С момента публикации предыдущего недельного обзора российский индекс МосБиржи успел обновить исторические максимумы, скорректироваться, а затем вновь начать движение наверх.
Общий рыночный сентимент остается положительным, инициатива по-прежнему преимущественно на стороне покупателей. При этом внутридневные объемы торгов в акциях последние 4 сессии резко увеличились и находятся на уровнях примерно в два раза выше, чем в среднем в этом году.
Каждый день «выстреливают» одна или несколько голубых фишек, порой без каких-либо новостей. В условиях выросшей волатильности общая чувствительность ликвидных бумаг к разного рода корпоративным событиям заметно увеличилась. Если разложить волну роста индекса МосБиржи по частям, то восходящие импульсы попеременно наблюдались в Сургутнефтегазе, Лукойле, Газпроме, Норникеле. Все эти движения в комплексе позволили рынку переписать исторические максимумы.
Если же мы обратим внимание на менее ликвидные акции второго эшелона, то здесь нет единой тенденции. Индекс акций средней и малой капитализации продолжает устойчиво отставать от индекса голубых фишек. Спред между ними на рекордных значениях в этом году.
На графике индекса МосБиржи сформировался классический бычий паттерн — произошел ретест ранее пробитого сопротивления 2850 п., но уже сверху вниз. Теперь именно отметка 2850 п. выступает ближайшей точкой опоры. Отскок от этого уровня является достаточно сильным сигналом, указывающим на высокую вероятность еще одного обновления максимумов.
Тем не менее отметим, что подъем выше 2900 п. еще сильнее увеличит фактор перекупленности и спровоцирует появление «медвежьих» дивергенций на технических индикаторах младших таймфреймов. Другими словами, это означает, что в случае обновления максимумов вырастет риск временного отката. Что касается среднесрочной перспективы, то сильное трендовое сопротивление по индексу МосБиржи проходит лишь около 3000 п.
Позитивная динамика отмечается не только на нашем рынке, но и на других фондовых площадках развивающихся стран. Индекс MSCI Emerging Markets также уверенно растет. При этом РТС в последние недели все-таки выглядит чуть лучше.
Общий положительный фон для российского рынка акций формируется за счет ожиданий прогресса в торговых переговорах США и КНР, снижения рисков Brexit без сделки. Эти факторы временно отодвинули на второй план общемировой тренд по замедлению темпов экономического роста и спаду деловой активности. Кроме того, пока не наблюдается и бегства от риска на фоне совокупного снижения корпоративных прибылей в США и минимальных квартальных темпов роста выручки с 2016 г.
Но самым главным драйвером роста российских бумаг все-таки остается замедление инфляции и снижение рублевых ставок. В прошлую пятницу Банк России принял решение о снижении ставки сразу на 50 б.п. — до 6,5%. Главным мотивом таких действий как раз стало падение инфляции быстрее ожиданий. Более того, регулятор обновил прогноз по инфляции по итогам 2019 г. с 4,0-4,5% до 3,2-3,7%. В I квартале 2020 г. она может быть несколько ниже 3%, когда эффект повышения НДС выйдет из ее расчета. По итогам следующего года с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,5-4,0% и останется вблизи 4% в дальнейшем, считают в Банке России.
Подобные ожидания формируют позитивную повестку для продолжения переоценки российских акций и облигаций. Особенно положительно снижение ставок для бумаг с высокой дивидендной доходностью и незначительной привязкой к сырьевым ценам. Это такие истории как МТС, Мосбиржа, Юнипро, Детский мир и др.
Как правило, рынок облигаций заранее закладывает в цены изменение процентных ставок, а рынок акций отстает. Ранее мы видели именно такую ситуацию. Причем с начала октября отмечается резкое ускорение роста в рублевых ОФЗ и корпоративных бондах. Индекс гособлигаций (RGBI) день за днем переписывал исторические максимумы. На наш взгляд, корпоративные облигации в своей динамике отстали от ОФЗ, так что длинные выпуски надежных российских эмитентов могут быть по-прежнему интересны на горизонте 4-5 месяцев.
Российский рубль в последние дни выглядит относительно стабильно. Курс USD/RUB консолидируется около уровня 63,6-64,1. Продолжению укрепления рубля в том числе мешает фактор нефти, а точнее остановка ее роста. Если вдруг уровень 63,5 будет пройден вниз, то следующие техническая область торможения по доллару сместится ближе к 62,5-62,9.
Сегодня центральным событием для мировых фондовых площадок станет заседание ФРС. Американский регулятор, вероятно, снизит свою целевую процентную ставку по федеральным фондам на 0,25% — до диапазона 1,5-1,75%. При этом в своих комментариях глава Федрезерва может дать намек на то, что далее будет взята пауза в снижении ставок с целью получения более четких сигналов от макроэкономических показателей развития американской и мировой экономик.
Сегмент фьючерсов FedWatch оценивает вероятность снижения ставки уже в 98,3%. При этом недавний опрос Reuters указывает на то, что лишь 62% экспертов ждут подобного решения. 38% аналитиков рассчитывают на сохранение ставки.
Портфель*
Перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели»:
- Акции АЛРОСА пока не оправдывают ожиданий и в ближайшей перспективе могут не показать опережающей динамики. Необходимо дождаться восстановления рынка алмазов, а оно может быть смещено во времени. В связи с этим можно временно сократить позиции (3%). К тому же складываются весьма скромные ожидания по дивидендам за II полугодие.
- Можно рассмотреть сокращение трети позиций в ТГК-1, до 2%. Среднесрочная ставка на рост бумаг оправдалась.
- Свободные средства можно размещать в среднесрочных выпусках ликвидных корпоративных облигаций с высоким кредитным рейтингом. Умеренное снижение доли акций в портфеле на фоне новых исторических максимумов по индексу МосБиржи выглядит оправданно.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
Общий рыночный сентимент остается положительным, инициатива по-прежнему преимущественно на стороне покупателей. При этом внутридневные объемы торгов в акциях последние 4 сессии резко увеличились и находятся на уровнях примерно в два раза выше, чем в среднем в этом году.
Каждый день «выстреливают» одна или несколько голубых фишек, порой без каких-либо новостей. В условиях выросшей волатильности общая чувствительность ликвидных бумаг к разного рода корпоративным событиям заметно увеличилась. Если разложить волну роста индекса МосБиржи по частям, то восходящие импульсы попеременно наблюдались в Сургутнефтегазе, Лукойле, Газпроме, Норникеле. Все эти движения в комплексе позволили рынку переписать исторические максимумы.
Если же мы обратим внимание на менее ликвидные акции второго эшелона, то здесь нет единой тенденции. Индекс акций средней и малой капитализации продолжает устойчиво отставать от индекса голубых фишек. Спред между ними на рекордных значениях в этом году.
На графике индекса МосБиржи сформировался классический бычий паттерн — произошел ретест ранее пробитого сопротивления 2850 п., но уже сверху вниз. Теперь именно отметка 2850 п. выступает ближайшей точкой опоры. Отскок от этого уровня является достаточно сильным сигналом, указывающим на высокую вероятность еще одного обновления максимумов.
Тем не менее отметим, что подъем выше 2900 п. еще сильнее увеличит фактор перекупленности и спровоцирует появление «медвежьих» дивергенций на технических индикаторах младших таймфреймов. Другими словами, это означает, что в случае обновления максимумов вырастет риск временного отката. Что касается среднесрочной перспективы, то сильное трендовое сопротивление по индексу МосБиржи проходит лишь около 3000 п.
Позитивная динамика отмечается не только на нашем рынке, но и на других фондовых площадках развивающихся стран. Индекс MSCI Emerging Markets также уверенно растет. При этом РТС в последние недели все-таки выглядит чуть лучше.
Общий положительный фон для российского рынка акций формируется за счет ожиданий прогресса в торговых переговорах США и КНР, снижения рисков Brexit без сделки. Эти факторы временно отодвинули на второй план общемировой тренд по замедлению темпов экономического роста и спаду деловой активности. Кроме того, пока не наблюдается и бегства от риска на фоне совокупного снижения корпоративных прибылей в США и минимальных квартальных темпов роста выручки с 2016 г.
Но самым главным драйвером роста российских бумаг все-таки остается замедление инфляции и снижение рублевых ставок. В прошлую пятницу Банк России принял решение о снижении ставки сразу на 50 б.п. — до 6,5%. Главным мотивом таких действий как раз стало падение инфляции быстрее ожиданий. Более того, регулятор обновил прогноз по инфляции по итогам 2019 г. с 4,0-4,5% до 3,2-3,7%. В I квартале 2020 г. она может быть несколько ниже 3%, когда эффект повышения НДС выйдет из ее расчета. По итогам следующего года с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,5-4,0% и останется вблизи 4% в дальнейшем, считают в Банке России.
Подобные ожидания формируют позитивную повестку для продолжения переоценки российских акций и облигаций. Особенно положительно снижение ставок для бумаг с высокой дивидендной доходностью и незначительной привязкой к сырьевым ценам. Это такие истории как МТС, Мосбиржа, Юнипро, Детский мир и др.
Как правило, рынок облигаций заранее закладывает в цены изменение процентных ставок, а рынок акций отстает. Ранее мы видели именно такую ситуацию. Причем с начала октября отмечается резкое ускорение роста в рублевых ОФЗ и корпоративных бондах. Индекс гособлигаций (RGBI) день за днем переписывал исторические максимумы. На наш взгляд, корпоративные облигации в своей динамике отстали от ОФЗ, так что длинные выпуски надежных российских эмитентов могут быть по-прежнему интересны на горизонте 4-5 месяцев.
Российский рубль в последние дни выглядит относительно стабильно. Курс USD/RUB консолидируется около уровня 63,6-64,1. Продолжению укрепления рубля в том числе мешает фактор нефти, а точнее остановка ее роста. Если вдруг уровень 63,5 будет пройден вниз, то следующие техническая область торможения по доллару сместится ближе к 62,5-62,9.
Сегодня центральным событием для мировых фондовых площадок станет заседание ФРС. Американский регулятор, вероятно, снизит свою целевую процентную ставку по федеральным фондам на 0,25% — до диапазона 1,5-1,75%. При этом в своих комментариях глава Федрезерва может дать намек на то, что далее будет взята пауза в снижении ставок с целью получения более четких сигналов от макроэкономических показателей развития американской и мировой экономик.
Сегмент фьючерсов FedWatch оценивает вероятность снижения ставки уже в 98,3%. При этом недавний опрос Reuters указывает на то, что лишь 62% экспертов ждут подобного решения. 38% аналитиков рассчитывают на сохранение ставки.
Портфель*
Перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели»:
- Акции АЛРОСА пока не оправдывают ожиданий и в ближайшей перспективе могут не показать опережающей динамики. Необходимо дождаться восстановления рынка алмазов, а оно может быть смещено во времени. В связи с этим можно временно сократить позиции (3%). К тому же складываются весьма скромные ожидания по дивидендам за II полугодие.
- Можно рассмотреть сокращение трети позиций в ТГК-1, до 2%. Среднесрочная ставка на рост бумаг оправдалась.
- Свободные средства можно размещать в среднесрочных выпусках ликвидных корпоративных облигаций с высоким кредитным рейтингом. Умеренное снижение доли акций в портфеле на фоне новых исторических максимумов по индексу МосБиржи выглядит оправданно.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба