2 марта 2009 Альфа-Капитал
Объемы экспорта не будут расти, учитывая слабый спрос, ограниченное относительное удешевление рубля, избыток производственных мощностей и протекционистские меры. Ценовое преимущество перед Китаем вскоре исчезнет, что не позволит впредь наращивать объемы продаж на единственном благополучном рынке сбыта. Мы по-прежнему проявляем осторожность, ожидая понижения консенсус-прогноза на 2009 год.
В 2009 году российский экспорт стали сократится. Нельзя представить себе ситуацию, которая больше, чем сегодня, отличалась бы от бурного роста экспорта, происходившего после 1998 г. В 1999 г. мировой выпуск стали упал всего на 2% на фоне роста мирового ВВП приблизительно на 4%. В этом году производство упадет на 9% в условиях настоящей глобальной рецессии. В частности, традиционные для России экспортные рынки закрыты для увеличения объемов поставок: Россия столкнулась с квотами со стороны ЕС, а Турция, Ближний Восток и страны бывшего СССР заметно снизили потребление из-за просадки строительного рынка.
Экспорт в Китай не вырастет, так как Россия скоро лишится ценового преимущества. После подписания новых контрактов на коксующийся уголь и железную руду себестоимость производства в Китае снизится с текущих $422/т до приблизительно $329/т. таким образом, себестоимость китайских производителей опустится почти до уровня себестоимости Евраза и Северстали, составляющих около $325/т CIF китайский порт /$280/т FOB + $45/т на портовые сборы и затраты на транспортировку/. Относительная ценовая позиция России существенно не изменилась.
Курс рубля существенно не изменился по сравнению с валютами других стран – производителей сырья. В 1998 г. рубль упал на 22% от своего докризисного уровня, в то время как курсы валют остальных стран – экспортеров сырья снизились незначительно. В ходе нынешнего кризиса рубль потерял незначительную часть стоимости по сравнению с валютами Кореи, Бразилии и Австралии, и укрепился к украинской гривне. Протекционизм не позволит нарастить рыночную долю. Лобби в ЕС и в Китае активно пробивают защитные меры для своих рынков. В отличие от 1999 г., когда к России относились с сочувствием, сейчас, учитывая сложившееся мнение о ее агрессивной зарубежной и экономической политике, весьма вероятно, что политики уступят требованиям о мерах защиты внутренних рынков. После резкого /около 38%/ увеличения мировых производственных мощностей за последние пять лет, задолженность производителей стали составляет значительные суммы, и у них нет иного выбора, кроме защиты внутренних рынков, в то время как за пять лет до 1998 г. Мощности по производству стали выросли всего на 7%.
Мы по-прежнему проявляем осторожность. Мы полагаем, что после публикации прогнозов компаний на 1Кв09 консенсус-прогноз на 2009 год окажется невыполнимым, что спровоцирует существенное снижение прогнозов прибыли. Мы ожидаем снижения консенсус - прогноза на 2009 год на 30%, на 2010 год – на 36-49%. Сектор нельзя назвать дешевым: его компании торгуются по 5,7x 2011 PE. Мы оставляем без изменений наши фундаментальные рекомендации
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В 2009 году российский экспорт стали сократится. Нельзя представить себе ситуацию, которая больше, чем сегодня, отличалась бы от бурного роста экспорта, происходившего после 1998 г. В 1999 г. мировой выпуск стали упал всего на 2% на фоне роста мирового ВВП приблизительно на 4%. В этом году производство упадет на 9% в условиях настоящей глобальной рецессии. В частности, традиционные для России экспортные рынки закрыты для увеличения объемов поставок: Россия столкнулась с квотами со стороны ЕС, а Турция, Ближний Восток и страны бывшего СССР заметно снизили потребление из-за просадки строительного рынка.
Экспорт в Китай не вырастет, так как Россия скоро лишится ценового преимущества. После подписания новых контрактов на коксующийся уголь и железную руду себестоимость производства в Китае снизится с текущих $422/т до приблизительно $329/т. таким образом, себестоимость китайских производителей опустится почти до уровня себестоимости Евраза и Северстали, составляющих около $325/т CIF китайский порт /$280/т FOB + $45/т на портовые сборы и затраты на транспортировку/. Относительная ценовая позиция России существенно не изменилась.
Курс рубля существенно не изменился по сравнению с валютами других стран – производителей сырья. В 1998 г. рубль упал на 22% от своего докризисного уровня, в то время как курсы валют остальных стран – экспортеров сырья снизились незначительно. В ходе нынешнего кризиса рубль потерял незначительную часть стоимости по сравнению с валютами Кореи, Бразилии и Австралии, и укрепился к украинской гривне. Протекционизм не позволит нарастить рыночную долю. Лобби в ЕС и в Китае активно пробивают защитные меры для своих рынков. В отличие от 1999 г., когда к России относились с сочувствием, сейчас, учитывая сложившееся мнение о ее агрессивной зарубежной и экономической политике, весьма вероятно, что политики уступят требованиям о мерах защиты внутренних рынков. После резкого /около 38%/ увеличения мировых производственных мощностей за последние пять лет, задолженность производителей стали составляет значительные суммы, и у них нет иного выбора, кроме защиты внутренних рынков, в то время как за пять лет до 1998 г. Мощности по производству стали выросли всего на 7%.
Мы по-прежнему проявляем осторожность. Мы полагаем, что после публикации прогнозов компаний на 1Кв09 консенсус-прогноз на 2009 год окажется невыполнимым, что спровоцирует существенное снижение прогнозов прибыли. Мы ожидаем снижения консенсус - прогноза на 2009 год на 30%, на 2010 год – на 36-49%. Сектор нельзя назвать дешевым: его компании торгуются по 5,7x 2011 PE. Мы оставляем без изменений наши фундаментальные рекомендации
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу