23 мая 2019 БКС Экспресс
Мечел опубликовал финансовые результаты за I квартал 2019 г.
Выручка компании в I квартале 2019 г. осталась на уровне I квартала 2018 г. (-1% кв/кв) и составила 74,9 млрд руб.
Показатель EBITDA в I квартале 2019 г. сократился на 17% г/г (+2% кв/кв) и составил 15,3 млрд руб. Рентабельность по EBITDA опустилась до 20,5% против 24,6% годом ранее.
Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров Мечела, выросла в 3,5 раза относительно I квартала 2018 г. (в 7 раз кв/кв) и достигла 11,3 млрд руб.
Чистый долг компании (не включая штрафы и пени по просроченной задолженности) по итогам I квартала 2019 г. снизился на 2,4% относительно конца 2018 г. и составил 456,6 млрд руб. Отношение Чистого долга к EBITDA поднялось до 6,3х.
Капитальные затраты составили 1,1 млрд руб., что на 6,8% выше уровня I квартала 2018 г. (-49,7% кв/кв).
Свободный денежный поток в I квартале составил 12,9 млрд руб., что на 15,9% ниже результата I квартала 2018 г. (-2,3% кв/кв).
Генеральный директор ПАО «Мечел» Олег Коржов:
«Финансовые результаты I квартала продемонстрировали положительную динамику, относительно предыдущего периода.
При стабильной выручке показатель EBITDA увеличился на 2%, а операционная прибыль и прибыль, приходящаяся на акционеров ПАО «Мечел», показали существенный рост. В качестве основных факторов, влиявших на показатели компании в отчетном периоде, стоит выделить, что добывающий дивизион планово придержал динамику добычи угля, чтобы разгрузить накопившиеся склады. При этом дивизион нарастил объемы реализации внешним покупателям практически всех видов продукции, за исключением антрацитов, и продемонстрировал рост финансовых результатов. Металлургический дивизион в условиях зимнего затишья на рынке строительного сортамента не допустил существенного снижения выручки, но на его результатах негативно отразилось удорожание цен на железорудное сырье.
Далее в этом году мы продолжаем последовательно реализовывать мероприятия, направленные на обновление парка горнодобывающего оборудования для восстановления и последующего увеличения объемов добычи угля, а также на выполнение масштабной ремонтной программы на предприятиях металлургического дивизиона».
Финансовый директор ПАО «Мечел» Нелли Галеева прокомментировала:
«Консолидированный показатель EBITDA за I квартал 2019 г. составил 15,3 млрд руб. По сравнению с IV кварталом прошлого года рост составил 2%. Прибыль, приходящаяся на акционеров ПАО «Мечел», увеличилась за I квартал 2019 г. почти в 7 раз до 11,3 млрд руб. по сравнению с аналогичным показателем предыдущего квартала. Значительное влияние на динамику показателя оказал рост положительных курсовых разниц по валютной задолженности в связи с укреплением рубля по отношению к доллару США и евро в отчетном периоде.
Несмотря на незначительное снижение поступлений денежных средств от основной деятельности, операционный денежный поток остается достаточным не только для обеспечения операционных потребностей Группы, но и для снижения долговой нагрузки. Чистый долг Группы без пеней, штрафов и прочих долгосрочных финансовых обязательств в сравнении с аналогичным показателем на 31 декабря 2018 г. снизился на 12 млрд руб. и составил 411 млрд руб.
Частично уменьшение долга было нивелировано признанием дополнительных долгосрочных обязательств по аренде на 3,8 млрд руб. в результате применения с 1 января 2019 г. нового стандарта МСФО 16 «Аренда».
Наши финансовые расходы уменьшились на 0,2 млрд руб. с 10,3 млрд руб. в IV квартале 2018 г. до 10,1 млрд руб. в отчетном квартале, что связано с более низкими средними курсами иностранных валют. Сумма выплаченных процентов за I квартал 2019 г., включая капитализированные проценты, снизилась на 5% относительно IV квартала 2018 г. и составила 7,7 млрд руб.».
Комментарий Сергея Сидилева, БКС Брокер:
«Рост чистой прибыли Мечела в 3,3 раза почти полностью обеспечен за счет валютных переоценок, то есть является «бумажным». Подобный результат был весьма ожидаем, после укрепления национальной валюты в конце I квартала 2019 г. относительно 31 декабря 2018 г. Поэтому рост чистой прибыли не является положительным триггером в кейсе компании.
Финансовые результаты на операционном уровне являются ключевым драйвером для роста акций. По итогам I квартала операционная прибыль сократилась на 19% г/г, а показатель EBITDA на 17% г/г. Основной вклад в падение EBITDA внесли металлургический (-47% г/г) и энергетический (-67% г/г) сегменты на фоне роста себестоимости. Из положительных моментов, ключевой по рентабельности добывающий сегмент демонстрирует рост по всем финансовым показателям.
Менеджмент компании вновь обозначил проблему модернизации и нехватки основных средств. Однако капитальные затраты (CAPEX) остаются на крайне низком уровне.
Взгляд на акции компании у нас остаются осторожными, при этом риски сохраняются. Пока компания не продемонстрирует уверенный рост операционных показателей, мы ни ожидаем роста котировок акций».
Мечел сократил добычу угля на 29% в I квартале
Мечел опубликовал операционные результаты за I квартал 2019 г.
Добыча угля в I квартале 2019 г. снизилась на 29% г/г (-19% кв/кв) до 3520 тыс. тонн.
Производство чугуна в I квартале 2019 г. составило 870 тыс. тонн, что на 12% ниже уровня I квартала 2018 г. (0% кв/кв).
Производство стали в I квартале 2019 г. снизилось на 12% г/г (+3% кв/кв) и составило 930 тыс. тонн.
Реализация концентрата коксующегося угля составила 1697 тыс. тонн, увеличившись на 5% г/г (-3% кв/кв).
Реализация углей PCI составила 261 тыс. тонн, снизившись на 17% г\г (+7% кв/кв).
Генеральный директор ПАО «Мечел» Олег Коржов прокомментировал:
«В отчетном периоде цены на нашу основную продукцию оставались на достаточно высоких уровнях. На это повлияли недостаточные инвестиции в угольную отрасль по всему миру и другие факторы, такие как ограничения в поставках угля из Австралии и введение Китаем заградительных пошлин на уголь из США. Стабильно комфортный уровень цен подталкивает производителей добывать и поставлять на рынок большие объемы угля, смещая баланс спроса и предложения. Динамика цен в 2019 году будет в значительной степени зависеть от действий Китая, как основного импортера, и стабильности отгрузок из Австралии, России и США.
Сокращение добычи угля в I квартале текущего года на 19% связано с необходимостью сокращения складских запасов, которые из-за дефицита полувагонов на сети РЖД к концу IV квартала прошлого года в Кузбассе и на южно-якутских производственных площадках составили около 1 млн тонн. С начала года ритмичность отгрузок продукции восстановилась, это отразилось в положительной динамике продаж на третьих лиц (концентрат коксующегося угля +3%, PCI +7%, энергетический уголь +45%), а также положительно отразится на производственных показателях следующего отчетного периода. Отдельно отмечу рост реализации продукции Эльгинского угольного комплекса, который составил 34%.
Падение в реализации антрацитов на 45% относительно IV квартала произошло в связи с сокращением добычи этого вида угля на «Южном Кузбассе» в отчетном периоде и перераспределением производственных ресурсов в пользу угля коксующихся марок.
Мы продолжаем реализацию программы технического обновления горнодобывающего дивизиона, направленную на рост объемов добычи. В рамках этой программы на наши предприятия в течение 2019 г. поступят более 70 единиц оборудования и горно-транспортной техники. Мы также планируем расширять сотрудничество с подрядными организациями, которые мы привлекаем к ведению горных работ на разрезах.
На увеличении общей реализации железорудного концентрата (ЖРК) на 7% в I квартале 2019 г. сказался рост объемов производства на Коршуновском ГОКе, а также продажа накопленной в IV квартале продукции на складах. В отчетном периоде мы в полтора раза увеличили продажи ЖРК третьим лицам.
Реализация кокса третьим лицам в I квартале 2019 г. увеличилась на 19%. Мы активно осваиваем новые направления продаж в данном сегменте: пробные партии отгружены в Испанию, Вьетнам, Индию.
Металлургическому дивизиону «Мечела» в текущем году предстоит провести обширную ремонтную кампанию. Часть работ завершена в I квартале, но на основных производственных показателях это не отразилось: выплавка стали увеличена на 3%, производство чугуна сохранено на уровне IV квартала прошлого года. Мы продолжаем успешно реализовывать нашу стратегию по увеличению доли более маржинальной продукции. Так, например, в производственной программе универсального рельсобалочного стана (УРБС) Челябинского металлургическиго комбината (ЧМК) в отчетном периоде приоритет, как и кварталом ранее, отдавался выпуску более рентабельного фасонного проката и расширению линейки продукции. На швеллеры, некоторые виды балки и шахтные стойки держится устойчивый спрос со стороны заказчиков. Как результат, продажи фасонного проката УРБС выросли на 4% относительно IV квартала 2018 г. Аналогичная тенденция наблюдается и по другим нашим предприятиям.
Незначительное уменьшение продаж сортового проката (-2%) в сравнении с предыдущим кварталом вызвано традиционным ослаблением рынка арматуры в зимнем сезоне. Данный показатель был сполна компенсирован ростом реализации сортового проката из нержавеющей стали (+18%), достигнутым заводом «Ижсталь». Мы планомерно возвращаем прежние позиции в этом бизнес-сегменте, который отличается высоким уровнем маржинальности.
Реализация плоского проката выросла на 26% вследствие существенного роста продаж нержавеющего листового проката (+28% к уровню предыдущего квартала) и других видов плоского проката (+26%) производства ЧМК. В отчетном периоде хорошо отработали подразделения сбытовой сети «Мечел Сервис Глобал», нарастив продажи рядового листа стороннего производства машиностроительным предприятиям Евросоюза.
Реализация метизов осталась примерно на уровне предыдущего квартала. Незначительное снижение связано с сезонным колебанием спроса. Вместе с тем, в I квартале 2019 г. Белорецкий металлургический комбинат увеличил объем производства по отношению к IV кварталу 2018 г. в связи с поступившими заказами на следующий отчетный период, а также освоил 14 новых видов продукции, 8 из которых – канаты.
Продажи поковок увеличились на 3% благодаря росту экспорта в европейских странах. В отчетном периоде российские машиностроительные предприятия уменьшили объем закупок ж/д осей производства «Уральской кузницы», что отразилось на общем показателе реализации штампованной продукции (-11%).
Реализация ферросилиция снизилась на 14% по сравнению с предыдущим кварталом. Это объясняется тем, что в IV квартале 2018 г. мы досрочно выполнили обязательства по крупному контракту с японским клиентом (всего поставлено около 5 тыс. тонн ферросилиция).
Выработка электроэнергии в первом квартале этого года в целом осталась на уровне предыдущего квартала. Рост выработки тепловой энергии на 12% обусловлен более низкими температурами воздуха в отчетном периоде».
Комментарий Сергея Сидилева, БКС Брокер:
«Мечел вновь представил слабые операционные результаты. Несмотря на обещания менеджмента производственные результаты мало того, что не восстановились, они продолжают свое падение. Например, в угольном (наиболее маржинальном) сегменте компании добыча сократилась на 29% г/г и на 19% кв/кв. Стальной сегмент также показывает отрицательный прирост в 12% г/г. По словам менеджмента, на подобные результаты вновь повлиял недостаток основных средств и инвестиций. Согласно словам генерального директора компании Олега Коржова, падение добычи угля — это преднамеренная мера, связанная с необходимостью в сокращении складских запасов. Если это действительно так, то Мечел сможет восстановить данную просадку уже в следующем квартале. Тем не менее, прогнозы менеджмента не всегда сбываются. Поэтому мы ожидаем негативную реакцию в котировках компании до выхода отчета за II квартал.
Из положительных моментов можно выделить рост реализации наиболее маржинальной продукции по итогам I квартала. Реализация концентрата коксующегося угля увеличилась на 5% г/г, в том числе на третьих лиц 15% г/г. Также компания нарастила реализацию железорудного концентрата, цена на который подскочила в I квартале. Все это может поддержать финансовые результаты за I квартал 2019 г.».
Выручка компании в I квартале 2019 г. осталась на уровне I квартала 2018 г. (-1% кв/кв) и составила 74,9 млрд руб.
Показатель EBITDA в I квартале 2019 г. сократился на 17% г/г (+2% кв/кв) и составил 15,3 млрд руб. Рентабельность по EBITDA опустилась до 20,5% против 24,6% годом ранее.
Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров Мечела, выросла в 3,5 раза относительно I квартала 2018 г. (в 7 раз кв/кв) и достигла 11,3 млрд руб.
Чистый долг компании (не включая штрафы и пени по просроченной задолженности) по итогам I квартала 2019 г. снизился на 2,4% относительно конца 2018 г. и составил 456,6 млрд руб. Отношение Чистого долга к EBITDA поднялось до 6,3х.
Капитальные затраты составили 1,1 млрд руб., что на 6,8% выше уровня I квартала 2018 г. (-49,7% кв/кв).
Свободный денежный поток в I квартале составил 12,9 млрд руб., что на 15,9% ниже результата I квартала 2018 г. (-2,3% кв/кв).
Генеральный директор ПАО «Мечел» Олег Коржов:
«Финансовые результаты I квартала продемонстрировали положительную динамику, относительно предыдущего периода.
При стабильной выручке показатель EBITDA увеличился на 2%, а операционная прибыль и прибыль, приходящаяся на акционеров ПАО «Мечел», показали существенный рост. В качестве основных факторов, влиявших на показатели компании в отчетном периоде, стоит выделить, что добывающий дивизион планово придержал динамику добычи угля, чтобы разгрузить накопившиеся склады. При этом дивизион нарастил объемы реализации внешним покупателям практически всех видов продукции, за исключением антрацитов, и продемонстрировал рост финансовых результатов. Металлургический дивизион в условиях зимнего затишья на рынке строительного сортамента не допустил существенного снижения выручки, но на его результатах негативно отразилось удорожание цен на железорудное сырье.
Далее в этом году мы продолжаем последовательно реализовывать мероприятия, направленные на обновление парка горнодобывающего оборудования для восстановления и последующего увеличения объемов добычи угля, а также на выполнение масштабной ремонтной программы на предприятиях металлургического дивизиона».
Финансовый директор ПАО «Мечел» Нелли Галеева прокомментировала:
«Консолидированный показатель EBITDA за I квартал 2019 г. составил 15,3 млрд руб. По сравнению с IV кварталом прошлого года рост составил 2%. Прибыль, приходящаяся на акционеров ПАО «Мечел», увеличилась за I квартал 2019 г. почти в 7 раз до 11,3 млрд руб. по сравнению с аналогичным показателем предыдущего квартала. Значительное влияние на динамику показателя оказал рост положительных курсовых разниц по валютной задолженности в связи с укреплением рубля по отношению к доллару США и евро в отчетном периоде.
Несмотря на незначительное снижение поступлений денежных средств от основной деятельности, операционный денежный поток остается достаточным не только для обеспечения операционных потребностей Группы, но и для снижения долговой нагрузки. Чистый долг Группы без пеней, штрафов и прочих долгосрочных финансовых обязательств в сравнении с аналогичным показателем на 31 декабря 2018 г. снизился на 12 млрд руб. и составил 411 млрд руб.
Частично уменьшение долга было нивелировано признанием дополнительных долгосрочных обязательств по аренде на 3,8 млрд руб. в результате применения с 1 января 2019 г. нового стандарта МСФО 16 «Аренда».
Наши финансовые расходы уменьшились на 0,2 млрд руб. с 10,3 млрд руб. в IV квартале 2018 г. до 10,1 млрд руб. в отчетном квартале, что связано с более низкими средними курсами иностранных валют. Сумма выплаченных процентов за I квартал 2019 г., включая капитализированные проценты, снизилась на 5% относительно IV квартала 2018 г. и составила 7,7 млрд руб.».
Комментарий Сергея Сидилева, БКС Брокер:
«Рост чистой прибыли Мечела в 3,3 раза почти полностью обеспечен за счет валютных переоценок, то есть является «бумажным». Подобный результат был весьма ожидаем, после укрепления национальной валюты в конце I квартала 2019 г. относительно 31 декабря 2018 г. Поэтому рост чистой прибыли не является положительным триггером в кейсе компании.
Финансовые результаты на операционном уровне являются ключевым драйвером для роста акций. По итогам I квартала операционная прибыль сократилась на 19% г/г, а показатель EBITDA на 17% г/г. Основной вклад в падение EBITDA внесли металлургический (-47% г/г) и энергетический (-67% г/г) сегменты на фоне роста себестоимости. Из положительных моментов, ключевой по рентабельности добывающий сегмент демонстрирует рост по всем финансовым показателям.
Менеджмент компании вновь обозначил проблему модернизации и нехватки основных средств. Однако капитальные затраты (CAPEX) остаются на крайне низком уровне.
Взгляд на акции компании у нас остаются осторожными, при этом риски сохраняются. Пока компания не продемонстрирует уверенный рост операционных показателей, мы ни ожидаем роста котировок акций».
Мечел сократил добычу угля на 29% в I квартале
Мечел опубликовал операционные результаты за I квартал 2019 г.
Добыча угля в I квартале 2019 г. снизилась на 29% г/г (-19% кв/кв) до 3520 тыс. тонн.
Производство чугуна в I квартале 2019 г. составило 870 тыс. тонн, что на 12% ниже уровня I квартала 2018 г. (0% кв/кв).
Производство стали в I квартале 2019 г. снизилось на 12% г/г (+3% кв/кв) и составило 930 тыс. тонн.
Реализация концентрата коксующегося угля составила 1697 тыс. тонн, увеличившись на 5% г/г (-3% кв/кв).
Реализация углей PCI составила 261 тыс. тонн, снизившись на 17% г\г (+7% кв/кв).
Генеральный директор ПАО «Мечел» Олег Коржов прокомментировал:
«В отчетном периоде цены на нашу основную продукцию оставались на достаточно высоких уровнях. На это повлияли недостаточные инвестиции в угольную отрасль по всему миру и другие факторы, такие как ограничения в поставках угля из Австралии и введение Китаем заградительных пошлин на уголь из США. Стабильно комфортный уровень цен подталкивает производителей добывать и поставлять на рынок большие объемы угля, смещая баланс спроса и предложения. Динамика цен в 2019 году будет в значительной степени зависеть от действий Китая, как основного импортера, и стабильности отгрузок из Австралии, России и США.
Сокращение добычи угля в I квартале текущего года на 19% связано с необходимостью сокращения складских запасов, которые из-за дефицита полувагонов на сети РЖД к концу IV квартала прошлого года в Кузбассе и на южно-якутских производственных площадках составили около 1 млн тонн. С начала года ритмичность отгрузок продукции восстановилась, это отразилось в положительной динамике продаж на третьих лиц (концентрат коксующегося угля +3%, PCI +7%, энергетический уголь +45%), а также положительно отразится на производственных показателях следующего отчетного периода. Отдельно отмечу рост реализации продукции Эльгинского угольного комплекса, который составил 34%.
Падение в реализации антрацитов на 45% относительно IV квартала произошло в связи с сокращением добычи этого вида угля на «Южном Кузбассе» в отчетном периоде и перераспределением производственных ресурсов в пользу угля коксующихся марок.
Мы продолжаем реализацию программы технического обновления горнодобывающего дивизиона, направленную на рост объемов добычи. В рамках этой программы на наши предприятия в течение 2019 г. поступят более 70 единиц оборудования и горно-транспортной техники. Мы также планируем расширять сотрудничество с подрядными организациями, которые мы привлекаем к ведению горных работ на разрезах.
На увеличении общей реализации железорудного концентрата (ЖРК) на 7% в I квартале 2019 г. сказался рост объемов производства на Коршуновском ГОКе, а также продажа накопленной в IV квартале продукции на складах. В отчетном периоде мы в полтора раза увеличили продажи ЖРК третьим лицам.
Реализация кокса третьим лицам в I квартале 2019 г. увеличилась на 19%. Мы активно осваиваем новые направления продаж в данном сегменте: пробные партии отгружены в Испанию, Вьетнам, Индию.
Металлургическому дивизиону «Мечела» в текущем году предстоит провести обширную ремонтную кампанию. Часть работ завершена в I квартале, но на основных производственных показателях это не отразилось: выплавка стали увеличена на 3%, производство чугуна сохранено на уровне IV квартала прошлого года. Мы продолжаем успешно реализовывать нашу стратегию по увеличению доли более маржинальной продукции. Так, например, в производственной программе универсального рельсобалочного стана (УРБС) Челябинского металлургическиго комбината (ЧМК) в отчетном периоде приоритет, как и кварталом ранее, отдавался выпуску более рентабельного фасонного проката и расширению линейки продукции. На швеллеры, некоторые виды балки и шахтные стойки держится устойчивый спрос со стороны заказчиков. Как результат, продажи фасонного проката УРБС выросли на 4% относительно IV квартала 2018 г. Аналогичная тенденция наблюдается и по другим нашим предприятиям.
Незначительное уменьшение продаж сортового проката (-2%) в сравнении с предыдущим кварталом вызвано традиционным ослаблением рынка арматуры в зимнем сезоне. Данный показатель был сполна компенсирован ростом реализации сортового проката из нержавеющей стали (+18%), достигнутым заводом «Ижсталь». Мы планомерно возвращаем прежние позиции в этом бизнес-сегменте, который отличается высоким уровнем маржинальности.
Реализация плоского проката выросла на 26% вследствие существенного роста продаж нержавеющего листового проката (+28% к уровню предыдущего квартала) и других видов плоского проката (+26%) производства ЧМК. В отчетном периоде хорошо отработали подразделения сбытовой сети «Мечел Сервис Глобал», нарастив продажи рядового листа стороннего производства машиностроительным предприятиям Евросоюза.
Реализация метизов осталась примерно на уровне предыдущего квартала. Незначительное снижение связано с сезонным колебанием спроса. Вместе с тем, в I квартале 2019 г. Белорецкий металлургический комбинат увеличил объем производства по отношению к IV кварталу 2018 г. в связи с поступившими заказами на следующий отчетный период, а также освоил 14 новых видов продукции, 8 из которых – канаты.
Продажи поковок увеличились на 3% благодаря росту экспорта в европейских странах. В отчетном периоде российские машиностроительные предприятия уменьшили объем закупок ж/д осей производства «Уральской кузницы», что отразилось на общем показателе реализации штампованной продукции (-11%).
Реализация ферросилиция снизилась на 14% по сравнению с предыдущим кварталом. Это объясняется тем, что в IV квартале 2018 г. мы досрочно выполнили обязательства по крупному контракту с японским клиентом (всего поставлено около 5 тыс. тонн ферросилиция).
Выработка электроэнергии в первом квартале этого года в целом осталась на уровне предыдущего квартала. Рост выработки тепловой энергии на 12% обусловлен более низкими температурами воздуха в отчетном периоде».
Комментарий Сергея Сидилева, БКС Брокер:
«Мечел вновь представил слабые операционные результаты. Несмотря на обещания менеджмента производственные результаты мало того, что не восстановились, они продолжают свое падение. Например, в угольном (наиболее маржинальном) сегменте компании добыча сократилась на 29% г/г и на 19% кв/кв. Стальной сегмент также показывает отрицательный прирост в 12% г/г. По словам менеджмента, на подобные результаты вновь повлиял недостаток основных средств и инвестиций. Согласно словам генерального директора компании Олега Коржова, падение добычи угля — это преднамеренная мера, связанная с необходимостью в сокращении складских запасов. Если это действительно так, то Мечел сможет восстановить данную просадку уже в следующем квартале. Тем не менее, прогнозы менеджмента не всегда сбываются. Поэтому мы ожидаем негативную реакцию в котировках компании до выхода отчета за II квартал.
Из положительных моментов можно выделить рост реализации наиболее маржинальной продукции по итогам I квартала. Реализация концентрата коксующегося угля увеличилась на 5% г/г, в том числе на третьих лиц 15% г/г. Также компания нарастила реализацию железорудного концентрата, цена на который подскочила в I квартале. Все это может поддержать финансовые результаты за I квартал 2019 г.».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба