25 декабря 2019 Financial One Кудрявцева Яна
Кто из вас владел акциями Arrowhead Pharmaceuticals в начале этого года?
Вопрос интересный, поскольку с начала года и по состоянию на 3 декабря бумаги данной компании показали самый лучший результат среди всех фирм, входящих в S&P 1500. Согласно данным FactSet, стоимость акций Arrowhead Pharmaceuticals увеличилась на колоссальные 450%. Само собой разумеется, такая доходность внесла бы значительный вклад в формирование вашего пенсионного капитала.
Хотя динамика Arrowhead Pharmaceuticals и является самой успешной среди всех компаний этого индекса, такой впечатляющий результат далеко не единственный. На самом деле, акции топ-10 победителей текущего года в среднем выросли более чем на 200%.
Ниже на графике вы можете увидеть, какие компании вошли в десятку лидеров. Но не корите себя слишком сильно, если вы не приобрели их бумаги еще в начале года. Всем известно, что заранее предугадать, акции каких фирм покажут наилучшую динамику, практически невозможно.
Обычно даже топовым аналитикам не удается с точностью определить будущих лидеров. Довольно редко акции, которые эксперты рекомендуют к покупке в начале года, в итоге оказываются одними из лучших ближе к концу декабря.
Тем не менее вряд ли нам стоит обвинять аналитиков за не всегда точные прогнозы. В конце концов, десятка компаний-лидеров составляет всего лишь 0,67% акций в индексе S&P 1500. Таким образом, осуждение финансовых экспертов за то, что они не смогли составить выигрышный список из всего десяти компаний, схоже с негодованием по поводу проигрыша в лотерее.
Но даже несмотря на то, что заранее определить акции с наилучшей динамикой очень сложно, если вам не повезет с начала года добавить в свой портфель бумаги хотя бы одного из главных лидеров, вы, вероятно, отстанете от общего рынка.
Такое умозаключение вполне может показаться нелогичным, поэтому позвольте объяснить всю суть. Согласно исследованию, опубликованному в Journal of Financial Economics, вся чистая прибыль на фондовом рынке США с 1926 года приходится всего на 4% акций. Другие 96% в совокупности принесли не больше доходности, чем краткосрочные казначейские векселя.
Другими словами, если вам не повезло владеть этими 4% акций, вы вообще зря переживали. Вместо того, чтобы портить себе нервы и беспокоиться из-за волатильности, с простым банковским сберегательным счетом вы могли бы спокойно спать даже после двух обвалов фондового рынка, Великой рецессии и мирового финансового кризиса, и при этом получать такую же доходность.
Автор этого исследования, Хендрик Бессембиндер из Университета штата Аризона, отмечает, что этот результат «подчеркивает важную роль положительной асимметрии в распределении доходности отдельных акций». Как сказано в учебном курсе «Statistics 101», смысл распределения доходности акций с положительной асимметрией заключается в том, что средняя доходность по всем акциям будет выше медианы (доходности, которая находится в середине распределения, при этом 50% акций показывают более позитивную динамику, а другие 50% – более негативную).
Что же это означает? Простыми словами, для того, чтобы просто сравнять свою доходность со средней доходностью всего рынка – а уж тем более превзойти ее – вы должны вложить средства в как можно большее количество компаний из крошечной группы лидеров с доходностью выше обычного. По словам Бессембиндера, «полученные результаты помогают объяснить, почему активные инвестиционные стратегии с плохим уровнем диверсификации чаще всего уступают средним показателям рынка».
Звучит довольно отрезвляюще, но и это еще не все: асимметрия при распределении доходности акций в будущем, вероятно, станет еще более положительной, чем в прошлом веке. Так происходит, поскольку рынки превращаются в то, что некоторые называют экономикой под лозунгом «победитель получает все».
Один очень показательный пример, который иллюстрирует всю эту эволюцию, проистекает из исследования, проведенного Кэтлин Кэйл из Университета Аризоны и Рене Штулз из Университета штата Огайо. Они измерили процент от общего дохода акций ста крупнейших американских публичных корпораций. В 1975 году этот показатель составлял 48,5%, в 1995 году немногим выше – 52,8%. Но в 2015 году он вырос до 84,2%.
Это просто удивительно. Результаты исследования показывают, что большую часть всей прибыли получает крошечная горстка фирм. А подавляющее большинство компаний вынуждено бороться за объедки, которые падают с праздничного стола этих мега-прибыльных корпораций.
Давайте сделаем основные выводы из всего вышесказанного – их будет два.
Первый вывод – не позволяйте страху под названием «упущенная возможность» затуманить ваш разум, когда вы сталкиваетесь с новостями о победителях этого этого года, будь то акции, ETF или фонды коллективных инвестиций.
Журналисты очень любят писать об этом, особенно в декабре и январе, так что в ближайшие недели будьте готовы к наплыву информации. Но эти истории вряд ли имеют большее отношение к вашей долгосрочной инвестиционной стратегии, чем чтение о том, кто выиграл последнюю лотерею.
Второй вывод звучит так – для большинства из нас индексные фонды являются наиболее предпочтительным инвестиционным продуктом для получения доступа к фондовому рынку.
Вопрос интересный, поскольку с начала года и по состоянию на 3 декабря бумаги данной компании показали самый лучший результат среди всех фирм, входящих в S&P 1500. Согласно данным FactSet, стоимость акций Arrowhead Pharmaceuticals увеличилась на колоссальные 450%. Само собой разумеется, такая доходность внесла бы значительный вклад в формирование вашего пенсионного капитала.
Хотя динамика Arrowhead Pharmaceuticals и является самой успешной среди всех компаний этого индекса, такой впечатляющий результат далеко не единственный. На самом деле, акции топ-10 победителей текущего года в среднем выросли более чем на 200%.
Ниже на графике вы можете увидеть, какие компании вошли в десятку лидеров. Но не корите себя слишком сильно, если вы не приобрели их бумаги еще в начале года. Всем известно, что заранее предугадать, акции каких фирм покажут наилучшую динамику, практически невозможно.
Обычно даже топовым аналитикам не удается с точностью определить будущих лидеров. Довольно редко акции, которые эксперты рекомендуют к покупке в начале года, в итоге оказываются одними из лучших ближе к концу декабря.
Тем не менее вряд ли нам стоит обвинять аналитиков за не всегда точные прогнозы. В конце концов, десятка компаний-лидеров составляет всего лишь 0,67% акций в индексе S&P 1500. Таким образом, осуждение финансовых экспертов за то, что они не смогли составить выигрышный список из всего десяти компаний, схоже с негодованием по поводу проигрыша в лотерее.
Но даже несмотря на то, что заранее определить акции с наилучшей динамикой очень сложно, если вам не повезет с начала года добавить в свой портфель бумаги хотя бы одного из главных лидеров, вы, вероятно, отстанете от общего рынка.
Такое умозаключение вполне может показаться нелогичным, поэтому позвольте объяснить всю суть. Согласно исследованию, опубликованному в Journal of Financial Economics, вся чистая прибыль на фондовом рынке США с 1926 года приходится всего на 4% акций. Другие 96% в совокупности принесли не больше доходности, чем краткосрочные казначейские векселя.
Другими словами, если вам не повезло владеть этими 4% акций, вы вообще зря переживали. Вместо того, чтобы портить себе нервы и беспокоиться из-за волатильности, с простым банковским сберегательным счетом вы могли бы спокойно спать даже после двух обвалов фондового рынка, Великой рецессии и мирового финансового кризиса, и при этом получать такую же доходность.
Автор этого исследования, Хендрик Бессембиндер из Университета штата Аризона, отмечает, что этот результат «подчеркивает важную роль положительной асимметрии в распределении доходности отдельных акций». Как сказано в учебном курсе «Statistics 101», смысл распределения доходности акций с положительной асимметрией заключается в том, что средняя доходность по всем акциям будет выше медианы (доходности, которая находится в середине распределения, при этом 50% акций показывают более позитивную динамику, а другие 50% – более негативную).
Что же это означает? Простыми словами, для того, чтобы просто сравнять свою доходность со средней доходностью всего рынка – а уж тем более превзойти ее – вы должны вложить средства в как можно большее количество компаний из крошечной группы лидеров с доходностью выше обычного. По словам Бессембиндера, «полученные результаты помогают объяснить, почему активные инвестиционные стратегии с плохим уровнем диверсификации чаще всего уступают средним показателям рынка».
Звучит довольно отрезвляюще, но и это еще не все: асимметрия при распределении доходности акций в будущем, вероятно, станет еще более положительной, чем в прошлом веке. Так происходит, поскольку рынки превращаются в то, что некоторые называют экономикой под лозунгом «победитель получает все».
Один очень показательный пример, который иллюстрирует всю эту эволюцию, проистекает из исследования, проведенного Кэтлин Кэйл из Университета Аризоны и Рене Штулз из Университета штата Огайо. Они измерили процент от общего дохода акций ста крупнейших американских публичных корпораций. В 1975 году этот показатель составлял 48,5%, в 1995 году немногим выше – 52,8%. Но в 2015 году он вырос до 84,2%.
Это просто удивительно. Результаты исследования показывают, что большую часть всей прибыли получает крошечная горстка фирм. А подавляющее большинство компаний вынуждено бороться за объедки, которые падают с праздничного стола этих мега-прибыльных корпораций.
Давайте сделаем основные выводы из всего вышесказанного – их будет два.
Первый вывод – не позволяйте страху под названием «упущенная возможность» затуманить ваш разум, когда вы сталкиваетесь с новостями о победителях этого этого года, будь то акции, ETF или фонды коллективных инвестиций.
Журналисты очень любят писать об этом, особенно в декабре и январе, так что в ближайшие недели будьте готовы к наплыву информации. Но эти истории вряд ли имеют большее отношение к вашей долгосрочной инвестиционной стратегии, чем чтение о том, кто выиграл последнюю лотерею.
Второй вывод звучит так – для большинства из нас индексные фонды являются наиболее предпочтительным инвестиционным продуктом для получения доступа к фондовому рынку.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба