23 марта 2009 Финмаркет
Ощущение экономической реальности в последнее время становится все более двойственным. С одной стороны - нарастающий оптимизм фондовых рынков, подъем цен на нефть, движения на (глобальном) валютном рынке, характерные для периода роста склонности инвесторов к риску… С другой - по-прежнему тревожные сообщения из реального сектора, и вообще самая разная экономическая статистика, говорящая о том, что в экономике все по-прежнему плохо.
Для начала - о плюсах. "Бычье" ралли на рынках акций началось, заявил известный инвестор и управляющий фондом Templeton Asset Management Марк Мобиус, опровергая прогнозы дальнейшего спада на рынке. Фонд Templeton сейчас заключает крайне выгодные сделки на всех emerging markets, которые находятся "в лучшей форме, чем развитые страны", - передает слова финансиста агентство Bloomberg.
О чувствительности Мобиуса к процессам, идущим на развивающихся рынках, говорит, например, его заявление, что " Российский рубль начнет стабилизироваться, поскольку девальвация, проводившаяся Банком России последние два месяца, привела к тому, что он приблизился к справедливой цене". Заявление было сделано 19 января - за несколько дней до того, как о завершении девальвации рубля заговорил ЦБ РФ. А в самом начале года Мобиус заявил, что акции компаний стран BRIC (Бразилия, Россия, Индия и Китай) являются наиболее привлекательными и именно они станут лидерами роста в 2009 году. Что же - после январского провала российский фондовый рынок неплохо восстановился и сейчас находится на уровнях, заметно более высоких, чем в начале года - так что пока прогноз Мобиуса оправдывается.
Другие заметные новости, касающиеся ключевых финансовых индикаторов, также носят позитивный характер. " Спад на рынках сырья, начавшийся восемь месяцев назад, возможно, закончился". Это - слова аналитика Энн Фрик из Prudential Financial. Сырьевые рынки перестроились на новый, более высокий уровень цен, - заявила Э.Фрик. - Впереди нас может ждать предполагаемый риск инфляции в связи со значительными государственными расходами на стимулирование экономики во многих странах. Опасения инфляции могут поощрить инвесторов обратиться к доходности сырьевых товаров".
Это все - позитив, по крайней мере, для РФ. То есть, лучше сказать, это - концепции, пробуждающие надежду на то, что период последних осени и зимы окажется своего рода "страшным сном" - сном, после которого наступает уже пробуждение, возвращающее в страну потоки нефтедолларов, а также бурно втекающие вслед за нефтедолларами потоки глобального капитала: кажется, вот-вот и возвратится денежное изобилие, наблюдавшееся в РФ вплоть до лета 2008 года.
Но ведь есть и другие цифры. Например, рекордных объемов падение производства. Долговой кризис, сковывающий в том числе и крупнейшие российские холдинги. Резкое ухудшение ситуации на рынке труда. И многое другое: дефицитный бюджет, наконец. Это по России: по мировой экономике ситуация, кажется, тоже пока что не внушает уверенности в скором разрешении проблем.
Возможно, в этой двойственности и нет ничего удивительного. Ведь уверенность рынки стали приобретать после того, как стали воплощаться в жизнь программы по расширению ликвидности, в первую очередь - американские. Это и решения ФРС, обвалившие доллар и впрыснувшие оптимизм в фондовые рынки в середине прошлой недели, и сегодняшнее объявление министерства финансов США о программе покупки токсичных активов на $1 трлн для поддержки финансовой системе, которая "по-прежнему работает против восстановления" экономики.
Естественно - меры "вздутия" ликвидности в первую очередь поднимают финансовые рынки, ну а эти рынки, в свою очередь, может быть, помогут вдохнуть жизнь и в реальную экономику. Если так, то, быть может, правильно будет уже рукоплескать постепенному завершению кризиса. Такие "рукоплещущие" потребители, кстати, будут очень полезны для того, чтобы сгладить кризис: ведь ожидания улучшений побуждает тратить больше денег, что решает проблему кризиса, проистекающего из-за недостатка расходов. По крайней мере, так это обстоит в большинстве стран (но не у нас).
Но далеко не факт, что в ближайшее время нас ждет "линейное" улучшение ситуации. Не будет ли текущее расширение ликвидности разгонять долгосрочную инфляцию? И, самое главное, где будет разгоняться эта инфляция? Многие отечественные эксперты говорят, что инфляция не минует США. Может быть: но, наверное, на додержать в уме и вариант, что инфляция может разогнаться совсем не там, где ее ждут. Например, на emerging markets.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Для начала - о плюсах. "Бычье" ралли на рынках акций началось, заявил известный инвестор и управляющий фондом Templeton Asset Management Марк Мобиус, опровергая прогнозы дальнейшего спада на рынке. Фонд Templeton сейчас заключает крайне выгодные сделки на всех emerging markets, которые находятся "в лучшей форме, чем развитые страны", - передает слова финансиста агентство Bloomberg.
О чувствительности Мобиуса к процессам, идущим на развивающихся рынках, говорит, например, его заявление, что " Российский рубль начнет стабилизироваться, поскольку девальвация, проводившаяся Банком России последние два месяца, привела к тому, что он приблизился к справедливой цене". Заявление было сделано 19 января - за несколько дней до того, как о завершении девальвации рубля заговорил ЦБ РФ. А в самом начале года Мобиус заявил, что акции компаний стран BRIC (Бразилия, Россия, Индия и Китай) являются наиболее привлекательными и именно они станут лидерами роста в 2009 году. Что же - после январского провала российский фондовый рынок неплохо восстановился и сейчас находится на уровнях, заметно более высоких, чем в начале года - так что пока прогноз Мобиуса оправдывается.
Другие заметные новости, касающиеся ключевых финансовых индикаторов, также носят позитивный характер. " Спад на рынках сырья, начавшийся восемь месяцев назад, возможно, закончился". Это - слова аналитика Энн Фрик из Prudential Financial. Сырьевые рынки перестроились на новый, более высокий уровень цен, - заявила Э.Фрик. - Впереди нас может ждать предполагаемый риск инфляции в связи со значительными государственными расходами на стимулирование экономики во многих странах. Опасения инфляции могут поощрить инвесторов обратиться к доходности сырьевых товаров".
Это все - позитив, по крайней мере, для РФ. То есть, лучше сказать, это - концепции, пробуждающие надежду на то, что период последних осени и зимы окажется своего рода "страшным сном" - сном, после которого наступает уже пробуждение, возвращающее в страну потоки нефтедолларов, а также бурно втекающие вслед за нефтедолларами потоки глобального капитала: кажется, вот-вот и возвратится денежное изобилие, наблюдавшееся в РФ вплоть до лета 2008 года.
Но ведь есть и другие цифры. Например, рекордных объемов падение производства. Долговой кризис, сковывающий в том числе и крупнейшие российские холдинги. Резкое ухудшение ситуации на рынке труда. И многое другое: дефицитный бюджет, наконец. Это по России: по мировой экономике ситуация, кажется, тоже пока что не внушает уверенности в скором разрешении проблем.
Возможно, в этой двойственности и нет ничего удивительного. Ведь уверенность рынки стали приобретать после того, как стали воплощаться в жизнь программы по расширению ликвидности, в первую очередь - американские. Это и решения ФРС, обвалившие доллар и впрыснувшие оптимизм в фондовые рынки в середине прошлой недели, и сегодняшнее объявление министерства финансов США о программе покупки токсичных активов на $1 трлн для поддержки финансовой системе, которая "по-прежнему работает против восстановления" экономики.
Естественно - меры "вздутия" ликвидности в первую очередь поднимают финансовые рынки, ну а эти рынки, в свою очередь, может быть, помогут вдохнуть жизнь и в реальную экономику. Если так, то, быть может, правильно будет уже рукоплескать постепенному завершению кризиса. Такие "рукоплещущие" потребители, кстати, будут очень полезны для того, чтобы сгладить кризис: ведь ожидания улучшений побуждает тратить больше денег, что решает проблему кризиса, проистекающего из-за недостатка расходов. По крайней мере, так это обстоит в большинстве стран (но не у нас).
Но далеко не факт, что в ближайшее время нас ждет "линейное" улучшение ситуации. Не будет ли текущее расширение ликвидности разгонять долгосрочную инфляцию? И, самое главное, где будет разгоняться эта инфляция? Многие отечественные эксперты говорят, что инфляция не минует США. Может быть: но, наверное, на додержать в уме и вариант, что инфляция может разогнаться совсем не там, где ее ждут. Например, на emerging markets.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу