30 октября 2019 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
Вчера Банк России снизил лимит на аукционе недельных депозитов на 490 млрд руб., до 1,75 трлн руб. Однако банки выбрали всего 1,31 трлн руб. по средней ставке 6,45%. Таким образом, сегодня в систему вернется около 0,9 трлн руб. ликвидности, что должно помочь сдержать давление на однодневные ставки. Помимо этого, согласно прогнозу ЦБ РФ, на этой неделе по бюджетному каналу в систему поступит около 0,5 трлн руб. ликвидности. Однако даже без этого притока ликвидности из бюджета высвобождение 0,9 трлн руб. с депозитов увеличит объем остатков на корсчетах до комфортного, на наш взгляд, уровня.
Вчера на денежном рынке сохранялось давление. Средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа повысилась на 17 бп, до 6,81%, при этом закрытие произошло на отметке 6,75% (-6 бп за день). Между тем банки привлекли дополнительные 150 млрд руб. в рамках операций однодневного репо с Федеральным казначейством, что, по всей видимости, помогло сдержать давление. Индекс RUSFAR вырос на 11 бп, до 6,74%. Мы полагаем, что сегодня однодневные ставки опустятся ниже ключевой ставки. Ставки FRA повысились примерно на 5 бп, и FRA 3x6 закрылась на уровне 6,53%. Кривая процентных свопов также по итогам дня сместилась вверх на 3–4 бп. Ставки NDF и кросс-валютных свопов выросли на 1–2 бп.
ОФЗ: небольшой рост доходностей; Минфин предложит к размещению ОФЗ-26229 на сумму до 20 млрд руб. и новый флоутер без лимита.
По итогам вчерашних торгов ОФЗ с фиксированным купоном почти не изменились, поднявшись в доходности на 1–2 бп. Исключение составили несколько выпусков: в частности, ОФЗ-26227 (YTM 6,16%) вырос в доходности на 5 бп, ОФЗ-26205 (YTM 6,02%) прибавил 4 бп, а доходность ОФЗ-26230 (YTM 6,65%) повысилась на 3 бп. Оборот в секции ОФЗ на МосБирже по-прежнему соответствовал среднему показателю за последний месяц, составив 29 млрд руб. Локальные облигации остальных развивающихся стран торговались разнонаправленно в узких диапазонах – движения доходностей 10-летних выпусков были в пределах ±3 бп к уровню предыдущего дня.
На сегодняшнем аукционе Минфин предложит ОФЗ-26229 (YTM 6,24%) на сумму до 20 млрд руб., а также ОФЗ-ПК 24020 без лимита. На наш взгляд, выбор в пользу ОФЗ-26229 объясняется большим сроком, прошедшим с момента последнего размещения данной бумаги на первичном рынке (25 сентября), и тем, что в последние четыре недели к размещению предлагались только длинные облигации с фиксированным купоном. Мы полагаем, что сегодня инвесторы вполне могут выкупить весь предложенный объем выпуска (20 млрд руб.) по ценам вторичного рынка, учитывая отсутствие новых предложений среднесрочных облигаций в последнее время и в целом высокий аппетит к риску, наблюдаемый после пятничного заседания Банка России. Что касается ОФЗ-24020, то, по нашим расчетам, объем его размещения составит 10–15 млрд руб., как и на предыдущих аукционах данной бумаги. Отметим, что на последнем аукционе 9 октября соотношение спроса и предложения выпуска составило 5x. Мы не удивимся, если сегодня данный показатель будет ниже на фоне напряженной ситуации с ликвидностью на денежном рынке на этой неделе, что может сократить спрос со стороны локальных банков. Объем остатков, доступных для размещения в ОФЗ-24020, составляет 64 млрд руб.
Вчера на денежном рынке сохранялось давление. Средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа повысилась на 17 бп, до 6,81%, при этом закрытие произошло на отметке 6,75% (-6 бп за день). Между тем банки привлекли дополнительные 150 млрд руб. в рамках операций однодневного репо с Федеральным казначейством, что, по всей видимости, помогло сдержать давление. Индекс RUSFAR вырос на 11 бп, до 6,74%. Мы полагаем, что сегодня однодневные ставки опустятся ниже ключевой ставки. Ставки FRA повысились примерно на 5 бп, и FRA 3x6 закрылась на уровне 6,53%. Кривая процентных свопов также по итогам дня сместилась вверх на 3–4 бп. Ставки NDF и кросс-валютных свопов выросли на 1–2 бп.
ОФЗ: небольшой рост доходностей; Минфин предложит к размещению ОФЗ-26229 на сумму до 20 млрд руб. и новый флоутер без лимита.
По итогам вчерашних торгов ОФЗ с фиксированным купоном почти не изменились, поднявшись в доходности на 1–2 бп. Исключение составили несколько выпусков: в частности, ОФЗ-26227 (YTM 6,16%) вырос в доходности на 5 бп, ОФЗ-26205 (YTM 6,02%) прибавил 4 бп, а доходность ОФЗ-26230 (YTM 6,65%) повысилась на 3 бп. Оборот в секции ОФЗ на МосБирже по-прежнему соответствовал среднему показателю за последний месяц, составив 29 млрд руб. Локальные облигации остальных развивающихся стран торговались разнонаправленно в узких диапазонах – движения доходностей 10-летних выпусков были в пределах ±3 бп к уровню предыдущего дня.
На сегодняшнем аукционе Минфин предложит ОФЗ-26229 (YTM 6,24%) на сумму до 20 млрд руб., а также ОФЗ-ПК 24020 без лимита. На наш взгляд, выбор в пользу ОФЗ-26229 объясняется большим сроком, прошедшим с момента последнего размещения данной бумаги на первичном рынке (25 сентября), и тем, что в последние четыре недели к размещению предлагались только длинные облигации с фиксированным купоном. Мы полагаем, что сегодня инвесторы вполне могут выкупить весь предложенный объем выпуска (20 млрд руб.) по ценам вторичного рынка, учитывая отсутствие новых предложений среднесрочных облигаций в последнее время и в целом высокий аппетит к риску, наблюдаемый после пятничного заседания Банка России. Что касается ОФЗ-24020, то, по нашим расчетам, объем его размещения составит 10–15 млрд руб., как и на предыдущих аукционах данной бумаги. Отметим, что на последнем аукционе 9 октября соотношение спроса и предложения выпуска составило 5x. Мы не удивимся, если сегодня данный показатель будет ниже на фоне напряженной ситуации с ликвидностью на денежном рынке на этой неделе, что может сократить спрос со стороны локальных банков. Объем остатков, доступных для размещения в ОФЗ-24020, составляет 64 млрд руб.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба