2 марта 2009 Альфа-Капитал
Российская газовая отрасль испытывает наступление по всем фронтам. Цена на нефть, рубль, объемы, внутренние тарифы, инвестпрограмма, дебиторская задолженность – все толкает оценки компаний, главным образом, вниз. Мы полагаем, что цены на нефть могут снова упасть, и в этом случае отдаем предпочтение нефтяным компаниям перед газовыми. Внутри газового сектора наши рекомендации ПО РЫНКУ для Газпрома (GAZP) и НИЖЕ РЫНКА для Новатэка (NVTK).
Семь неумолимых цифр. В этом отчете мы анализируем риск со стороны семи ключевых факторов, определяющих развитие российской газовой отрасли: 1/ поставок на внутренний рынок; 2/ экспортных поставок; 3/ размера и структуры сокращения инвестпрограмм; 4/ возможного повышения тарифов на меньшую величину; 5/ эффекта дальнейшего ослабления рубля; 6/ роста дебиторской задолженности; и, наконец, 7/ очевидной угрозы нового снижения цен на нефть.
Цена на нефть под давлением, преобладают опасения по поводу краткосрочной перспективы. Мы считаем очень вероятным новое снижение цен на нефть в ближайшем будущем, и даем соответствующие рекомендации. В условиях резкого замедления мировой экономики прогнозировать цены на нефть и газ в долгосрочной перспективе чрезвычайно рискованно. Поэтому мы предлагаем использовать для оценки компаний краткосрочные мультипликаторы /2010/, так как суммарный эффект от неизбежных ошибок в прогнозах цен на нефть, валютных курсов, ослабления рубля, объемов добычи и т.д. в этом случае можно контролировать.
Нефть и Газпром предпочитаем Новатэку. Российским газовым компаниям по-прежнему нужно решить несколько задач, включая определение масштаба и структуры увеличения дебиторской задолженности и падения внутреннего спроса на газ. Нефтяные компании уже восстанавливают прибыльность добычи, как мы видели в последние недели, и реализуют продукцию на мировом рынке.
Газпром: новая рекомендация – ПО РЫНКУ. Оценка акций компании выглядит справедливой, если исходить из краткосрочных мультипликаторов, а ее текущая цена имеет некоторый потенциал роста, исходя из оценки DCF. Некоторую защиту от снижения дает газотранспортная система компании стоимостью $70 млрд, однако приходится признать, что цена акций Газпрома на 99% коррелирует с Индексом РТС, т.е. движется вместе с рынком. Решение о покупке акций Газпрома – это как решение о том, иметь или не иметь у себя в портфеле российские акции, так и предпочтение именно этой компании исходя из анализа ее положения на рынке, поэтому мы даем ее акциям рейтинг ПО РЫНКУ.
Новатэк: новая рекомендация – НИЖЕ РЫНКА. Превосходный баланс Новатэка не смог повлиять на наше решение поместить его в нашем списке рекомендаций ниже Газпрома и лучших компаний нефтяного сектора, так как компания больше подвержена риску нового снижения цен на нефть. Однако, если вместо падения случится ралли, то Новатэк, скорее всего, обгонит рынок
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Семь неумолимых цифр. В этом отчете мы анализируем риск со стороны семи ключевых факторов, определяющих развитие российской газовой отрасли: 1/ поставок на внутренний рынок; 2/ экспортных поставок; 3/ размера и структуры сокращения инвестпрограмм; 4/ возможного повышения тарифов на меньшую величину; 5/ эффекта дальнейшего ослабления рубля; 6/ роста дебиторской задолженности; и, наконец, 7/ очевидной угрозы нового снижения цен на нефть.
Цена на нефть под давлением, преобладают опасения по поводу краткосрочной перспективы. Мы считаем очень вероятным новое снижение цен на нефть в ближайшем будущем, и даем соответствующие рекомендации. В условиях резкого замедления мировой экономики прогнозировать цены на нефть и газ в долгосрочной перспективе чрезвычайно рискованно. Поэтому мы предлагаем использовать для оценки компаний краткосрочные мультипликаторы /2010/, так как суммарный эффект от неизбежных ошибок в прогнозах цен на нефть, валютных курсов, ослабления рубля, объемов добычи и т.д. в этом случае можно контролировать.
Нефть и Газпром предпочитаем Новатэку. Российским газовым компаниям по-прежнему нужно решить несколько задач, включая определение масштаба и структуры увеличения дебиторской задолженности и падения внутреннего спроса на газ. Нефтяные компании уже восстанавливают прибыльность добычи, как мы видели в последние недели, и реализуют продукцию на мировом рынке.
Газпром: новая рекомендация – ПО РЫНКУ. Оценка акций компании выглядит справедливой, если исходить из краткосрочных мультипликаторов, а ее текущая цена имеет некоторый потенциал роста, исходя из оценки DCF. Некоторую защиту от снижения дает газотранспортная система компании стоимостью $70 млрд, однако приходится признать, что цена акций Газпрома на 99% коррелирует с Индексом РТС, т.е. движется вместе с рынком. Решение о покупке акций Газпрома – это как решение о том, иметь или не иметь у себя в портфеле российские акции, так и предпочтение именно этой компании исходя из анализа ее положения на рынке, поэтому мы даем ее акциям рейтинг ПО РЫНКУ.
Новатэк: новая рекомендация – НИЖЕ РЫНКА. Превосходный баланс Новатэка не смог повлиять на наше решение поместить его в нашем списке рекомендаций ниже Газпрома и лучших компаний нефтяного сектора, так как компания больше подвержена риску нового снижения цен на нефть. Однако, если вместо падения случится ралли, то Новатэк, скорее всего, обгонит рынок
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу