2 марта 2009 Альфа-Капитал
Семь неумолимых цифр. В этом отчете мы анализируем риск со стороны семи ключевых факторов, определяющих развитие российской газовой отрасли: 1/ поставок на внутренний рынок; 2/ экспортных поставок; 3/ размера и структуры сокращения инвестпрограмм; 4/ возможного повышения тарифов на меньшую величину; 5/ эффекта дальнейшего ослабления рубля; 6/ роста дебиторской задолженности; и, наконец, 7/ очевидной угрозы нового снижения цен на нефть.
Цена на нефть под давлением, преобладают опасения по поводу краткосрочной перспективы. Мы считаем очень вероятным новое снижение цен на нефть в ближайшем будущем, и даем соответствующие рекомендации. В условиях резкого замедления мировой экономики прогнозировать цены на нефть и газ в долгосрочной перспективе чрезвычайно рискованно. Поэтому мы предлагаем использовать для оценки компаний краткосрочные мультипликаторы /2010/, так как суммарный эффект от неизбежных ошибок в прогнозах цен на нефть, валютных курсов, ослабления рубля, объемов добычи и т.д. в этом случае можно контролировать.
Нефть и Газпром предпочитаем Новатэку. Российским газовым компаниям по-прежнему нужно решить несколько задач, включая определение масштаба и структуры увеличения дебиторской задолженности и падения внутреннего спроса на газ. Нефтяные компании уже восстанавливают прибыльность добычи, как мы видели в последние недели, и реализуют продукцию на мировом рынке.
Газпром: новая рекомендация – ПО РЫНКУ. Оценка акций компании выглядит справедливой, если исходить из краткосрочных мультипликаторов, а ее текущая цена имеет некоторый потенциал роста, исходя из оценки DCF. Некоторую защиту от снижения дает газотранспортная система компании стоимостью $70 млрд, однако приходится признать, что цена акций Газпрома на 99% коррелирует с Индексом РТС, т.е. движется вместе с рынком. Решение о покупке акций Газпрома – это как решение о том, иметь или не иметь у себя в портфеле российские акции, так и предпочтение именно этой компании исходя из анализа ее положения на рынке, поэтому мы даем ее акциям рейтинг ПО РЫНКУ.
Новатэк: новая рекомендация – НИЖЕ РЫНКА. Превосходный баланс Новатэка не смог повлиять на наше решение поместить его в нашем списке рекомендаций ниже Газпрома и лучших компаний нефтяного сектора, так как компания больше подвержена риску нового снижения цен на нефть. Однако, если вместо падения случится ралли, то Новатэк, скорее всего, обгонит рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба