Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
MMK: финансовые результаты за 4К19 по МСФО; НЕЙТРАЛЬНО или ПОЗИТИВНО » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

MMK: финансовые результаты за 4К19 по МСФО; НЕЙТРАЛЬНО или ПОЗИТИВНО

6 февраля 2020 Альфа-Капитал
MMK (MMK: LI; ВЫШЕ РЫНКА; РЦ $9,8/ГДР) вчера представила финансовые результаты за 4К19 и 2019 г. по МСФО. EBITDA соответствует консенсус-прогнозу рынка, а СДП значительно превзошел ожидания рынка на фоне высвобождения оборотного капитала. В 4К19 снизилась дебиторская задолженность и поступили авансы. За счет высвобождения оборотного капитала в размере $256 млн СДП за квартал составил $272 млн. 100% СДП за 4К19 компания направит на дивидендные выплаты, что соответствует высокому уровню дивидендной доходности примерно 3% (11,5% на годовой основе). Дата закрытия реестра будет объявлена дополнительно. Чистая денежная позиция ММК на конец 2019 г. по-прежнему находится в плюсе. Менеджмент ожидает рост цен на сталь и более стабильные цены на основные виды сырья в 1К20. MMK ранее уже сообщал об остановке Стана 2500 г/п на реконструкцию, что может привести к снижению объемов производства стали. Мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ или даже ПОЗИТИВНЫМИ для акций компании.
Между тем, мы хотели бы отметить улучшение ситуации на рынке стали – бенчмарки на горячекатаный рулон по февральским контрактам восстановились до $500/т. Неопределенность вокруг спроса на сталь в Китае в связи с эпидемией коронавируса в ближайшие 2-3 недели, на наш взгляд, сохранится. Начало строительного сезона в России остается главным позитивным драйвером для крупнейших российских производителей стали на внутреннем рынке. Мы также хотим отметить сильный спрос со стороны автопрома и поддержку российским ценам на сталь от импортных пошлин на оцинкованную сталь, поставляемую из Китая и Украины. Кроме того, Китай, завершив празднование Китайского Нового года, вступает в традиционный сезон пополнения запасов. Снижение цен на сырьевые товары на фоне опасений эпидемии коронавируса может поддержать спрос на материковом Китае.
Выдержки по итогам встречи ММК с аналитиками:
Выручка группы снизилась на 14% к/к до $1 722 млн
EBITDA значительно снизилась до $335 млн. В 4К19 стальной сегмент MMK “Турция” вышел на положительное значение показателя EBITDA.
Чистая прибыль за 4К19 составила $88 млн
Капиталовложения за 4К19 составили $241 млн, что соответствует графику реализации инвестиционных проектов. Капиталовложения в 1К20 ожидаются на уровне 4К19. Прогноз по капиталовложениям на 2020 г. составляет примерно $900 млн (+/- $20-30 млн).
В конце 2019 г. чистая денежная позиция составила $235 млн.
Чистая денежная позиция на конец 2019 г. составила $235 млн.
Авансы покупателей на сумму примерно $50-60 млн поступали, главным образом, на фоне пополнения запасов перед последующим повышением цен. В 1К20 мы ожидаем рост оборотного капитала. Отношение оборотного капитала к выручке по году должно сохраняться на традиционном для отрасли уровне 14-15%.
По ожиданиям компании цены на железную руду должны стабилизироваться на уровне $75-80 за тонну. Внутренние цены ММК на горячекатаный рулон в январе выросли на 2 000 руб. и еще на 2 000 руб. в феврале; как ожидается, в марте они не изменятся. Учитывая благоприятную конъюнктуру рынка, менеджмент не исключает сезонного повышения. Цены на оцинкованную сталь в марте могут вырасти на 3% с текущих уровней.
С точки зрения ассортимента можно ожидать, что продажи труб снизятся по истечении контракта с Газпромом.
По итогам завершения реконструкции Стана 2 500 сталелитейные мощности компании увеличатся на 1,5 млн т. По ожиданиям менеджмента, возобновление производства на стане будет достаточно агрессивным, что позволит нагнать объемы производства по году.
По прогнозу компании, себестоимость слябов в перспективе снизится на $3-5 (в 4К19 она составила $283/тонну).
По мнению ММК, внутренний спрос на сталь в России вырастет на 2% без учета эффекта от реализации нацпроектов.