11 марта 2020 БКС Экспресс Зельцер Михаил
Очередное заседание ЕЦБ назначено на четверг, 12 марта. Участники рынка ожидают получить от регулятора сигналы о дальнейшей денежно-кредитной политике в Еврозоне.
Ожидания рынка
На заседании 12 марта в 15:45 МСК будет принято решение о ключевой и депозитной ставках ЕЦБ. По итогам мероприятия в 16:30 МСК ожидается проведение пресс-конференции Главы ЕЦБ Кристин Лагард.
Динамика процентных ставок в Еврозоне
Консенсус сводится к неизменности как ключевой ставки на уровне 0%, так и депозитной ставки, находящейся на отрицательном уровне (-0,5%).
По данным Reuters, 100% экспертов (57 из 57) ожидают сохранение ставки рефинансирования на текущем уровне. По депозитной ставке существует вероятность ее понижения: 21% экспертов ожидают смягчение политики ЕЦБ.
Значимость данного заседания оценивается как очень высокая. Перед регулятором стоит нетривиальная задача противостояния укрепления нацвалюты относительно американского доллара.
На фоне полной неопределенности масштабов распространения коронавируса в Еврозоне и закрытия рынков сбыта сила евро приводит к потере конкурентных преимуществ национальных производителей, ориентированных на экспорт.
В ситуации продолжения цикла монетарного смягчения ФРС США риск дальнейшего роста европейской валюты может вынудить ЕЦБ пойти на решительные меры.
Если стимулирование экономики посредством снижения ставок ограничено в силу их отрицательного характера, можно было бы ожидать расширение программы количественного смягчения на долевые финансовые инструменты банковского сектора.
Факторы влияния на решение ЕЦБ
Инфляционные ожидания
Слабая потребительская активность и низкая производственная эффективность Еврозоны не позволяет достичь таргета ЕЦБ по годовому темпу роста цен на уровне 2%. Наметившийся перелом негативной тенденции с осени 2019 г. по январь 2020 г. не нашел своего продолжения в февральской статистике по инфляции. По официальным данным, уровень инфляции снизился до 1,2% в годовом исчислении против 1,4% в январе.
Нисходящая тенденция может быть продолжена на фоне обвала нефтяных котировок и потери рынков сбыта готовой продукции в силу эффекта коронавируса.
Таким образом, активизация производственных сил является первостепенной задачей Центробанка. Стагнация промышленности окажет непосредственное негативное влияние на все сектора экономики, включая фундаментальную оценку финансовых активов.
Производственная активность
Прогнозные макромодели, разработанные до вспышки инфекции коронавируса, все еще не учитывают высокую вероятность падения деловой активности в промышленности и сфере услуг Еврозоны (PMI). Значение в 50 п. является границей между расширением и стагнацией индикатора здоровья промышленности. На основе значений PMI стран Азии можно ожидать более сдержанных ожиданий по итогам I квартала и у менеджеров по закупкам Еврозоны.
Количественное смягчение (QE)
Процесс расширения баланса ЕЦБ продолжается. По состоянию на начало марта объем активов Центробанка достиг 4,7 трлн евро. В ситуации мировых глобальных распродаж финансовых инструментов, приводящих к обесценению активов банковских, страховых и инвестиционных институтов, не возникает сомнений не только в сохранении действующих объемов выкупа долговых инструментов, но и в росте вероятности расширения программы на долевые рисковые активы.
Возможное влияние на пару EUR/USD
Если ранее на стороне слабого евро играл фактор риска стагнации крупнейших экономик содружества, то текущее сильное укрепление пары EUR/USD: 1,13 вызвано уже ослаблением американской валюты на мировой арене.
Падение индекса доллара США (DXY) со 100 до 96,2 п. в конце февраля обусловлено двумя важнейшими взаимосвязанными факторами. Во-первых, ускорение темпов распространения инфекции на территории США приводит к риску ограничения производственной и потребительской активности. Во-вторых, политика ФРС по предотвращению кризиса ликвидности посредством продолжения цикла монетарного смягчения по цепочке снижает стоимость фондирования во всей экономике, девальвируя нацвалюту.
Безусловно, более сильные позиции американской экономики воспользуются фактором ослабления валюты в конкурентной борьбе за сузившиеся рынки сбыта продукции. В таком случае, единая европейская валюта рискует продолжить укрепление с ближайшей целью 1,15. По крайней мере, ожидания участников рынка роста валютной пары доминируют. В текущей ситуации прервать восходящее движение EUR/USD способно поистине сильное решение регулятора по поддержке экономического роста Еврозоны.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ожидания рынка
На заседании 12 марта в 15:45 МСК будет принято решение о ключевой и депозитной ставках ЕЦБ. По итогам мероприятия в 16:30 МСК ожидается проведение пресс-конференции Главы ЕЦБ Кристин Лагард.
Динамика процентных ставок в Еврозоне
Консенсус сводится к неизменности как ключевой ставки на уровне 0%, так и депозитной ставки, находящейся на отрицательном уровне (-0,5%).
По данным Reuters, 100% экспертов (57 из 57) ожидают сохранение ставки рефинансирования на текущем уровне. По депозитной ставке существует вероятность ее понижения: 21% экспертов ожидают смягчение политики ЕЦБ.
Значимость данного заседания оценивается как очень высокая. Перед регулятором стоит нетривиальная задача противостояния укрепления нацвалюты относительно американского доллара.
На фоне полной неопределенности масштабов распространения коронавируса в Еврозоне и закрытия рынков сбыта сила евро приводит к потере конкурентных преимуществ национальных производителей, ориентированных на экспорт.
В ситуации продолжения цикла монетарного смягчения ФРС США риск дальнейшего роста европейской валюты может вынудить ЕЦБ пойти на решительные меры.
Если стимулирование экономики посредством снижения ставок ограничено в силу их отрицательного характера, можно было бы ожидать расширение программы количественного смягчения на долевые финансовые инструменты банковского сектора.
Факторы влияния на решение ЕЦБ
Инфляционные ожидания
Слабая потребительская активность и низкая производственная эффективность Еврозоны не позволяет достичь таргета ЕЦБ по годовому темпу роста цен на уровне 2%. Наметившийся перелом негативной тенденции с осени 2019 г. по январь 2020 г. не нашел своего продолжения в февральской статистике по инфляции. По официальным данным, уровень инфляции снизился до 1,2% в годовом исчислении против 1,4% в январе.
Нисходящая тенденция может быть продолжена на фоне обвала нефтяных котировок и потери рынков сбыта готовой продукции в силу эффекта коронавируса.
Таким образом, активизация производственных сил является первостепенной задачей Центробанка. Стагнация промышленности окажет непосредственное негативное влияние на все сектора экономики, включая фундаментальную оценку финансовых активов.
Производственная активность
Прогнозные макромодели, разработанные до вспышки инфекции коронавируса, все еще не учитывают высокую вероятность падения деловой активности в промышленности и сфере услуг Еврозоны (PMI). Значение в 50 п. является границей между расширением и стагнацией индикатора здоровья промышленности. На основе значений PMI стран Азии можно ожидать более сдержанных ожиданий по итогам I квартала и у менеджеров по закупкам Еврозоны.
Количественное смягчение (QE)
Процесс расширения баланса ЕЦБ продолжается. По состоянию на начало марта объем активов Центробанка достиг 4,7 трлн евро. В ситуации мировых глобальных распродаж финансовых инструментов, приводящих к обесценению активов банковских, страховых и инвестиционных институтов, не возникает сомнений не только в сохранении действующих объемов выкупа долговых инструментов, но и в росте вероятности расширения программы на долевые рисковые активы.
Возможное влияние на пару EUR/USD
Если ранее на стороне слабого евро играл фактор риска стагнации крупнейших экономик содружества, то текущее сильное укрепление пары EUR/USD: 1,13 вызвано уже ослаблением американской валюты на мировой арене.
Падение индекса доллара США (DXY) со 100 до 96,2 п. в конце февраля обусловлено двумя важнейшими взаимосвязанными факторами. Во-первых, ускорение темпов распространения инфекции на территории США приводит к риску ограничения производственной и потребительской активности. Во-вторых, политика ФРС по предотвращению кризиса ликвидности посредством продолжения цикла монетарного смягчения по цепочке снижает стоимость фондирования во всей экономике, девальвируя нацвалюту.
Безусловно, более сильные позиции американской экономики воспользуются фактором ослабления валюты в конкурентной борьбе за сузившиеся рынки сбыта продукции. В таком случае, единая европейская валюта рискует продолжить укрепление с ближайшей целью 1,15. По крайней мере, ожидания участников рынка роста валютной пары доминируют. В текущей ситуации прервать восходящее движение EUR/USD способно поистине сильное решение регулятора по поддержке экономического роста Еврозоны.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter