17 апреля 2009 Пилгрим Эссет Менеджмент
Затормаживание роста цен на нефть, снижение корреляции, рост неблагополучных кредитов свидетельствуют о степени давления на российский рынок.
После стремительного роста фондовых рынков проявление пессимизма кажется неуместным, и все же нас охватывает беспокойство. Несмотря на то, что оценка участниками рынка перспектив движения цен по-прежнему оптимистичная, график риска не улучшился; рано или поздно опасность положения отразится на настроении рынков. На текущих уровнях разумно фиксировать прибыль, открывать новые позиции сейчас, как минимум, небезопасно.
С 9 марта индекс S&P 500 прибавил примерно 27%. В свою очередь индекс РТС с минимальных уровней увеличился на 60%. В феврале спрос на металл в Китае вырос и на сегодняшний день выглядит относительно стабильным. Но ситуация на российском рынке главным образом зависит от цен на нефть, которые, в свою очередь, следуют за американскими акциями.
В таком случае, российским инвесторам необходимо учитывать, что, несмотря на рост котировок американских акций, встречный ветер усиливается и, что более важно, корреляция между ценами на нефть и индексом S&P 500 нарушилась. Тучи сгущаются.
График 1: Индекс S&P 500, нефть WTI и индекс РТС с начала года
Корреляция двигает индекс РТС вперед, корреляция нарушается
Риски довлеют как над международным, так и над внутренним рынками. В глобальном масштабе нежелание инвесторов принимать на себя риски может проявляться экономически или корпоративно:
Goldman Sachs на днях, похоже, понизил свои ожидания по прибыли, но на сегодняшний день этот факт мало значит для рынков, поскольку финансовый сектор уже положил начало их росту. Как хорошо, что после череды разочарований на протяжении многих кварталов ключевой сектор может наконец-то отчитаться выше ожиданий, но такие факторы, как изменения в учетной политике и государственное субсидирование, рынки не забудут. Важнее то, что все остальные ведущие группы отраслей промышленности, вероятно, разочаруют как в отношении результатов, так и в отношении перспектив. 1-й квартал 2009 года был трудным, но 2-й не обещает значительных изменений.
Апрель принес больше негативных, чем позитивных новостей глобальной экономики. Да, Китай покупает металл и есть вероятность, что окажет поддержку рынкам экономическими данными, выходящими на этой неделе. Но экономические показатели США и апрельские индикаторы по-прежнему слабые. После того как Philips Electronics на днях столкнулся с отсутствием доходности по продажам в Европе, компания открыто выразила свою обеспокоенность перспективами розничной торговли. Федеральная резервная система США недавно понизила свои экономические ожидания и ждет начала восстановления лишь в 2010 году. Международное энергетическое агентство на прошлой неделе понизило прогноз спроса на нефть на 2009 год еще на миллион баррелей в день, факт, который кажется /и это понятно/ должен отразиться на ценах на нефть, что незамедлительно создаст угрозу российским акциям.
На внутреннем рынке ситуация выглядит не намного лучше. В экономическом отношении Россия проскользнула под давлением снизившихся: цен на нефть, спроса на металл и глобальной ликвидности. Пока, ей удавалось держаться в стороне от самого худшего кризиса благодаря реакции со стороны фискальных органов.
В перспективе, если глобальный спрос не начнет расти, России предстоит расходовать резервы. Не хотим сказать, что будет полный кризис, но Россия остается страной тесно связанной с мировой экономической торговлей, а состояние мировой экономики не обнадеживает. После экономических убытков, следующих за крахом Lehman, надеемся, что самая худшая корректировка глобального спроса уже позади, но не исключаем, что впереди возможна череда его очередных снижений.
Важно, что банковский сектор остается в центре внимания. На протяжении нескольких месяцев по реальной оценке объем неблагополучных кредитов составлял 10%, но теперь показатель может быть пересмотрен. Безусловно, в какой-то степени эта игра нацелена на то, чтобы добиться создания так называемого "плохого" банка, чтобы "слить" убытки государству. Но реальность будет зависеть от состояния глобальной экономики и широкого спроса на сырье.
На сегодняшний день российский рынок, кажется, сохраняет динамику ралли. Но рост котировок прошел период фундаментально обоснованного восстановления рынка благодаря стабилизации рубля. Глобальные перспективы по-прежнему непростые и хорошо бы инвесторам в текущей ситуации снижать, а не увеличивать степень риска.
На этой неделе определяющими факторами рынка будут: выступление ФРС США, выход статистических данных и отчетности по прибыли в Китае, в пятницу отчитаются Citigroup и General Electric – можно будет больше узнать о ситуации, как в США, так и глобальной. Дальнейшие прибыли, конечно, возможны, но соображения осторожности и благоразумия диктуют необходимость больше следить за фундаментальными показателями, чем за настроением рынка, которое меньше поддается количественному выражению и менее надежно
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311026159_logo.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
После стремительного роста фондовых рынков проявление пессимизма кажется неуместным, и все же нас охватывает беспокойство. Несмотря на то, что оценка участниками рынка перспектив движения цен по-прежнему оптимистичная, график риска не улучшился; рано или поздно опасность положения отразится на настроении рынков. На текущих уровнях разумно фиксировать прибыль, открывать новые позиции сейчас, как минимум, небезопасно.
С 9 марта индекс S&P 500 прибавил примерно 27%. В свою очередь индекс РТС с минимальных уровней увеличился на 60%. В феврале спрос на металл в Китае вырос и на сегодняшний день выглядит относительно стабильным. Но ситуация на российском рынке главным образом зависит от цен на нефть, которые, в свою очередь, следуют за американскими акциями.
В таком случае, российским инвесторам необходимо учитывать, что, несмотря на рост котировок американских акций, встречный ветер усиливается и, что более важно, корреляция между ценами на нефть и индексом S&P 500 нарушилась. Тучи сгущаются.
График 1: Индекс S&P 500, нефть WTI и индекс РТС с начала года
Корреляция двигает индекс РТС вперед, корреляция нарушается
Риски довлеют как над международным, так и над внутренним рынками. В глобальном масштабе нежелание инвесторов принимать на себя риски может проявляться экономически или корпоративно:
Goldman Sachs на днях, похоже, понизил свои ожидания по прибыли, но на сегодняшний день этот факт мало значит для рынков, поскольку финансовый сектор уже положил начало их росту. Как хорошо, что после череды разочарований на протяжении многих кварталов ключевой сектор может наконец-то отчитаться выше ожиданий, но такие факторы, как изменения в учетной политике и государственное субсидирование, рынки не забудут. Важнее то, что все остальные ведущие группы отраслей промышленности, вероятно, разочаруют как в отношении результатов, так и в отношении перспектив. 1-й квартал 2009 года был трудным, но 2-й не обещает значительных изменений.
Апрель принес больше негативных, чем позитивных новостей глобальной экономики. Да, Китай покупает металл и есть вероятность, что окажет поддержку рынкам экономическими данными, выходящими на этой неделе. Но экономические показатели США и апрельские индикаторы по-прежнему слабые. После того как Philips Electronics на днях столкнулся с отсутствием доходности по продажам в Европе, компания открыто выразила свою обеспокоенность перспективами розничной торговли. Федеральная резервная система США недавно понизила свои экономические ожидания и ждет начала восстановления лишь в 2010 году. Международное энергетическое агентство на прошлой неделе понизило прогноз спроса на нефть на 2009 год еще на миллион баррелей в день, факт, который кажется /и это понятно/ должен отразиться на ценах на нефть, что незамедлительно создаст угрозу российским акциям.
На внутреннем рынке ситуация выглядит не намного лучше. В экономическом отношении Россия проскользнула под давлением снизившихся: цен на нефть, спроса на металл и глобальной ликвидности. Пока, ей удавалось держаться в стороне от самого худшего кризиса благодаря реакции со стороны фискальных органов.
В перспективе, если глобальный спрос не начнет расти, России предстоит расходовать резервы. Не хотим сказать, что будет полный кризис, но Россия остается страной тесно связанной с мировой экономической торговлей, а состояние мировой экономики не обнадеживает. После экономических убытков, следующих за крахом Lehman, надеемся, что самая худшая корректировка глобального спроса уже позади, но не исключаем, что впереди возможна череда его очередных снижений.
Важно, что банковский сектор остается в центре внимания. На протяжении нескольких месяцев по реальной оценке объем неблагополучных кредитов составлял 10%, но теперь показатель может быть пересмотрен. Безусловно, в какой-то степени эта игра нацелена на то, чтобы добиться создания так называемого "плохого" банка, чтобы "слить" убытки государству. Но реальность будет зависеть от состояния глобальной экономики и широкого спроса на сырье.
На сегодняшний день российский рынок, кажется, сохраняет динамику ралли. Но рост котировок прошел период фундаментально обоснованного восстановления рынка благодаря стабилизации рубля. Глобальные перспективы по-прежнему непростые и хорошо бы инвесторам в текущей ситуации снижать, а не увеличивать степень риска.
На этой неделе определяющими факторами рынка будут: выступление ФРС США, выход статистических данных и отчетности по прибыли в Китае, в пятницу отчитаются Citigroup и General Electric – можно будет больше узнать о ситуации, как в США, так и глобальной. Дальнейшие прибыли, конечно, возможны, но соображения осторожности и благоразумия диктуют необходимость больше следить за фундаментальными показателями, чем за настроением рынка, которое меньше поддается количественному выражению и менее надежно
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311026159_logo.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter