20 апреля 2009 Финмаркет
Динамика курса рубля снова становится неоднозначной. В понедельник бавалютная корзина (включает $0,55 и EUR 0,45), с утра находившаяся вблизи уровня 38,05 рубля (минимум с января текущего года, т.е. более чем за 2 с половиной месяца) во второй половине дня подскочила до 38,2-38,4 рубля. Доллар при этом поднялся до 33,8 рубля, а евро вернулся к пятничному уровню 43,8 рубля (утром евро проваливался ниже 43,6 рубля).
Скачок не настолько велик, чтобы говорить о смене тенденции. Тенденция же вот уже около 2-х месяцев однозначно позитивна для российской валюты. Еще в начале марта корзина приближалась к уровню 41 рубль - верхней границе долгосрочного диапазона, обозначенного ЦБ РФ. А сейчас, когда близится к концу апрель, корзина опустилась почти до 38 рублей - на 7 с лишним процентов ниже, чем в пиковые моменты.
И многие эксперты считают, что у рубля есть еще потенциал укрепления. Так, в понедельник стало известно, что аналитики крупнейшего британского банка HSBC прогнозируют рост курса рубля еще на 3%. По их расчетам, в ближайшее время рубль может вырасти к бивалютной корзине на 3%, корзина при этом достигнет 36,9 руб.
При этом эксперты полагают, что рубль укрепится относительно доллара США до 31,1 руб./$1 и снизится относительно евро до 45 руб./ EUR1. "Инвесторы сейчас стали предпочитать рубль, делая ставку на его рост", - отмечают аналитики HSBC.
Отметим на всякий случай, что детализация прогноза от HSBC в отношении рубля к ведущим мировым валютам показывает, что этот прогноз не слишком согласуется с сегодняшней реальностью. Чтобы оказались выдержаны соотношения 31,1 руб./$1 и 45 руб./ EUR1, надо, чтобы евро сильно вырос к доллару и достиг уровня $1,447 - и это при том, что евро в последнее время плавно отступает к доллару и на торгах в понедельник отступал до $1,295, минимума более чем за месяц.
Но для российских участников рынка, пожалуй, более важна содержательная оценка HSBC: ведь они уже давно могут работать на рынке, исходя из ориентиров для рубля именно к бивалютной корзине (для этого надо вести позицию в отношении агрегата, составленного из двух валют пропорционально их долям к корзине). Если оценка банка верна, то надо продавать и доллар, и евро.
Данная логика не нова, ей вовсю пользовались участники рынка в предшествующий период. Основное обоснование - преобладающие валютные продажи от экспортеров, а также всех тех, кому надо было платить налоги в конце апреля.
Еще один аргумент в пользу игры на повышение рубля к корзине - успокаивающие высказывания руководителей ЦБ РФ, Сергея Игнатьева и Алексея Улюкаева: последний говорил, что период роста рубля будет гораздо более длительным, чем его снижение в начале года.
Однако есть и аргументы противоположного рода. Как ни парадоксально, относятся эти аргументы также к позиции ЦБ РФ. Дело в том, что Банку России разумно обеспечивать плавность колебаний валютного курса, а потому совершенно невыгодно допускать слишком сильное укрепление рубля. Ведь укрепившись, рубль, во-первых, снова окажется тормозом для роста экономики: российские товары, получившие после девальвации шанс приобрести конкурентоспособность, снова окажутся дороже зарубежных аналогов.
А во вторых, слишком сильное укрепление рубля создаст запас для нового резкого падения в случае, если вдруг ситуация ухудшится. Если вдруг нефть и фондовые рынки снова начнут падать, то рубль может резко обесцениться до верхней границы коридора ЦБ РФ, т.е. до 41 рубля. Быстрое движение масштабом более 7%, хоть и не создаст панику, все же будет довольно болезненным для тех, кто только-только стал переводить свои запасы в рубли.
Поэтому рынок и ждет коррекции: коррекции бивалютной корзины вверх, а рубля, соответственно, вниз. А возможности для более устойчивого роста рубля могут возникнуть не раньше, чем тогда, когда отечественная экономика продемонстрирует, что выбирается из кризиса.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Скачок не настолько велик, чтобы говорить о смене тенденции. Тенденция же вот уже около 2-х месяцев однозначно позитивна для российской валюты. Еще в начале марта корзина приближалась к уровню 41 рубль - верхней границе долгосрочного диапазона, обозначенного ЦБ РФ. А сейчас, когда близится к концу апрель, корзина опустилась почти до 38 рублей - на 7 с лишним процентов ниже, чем в пиковые моменты.
И многие эксперты считают, что у рубля есть еще потенциал укрепления. Так, в понедельник стало известно, что аналитики крупнейшего британского банка HSBC прогнозируют рост курса рубля еще на 3%. По их расчетам, в ближайшее время рубль может вырасти к бивалютной корзине на 3%, корзина при этом достигнет 36,9 руб.
При этом эксперты полагают, что рубль укрепится относительно доллара США до 31,1 руб./$1 и снизится относительно евро до 45 руб./ EUR1. "Инвесторы сейчас стали предпочитать рубль, делая ставку на его рост", - отмечают аналитики HSBC.
Отметим на всякий случай, что детализация прогноза от HSBC в отношении рубля к ведущим мировым валютам показывает, что этот прогноз не слишком согласуется с сегодняшней реальностью. Чтобы оказались выдержаны соотношения 31,1 руб./$1 и 45 руб./ EUR1, надо, чтобы евро сильно вырос к доллару и достиг уровня $1,447 - и это при том, что евро в последнее время плавно отступает к доллару и на торгах в понедельник отступал до $1,295, минимума более чем за месяц.
Но для российских участников рынка, пожалуй, более важна содержательная оценка HSBC: ведь они уже давно могут работать на рынке, исходя из ориентиров для рубля именно к бивалютной корзине (для этого надо вести позицию в отношении агрегата, составленного из двух валют пропорционально их долям к корзине). Если оценка банка верна, то надо продавать и доллар, и евро.
Данная логика не нова, ей вовсю пользовались участники рынка в предшествующий период. Основное обоснование - преобладающие валютные продажи от экспортеров, а также всех тех, кому надо было платить налоги в конце апреля.
Еще один аргумент в пользу игры на повышение рубля к корзине - успокаивающие высказывания руководителей ЦБ РФ, Сергея Игнатьева и Алексея Улюкаева: последний говорил, что период роста рубля будет гораздо более длительным, чем его снижение в начале года.
Однако есть и аргументы противоположного рода. Как ни парадоксально, относятся эти аргументы также к позиции ЦБ РФ. Дело в том, что Банку России разумно обеспечивать плавность колебаний валютного курса, а потому совершенно невыгодно допускать слишком сильное укрепление рубля. Ведь укрепившись, рубль, во-первых, снова окажется тормозом для роста экономики: российские товары, получившие после девальвации шанс приобрести конкурентоспособность, снова окажутся дороже зарубежных аналогов.
А во вторых, слишком сильное укрепление рубля создаст запас для нового резкого падения в случае, если вдруг ситуация ухудшится. Если вдруг нефть и фондовые рынки снова начнут падать, то рубль может резко обесцениться до верхней границы коридора ЦБ РФ, т.е. до 41 рубля. Быстрое движение масштабом более 7%, хоть и не создаст панику, все же будет довольно болезненным для тех, кто только-только стал переводить свои запасы в рубли.
Поэтому рынок и ждет коррекции: коррекции бивалютной корзины вверх, а рубля, соответственно, вниз. А возможности для более устойчивого роста рубля могут возникнуть не раньше, чем тогда, когда отечественная экономика продемонстрирует, что выбирается из кризиса.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу