24 сентября 2019
1. Потепление у США и Китая + снижение ставок = рынок на новых максимумах?
2. Рынок РФ - ситуация похожа на 2008! Смотрите сами.
3. Долговой рынок - будущее рублёвой ставки и новые выпуски.
4. Валютный рынок: нефть даст небольшую стабильность рублю.
1. Внешний фон
ФРС США провела заседание: снизили ставку в диапазон 1,75-2,00% (т.е. еще на 0,25%), снизили резервные требования на 30 б.п. из-за проблем на рынке РЕПО и заливают рынок деньгами до $75 млрд ежедневно по 10 октября, более ничего нового не сказали. Экономику США ФРС считает сильной, и члены ФРС начинают расходиться в дальнейшей необходимости снижать ставку.
Народный Банк Китая следом за ФРС объявил о снижении ставки для первоклассных заёмщиков (LPR - Loan Prime Rate, по сути это ключевая ставка у них) на 5 б.п. Теперь 1 Year LPR=4,2%; 5 Year LPR=4,8%. Скромно, но процесс идет.
Ключевые ЦБ мира продолжают противодействовать замедлению мировой экономики, но получается пока плохо. Ситуация в Европе продолжает серьезно ухудшаться, данные по промышленности Германии (Manufacturing PMI) падают уже 9 месяцев подряд. В Британии банкротится крупный туроператор Thomas Cook (22 тысячи сотрудников), не смог перезанять. Индия вынуждена снижать корпоративные налоги с 30% до 25% для стимуляции экономического роста. ОЭСР понизила прогнозы роста по большинству крупнейших экономик мира на ближайшие годы.
Долгосрочно ситуация патовая, печатание денег и различные стимулы помогают плохо и по сути удерживают только фондовые рынки – именно сюда и идут высвобождаемые деньги либо через байбэки самих компаний, либо через выкуп бумаг Центральными Банками. И пока рынки игнорируют замедление экономики и ждут дальнейших стимулов от Центральных Банков.
Поэтому мы считаем, что американский рынок в 4 квартале пойдет переписывать исторические максимумы на фоне более низких ставок и небольшого потепления отношений между США и Китаем.
2. Рынок акций РФ
Рынок акций с ходу не смог преодолеть максимумы, слегка откатил ниже и пошли страшилки от любителей теханализа о двойной вершине по 2850 пунктов (в 2008 году была похожая картина).
2008 vs 2019
Мы ждем продолжения роста и российского рынка, увеличивая долю акций в портфелях. Ставки ниже, премия за риск будет снижаться, деньги будут выдавливаться из облигаций в акции, тем более, когда многие «голубые фишки» дают дивидендами уже больше собственных облигаций.
В пример можно привести компанию ГМК Норникель, дивидендная доходность порядка 10-11%, а совсем свежие облигации в рублях были размещены на прошлой неделе по 7,2%. Из таких же историй МТС и Сбербанк – и это одна из причин, почему мы держим эти бумаги в своих портфелях. Кстати мы наконец то оформили данные инвестиционные идеи, кто еще не читал, обязательно посмотрите!
А тем временем, ФАС и ЦБ РФ создают межведомственную рабочую группу, которая будет бороться с незаконным использованием инсайдерской информации и манипулированием рынком. Ну наконец-то, может кто наведет порядок в акциях Сургута.
3. Рынок облигации РФ
Инфляция уже 4,1% в годовом выражении и на этой неделе может провалиться ниже целевого уровня ЦБ РФ.
Снижению ключевой ставки в этом году еще раз быть.
По большей части такой сценарий уже заложен в цены облигаций и, если рынок поймет, что ЦБ РФ остановится в снижении ставки, возможна фиксация в ОФЗ. Часть денег тогда уйдет в корпоративные облигации, часть может как раз в акции в истории типа ГМК Норникель и тому подобные, и рубль может на этом фоне испытать определенное давление.
Из новых выпусков с хорошей премией к кривой ОФЗ готовятся:
- Тинькофф Банк 001Р-03R в итоге разместился по 8,25%!
- Хоум Кредит Банк БО-06 разместился 8,65% и уже торгуется по 8,50% (цена 101)
- Обувь России 001Р-01 со ставкой в диапазоне 11,5-12,00%, срок 3 года, сбор заявок 24 сентября;
- Ренессанс страхование 001Р-01R со ставкой в диапазоне 9,5-9,75%, срок 2 года до оферты, сбор заявок и старт торгов в конце сентября;
- РОСНАНО БО-002Р-02 со ставкой в диапазоне 8,4-8,65%, срок 3 года до оферты, начало размещения первая половина октября;
- ЛСР 001Р-04 со ставкой 8,6-8,75%, срок 5 лет до погашения, начало размещения стартует в первой половине октября.
4. Рубль (USD/RUB)
За прошедшую неделю нефть по марке Brent на новостях о восстановлении инфраструктуры в СА снижалась с $68 до $63 и пока стабилизировалась на $64. На рынок поступает противоречивая информация, с одной стороны СА заявляет о быстром восстановлении добычи, а с другой стороны еще только просит контрагентов помочь с поставками необходимых материалов для ремонта.
Ясно одно, военная риск-премия в нефтяных ценах задержится на определенное время. Это и военная операция в Йемене, и потенциальный военный конфликт с Ираном (по сути признан виновным в атаках на нефтяную инфраструктуру СА). США ввели санкции против Национального Банка Ирана! Ниже $60 в краткосрочной перспективе нефть вряд ли опустится.
На этом фоне рубль будет оставаться стабильным (до момента глобальных проблем) и покупки валюты ниже 64 рублей за доллар привлекательны. Лучшее решение копить валюту докупая ее на текущих уровнях.
2. Рынок РФ - ситуация похожа на 2008! Смотрите сами.
3. Долговой рынок - будущее рублёвой ставки и новые выпуски.
4. Валютный рынок: нефть даст небольшую стабильность рублю.
1. Внешний фон
ФРС США провела заседание: снизили ставку в диапазон 1,75-2,00% (т.е. еще на 0,25%), снизили резервные требования на 30 б.п. из-за проблем на рынке РЕПО и заливают рынок деньгами до $75 млрд ежедневно по 10 октября, более ничего нового не сказали. Экономику США ФРС считает сильной, и члены ФРС начинают расходиться в дальнейшей необходимости снижать ставку.
Народный Банк Китая следом за ФРС объявил о снижении ставки для первоклассных заёмщиков (LPR - Loan Prime Rate, по сути это ключевая ставка у них) на 5 б.п. Теперь 1 Year LPR=4,2%; 5 Year LPR=4,8%. Скромно, но процесс идет.
Ключевые ЦБ мира продолжают противодействовать замедлению мировой экономики, но получается пока плохо. Ситуация в Европе продолжает серьезно ухудшаться, данные по промышленности Германии (Manufacturing PMI) падают уже 9 месяцев подряд. В Британии банкротится крупный туроператор Thomas Cook (22 тысячи сотрудников), не смог перезанять. Индия вынуждена снижать корпоративные налоги с 30% до 25% для стимуляции экономического роста. ОЭСР понизила прогнозы роста по большинству крупнейших экономик мира на ближайшие годы.
Долгосрочно ситуация патовая, печатание денег и различные стимулы помогают плохо и по сути удерживают только фондовые рынки – именно сюда и идут высвобождаемые деньги либо через байбэки самих компаний, либо через выкуп бумаг Центральными Банками. И пока рынки игнорируют замедление экономики и ждут дальнейших стимулов от Центральных Банков.
Поэтому мы считаем, что американский рынок в 4 квартале пойдет переписывать исторические максимумы на фоне более низких ставок и небольшого потепления отношений между США и Китаем.
2. Рынок акций РФ
Рынок акций с ходу не смог преодолеть максимумы, слегка откатил ниже и пошли страшилки от любителей теханализа о двойной вершине по 2850 пунктов (в 2008 году была похожая картина).
2008 vs 2019
Мы ждем продолжения роста и российского рынка, увеличивая долю акций в портфелях. Ставки ниже, премия за риск будет снижаться, деньги будут выдавливаться из облигаций в акции, тем более, когда многие «голубые фишки» дают дивидендами уже больше собственных облигаций.
В пример можно привести компанию ГМК Норникель, дивидендная доходность порядка 10-11%, а совсем свежие облигации в рублях были размещены на прошлой неделе по 7,2%. Из таких же историй МТС и Сбербанк – и это одна из причин, почему мы держим эти бумаги в своих портфелях. Кстати мы наконец то оформили данные инвестиционные идеи, кто еще не читал, обязательно посмотрите!
А тем временем, ФАС и ЦБ РФ создают межведомственную рабочую группу, которая будет бороться с незаконным использованием инсайдерской информации и манипулированием рынком. Ну наконец-то, может кто наведет порядок в акциях Сургута.
3. Рынок облигации РФ
Инфляция уже 4,1% в годовом выражении и на этой неделе может провалиться ниже целевого уровня ЦБ РФ.
Снижению ключевой ставки в этом году еще раз быть.
По большей части такой сценарий уже заложен в цены облигаций и, если рынок поймет, что ЦБ РФ остановится в снижении ставки, возможна фиксация в ОФЗ. Часть денег тогда уйдет в корпоративные облигации, часть может как раз в акции в истории типа ГМК Норникель и тому подобные, и рубль может на этом фоне испытать определенное давление.
Из новых выпусков с хорошей премией к кривой ОФЗ готовятся:
- Тинькофф Банк 001Р-03R в итоге разместился по 8,25%!
- Хоум Кредит Банк БО-06 разместился 8,65% и уже торгуется по 8,50% (цена 101)
- Обувь России 001Р-01 со ставкой в диапазоне 11,5-12,00%, срок 3 года, сбор заявок 24 сентября;
- Ренессанс страхование 001Р-01R со ставкой в диапазоне 9,5-9,75%, срок 2 года до оферты, сбор заявок и старт торгов в конце сентября;
- РОСНАНО БО-002Р-02 со ставкой в диапазоне 8,4-8,65%, срок 3 года до оферты, начало размещения первая половина октября;
- ЛСР 001Р-04 со ставкой 8,6-8,75%, срок 5 лет до погашения, начало размещения стартует в первой половине октября.
4. Рубль (USD/RUB)
За прошедшую неделю нефть по марке Brent на новостях о восстановлении инфраструктуры в СА снижалась с $68 до $63 и пока стабилизировалась на $64. На рынок поступает противоречивая информация, с одной стороны СА заявляет о быстром восстановлении добычи, а с другой стороны еще только просит контрагентов помочь с поставками необходимых материалов для ремонта.
Ясно одно, военная риск-премия в нефтяных ценах задержится на определенное время. Это и военная операция в Йемене, и потенциальный военный конфликт с Ираном (по сути признан виновным в атаках на нефтяную инфраструктуру СА). США ввели санкции против Национального Банка Ирана! Ниже $60 в краткосрочной перспективе нефть вряд ли опустится.
На этом фоне рубль будет оставаться стабильным (до момента глобальных проблем) и покупки валюты ниже 64 рублей за доллар привлекательны. Лучшее решение копить валюту докупая ее на текущих уровнях.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба