28 февраля 2020 БКС Экспресс | MSCI Emerging Markets (EM) | USD|RUB | S&P 500 (GSPC) Карпунин Василий
Итоги торгов 27.02
Индекс МосБиржи: 3017,42 п. (-3,37%)
Индекс РТС: 1386,20 п. (-5,13%)
В мире
Масштабная распродажа на мировых фондовых площадках продолжается. В четверг скорость падения рынков только лишь ускорилась на высоких оборотах. Главным образом паника идет с американских индексов, которые для многих инвесторов выступают бенчмарком, отражающим общие настроения. А вот спрос на гособлигации США растет. Доходность 10 и 30–летних гособлигаций (US Treasuries) опустилась на новые исторические минимумы.
Опасения по поводу последствий коронавируса спровоцировали цепную реакцию, когда новые продажи способствуют появлению еще большего количества желающих зафиксировать позиции. Плюс добавляется фактор срабатывания стоп-заявок и маржин-коллов, а также эффект из-за оттока инвесторов из пассивных фондов управления. Невольно вспоминаются события так называемого «Flash Crash» в 2010 г., когда из-за торговых алгоритмов крупных участников и высокочастотной торговли (HFT) случился обвал без поддержки соответствующим негативным фоном.
Накануне ключевые индексы США потеряли около 4,5%. Локальная попытка отскока в течение сессии не привела к результату — к концу дня рынок опустился на новые минимумы. Падение S&P 500 продолжается уже шесть сессий подряд. За это время с максимальных уровней котировки упали на 12%. Темпы падения — самые высокие со времен финансового кризиса 2008 г.
Так называемый «Индекс страха» (VIX) на рынке США подскочил до максимальных значений с 2015 г.
Максимальная паника среди инвесторов и управляющих формируется не на рынке Китая, в котором новым вирусом заразилось около 80 тыс. человек, а именно в США. Это достаточно просто доказать: можно построить график соотношения индексов MSCI USA и MSCI World ex. USA (без США). С 2007–2008 гг. этот индикатор устойчиво снижался, указывая на опережающую динамику американского рынка акций по отношению к общемировой. Но сейчас мы видим обратную ситуацию. Соотношение индексов резко начало расти.
Столь мощное падение рынка США, воспринимающегося в качестве одного из самых стабильных в мире, само по себе формирует негативный сентимент на других площадках. Это важный момент проявления некоторой рыночной неэффективности. Другими словами, если S&P 500 по каким-то причинам в течение недели стоял бы на месте, то масштаб бегства инвесторов с других фондовых площадок был бы кратно меньше.
Ситуация подогревается попутным снижением прогнозов различных экспертов и институтов по темпам экономического роста в развитых странах и мире в целом. Кроме того, крупные компании одна за другой сообщают о негативных последствиях эпидемии, которая приводит к падению продаж и финансовых показателей. По мнению аналитиков Bank of America, 2020 год станет для мировой экономики худшим со времени окончания глобального экономического кризиса в 2009 г. Темпы роста ВВП упадут до 2,8%, тогда как за последние десять лет они ни разу не снижались ниже 3%.
Учитывая тот факт, что вчерашнее закрытие рынка акций США прошло на минимумах, риски спуска еще ниже сохраняются. Сегодня с утра фьючерсы на S&P 500 попытались незначительно отскочить, однако это не является важным индикатором, учитывая текущую волатильность. Настроения меняются очень быстро.
В сложившейся ситуации важные технические уровни поддержки могут проходиться без существенных остановок, так что уверенно выделить какой-то уровень для разворота того же S&P 500 сейчас сложно. Достаточно посмотреть на пробой традиционной динамической поддержки 200-дневной скользящей средней — ее вчера вообще не заметили и прошли сверху вниз.
Можно лишь отметить, что технические индикаторы сейчас показывают критическую перепроданность, поэтому отскок в ближайшее время весьма вероятен.
Определяющим моментом для мировых рынков останется тема распространения коронавируса. Позитивным драйвером для улучшения настроений могло бы стать снижение темпов роста заболеваемости за пределами КНР.
Рынок нефти
Нефтяные котировки находятся в общем негативном тренде со всем фондовым рынком в целом. В четверг фьючерсы Brent опустились еще на 2,3%. Сегодня на ICE и CME последний день обращения апрельских контрактов. Следующие майские фьючерсы с утра находятся около $50,8.
Ключевым событием для отрасли остается запланированное на 5–6 марта заседание ОПЕК+. В текущих условиях растет вероятность того, что страны-участники соглашения о сокращении добычи примут решение о дополнительном снижении производства. По этому поводу пока нет устойчивого консенсуса среди участников торгов, поэтому фактор неопределенности давит на котировки. Очевидно, что эффект от ограничительных мер по распространению коронавируса уже привел к резкому падению спроса, так что решение о временном снижении добычи могло бы сдержать распродажу.
Между тем Саудовская Аравия накануне сообщила, что снизит ежедневные поставки в Китай минимум на 500 тыс. баррелей из-за падения спроса. По словам источников, КНР обычно импортирует от 1,8 до 2 млн баррелей в сутки.
В России
Российский рынок акций также остается под давлением на негативном внешнем фоне. Только на наши индексы дополнительно негативное влияние оказывает фактор слабости цен на нефть. В результате скорость снижения РТС сейчас более высокая, чем в среднем по развивающимся площадкам. Об этом говорит снижение соотношения индексов РТС и MSCI EM.
Объемы торгов остаются на очень высоких отметках. В среду и в четверг обороты в акциях индекса МосБиржи превышали уровень в 100 млрд руб. — максимум с апреля 2018 г., когда были введены санкции в отношении Русала.
Негативные тенденции отмечаются и на долговом рынке, ОФЗ снижаются четыре сессии подряд. Попутная слабость рубля заставляет участников пересматривать прогнозы по поводу активного смягчения денежно-кредитной политики со стороны Банка России. Уверенности в еще двух-трех снижениях ключевой ставки в этом году сейчас уже нет.
Также отмечу, что чем ниже падают цены на нефть, тем выше корреляция Brent и курса USD/RUB. Если в диапазоне $60–70 рубль мог крайне сдержанно реагировать на колебания нефтяных котировок, то ниже $50–55 эта связь снова может начать расти. Собственно, волатильность на валютном рынке в последние дни это лишь подтверждает. Курс USD/RUB в четверг поднялся выше 66, максимума с сентября прошлого года. Ближайшее техническое сопротивление находится на 67,0–67,2
По индексу МосБиржи следующая зона поддержки сейчас расположена около 2850–2880 п.
Падение российского рынка делает многие бумаги вновь привлекательными, особенно с учетом выросшей форвардной дивидендной доходности. Однако важно подчеркнуть, что акции интересны лишь при сценарии, когда ситуация с распространением коронавируса будет купирована и не разрастется в масштабную пандемию. В этом плане сохраняется неопределенность.
Например, даже бумаги Энел Россия, несмотря на недавнюю скромную дивидендную политику на следующие три года, теперь приближаются к весьма интересным уровням. Ожидаемая форвардная дивдоходность сейчас составляет 8,3% в год.
В то же время на рынке могут происходить локальные аномалии. Отклонения одной бумаги на 2%, а другой на 7% может не говорить ничего о том, что фундаментально первая выглядит лучше. Здесь в первую очередь встает вопрос ликвидности, а также концентрации маржинальных позиций.
Также могут наблюдаться и другие неоправданные явления. Один из последних примеров: соотношение стоимости обыкновенных и привилегированных акций практически опустилось к единице. То есть акции стоят одинаково, хотя очевидно, что в обыкновенных бумагах должна быть премия за ликвидность и право голоса.
Внешний фон
Внешний фон сегодня с утра складывается негативный. Американские биржи после нашего закрытия в четверг снизились. Азиатские индексы сегодня торгуются на отрицательной территории. Фьючерсы на S&P 500 на момент написания материала снижаются на 0,70%, майские контракты на нефть Brent в минусе на 1,80%.
С учетом результатов прошлой вечерней сессии можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие торгов по индексу МосБиржи может пройти ниже уровня закрытия четверга. Однако стоит учитывать, что фон может очень быстро меняться.
Индекс МосБиржи: 3017,42 п. (-3,37%)
Индекс РТС: 1386,20 п. (-5,13%)
В мире
Масштабная распродажа на мировых фондовых площадках продолжается. В четверг скорость падения рынков только лишь ускорилась на высоких оборотах. Главным образом паника идет с американских индексов, которые для многих инвесторов выступают бенчмарком, отражающим общие настроения. А вот спрос на гособлигации США растет. Доходность 10 и 30–летних гособлигаций (US Treasuries) опустилась на новые исторические минимумы.
Опасения по поводу последствий коронавируса спровоцировали цепную реакцию, когда новые продажи способствуют появлению еще большего количества желающих зафиксировать позиции. Плюс добавляется фактор срабатывания стоп-заявок и маржин-коллов, а также эффект из-за оттока инвесторов из пассивных фондов управления. Невольно вспоминаются события так называемого «Flash Crash» в 2010 г., когда из-за торговых алгоритмов крупных участников и высокочастотной торговли (HFT) случился обвал без поддержки соответствующим негативным фоном.
Накануне ключевые индексы США потеряли около 4,5%. Локальная попытка отскока в течение сессии не привела к результату — к концу дня рынок опустился на новые минимумы. Падение S&P 500 продолжается уже шесть сессий подряд. За это время с максимальных уровней котировки упали на 12%. Темпы падения — самые высокие со времен финансового кризиса 2008 г.
Так называемый «Индекс страха» (VIX) на рынке США подскочил до максимальных значений с 2015 г.
Максимальная паника среди инвесторов и управляющих формируется не на рынке Китая, в котором новым вирусом заразилось около 80 тыс. человек, а именно в США. Это достаточно просто доказать: можно построить график соотношения индексов MSCI USA и MSCI World ex. USA (без США). С 2007–2008 гг. этот индикатор устойчиво снижался, указывая на опережающую динамику американского рынка акций по отношению к общемировой. Но сейчас мы видим обратную ситуацию. Соотношение индексов резко начало расти.
Столь мощное падение рынка США, воспринимающегося в качестве одного из самых стабильных в мире, само по себе формирует негативный сентимент на других площадках. Это важный момент проявления некоторой рыночной неэффективности. Другими словами, если S&P 500 по каким-то причинам в течение недели стоял бы на месте, то масштаб бегства инвесторов с других фондовых площадок был бы кратно меньше.
Ситуация подогревается попутным снижением прогнозов различных экспертов и институтов по темпам экономического роста в развитых странах и мире в целом. Кроме того, крупные компании одна за другой сообщают о негативных последствиях эпидемии, которая приводит к падению продаж и финансовых показателей. По мнению аналитиков Bank of America, 2020 год станет для мировой экономики худшим со времени окончания глобального экономического кризиса в 2009 г. Темпы роста ВВП упадут до 2,8%, тогда как за последние десять лет они ни разу не снижались ниже 3%.
Учитывая тот факт, что вчерашнее закрытие рынка акций США прошло на минимумах, риски спуска еще ниже сохраняются. Сегодня с утра фьючерсы на S&P 500 попытались незначительно отскочить, однако это не является важным индикатором, учитывая текущую волатильность. Настроения меняются очень быстро.
В сложившейся ситуации важные технические уровни поддержки могут проходиться без существенных остановок, так что уверенно выделить какой-то уровень для разворота того же S&P 500 сейчас сложно. Достаточно посмотреть на пробой традиционной динамической поддержки 200-дневной скользящей средней — ее вчера вообще не заметили и прошли сверху вниз.
Можно лишь отметить, что технические индикаторы сейчас показывают критическую перепроданность, поэтому отскок в ближайшее время весьма вероятен.
Определяющим моментом для мировых рынков останется тема распространения коронавируса. Позитивным драйвером для улучшения настроений могло бы стать снижение темпов роста заболеваемости за пределами КНР.
Рынок нефти
Нефтяные котировки находятся в общем негативном тренде со всем фондовым рынком в целом. В четверг фьючерсы Brent опустились еще на 2,3%. Сегодня на ICE и CME последний день обращения апрельских контрактов. Следующие майские фьючерсы с утра находятся около $50,8.
Ключевым событием для отрасли остается запланированное на 5–6 марта заседание ОПЕК+. В текущих условиях растет вероятность того, что страны-участники соглашения о сокращении добычи примут решение о дополнительном снижении производства. По этому поводу пока нет устойчивого консенсуса среди участников торгов, поэтому фактор неопределенности давит на котировки. Очевидно, что эффект от ограничительных мер по распространению коронавируса уже привел к резкому падению спроса, так что решение о временном снижении добычи могло бы сдержать распродажу.
Между тем Саудовская Аравия накануне сообщила, что снизит ежедневные поставки в Китай минимум на 500 тыс. баррелей из-за падения спроса. По словам источников, КНР обычно импортирует от 1,8 до 2 млн баррелей в сутки.
В России
Российский рынок акций также остается под давлением на негативном внешнем фоне. Только на наши индексы дополнительно негативное влияние оказывает фактор слабости цен на нефть. В результате скорость снижения РТС сейчас более высокая, чем в среднем по развивающимся площадкам. Об этом говорит снижение соотношения индексов РТС и MSCI EM.
Объемы торгов остаются на очень высоких отметках. В среду и в четверг обороты в акциях индекса МосБиржи превышали уровень в 100 млрд руб. — максимум с апреля 2018 г., когда были введены санкции в отношении Русала.
Негативные тенденции отмечаются и на долговом рынке, ОФЗ снижаются четыре сессии подряд. Попутная слабость рубля заставляет участников пересматривать прогнозы по поводу активного смягчения денежно-кредитной политики со стороны Банка России. Уверенности в еще двух-трех снижениях ключевой ставки в этом году сейчас уже нет.
Также отмечу, что чем ниже падают цены на нефть, тем выше корреляция Brent и курса USD/RUB. Если в диапазоне $60–70 рубль мог крайне сдержанно реагировать на колебания нефтяных котировок, то ниже $50–55 эта связь снова может начать расти. Собственно, волатильность на валютном рынке в последние дни это лишь подтверждает. Курс USD/RUB в четверг поднялся выше 66, максимума с сентября прошлого года. Ближайшее техническое сопротивление находится на 67,0–67,2
По индексу МосБиржи следующая зона поддержки сейчас расположена около 2850–2880 п.
Падение российского рынка делает многие бумаги вновь привлекательными, особенно с учетом выросшей форвардной дивидендной доходности. Однако важно подчеркнуть, что акции интересны лишь при сценарии, когда ситуация с распространением коронавируса будет купирована и не разрастется в масштабную пандемию. В этом плане сохраняется неопределенность.
Например, даже бумаги Энел Россия, несмотря на недавнюю скромную дивидендную политику на следующие три года, теперь приближаются к весьма интересным уровням. Ожидаемая форвардная дивдоходность сейчас составляет 8,3% в год.
В то же время на рынке могут происходить локальные аномалии. Отклонения одной бумаги на 2%, а другой на 7% может не говорить ничего о том, что фундаментально первая выглядит лучше. Здесь в первую очередь встает вопрос ликвидности, а также концентрации маржинальных позиций.
Также могут наблюдаться и другие неоправданные явления. Один из последних примеров: соотношение стоимости обыкновенных и привилегированных акций практически опустилось к единице. То есть акции стоят одинаково, хотя очевидно, что в обыкновенных бумагах должна быть премия за ликвидность и право голоса.
Внешний фон
Внешний фон сегодня с утра складывается негативный. Американские биржи после нашего закрытия в четверг снизились. Азиатские индексы сегодня торгуются на отрицательной территории. Фьючерсы на S&P 500 на момент написания материала снижаются на 0,70%, майские контракты на нефть Brent в минусе на 1,80%.
С учетом результатов прошлой вечерней сессии можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие торгов по индексу МосБиржи может пройти ниже уровня закрытия четверга. Однако стоит учитывать, что фон может очень быстро меняться.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба