валютной переоценки регулярных расходов, номинированных в иностранной валюте. Без учета данных изменений темп роста операционных расходов составил бы 5,1% по сравнению с IV кварталом 2017 г.
Штатная численность Сбербанка за IV квартал сократилась на 2,4 тыс., а за весь год на 16,5 тыс. до 293,8 тыс. сотрудников вследствие продолжения реализации программ по повышению эффективности бизнеса.
Отношение операционных расходов к операционным доходам составило 42,5% в IV квартале 2018 г. За год данный показатель улучшился на 50 б.п. до 34,2%, что рассчитано с учетом влияния переоценки кредитов, учитываемых по справедливой стоимости.
Чистые расходы по созданию резерва под обесценение кредитного портфеля составили 34,2 млрд руб. за IV квартал 2018 г. с учетом влияния ослабления курса рубля. Стоимость кредитного риска по кредитному портфелю по амортизированной стоимости в IV квартале составила 69 б.п. или 86 б.п. за 12 месяцев 2018 г. Согласно МСФО 9 часть кредитов подлежит отражению в отчетности по справедливой стоимости через прибыли или убытки. В IV квартале отрицательная переоценка таких кредитов, вызванная изменением в кредитном качестве, составила 17,0 млрд руб. С учетом этого фактора совокупная стоимость кредитного риска (с учетом кредитного портфеля по справедливой стоимости) в IV квартале составила 99 б.п. или 115 б.п. за 12 месяцев 2018 г.
Отношение совокупного объема резервов к обесцененным кредитам в IV квартале 2018 г. почти не изменилось по сравнению с III кварталом 2018 г. и составило 90,4%. Доля обесцененных кредитов, включая изначально обесцененные, в общем кредитном портфеле, оцениваемом по амортизированной стоимости снизилась на 30 б.п. и составила 8,1%.
Основные показатели отчета об изменениях в составе собственных средств
Общий капитал Сбербанка согласно расчетам по Базель III составил 3,95 трлн. руб. на 31.12.2018, увеличившись на 4,9% по сравнению с 30.09.2018 в основном за счет нераспределенной прибыли.
Рентабельность капитала сократилась на 1,8 п.п и составила 25,5%.
Активы Сбербанка, взвешенные с учетом риска, согласно стандартному подходу с применением внутренних рейтингов (ПВР), увеличились на 6,0% в IV квартале 2018 г. до 31,8 трлн руб. как за счет роста кредитного, так и операционного рисков, на 5,9% и на 8,0% соответственно.
- Рентабельность активов сохранилась на уровне 2,6%.
Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня остался практически без изменений и составил 11,85%, а коэффициент достаточности общего капитала – снизился на 12 б.п. до 12,43% по состоянию на 31.12.2018 как за счет роста активов, в том числе связанного с обесценением курса рубля в конце отчетного периода, так и в связи с пересчетом операционного риска, вызванного изменением расчетного периода. Данные факторы также оказали влияние на показатель финансового рычага Сбербанка, который снизился до 11,3% с 11,4 % за IV квартал 2018 года.
Комментарий Президента, Председателя Правления Сбербанка Г.О. Грефа:
«2018 г. стал очень важным годом для Сбербанка: мы не просто показали рекордную прибыль и обеспечили рентабельность капитала выше 23%, но и успешно прошли первый год реализации новой стратегии, справились с самым главным вызовом, стоящим перед нами на данном этапе, технологическим вызовом. Мы провели масштабную трансформацию ключевых IT-инициатив Банка, сформировали профессиональную команду IT специалистов, радикально изменили производственный процесс, объединили бизнес и ИТ для совместного создания и управления платформой.
Мы научились быстрее меняться сами, менять наши процессы и продукты, делать их удобнее и быстрее, экономя время для наших клиентов. Но нам предстоит еще серьезный путь по улучшению клиентского опыта, выводу новых сервисов на платформу Сбербанка и развитию навыков нашей команды по построению data-driven компании с высоким уровнем коллаборативности. Достижение этих стратегических целей позволяет нам с уверенностью отвечать на внешние вызовы и обеспечивать устойчивый рост акционерной стоимости бизнеса».
Комментарий аналитика БКС Брокер, Сергея Сидилева:
«Основные финансовые результаты за IV квартал 2018 г. вышли примерно на уровне консенсус-прогноза аналитиков. Еще 14 декабря пресс-служба Сбербанка со ссылкой на его президента Германа Грефа сообщила, что банк может получить в 2018 г. чистую прибыль в размере $12,5 млрд в зависимости от финальных результатов и валютного курса на конец года.
Снижение чистой прибыли относительно в IV квартале – сезонный фактор, связанный с ростом операционных расходов, которые выросли на фоне выплаты бонусов сотрудникам по итогам успешного года.
Чистые процентные доходы превзошли наши ожидания, несмотря на рост стоимости фондирования в связи с повышением ключевой ставки. Однако чистые процентные расходы, напротив, продемонстрировали слабый рост по итогам IV квартала на фоне высокой базы прошлого года.
Коэффициент достаточности базового капитала сохранился на уровне 11,85%. Несмотря на то, что он почти добрался до целевого уровня в 12,5%, мы считаем Сбербанк не будет торопиться с повышением коэффициента дивидендных выплат. Наш консервативный прогноз предполагает выплату около 41% чистой прибыли, что соответствует 15 руб. на одну акцию.
Данная отчетность выступает больше подтверждением сильных прогноз банка, нежели катализатором для активного роста бумаг. Сбербанк продолжает торговаться по низкому для себя мультипликатору P/B, который сейчас составляет 1,2х. При этом его показатель рентабельности капитала (23,1% по 2018 году) остается одним из самых высоких в отрасли. Наш взгляд на бумаги по-прежнему остается положительным».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба