3 февраля 2020 Invest Heroes
Главная беда вируса — необходимость в карантине миллионов людей. Из-за этого в Китае продлены каникулы до 10 февраля, что сильно бьет по ВВП: спрос на нефть в моменте -2-3 млн б/с, в среднем на квартал -0.5 млн б/с. Аналогично, спрос на металлы падает и медь -10% итд, итп (что логично — например в Ухане производят 1.7 млн авто в год и производства остановлены) Пока распространение продолжается быстро (хоть экспонента и слегка притухла): 17.3К vs 11.9К в пятницу, и пока темп не упал до 5-10% в сутки и менее, карантин отменять рано
Поддержка рынков от Китая пока выглядит лишь как фактор для отскока рынков на 1 день. Деньгами сейчас экономическую активность сложно поднять, поэтому мы не спешим говорить о том, что «все пройдет». Если локализация вируса затянется, почти точно последует вторая волна последствий, уже по всему миру и в экономике
Сырье и валюта
Сырьевые рынки сейчас однозначно под давлением и ещё неделю пока в Китае продолжается карантин я бы на них не смотрел — слишком много неопределенности.
Единственный рынок, где удар уже достаточно заметен — это рынок нефти: самолеты стали меньше летать, машины меньше ездить — так что спрос на нефть локально сильно упал и ОПЕК готовит заседание техкомитета 5-6 февраля. Учитывая масштаб бедствия, я полагаю, что будут приняты доп меры по сокращению добычи, но на краткий срок (например на квартал), чтобы обеспечить нормальное функционирование рынка.
Цены $56 по Brent исторически — «put зона». То, что дальние фьючерсы на нефть дошли практически до паритета с ближними (хотя исторически торгуются с дисконтом к споту), говорит о перепроданности рынка в моменте:
Учитывая, что в 1кв 2020 ВВП Китая с высокой долей вероятности не сможет вырасти, пострадают торговые партнеры Китая — например, Япония, Австралия и Европа. В итоге с учетом трений ЕС-Великобритания по торговле все больше рисков провала евро к доллару ниже 1.1. С другой стороны, поскольку сейчас евро — валюта фондирования, возможен шорт сквиз — инвесторы продадут активы и купят евро чтобы покрыть займы в этой валюте (уже видели это частично днем ранее).
Российский рубль торгуется в негативной динамике вместе с остальными валютами развивающихся стран. Драматическое падение нефти уже случилось, рубль реагировал меньшими темпами за счёт бюджетного правила и внутренние факторы поддержки выходят на первый план: сезонно сильный счёт текущих операций и нежелание локальных инвесторов паниковать позволят рублю сохранять сильные позиции на фоне других развивающихся валют
Рынок акций РФ
Пока что мы не сторонники покупок, продолжаем придерживаться тактики long/short.
На фоне снижения цен на металлы начал заметно корректироваться ГМК Норникель, логично ожидать продолжения коррекции по металлургам и производителям угля
Газпром выглядит уже адекватным для покупок, но вплне возможно даст цену ещё лучше
Защитными секторами остаются электрогенерация и ритейл, золотодобыча (хотя в последней краткосрочный upside уже во многом исчерпан)
В целом пока рано говорить о развороте. Полагаю, индекс будет двигаться «вправо»
Рынок облигаций РФ
Рынок ОФЗ в конце прошлой недели продолжил ощущать эффект реинвестирования после погашения выпуска 29011: рос спрос на короткие выпуски 26214, 26205 и выпуски с привязкой к Ruonia.
Инвесторы ждут продолжения снижения ключевой ставки ЦБ РФ и не готовы пока фиксировать прибыль в ОФЗ, но рублёвая цена на нефть снизилась почти на 17% с начала года, а волатильность в рубле заставляет некоторых нерезидентов подумывать о сворачивании carry-trade позиций. Многое будет зависеть от дальнейшей динамики инфляции и комментариев регулятора по внешним шокам на заседании в ближайшую пятницу
Корпоративный сегмент упрямо не хочет корректироваться и продавцы решили занять выжидательную позицию, надеясь на скорый отскок рынков. Обороты значительно упали, поскольку многие покупатели хотят дополнительную премию на случай коррекции на рынке ОФЗ
Поддержка рынков от Китая пока выглядит лишь как фактор для отскока рынков на 1 день. Деньгами сейчас экономическую активность сложно поднять, поэтому мы не спешим говорить о том, что «все пройдет». Если локализация вируса затянется, почти точно последует вторая волна последствий, уже по всему миру и в экономике
Сырье и валюта
Сырьевые рынки сейчас однозначно под давлением и ещё неделю пока в Китае продолжается карантин я бы на них не смотрел — слишком много неопределенности.
Единственный рынок, где удар уже достаточно заметен — это рынок нефти: самолеты стали меньше летать, машины меньше ездить — так что спрос на нефть локально сильно упал и ОПЕК готовит заседание техкомитета 5-6 февраля. Учитывая масштаб бедствия, я полагаю, что будут приняты доп меры по сокращению добычи, но на краткий срок (например на квартал), чтобы обеспечить нормальное функционирование рынка.
Цены $56 по Brent исторически — «put зона». То, что дальние фьючерсы на нефть дошли практически до паритета с ближними (хотя исторически торгуются с дисконтом к споту), говорит о перепроданности рынка в моменте:
Учитывая, что в 1кв 2020 ВВП Китая с высокой долей вероятности не сможет вырасти, пострадают торговые партнеры Китая — например, Япония, Австралия и Европа. В итоге с учетом трений ЕС-Великобритания по торговле все больше рисков провала евро к доллару ниже 1.1. С другой стороны, поскольку сейчас евро — валюта фондирования, возможен шорт сквиз — инвесторы продадут активы и купят евро чтобы покрыть займы в этой валюте (уже видели это частично днем ранее).
Российский рубль торгуется в негативной динамике вместе с остальными валютами развивающихся стран. Драматическое падение нефти уже случилось, рубль реагировал меньшими темпами за счёт бюджетного правила и внутренние факторы поддержки выходят на первый план: сезонно сильный счёт текущих операций и нежелание локальных инвесторов паниковать позволят рублю сохранять сильные позиции на фоне других развивающихся валют
Рынок акций РФ
Пока что мы не сторонники покупок, продолжаем придерживаться тактики long/short.
На фоне снижения цен на металлы начал заметно корректироваться ГМК Норникель, логично ожидать продолжения коррекции по металлургам и производителям угля
Газпром выглядит уже адекватным для покупок, но вплне возможно даст цену ещё лучше
Защитными секторами остаются электрогенерация и ритейл, золотодобыча (хотя в последней краткосрочный upside уже во многом исчерпан)
В целом пока рано говорить о развороте. Полагаю, индекс будет двигаться «вправо»
Рынок облигаций РФ
Рынок ОФЗ в конце прошлой недели продолжил ощущать эффект реинвестирования после погашения выпуска 29011: рос спрос на короткие выпуски 26214, 26205 и выпуски с привязкой к Ruonia.
Инвесторы ждут продолжения снижения ключевой ставки ЦБ РФ и не готовы пока фиксировать прибыль в ОФЗ, но рублёвая цена на нефть снизилась почти на 17% с начала года, а волатильность в рубле заставляет некоторых нерезидентов подумывать о сворачивании carry-trade позиций. Многое будет зависеть от дальнейшей динамики инфляции и комментариев регулятора по внешним шокам на заседании в ближайшую пятницу
Корпоративный сегмент упрямо не хочет корректироваться и продавцы решили занять выжидательную позицию, надеясь на скорый отскок рынков. Обороты значительно упали, поскольку многие покупатели хотят дополнительную премию на случай коррекции на рынке ОФЗ
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба