7 февраля 2020 ITI Capital Луцко Искандер
ЦБ снизил ставку и планирует это делать дальше (мы ждем еще три снижения в этом году — до 5,25%)
Банк России принял решение о снижении ставки, как и ожидалось согласно нашему прогнозу, на фоне более резкого замедления фактической инфляции (годовая инфляция в январе составила 2,4%). ЦБ отмечает, что ожидания населения и бизнеса остаются умеренными. В целом ЦБ придерживается нейтральной политики, так как сохраняет прогноз по инфляции на 2020 г. (3,5-4%), но в пресс-релизе регулятора присутствуют признаки мягкой риторики, указывающие на краткосрочные риски дезинфляции.
Ключевая ставка опустилась до минимума с марта 2014 г. (досанкционный уровень). Инфляция обновила исторический минимум. По оценкам Банка России, реализация заявленных в январе дополнительных социальных мер не окажет существенного проинфляционного влияния.
Факторы в пользу дальнейшего замедления инфляции:
ЦБ отмечает, что замедление инфляции происходит быстрее, чем прогнозировалось на фоне замедления потребкредитования и снижения в годовых темпах роста цен на продовольственные и непродовольственные товары
При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседания
Мы ожидаем снижения на заседании 20 марта 2020 г.
Скорее всего ставку снизят на 25 б.п., до 5,75%, если не ухудшится ситуация на глобальных рынках, на заседании 24 июля — до 5,5% и 18 декабря — до 5,25%
До конца года видим еще два снижения — до 5,25% в случае сохранения базового сценария замедления инфляции и без существенного замедления глобальной экономики
Риски, связанные с торговыми спорами, несколько снизились
Факторы в пользу роста инфляции:
Не исключены риски разворота тенденций на рынке продовольствия, учитывая, что соотношение временных и постоянных факторов на этом рынке сложно оценить
Наряду с этим, реализованное смягчение денежно-кредитной политики может оказать более существенное повышательное влияние на инфляцию, чем оценивает Банк России
Сохраняется риск дальнейшего замедления мировой экономики, в том числе ввиду геополитических факторов, усиления волатильности на мировых товарных и финансовых рынках, что может оказать влияние на курсовые и инфляционные ожидания
Дополнительный фактор неопределенности в ближайших кварталах — ситуация с коронавирусом
По оценкам Банка России, реализация заявленных в январе дополнительных социальных мер не окажет существенного проинфляционного влияния. При этом в течение 2020 г. на динамику инфляции будет влиять график исполнения бюджетных расходов.
Отношение инфляции к ключевой ставке
-774.png)
Банк России принял решение о снижении ставки, как и ожидалось согласно нашему прогнозу, на фоне более резкого замедления фактической инфляции (годовая инфляция в январе составила 2,4%). ЦБ отмечает, что ожидания населения и бизнеса остаются умеренными. В целом ЦБ придерживается нейтральной политики, так как сохраняет прогноз по инфляции на 2020 г. (3,5-4%), но в пресс-релизе регулятора присутствуют признаки мягкой риторики, указывающие на краткосрочные риски дезинфляции.
Ключевая ставка опустилась до минимума с марта 2014 г. (досанкционный уровень). Инфляция обновила исторический минимум. По оценкам Банка России, реализация заявленных в январе дополнительных социальных мер не окажет существенного проинфляционного влияния.
Факторы в пользу дальнейшего замедления инфляции:
ЦБ отмечает, что замедление инфляции происходит быстрее, чем прогнозировалось на фоне замедления потребкредитования и снижения в годовых темпах роста цен на продовольственные и непродовольственные товары
При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседания
Мы ожидаем снижения на заседании 20 марта 2020 г.
Скорее всего ставку снизят на 25 б.п., до 5,75%, если не ухудшится ситуация на глобальных рынках, на заседании 24 июля — до 5,5% и 18 декабря — до 5,25%
До конца года видим еще два снижения — до 5,25% в случае сохранения базового сценария замедления инфляции и без существенного замедления глобальной экономики
Риски, связанные с торговыми спорами, несколько снизились
Факторы в пользу роста инфляции:
Не исключены риски разворота тенденций на рынке продовольствия, учитывая, что соотношение временных и постоянных факторов на этом рынке сложно оценить
Наряду с этим, реализованное смягчение денежно-кредитной политики может оказать более существенное повышательное влияние на инфляцию, чем оценивает Банк России
Сохраняется риск дальнейшего замедления мировой экономики, в том числе ввиду геополитических факторов, усиления волатильности на мировых товарных и финансовых рынках, что может оказать влияние на курсовые и инфляционные ожидания
Дополнительный фактор неопределенности в ближайших кварталах — ситуация с коронавирусом
По оценкам Банка России, реализация заявленных в январе дополнительных социальных мер не окажет существенного проинфляционного влияния. При этом в течение 2020 г. на динамику инфляции будет влиять график исполнения бюджетных расходов.
Отношение инфляции к ключевой ставке
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба