2 декабря 2019 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
В минувшую пятницу средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа повысилась на 7 бп, до 6,67%, а закрытие произошло на более высокой отметке в 6,99% (+36 бп). Индекс RUSFAR поднялся на 2 бп, до 6,54%. Очередной период уплаты налогов закончился в четверг, однако в пятницу банки пролонгировали обязательства перед Федеральным казначейством по операциям однодневного репо на сумму 180 млрд руб. По нашим оценкам, средний баланс свободных резервов в распоряжении банков достаточно низкий для выполнения требований в рамках текущего периода усреднения. В связи с этим спрос на ликвидность в начале недели, как мы ожидаем, не ослабнет. По состоянию на утро пятницы совокупный баланс средств банков на корсчетах в ЦБ составил 2,34 трлн руб.; если в течение сегодняшнего дня он не приблизится к отметке 2,5 трлн руб., то однодневные ставки сегодня останутся высокими.
Ближний отрезок кривой NDF в пятницу продемонстрировал устойчивость к волатильности однодневных ставок. В целом за неделю кривые NDF/XCCY сместились вверх на 5–7 бп, в том числе 5-летняя ставка кросс-валютного свопа достигла 5,34% (+10 бп в недельном сопоставлении). Котировки FRA повысились на 4–5 бп, в том числе 3x6 FRA закрылась на отметке 6,50% (при этом 3-месячная ставка Mosprime закрылась на уровне 6,78%). Ставки процентных свопов за неделю выросли на 3–7 бп.
ОФЗ: спокойная сессия; до заседания ЦБ остается меньше двух недель.
Пятничная сессия на рынке ОФЗ прошла в спокойном режиме. Объем торгов на МосБирже составил всего 15 млрд руб. (заметно ниже среднего значения за последний месяц), что, на наш взгляд, указывает на низкую активность нерезидентов. Движения цен в большинстве выпусков были минимальными. Худший результат показали ОФЗ-26209 (YTM 5,96%) и ОФЗ-25083 (YTM 5,84%), выросшие в доходности на 2 бп; выпуски ОФЗ-26225 (YTM 6,68%) и ОФЗ-26230 (YTM 6,72%) закрылись выше в доходности на 1 бп. На другом конце спектра оказался ОФЗ-26220 (YTM 5,96%), доходность которого снизилась на 3 бп. Как и накануне, основной оборот пришелся на короткие и среднесрочные выпуски. На долговых рынках других развивающихся стран по-прежнему не было единого направления. Венгерские 10-летние локальные бумаги прибавили в доходности 9 бп, аналогичные выпуски Индонезии закрылись ростом доходности на 5 бп. В то же время длинные выпуски Бразилии, ЮАР, Мексики и Турции снизились в доходности на 1–3 бп.
До заседания Совета директоров Банка России остается меньше двух недель. Так что эта неделя – последняя, когда мы можем услышать какие-либо комментарии представителей ЦБ относительно будущего решения (следующая неделя будет «неделей тишины»). Выходящие на этой неделе данные Росстата по недельной и месячной инфляции (в среду и пятницу соответственно) также могут дать представление о вероятном решении ЦБ. Наш базовый сценарий по-прежнему предполагает, что регулятор оставит ставку без изменений, поскольку, на наш взгляд, в октябре он уже достаточно скорректировал денежно-кредитную политику, в полной мере учтя в ней более значительное, чем ожидалось, замедление инфляции. Между тем доходности коротких ОФЗ устойчиво держатся ниже 6%, таким образом дисконтируя снижение ключевой ставки на предстоящем заседании на 25 бп.
Ближний отрезок кривой NDF в пятницу продемонстрировал устойчивость к волатильности однодневных ставок. В целом за неделю кривые NDF/XCCY сместились вверх на 5–7 бп, в том числе 5-летняя ставка кросс-валютного свопа достигла 5,34% (+10 бп в недельном сопоставлении). Котировки FRA повысились на 4–5 бп, в том числе 3x6 FRA закрылась на отметке 6,50% (при этом 3-месячная ставка Mosprime закрылась на уровне 6,78%). Ставки процентных свопов за неделю выросли на 3–7 бп.
ОФЗ: спокойная сессия; до заседания ЦБ остается меньше двух недель.
Пятничная сессия на рынке ОФЗ прошла в спокойном режиме. Объем торгов на МосБирже составил всего 15 млрд руб. (заметно ниже среднего значения за последний месяц), что, на наш взгляд, указывает на низкую активность нерезидентов. Движения цен в большинстве выпусков были минимальными. Худший результат показали ОФЗ-26209 (YTM 5,96%) и ОФЗ-25083 (YTM 5,84%), выросшие в доходности на 2 бп; выпуски ОФЗ-26225 (YTM 6,68%) и ОФЗ-26230 (YTM 6,72%) закрылись выше в доходности на 1 бп. На другом конце спектра оказался ОФЗ-26220 (YTM 5,96%), доходность которого снизилась на 3 бп. Как и накануне, основной оборот пришелся на короткие и среднесрочные выпуски. На долговых рынках других развивающихся стран по-прежнему не было единого направления. Венгерские 10-летние локальные бумаги прибавили в доходности 9 бп, аналогичные выпуски Индонезии закрылись ростом доходности на 5 бп. В то же время длинные выпуски Бразилии, ЮАР, Мексики и Турции снизились в доходности на 1–3 бп.
До заседания Совета директоров Банка России остается меньше двух недель. Так что эта неделя – последняя, когда мы можем услышать какие-либо комментарии представителей ЦБ относительно будущего решения (следующая неделя будет «неделей тишины»). Выходящие на этой неделе данные Росстата по недельной и месячной инфляции (в среду и пятницу соответственно) также могут дать представление о вероятном решении ЦБ. Наш базовый сценарий по-прежнему предполагает, что регулятор оставит ставку без изменений, поскольку, на наш взгляд, в октябре он уже достаточно скорректировал денежно-кредитную политику, в полной мере учтя в ней более значительное, чем ожидалось, замедление инфляции. Между тем доходности коротких ОФЗ устойчиво держатся ниже 6%, таким образом дисконтируя снижение ключевой ставки на предстоящем заседании на 25 бп.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба