28 августа 2019 БКС Экспресс | MSCI Emerging Markets (EM) | USD|CNY | Oil | Dow Jones (DJIA) | S&P 500 (GSPC) Карпунин Василий
В последние дни российский рынок акций не показывает ярко выраженной динамики. Индекс МосБиржи после отскока в начале предыдущей недели вдруг лишился драйверов для роста и вновь начал колебаться в боковом формате. Предпосылок для устойчивого восстановления не появляется, так что в условиях роста неопределенности ряд участников начинают фиксировать позиции или переходить в режим ожидания.
Мировые рынки сейчас преимущественно зациклены на теме торговых взаимоотношений Китая и США. Новости с торгового фронта оказывают очень сильное влияние в целом на весь мировой фондовый рынок. На фоне анонсирования взаимного повышения торговых пошлин в прошлую пятницу мы видели тотальное бегство из рисковых активов в защитные инструменты, золото или госбондов развитых стран. Но уже в понедельник, после появления сообщений о том, что Китай выступил с инициативой возобновления переговоров, рыночная тенденция развернулась на 180 градусов.
Причем ряд участников рынка успели усомниться в том, что какие-то китайские представители действительно связывались с США сразу же после решения об увеличении пошлин. Эта информация прошла лишь в твиттере президента, но со стороны Пекина официальных подтверждений мы не слышали. Можно вспомнить аналогичную ситуацию, когда Трамп в апреле написал сообщение, что он разговаривал с Саудовской Аравией и ОПЕК по поводу их готовности увеличить поставки нефти. Но ни генсек ОПЕК Мохаммед Баркиндо, ни саудовский министр энергетики Халид аль-Фалих, не разговаривали с Трампом, утверждали тогда источники WSJ.
Неопределенность крупных участников по поводу будущих перспектив торговой сделки, разбавленная рисками Brexit без сделки и волнениями в Гонконге, создает неблагоприятный фон для инвестиционной активности. Отсутствие компромисса между Пекином и Вашингтоном намекает на высокую вероятность продолжения сокращения объемов мировой торговли, а также замедления темпов глобального экономического роста. Плюс общий фон портит тот факт, что со всех сторон поступают различные сигналы о надвигающейся рецессии в США и Европе. В это же время к новым минимумам за 11 лет опускается курс китайского юаня, который в последнее время логично стал рыночным индикатором риска.
В условиях такой неопределенности рассчитывать на активные покупки рисковых активов не приходится. В связи с этим шансы на полное восстановление и движение к новым максимумам того же индекса S&P 500 нам кажутся весьма ограниченными. Наоборот, в отсутствии торгового потепления между КНР и США растет вероятность возобновления снижения рынка.
Ближайшая область технической поддержки по S&P 500 расположена около 2770 п., однако, на мой взгляд, эти рубежи в среднесрочной перспективе могут быть пройдены. В таком случае спуск может продолжиться до 2690-2710 п.
Помимо макростатистики и не самых оптимистичных данных по PMI, некоторые негативные сигналы подают и классические индикаторы, например теория Dow. В частности, теория гласит, что совместное обновление новых максимумов промышленным и транспортным индексами Dow Jones (DJIA и DJTA) является доказательством здорового «бычьего» тренда, а расхождение принято считать предвестником разворота тренда. Сейчас как раз наблюдается очевидная дивергенция трендов в этих инструментах, что является «медвежьим» сигналом.
От торговой неопределенности страдают и сырьевые площадки. Котировки Bloomberg Commodities Index на этой неделе растут, но общая картина все равно указывает на близость минимумов с начала 2016 г.
Сегодня контракты Brent находятся около $60. Ближайший сильный диапазон технической поддержки расположен около $54-55. Это те рубежи, которые могут быть достигнуты в случае ухудшения внешнего фона. Если же мы говорим о более отдаленной перспективе, то в целом взгляд на нефтяные цены остается умеренно положительным.
https://bcs-express.ru/article_image/101750![]()
Вчера нефтяным котировкам помогли статистические данные по запасам нефти в США от API – они в очередной раз сократились больше ожиданий (на 11,1 млн баррелей). Это указывает на сохранение высокого спроса. Кроме того, во вчерашнем пресс-релизе мониторингового комитета ОПЕК также отмечается, что картель ждет значительного сокращения коммерческих запасов нефти во II полугодии за счет реализации условия сделки по коллективному ограничению объемов добычи. Общее соблюдение сделки странами ОПЕК+ в июле 2019 г. составило 159%, что на 22% выше, чем в июне, а среднее выполнение с января 2019 г. составило 134%. Высокий уровень соблюдения условий сделки частично компенсирует неопределенность на рынке из-за продолжающегося беспокойства по поводу экономического роста.
В связи с этим в среднесрочной перспективе мы по-прежнему не ожидаем закрепления цен на нефть на уровнях существенно ниже текущих значений. В моменте падение может иметь место, например на фоне обострения торговых отношений между США и Китаем, но эти просадки стоит воспринимать как кратковременные эмоциональные движения.
Нестабильный внешний фон мешает российскому рублю. В целом валюты развивающихся стран в последние недели чувствуют себя весьма слабо, а рубль лишь следует общей тенденции.
В качестве ближайшего уровня сопротивления по паре USD/RUB можно выделить район 67-67,1. Без новых внешних потрясений курс может остаться в этих границах. Но опять же, любое обострение на торговом фронте способно спровоцировать давление на валюты развивающихся стран. Сейчас можно лишь отметить, что нет причин для уверенного укрепления руля ниже области 65-65,5.
Что касается перспектив индекса МосБиржи, то в рамках отскока не исключаем подъема вплоть до области торможения 2700-2710 п., но в целом риски повторного спуска к недавним минимумам по-прежнему остаются высокими. То есть временное падение рынка в сторону 2600-2620 п. сейчас скорее является базовым сценарием.
Портфель
Перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели»:
- Среди бумаг, которые есть в составе, на неделе были объявлены дивиденда по АЛРОСА. На одну акцию рекомендовано выплатить 3,84 руб. По итогам II полугодия размер дивидендов может быть существенно ниже.
- Большинство позиций остаются неизменными. Среди интересных историй, которые можно будет рассмотреть для увеличения доли в портфеле на локальных просадках, стоит выделить Яндекс, Магнит, Роснефть, Интер РАО, МТС, ТМК, Сургутнефтегаза-ап.
- Свободные средства можно размещать в ОФЗ. Среднесрочные выпуски (3-5 лет) на горизонте 2-3 кварталов все еще имеют потенциал для положительной переоценки.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
Мировые рынки сейчас преимущественно зациклены на теме торговых взаимоотношений Китая и США. Новости с торгового фронта оказывают очень сильное влияние в целом на весь мировой фондовый рынок. На фоне анонсирования взаимного повышения торговых пошлин в прошлую пятницу мы видели тотальное бегство из рисковых активов в защитные инструменты, золото или госбондов развитых стран. Но уже в понедельник, после появления сообщений о том, что Китай выступил с инициативой возобновления переговоров, рыночная тенденция развернулась на 180 градусов.
Причем ряд участников рынка успели усомниться в том, что какие-то китайские представители действительно связывались с США сразу же после решения об увеличении пошлин. Эта информация прошла лишь в твиттере президента, но со стороны Пекина официальных подтверждений мы не слышали. Можно вспомнить аналогичную ситуацию, когда Трамп в апреле написал сообщение, что он разговаривал с Саудовской Аравией и ОПЕК по поводу их готовности увеличить поставки нефти. Но ни генсек ОПЕК Мохаммед Баркиндо, ни саудовский министр энергетики Халид аль-Фалих, не разговаривали с Трампом, утверждали тогда источники WSJ.
Неопределенность крупных участников по поводу будущих перспектив торговой сделки, разбавленная рисками Brexit без сделки и волнениями в Гонконге, создает неблагоприятный фон для инвестиционной активности. Отсутствие компромисса между Пекином и Вашингтоном намекает на высокую вероятность продолжения сокращения объемов мировой торговли, а также замедления темпов глобального экономического роста. Плюс общий фон портит тот факт, что со всех сторон поступают различные сигналы о надвигающейся рецессии в США и Европе. В это же время к новым минимумам за 11 лет опускается курс китайского юаня, который в последнее время логично стал рыночным индикатором риска.
В условиях такой неопределенности рассчитывать на активные покупки рисковых активов не приходится. В связи с этим шансы на полное восстановление и движение к новым максимумам того же индекса S&P 500 нам кажутся весьма ограниченными. Наоборот, в отсутствии торгового потепления между КНР и США растет вероятность возобновления снижения рынка.
Ближайшая область технической поддержки по S&P 500 расположена около 2770 п., однако, на мой взгляд, эти рубежи в среднесрочной перспективе могут быть пройдены. В таком случае спуск может продолжиться до 2690-2710 п.
Помимо макростатистики и не самых оптимистичных данных по PMI, некоторые негативные сигналы подают и классические индикаторы, например теория Dow. В частности, теория гласит, что совместное обновление новых максимумов промышленным и транспортным индексами Dow Jones (DJIA и DJTA) является доказательством здорового «бычьего» тренда, а расхождение принято считать предвестником разворота тренда. Сейчас как раз наблюдается очевидная дивергенция трендов в этих инструментах, что является «медвежьим» сигналом.
От торговой неопределенности страдают и сырьевые площадки. Котировки Bloomberg Commodities Index на этой неделе растут, но общая картина все равно указывает на близость минимумов с начала 2016 г.
Сегодня контракты Brent находятся около $60. Ближайший сильный диапазон технической поддержки расположен около $54-55. Это те рубежи, которые могут быть достигнуты в случае ухудшения внешнего фона. Если же мы говорим о более отдаленной перспективе, то в целом взгляд на нефтяные цены остается умеренно положительным.
https://bcs-express.ru/article_image/101750
Вчера нефтяным котировкам помогли статистические данные по запасам нефти в США от API – они в очередной раз сократились больше ожиданий (на 11,1 млн баррелей). Это указывает на сохранение высокого спроса. Кроме того, во вчерашнем пресс-релизе мониторингового комитета ОПЕК также отмечается, что картель ждет значительного сокращения коммерческих запасов нефти во II полугодии за счет реализации условия сделки по коллективному ограничению объемов добычи. Общее соблюдение сделки странами ОПЕК+ в июле 2019 г. составило 159%, что на 22% выше, чем в июне, а среднее выполнение с января 2019 г. составило 134%. Высокий уровень соблюдения условий сделки частично компенсирует неопределенность на рынке из-за продолжающегося беспокойства по поводу экономического роста.
В связи с этим в среднесрочной перспективе мы по-прежнему не ожидаем закрепления цен на нефть на уровнях существенно ниже текущих значений. В моменте падение может иметь место, например на фоне обострения торговых отношений между США и Китаем, но эти просадки стоит воспринимать как кратковременные эмоциональные движения.
Нестабильный внешний фон мешает российскому рублю. В целом валюты развивающихся стран в последние недели чувствуют себя весьма слабо, а рубль лишь следует общей тенденции.
В качестве ближайшего уровня сопротивления по паре USD/RUB можно выделить район 67-67,1. Без новых внешних потрясений курс может остаться в этих границах. Но опять же, любое обострение на торговом фронте способно спровоцировать давление на валюты развивающихся стран. Сейчас можно лишь отметить, что нет причин для уверенного укрепления руля ниже области 65-65,5.
Что касается перспектив индекса МосБиржи, то в рамках отскока не исключаем подъема вплоть до области торможения 2700-2710 п., но в целом риски повторного спуска к недавним минимумам по-прежнему остаются высокими. То есть временное падение рынка в сторону 2600-2620 п. сейчас скорее является базовым сценарием.
Портфель
Перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели»:
- Среди бумаг, которые есть в составе, на неделе были объявлены дивиденда по АЛРОСА. На одну акцию рекомендовано выплатить 3,84 руб. По итогам II полугодия размер дивидендов может быть существенно ниже.
- Большинство позиций остаются неизменными. Среди интересных историй, которые можно будет рассмотреть для увеличения доли в портфеле на локальных просадках, стоит выделить Яндекс, Магнит, Роснефть, Интер РАО, МТС, ТМК, Сургутнефтегаза-ап.
- Свободные средства можно размещать в ОФЗ. Среднесрочные выпуски (3-5 лет) на горизонте 2-3 кварталов все еще имеют потенциал для положительной переоценки.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба