4 октября 2019 УК «Арсагера»
В этом обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в сентябре макроэкономическую информацию.
В первую очередь отметим сообщение Минэкономразвития, в котором было отмечено замедление роста ВВП в годовом выражении в августе 2019 года до 1,6% после 1,8% месяцем ранее (оценка пересмотрена с 1,7%). По итогам января-августа 2019 года ведомство оценило рост ВВП в 1,1%. Таким образом, в августе экономический рост продолжил восстановление после относительно слабой динамики в первом полугодии текущего года. Далее мы проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей.
В то время как рост ВВП в августе замедлился по сравнению с июлем, по данным Росстата рост промышленного производства ускорился до 2,9% после 2,8% в июле. По итогам января-августа 2019 года промышленное производство выросло на 2,6%. При этом с исключением сезонного и календарного факторов промпроизводство в августе увеличилось на 0,6%.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то в сегменте «Добыча полезных ископаемых» рост выпуска продукции ускорился до 3,1% после 3% в июле. Рост выпуска в сегменте «Обрабатывающие производства» замедлился до 2,7% после роста на 2,8% месяцем ранее. Сегмент «Электроэнергия, газ и пар» ускорил свой рост до 2,1% после 1,7% в июле. В то же время в сегменте «Водоснабжение» темп роста выпуска подскочил до 4,1% после июльского увеличения на 1,6%.
Таким образом, все четыре сегмента промпроизводства показали положительную динамику по итогам августа, при этом ускорению общего показателя промпроизводства способствовало улучшение динамики сегментов «Добыча полезных ископаемых», «Обрабатывающие производства», а также «Водоснабжение». Динамика производства в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
Из интересных моментов отметим то, что выпуск в добывающем сегменте в августе 2019 года вырос на 3,1% на фоне сокращения добычи угля на 6%, увеличения добычи нефти на 1,1% и слабого увеличения добычи газа (+0,4%). При этом Росстат впервые среди списка важнейших видов продукции отразил позицию «Газ горючий природный сжиженный и регазифицированный», добыча которого в августе выросла на 54,2%, а по итогам восьми месяцев 2019 года – увеличилась на 65,1%. Вероятно, это объясняется введением в строй последней очереди «Ямала СПГ». Кроме того, ведомство отметило, что в августе на 14,2% вырос объем предоставления услуг в области добычи полезных ископаемых.
Что касается продовольственного сегмента, то здесь отметим ускорение роста выпуска мяса скота (до 5,2% с 5% месяцем ранее), в то время как сокращение производства мяса домашней птицы ускорилось в августе до 1,7% после 1,2% в июле. Вместе с этим, объем выпуска рыбы и рыбных продуктов снизился на 6,8% после роста на 16,1% месяцем ранее.
Тенденция восстановления производства стройматериалов продолжилась, по-прежнему за исключением производства кирпичей, объем выпуска которых за январь-август показывает снижение на 1,7%. Что касается тяжелой промышленности, то здесь следует отметить, что производство легковых автомобилей снизилось в августе на 3%, в то же время выпуск грузовых автотранспортных средств сократился на незначительные 0,2%.
Помимо данных о промышленном производстве, в конце сентября Росстат опубликовал информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам января-июля 2019 года. Он составил 9,11 трлн руб., в то время как за аналогичный период предыдущего года российские компании заработали 7,72 трлн руб. Таким образом, рост сальдированной прибыли предприятий в отчетном периоде составил 18% после 23% по итогам I полугодия.
Что касается доли убыточных организаций, то она сократилась на 1 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 30,8%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам января-июля 2019 года все ключевые виды деятельности заработали положительный сальдированный финансовый результат. Наибольший рост по итогам отчетного периода продемонстрировали сегменты «Строительство» (сальдированный результат вырос на 75,4%), а также «Транспортировка и хранение» (рост на 50,6%). При этом снижение положительного сальдированного финансового результата показал сегмент «Добыча полезных ископаемых» (-11,2%). Вероятно, причиной выступили снизившиеся в июне-июле 2019 года среднемесячные цены на нефть, которые составили 64 долл. за баррель (годом ранее, в июне-июле 2018 года цена за баррель нефти держалась на уровне 74 долл.). Кроме того, на 16,7% сократился сальдированный результат вида деятельности «Сельское хозяйство».
Прибыль банковского сектора после 173 млрд руб. в июле составила 176 млрд руб. по итогам августа (из них прибыль Сбербанка - 73,6 млрд руб.). В августе прошлого года банковский сектор зафиксировал прибыль в 124 млрд руб. По итогам января-августа 2019 года прибыль российских банков составила 1,35 трлн руб. по сравнению с прибылью в 901 млрд руб. годом ранее. Прибыль Сбербанка за восемь месяцев 2019 года составила 593,2 млрд руб.
Что касается прочих показателей банковского сектора в августе, то объем его активов увеличился на 1,6% до 95,2 трлн руб. Объем кредитов нефинансовым организациям вырос на 622 млрд руб. (+1,9%), в то время как объем розничного кредитования увеличился на 304 млрд руб. (+1,8%). Таким образом, по состоянию на 1 сентября 2019 года совокупный объем кредитов экономике составил 50,9 трлн руб. Мы полагаем, что на фоне приближения инфляции к целевому уровню 4% продолжится снижение процентных ставок, что в свою очередь будет поддерживать темпы роста кредитования.
Говоря о динамике потребительских цен в сентябре, следует отметить, что дважды в течение месяца была зафиксирована недельная дефляция в размере 0,1%. По итогам сентября цены, по предварительной оценке, снизились на 0,2%. С начала года рост цен составил 2,2%, при этом в годовом выражении, по состоянию на 1 октября инфляция замедлилась, ориентировочно, до целевого значения ЦБ в 4% после 4,3% месяцем ранее.
Один из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен – динамика обменного курса рубля. В сентябре среднее значение курса доллара составило 65 руб. после 65,6 руб. за доллар месяцем ранее на фоне увеличения среднемесячной цены на нефть. К концу сентября курс доллара составил 64,4 руб.
На величину обменного курса может влиять изменение параметров денежно-кредитной политики ЦБ. Отметим, что Совет директоров Банка России на заседании 6 сентября принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п. до 7% годовых. В заявлении по итогам заседания отмечалось продолжение замедления инфляции, однако вместе с этим, инфляционные ожидания, по данным регулятора, остаются на высоком уровне. Темпы роста российской экономики складываются ниже ожиданий Банка России, кроме того, усилились риски существенного замедления мировой экономики на фоне торговых конфликтов. В этих условиях Центральный Банк снизил прогнозный диапазон инфляции на 2019 год с 4,2-4,7% до 4-4,5%. При этом, при развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров.
Помимо денежно-кредитной политики, существенное влияние на курс рубля оказывает состояние внешней торговли. По данным Банка России, товарный экспорт по итогам января-июля 2019 года составил 235,5 млрд долл. (-3,8% к аналогичному периоду предыдущего года). В то же время товарный импорт составил 139,5 млрд долл. (-1,8%). Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде составило 96,1 млрд долл. (-6,5%).
Как можно видеть, в последние несколько месяцев экспорт и импорт товаров, начиная с апреля текущего года, меняются сонаправленно: в мае усилилась отрицательная динамика показателей, в то время как с июня фиксируется некоторое восстановление как товарного экспорта, так и товарного импорта. В таблице ниже представлена динамика ввоза и вывоза важнейших товаров.
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что динамика как экспорта, так и импорта важнейших товаров оказалась преимущественно отрицательной. Можно выделить лишь увеличение экспорта Калийных (+21,8%) и Азотных удобрений (+14,8%) при общем сокращении экспорта продукции химической промышленности. Кроме того, экспорт Цветных металлов увеличился на 2,8%, при этом в целом вывоз Металлов и изделий из них сократился на 11,8%. В остальном, экспорт Машин, оборудования и транспортных средств снизился на 1,2%, Топливно-энергетических товаров – сократился на 3,2%. Что касается импорта, то здесь наиболее сильное снижение показал ввоз Машин, оборудования и транспортных средств (-3,2%).
Сокращение экспорта при восстанавливающемся импорте привело, в частности, к уменьшению положительного сальдо платежного баланса по итогам января-августа 2019 года. Этот и другие ключевые агрегаты платежного баланса по итогам восьми месяцев были опубликованы в первой половине сентября. Они представлены в следующей таблице:
По пояснениям Банка России, динамика сальдо счета текущих операций (-15,3%) определялась преимущественно уменьшением положительного сальдо торгового баланса за счет снижения стоимости экспортных поставок энергетических товаров на фоне неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Рост оттока капитала (+26,7%), в свою очередь, был вызван главным образом увеличением иностранных активов банков и прочих секторов. Совокупные внешние обязательства, сформировавшиеся вследствие разнонаправленных потоков по погашению внешнего долга банками и привлечению средств прочими секторами, практически не оказали влияние на величину оттока капитала.
Выводы:
- Реальный рост ВВП, согласно оценке Минэкономразвития, в августе 2019 года составил 1,6% после 1,8% в июле;
- Промпроизводство в августе 2019 года в годовом выражении выросло на 2,9%, а по итогам января-августа 2019 года промышленное производство увеличилось на 2,6%;
- Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе-июле 2019 года составил 9,1 трлн руб. по сравнению с 7,7 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний сократилась на 1 п.п. до 30,8%;
- Банковский сектор в августе заработал 176 млрд руб. прибыли. По итогам восьми месяцев 2019 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 1,35 трлн руб. по сравнению с 901 млрд руб. за аналогичный период годом ранее;
- Потребительские цены в сентябре 2019 года, по предварительной оценке, снизились на 0,2%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 октября инфляция снизилась, ориентировочно, до 4% после 4,3% месяцем ранее;
- Величина ключевой ставки ЦБ снижена на 25 б.п. до уровня 7%;
- Среднее значение курса доллара США в сентябре 2019 года снизилось до 65 руб. по сравнению с 65,6 руб. в августе на фоне увеличения среднемесячных цен на нефть;
- Товарный экспорт по итогам января-июля 2019 года составил 235,5 млрд долл. (-3,8%), товарный импорт – 139,7 млрд долл. (-1,8%). Положительное сальдо торгового баланса при этом составило 96,1 млрд долл. (-6,5%);
- Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам января-августа 2019 года сократилось на 15,3% до 54,4 млрд долл. При этом чистый вывоз частного капитала вырос на 26,7% и составил 26,1 млрд долл.
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В первую очередь отметим сообщение Минэкономразвития, в котором было отмечено замедление роста ВВП в годовом выражении в августе 2019 года до 1,6% после 1,8% месяцем ранее (оценка пересмотрена с 1,7%). По итогам января-августа 2019 года ведомство оценило рост ВВП в 1,1%. Таким образом, в августе экономический рост продолжил восстановление после относительно слабой динамики в первом полугодии текущего года. Далее мы проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей.
В то время как рост ВВП в августе замедлился по сравнению с июлем, по данным Росстата рост промышленного производства ускорился до 2,9% после 2,8% в июле. По итогам января-августа 2019 года промышленное производство выросло на 2,6%. При этом с исключением сезонного и календарного факторов промпроизводство в августе увеличилось на 0,6%.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то в сегменте «Добыча полезных ископаемых» рост выпуска продукции ускорился до 3,1% после 3% в июле. Рост выпуска в сегменте «Обрабатывающие производства» замедлился до 2,7% после роста на 2,8% месяцем ранее. Сегмент «Электроэнергия, газ и пар» ускорил свой рост до 2,1% после 1,7% в июле. В то же время в сегменте «Водоснабжение» темп роста выпуска подскочил до 4,1% после июльского увеличения на 1,6%.
Таким образом, все четыре сегмента промпроизводства показали положительную динамику по итогам августа, при этом ускорению общего показателя промпроизводства способствовало улучшение динамики сегментов «Добыча полезных ископаемых», «Обрабатывающие производства», а также «Водоснабжение». Динамика производства в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
Из интересных моментов отметим то, что выпуск в добывающем сегменте в августе 2019 года вырос на 3,1% на фоне сокращения добычи угля на 6%, увеличения добычи нефти на 1,1% и слабого увеличения добычи газа (+0,4%). При этом Росстат впервые среди списка важнейших видов продукции отразил позицию «Газ горючий природный сжиженный и регазифицированный», добыча которого в августе выросла на 54,2%, а по итогам восьми месяцев 2019 года – увеличилась на 65,1%. Вероятно, это объясняется введением в строй последней очереди «Ямала СПГ». Кроме того, ведомство отметило, что в августе на 14,2% вырос объем предоставления услуг в области добычи полезных ископаемых.
Что касается продовольственного сегмента, то здесь отметим ускорение роста выпуска мяса скота (до 5,2% с 5% месяцем ранее), в то время как сокращение производства мяса домашней птицы ускорилось в августе до 1,7% после 1,2% в июле. Вместе с этим, объем выпуска рыбы и рыбных продуктов снизился на 6,8% после роста на 16,1% месяцем ранее.
Тенденция восстановления производства стройматериалов продолжилась, по-прежнему за исключением производства кирпичей, объем выпуска которых за январь-август показывает снижение на 1,7%. Что касается тяжелой промышленности, то здесь следует отметить, что производство легковых автомобилей снизилось в августе на 3%, в то же время выпуск грузовых автотранспортных средств сократился на незначительные 0,2%.
Помимо данных о промышленном производстве, в конце сентября Росстат опубликовал информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам января-июля 2019 года. Он составил 9,11 трлн руб., в то время как за аналогичный период предыдущего года российские компании заработали 7,72 трлн руб. Таким образом, рост сальдированной прибыли предприятий в отчетном периоде составил 18% после 23% по итогам I полугодия.
Что касается доли убыточных организаций, то она сократилась на 1 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 30,8%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам января-июля 2019 года все ключевые виды деятельности заработали положительный сальдированный финансовый результат. Наибольший рост по итогам отчетного периода продемонстрировали сегменты «Строительство» (сальдированный результат вырос на 75,4%), а также «Транспортировка и хранение» (рост на 50,6%). При этом снижение положительного сальдированного финансового результата показал сегмент «Добыча полезных ископаемых» (-11,2%). Вероятно, причиной выступили снизившиеся в июне-июле 2019 года среднемесячные цены на нефть, которые составили 64 долл. за баррель (годом ранее, в июне-июле 2018 года цена за баррель нефти держалась на уровне 74 долл.). Кроме того, на 16,7% сократился сальдированный результат вида деятельности «Сельское хозяйство».
Прибыль банковского сектора после 173 млрд руб. в июле составила 176 млрд руб. по итогам августа (из них прибыль Сбербанка - 73,6 млрд руб.). В августе прошлого года банковский сектор зафиксировал прибыль в 124 млрд руб. По итогам января-августа 2019 года прибыль российских банков составила 1,35 трлн руб. по сравнению с прибылью в 901 млрд руб. годом ранее. Прибыль Сбербанка за восемь месяцев 2019 года составила 593,2 млрд руб.
Что касается прочих показателей банковского сектора в августе, то объем его активов увеличился на 1,6% до 95,2 трлн руб. Объем кредитов нефинансовым организациям вырос на 622 млрд руб. (+1,9%), в то время как объем розничного кредитования увеличился на 304 млрд руб. (+1,8%). Таким образом, по состоянию на 1 сентября 2019 года совокупный объем кредитов экономике составил 50,9 трлн руб. Мы полагаем, что на фоне приближения инфляции к целевому уровню 4% продолжится снижение процентных ставок, что в свою очередь будет поддерживать темпы роста кредитования.
Говоря о динамике потребительских цен в сентябре, следует отметить, что дважды в течение месяца была зафиксирована недельная дефляция в размере 0,1%. По итогам сентября цены, по предварительной оценке, снизились на 0,2%. С начала года рост цен составил 2,2%, при этом в годовом выражении, по состоянию на 1 октября инфляция замедлилась, ориентировочно, до целевого значения ЦБ в 4% после 4,3% месяцем ранее.
Один из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен – динамика обменного курса рубля. В сентябре среднее значение курса доллара составило 65 руб. после 65,6 руб. за доллар месяцем ранее на фоне увеличения среднемесячной цены на нефть. К концу сентября курс доллара составил 64,4 руб.
На величину обменного курса может влиять изменение параметров денежно-кредитной политики ЦБ. Отметим, что Совет директоров Банка России на заседании 6 сентября принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п. до 7% годовых. В заявлении по итогам заседания отмечалось продолжение замедления инфляции, однако вместе с этим, инфляционные ожидания, по данным регулятора, остаются на высоком уровне. Темпы роста российской экономики складываются ниже ожиданий Банка России, кроме того, усилились риски существенного замедления мировой экономики на фоне торговых конфликтов. В этих условиях Центральный Банк снизил прогнозный диапазон инфляции на 2019 год с 4,2-4,7% до 4-4,5%. При этом, при развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров.
Помимо денежно-кредитной политики, существенное влияние на курс рубля оказывает состояние внешней торговли. По данным Банка России, товарный экспорт по итогам января-июля 2019 года составил 235,5 млрд долл. (-3,8% к аналогичному периоду предыдущего года). В то же время товарный импорт составил 139,5 млрд долл. (-1,8%). Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде составило 96,1 млрд долл. (-6,5%).
Как можно видеть, в последние несколько месяцев экспорт и импорт товаров, начиная с апреля текущего года, меняются сонаправленно: в мае усилилась отрицательная динамика показателей, в то время как с июня фиксируется некоторое восстановление как товарного экспорта, так и товарного импорта. В таблице ниже представлена динамика ввоза и вывоза важнейших товаров.
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что динамика как экспорта, так и импорта важнейших товаров оказалась преимущественно отрицательной. Можно выделить лишь увеличение экспорта Калийных (+21,8%) и Азотных удобрений (+14,8%) при общем сокращении экспорта продукции химической промышленности. Кроме того, экспорт Цветных металлов увеличился на 2,8%, при этом в целом вывоз Металлов и изделий из них сократился на 11,8%. В остальном, экспорт Машин, оборудования и транспортных средств снизился на 1,2%, Топливно-энергетических товаров – сократился на 3,2%. Что касается импорта, то здесь наиболее сильное снижение показал ввоз Машин, оборудования и транспортных средств (-3,2%).
Сокращение экспорта при восстанавливающемся импорте привело, в частности, к уменьшению положительного сальдо платежного баланса по итогам января-августа 2019 года. Этот и другие ключевые агрегаты платежного баланса по итогам восьми месяцев были опубликованы в первой половине сентября. Они представлены в следующей таблице:
По пояснениям Банка России, динамика сальдо счета текущих операций (-15,3%) определялась преимущественно уменьшением положительного сальдо торгового баланса за счет снижения стоимости экспортных поставок энергетических товаров на фоне неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Рост оттока капитала (+26,7%), в свою очередь, был вызван главным образом увеличением иностранных активов банков и прочих секторов. Совокупные внешние обязательства, сформировавшиеся вследствие разнонаправленных потоков по погашению внешнего долга банками и привлечению средств прочими секторами, практически не оказали влияние на величину оттока капитала.
Выводы:
- Реальный рост ВВП, согласно оценке Минэкономразвития, в августе 2019 года составил 1,6% после 1,8% в июле;
- Промпроизводство в августе 2019 года в годовом выражении выросло на 2,9%, а по итогам января-августа 2019 года промышленное производство увеличилось на 2,6%;
- Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе-июле 2019 года составил 9,1 трлн руб. по сравнению с 7,7 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний сократилась на 1 п.п. до 30,8%;
- Банковский сектор в августе заработал 176 млрд руб. прибыли. По итогам восьми месяцев 2019 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 1,35 трлн руб. по сравнению с 901 млрд руб. за аналогичный период годом ранее;
- Потребительские цены в сентябре 2019 года, по предварительной оценке, снизились на 0,2%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 октября инфляция снизилась, ориентировочно, до 4% после 4,3% месяцем ранее;
- Величина ключевой ставки ЦБ снижена на 25 б.п. до уровня 7%;
- Среднее значение курса доллара США в сентябре 2019 года снизилось до 65 руб. по сравнению с 65,6 руб. в августе на фоне увеличения среднемесячных цен на нефть;
- Товарный экспорт по итогам января-июля 2019 года составил 235,5 млрд долл. (-3,8%), товарный импорт – 139,7 млрд долл. (-1,8%). Положительное сальдо торгового баланса при этом составило 96,1 млрд долл. (-6,5%);
- Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам января-августа 2019 года сократилось на 15,3% до 54,4 млрд долл. При этом чистый вывоз частного капитала вырос на 26,7% и составил 26,1 млрд долл.
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter