7 февраля 2020 БКС Экспресс
ЦБ РФ по итогам январского заседания понизил ключевую ставку на 0,25 б.п. — до 6%. По итогам заседания глава Банка России Эльвира Набиуллина провела пресс-конференцию, где рассказала об ожиданиях и планах регулятора в этом году.
Об инфляции
Годовая инфляция в I квартале 2020 г. составит около 2%, затем она начнет постепенно повышаться, сообщила председатель Эльвира Набиуллина.
«В I квартале годовая инфляция, по нашей оценке, составит около 2%. В середине года она начнет повышаться, постепенно возвращаясь к цели. На конец 2020 года мы сохраняем прогноз инфляции 3,5–4%», — отметила она.
Дезинфляционное влияние изменения курса рубля в 2020 г. будет исчерпано в I полугодии, полагает глава Банка России Эльвира Набиуллина.
«В прошлом году рубль существенно укрепился, и сейчас все еще проявляется накопленный эффект этого укрепления. Даже с учетом колебаний в январе рубль остается более крепким, чем год назад. В первом полугодии эффект прошлогоднего изменения валютного курса и его дезинфляционное влияние будут исчерпаны», —сказала она.
По ее словам, во второй половине прошлого года наблюдалось оживление внутреннего спроса, внешний спрос оставался весьма слабым, что в том числе привело к снижению объема экспорта.
«При этом динамика внутреннего спроса была очень неравномерной в течение 2019 г.", — пояснила председатель Банка России. По ее словам, слабый спрос первого полугодия отразился на быстром замедлении инфляции до текущего низкого уровня.
«Начавшееся во втором полугодии оживление внутреннего спроса и его дальнейшее ускорение в этом году станут основным фактором возвращения инфляции к цели», — отметила глава ЦБ.
О ставке
Ключевая ставка может находиться ниже границы нейтрального диапазона. Сам диапазон нейтральности ставки еще предстоит уточнять, но для этого нужно время, потому что пока данных недостаточно.
«С учетом сегодняшнего решения по ставке мы достигли нижней границы диапазона 6-7%, который мы рассматриваем как нейтральный при целевой инфляции вблизи 4%», — сказала Набиуллина.
Она подчеркнула, что сам по себе показатель нейтральной ставки «он напрямую не наблюдается, он условный, приблизительный, расчетный». Кроме того, со временем он может меняться под влиянием различных факторов, отметила глава ЦБ РФ.
«Нам еще предстоит оценивать и, возможно, уточнять этот диапазон. Пока данных для этого объективно недостаточно. Для этого требуется более длительное время, возможно, даже не один год», — добавила Набиуллина.
«Но что важно отметить сейчас, когда ключевая ставка находится на нижней границе оцененного нами диапазона нейтральности: эти границы - ни верхние, ни нижние - никоим образом не задают пределы для возможного движения ключевой ставки вверх или вниз. Если этого будет требовать наша оценка инфляции и экономической ситуации - ключевая ставка может находиться ниже границы нейтрального диапазона. Это будет означать мягкую денежно-кредитную политику», — пояснила глава Банка России.
Когда инфляция заметно отклонялась вверх от 4%, ЦБ РФ длительное время сохранял ключевую ставку выше верхней границы этого нейтрального диапазона, напомнила Набиуллина.
«Мы допускаем возможность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях, если сочтем это необходимым для возвращения инфляции к целям вблизи 4%, — резюмировала глава ЦБ.
Пик эффекта от уже принятых ЦБ РФ решений по снижению ставки придется на III-IV кварталы 2020 г.
«Сегодня шестое уже решение, поэтому будет накопленный эффект. Мы видим, что скорее всего, пик, скажем так, эффекта от принятых до сегодняшнего дня решений придется на второе полугодие этого года, на III-IV квартал», — сказала Набиуллина.
Она пояснила, что «это нормальное действие механизма трансмиссии и денежно-кредитной политики».
Набиуллина пояснила, что адаптация бюджетной и денежно-кредитной политики России после кризиса 2014 г. завершена. Сейчас можно говорить о стимулирующей бюджетной политике.
О влиянии коронавируса
Банк России оценивает влияние эпидемии коронавируса на экономику РФ как незначительное.
«Ситуация с коронавирусом отражается как на экономике активных стран, так и на мире в целом. Если говорить о России, то влияние на нашу экономику в текущий момент мы оцениваем как незначительное», — сообщила глава ЦБ.
Курс рубля умеренно отреагировал на снижение цен на нефть и повышенную волатильность на финансовых рынках. Спрогнозировать его дальнейший эффект пока невозможно, все будет зависеть от продолжительности эпидемии, добавила Набиуллина.
Однако коронавирус стал новым фактором неопределенности для инфляции, отмечает председатель ЦБ. С ним могут быть связаны как дезинфляционные, так и проинфляционные риски. Ухудшение ситуации с коронавирусом может привести к росту волатильности на финансовых и товарных рынках, оттоку капитала и давлению на валюты развивающихся стран, что имеет проинфляционное влияние, пояснила она. При этом ухудшение мировой экономики на этом фоне, снижение внешнего спроса и замедление инфляции в странах-партнерах может стать дезинфляционным фактором.
В целом, по словам главы ЦБ, на мировую экономику коронавирус окажет влияние наряду с ходом торговых переговоров США и Китая.
«На наш взгляд, на мировую экономику может повлиять ход следующей фазы торговых переговоров, а также дальнейшей развитие ситуации с коронавирусом», — сказала Набиуллина.
О ВВП
В 2019 году ВВП вырос на 1,3% — это верхняя граница нашего прогнозного интервала. Рост внутреннего потребления оказался несколько выше наших ожиданий, в то время как внешний спрос — слабее.
«Как я уже отметила, основной рост спроса и других индикаторов экономической активности пришелся на второе полугодие прошлого года, в том числе в связи с ускоренным исполнением бюджета, — сообщила Эльвира Набиуллина. — Наш взгляд на 2020 г. и среднесрочный прогноз в целом на этом заседании Совет директоров сохранил практически неизменным. В этом году темп экономического роста будет выше, чем в прошлом, и составит 1,5–2%. Это также будет фактором возвращения инфляции к цели. Мы ожидаем сохранения темпа роста потребления домашних хозяйств и значительного ускорения роста инвестиций. Влияние бюджетных мер на прогноз может быть уточнено после внесения Правительством пакета поправок в бюджет. В части внешнего спроса в прогнозе заложен рост экспорта после его снижения в прошлом году. Но в целом его динамику будут сдерживать умеренные темпы роста мировой экономики».
О покупках валюты
Банк России продолжает обсуждать механизм увязки покупок валюты с инвестициями Фонда национального благосостояния (ФНБ).
«Что касается увязки наших покупок валюты с использованием средств ФНБ: мы в тесном контакте с Минфином России продолжаем обсуждать этот механизм», — сказала она, добавив, что ЦБ РФ обязательно об этом объявит, но только после того, как сам механизм будет отражен в законодательстве.
«Уверяю вас в том, что мы заинтересованы, чтобы это было прозрачно для рынка, чтобы этот механизм имел наименьшее влияние на динамику финансовых рынков», — отметила глава регулятора.
«Когда начнутся эти траты? На наш взгляд, да, наверно, ближе к середине этого года, вряд ли раньше», — добавила она.
Об инфляции
Годовая инфляция в I квартале 2020 г. составит около 2%, затем она начнет постепенно повышаться, сообщила председатель Эльвира Набиуллина.
«В I квартале годовая инфляция, по нашей оценке, составит около 2%. В середине года она начнет повышаться, постепенно возвращаясь к цели. На конец 2020 года мы сохраняем прогноз инфляции 3,5–4%», — отметила она.
Дезинфляционное влияние изменения курса рубля в 2020 г. будет исчерпано в I полугодии, полагает глава Банка России Эльвира Набиуллина.
«В прошлом году рубль существенно укрепился, и сейчас все еще проявляется накопленный эффект этого укрепления. Даже с учетом колебаний в январе рубль остается более крепким, чем год назад. В первом полугодии эффект прошлогоднего изменения валютного курса и его дезинфляционное влияние будут исчерпаны», —сказала она.
По ее словам, во второй половине прошлого года наблюдалось оживление внутреннего спроса, внешний спрос оставался весьма слабым, что в том числе привело к снижению объема экспорта.
«При этом динамика внутреннего спроса была очень неравномерной в течение 2019 г.", — пояснила председатель Банка России. По ее словам, слабый спрос первого полугодия отразился на быстром замедлении инфляции до текущего низкого уровня.
«Начавшееся во втором полугодии оживление внутреннего спроса и его дальнейшее ускорение в этом году станут основным фактором возвращения инфляции к цели», — отметила глава ЦБ.
О ставке
Ключевая ставка может находиться ниже границы нейтрального диапазона. Сам диапазон нейтральности ставки еще предстоит уточнять, но для этого нужно время, потому что пока данных недостаточно.
«С учетом сегодняшнего решения по ставке мы достигли нижней границы диапазона 6-7%, который мы рассматриваем как нейтральный при целевой инфляции вблизи 4%», — сказала Набиуллина.
Она подчеркнула, что сам по себе показатель нейтральной ставки «он напрямую не наблюдается, он условный, приблизительный, расчетный». Кроме того, со временем он может меняться под влиянием различных факторов, отметила глава ЦБ РФ.
«Нам еще предстоит оценивать и, возможно, уточнять этот диапазон. Пока данных для этого объективно недостаточно. Для этого требуется более длительное время, возможно, даже не один год», — добавила Набиуллина.
«Но что важно отметить сейчас, когда ключевая ставка находится на нижней границе оцененного нами диапазона нейтральности: эти границы - ни верхние, ни нижние - никоим образом не задают пределы для возможного движения ключевой ставки вверх или вниз. Если этого будет требовать наша оценка инфляции и экономической ситуации - ключевая ставка может находиться ниже границы нейтрального диапазона. Это будет означать мягкую денежно-кредитную политику», — пояснила глава Банка России.
Когда инфляция заметно отклонялась вверх от 4%, ЦБ РФ длительное время сохранял ключевую ставку выше верхней границы этого нейтрального диапазона, напомнила Набиуллина.
«Мы допускаем возможность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях, если сочтем это необходимым для возвращения инфляции к целям вблизи 4%, — резюмировала глава ЦБ.
Пик эффекта от уже принятых ЦБ РФ решений по снижению ставки придется на III-IV кварталы 2020 г.
«Сегодня шестое уже решение, поэтому будет накопленный эффект. Мы видим, что скорее всего, пик, скажем так, эффекта от принятых до сегодняшнего дня решений придется на второе полугодие этого года, на III-IV квартал», — сказала Набиуллина.
Она пояснила, что «это нормальное действие механизма трансмиссии и денежно-кредитной политики».
Набиуллина пояснила, что адаптация бюджетной и денежно-кредитной политики России после кризиса 2014 г. завершена. Сейчас можно говорить о стимулирующей бюджетной политике.
О влиянии коронавируса
Банк России оценивает влияние эпидемии коронавируса на экономику РФ как незначительное.
«Ситуация с коронавирусом отражается как на экономике активных стран, так и на мире в целом. Если говорить о России, то влияние на нашу экономику в текущий момент мы оцениваем как незначительное», — сообщила глава ЦБ.
Курс рубля умеренно отреагировал на снижение цен на нефть и повышенную волатильность на финансовых рынках. Спрогнозировать его дальнейший эффект пока невозможно, все будет зависеть от продолжительности эпидемии, добавила Набиуллина.
Однако коронавирус стал новым фактором неопределенности для инфляции, отмечает председатель ЦБ. С ним могут быть связаны как дезинфляционные, так и проинфляционные риски. Ухудшение ситуации с коронавирусом может привести к росту волатильности на финансовых и товарных рынках, оттоку капитала и давлению на валюты развивающихся стран, что имеет проинфляционное влияние, пояснила она. При этом ухудшение мировой экономики на этом фоне, снижение внешнего спроса и замедление инфляции в странах-партнерах может стать дезинфляционным фактором.
В целом, по словам главы ЦБ, на мировую экономику коронавирус окажет влияние наряду с ходом торговых переговоров США и Китая.
«На наш взгляд, на мировую экономику может повлиять ход следующей фазы торговых переговоров, а также дальнейшей развитие ситуации с коронавирусом», — сказала Набиуллина.
О ВВП
В 2019 году ВВП вырос на 1,3% — это верхняя граница нашего прогнозного интервала. Рост внутреннего потребления оказался несколько выше наших ожиданий, в то время как внешний спрос — слабее.
«Как я уже отметила, основной рост спроса и других индикаторов экономической активности пришелся на второе полугодие прошлого года, в том числе в связи с ускоренным исполнением бюджета, — сообщила Эльвира Набиуллина. — Наш взгляд на 2020 г. и среднесрочный прогноз в целом на этом заседании Совет директоров сохранил практически неизменным. В этом году темп экономического роста будет выше, чем в прошлом, и составит 1,5–2%. Это также будет фактором возвращения инфляции к цели. Мы ожидаем сохранения темпа роста потребления домашних хозяйств и значительного ускорения роста инвестиций. Влияние бюджетных мер на прогноз может быть уточнено после внесения Правительством пакета поправок в бюджет. В части внешнего спроса в прогнозе заложен рост экспорта после его снижения в прошлом году. Но в целом его динамику будут сдерживать умеренные темпы роста мировой экономики».
О покупках валюты
Банк России продолжает обсуждать механизм увязки покупок валюты с инвестициями Фонда национального благосостояния (ФНБ).
«Что касается увязки наших покупок валюты с использованием средств ФНБ: мы в тесном контакте с Минфином России продолжаем обсуждать этот механизм», — сказала она, добавив, что ЦБ РФ обязательно об этом объявит, но только после того, как сам механизм будет отражен в законодательстве.
«Уверяю вас в том, что мы заинтересованы, чтобы это было прозрачно для рынка, чтобы этот механизм имел наименьшее влияние на динамику финансовых рынков», — отметила глава регулятора.
«Когда начнутся эти траты? На наш взгляд, да, наверно, ближе к середине этого года, вряд ли раньше», — добавила она.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба