Инвестидея от экспертов БКС Экспресс. Акции ГМК Норникель развернулись в коррекцию после формирования двойной вершины в районе 14 700. Основные катализаторы либо остались позади (дивиденды), либо уже в цене (сохранение дивидендной политики, сильные результаты за II полугодие 18 г., рост производства меди). Мы считаем, что сейчас Норникель дает неплохую возможность для шорта на относительно перегретом рынке.
Продажа от уровня 13 970 руб. с целью 13000 руб. на срок 70 дней. Потенциальная доходность сделки = 6,9%.
Причины снижения:
- Акции Норникеля прибавили около 9% с начала года без учета уже выплаченных дивидендов при около нулевой динамике корзины металлов в целом. Цены на продукцию компании во II квартале 2019 г. снизились, что должно привести к снижению EBITDA Норникеля в I полугодии по сравнению со II полугодием 2018 г. Промежуточные дивиденды, вероятно, окажутся ниже июньских выплат.
- Кроме того, вероятно увеличение рабочего капитала 20-30%, что приведет к снижению FCF. Одновременно с ростом долга из-за начала цикла CAPEX это увеличит мультипликатор Net Debt/Ebitda (однако он все же останется на территории, соответствующей выплате 60% на дивиденды). На рынок могут вернуться разговоры о снижении дивидендов на фоне роста долговой нагрузки – негативно для отношения инвесторов.
- Катализаторы остались позади (главным образом, выплаченные дивиденды), или уже в цене. А риски усиливаются из-за эскалации торговых войн, которые уже внесли вклад в замедление экономики. Под основным ударом данных тенденции традиционно – ресурсные компании. На этом фоне мы предполагаем, что разрыв справедливой цены, рассчитанный по нашей регрессии, с рыночными котировками может сократиться до нуля. Сейчас он составляет около 900 руб. из-за перегретости рынка в целом и акций Норникеля, в частности, перед дивидендным сезоном.
- На недельном графике мы видим формирование двойной вершины в районе 14 700. Это может послужить началом более глубокой коррекции. Первой целью должен стать уровень 23,6% коррекции Фибоначчи в районе 13 000. Рядом проходит 50-я скользящая средняя. Цикл RSI уже развернулся вниз.
Риски:
- Покупка бумаг с рынка со стороны крупных акционеров.
- Крайне позитивное соглашение между США и Китаем на G20, успешная встреча Трампа и Путина с последующим снижением санкционной премии.
- Сильный рост цен на металлы по любым другим причинам.
Цели и инвестиционный горизонт
Акции Норникеля, в отсутствии катализаторов, могут быть неплохим инструментом, чтобы отыграть коррекцию на перегретом российском рынке и растущую неопределенность относительно роста мировой экономики. Целевая цена 13 000 – это уровень 23,6% коррекции по Фибоначчи к долгосрочному росту последних 2-х лет.
Срок удержания идеи– 70 дней. В случае отсутствия быстрой коррекции, дополнительным катализатором для снижения могут стать финансовые результаты за I полугодие 2019 г. Поэтому идея рассчитана до сентября, когда отчет уже будет отыгран, а драйвер в виде промежуточных дивидендов только начнет закладываться в цену.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Продажа от уровня 13 970 руб. с целью 13000 руб. на срок 70 дней. Потенциальная доходность сделки = 6,9%.
Причины снижения:
- Акции Норникеля прибавили около 9% с начала года без учета уже выплаченных дивидендов при около нулевой динамике корзины металлов в целом. Цены на продукцию компании во II квартале 2019 г. снизились, что должно привести к снижению EBITDA Норникеля в I полугодии по сравнению со II полугодием 2018 г. Промежуточные дивиденды, вероятно, окажутся ниже июньских выплат.
- Кроме того, вероятно увеличение рабочего капитала 20-30%, что приведет к снижению FCF. Одновременно с ростом долга из-за начала цикла CAPEX это увеличит мультипликатор Net Debt/Ebitda (однако он все же останется на территории, соответствующей выплате 60% на дивиденды). На рынок могут вернуться разговоры о снижении дивидендов на фоне роста долговой нагрузки – негативно для отношения инвесторов.
- Катализаторы остались позади (главным образом, выплаченные дивиденды), или уже в цене. А риски усиливаются из-за эскалации торговых войн, которые уже внесли вклад в замедление экономики. Под основным ударом данных тенденции традиционно – ресурсные компании. На этом фоне мы предполагаем, что разрыв справедливой цены, рассчитанный по нашей регрессии, с рыночными котировками может сократиться до нуля. Сейчас он составляет около 900 руб. из-за перегретости рынка в целом и акций Норникеля, в частности, перед дивидендным сезоном.
- На недельном графике мы видим формирование двойной вершины в районе 14 700. Это может послужить началом более глубокой коррекции. Первой целью должен стать уровень 23,6% коррекции Фибоначчи в районе 13 000. Рядом проходит 50-я скользящая средняя. Цикл RSI уже развернулся вниз.
Риски:
- Покупка бумаг с рынка со стороны крупных акционеров.
- Крайне позитивное соглашение между США и Китаем на G20, успешная встреча Трампа и Путина с последующим снижением санкционной премии.
- Сильный рост цен на металлы по любым другим причинам.
Цели и инвестиционный горизонт
Акции Норникеля, в отсутствии катализаторов, могут быть неплохим инструментом, чтобы отыграть коррекцию на перегретом российском рынке и растущую неопределенность относительно роста мировой экономики. Целевая цена 13 000 – это уровень 23,6% коррекции по Фибоначчи к долгосрочному росту последних 2-х лет.
Срок удержания идеи– 70 дней. В случае отсутствия быстрой коррекции, дополнительным катализатором для снижения могут стать финансовые результаты за I полугодие 2019 г. Поэтому идея рассчитана до сентября, когда отчет уже будет отыгран, а драйвер в виде промежуточных дивидендов только начнет закладываться в цену.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter