16 марта 2020 QB Finance Курапов Андрей
Российский рынок минеральных удобрений отличается невысоким уровнем потребления. Лишь 30% от совокупного производства продукции обеспечивается внутренним спросом, тогда как оставшаяся часть ориентирована на экспорт. Более того, около 60% внутреннего спроса приходится на промышленные компании. Согласно официальной статистике, в последние годы внутреннее потребление калийных, азотных и фосфорных удобрений растет, что является положительным сигналом как для крупных, так и небольших игроков на рынке.
По данным Российской ассоциации производителей удобрений, в 2018 году потребление минеральных добавок отечественными сельхозпроизводителями увеличилось на 9% г/г до 3,4 млн тонн в перерасчете на 100% действующего вещества, что стало максимальным значением за последние 25 лет. Стоит отметить, что по итогам 2019 года ожидается прирост поставок удобрений на внутренний рынок на 18,6% г/г до 4 млн тонн.
Положительный тренд на увеличение потребления обусловлен высокими ценами на сельскохозяйственную продукцию, а также государственным субсидированием предприятий аграрно-промышленного комплекса (АПК). В результате более интенсивного производства сельскохозяйственных культур, и, как следствие, истощения почв, наблюдается тренд на развитие промышленности минеральных удобрений в РФ, что делает компании, производящие минеральные удобрения, привлекательными для инвестирования.
Динамика объема внесения минеральных удобрений под сельскохозяйственные культуры, кг/га и площади, удобренной минеральными удобрениями в общем объеме посевных угодий, % 2012–2019 гг.
Источник: РАПУ, расчет QBF
Согласно данным Росстата, производство минеральных удобрений в Российской Федерации демонстрирует устойчивый рост, даже несмотря на негативную конъюнктуру мирового рынка сбыта. В 2018 году физический объем произведенной продукции в перерасчете на действующее вещество составил 22,9 млн тонн, что стало максимальным показателем за последние 10 лет. Ожидается, что по итогам 2019 года общий объем производства фосфорных, азотных и калийных удобрений увеличится на 5,2% г/г до 24,1 млн тонн в действующем веществе.
Стоит отметить, что совокупный среднегодовой прирост производства за последние 10 лет составил 3,2%. Наименьший темп годового прироста за последние 5 лет был отмечен в 2018 году ввиду негативной ценовой конъюнктуры на калийные удобрения. По итогам 2019 года ожидается ускорение темпа роста производимой продукции за счет введения в эксплуатацию Группой «Акрон» новых мощностей производства азотной кислоты и карбамида.
Динамика производства минеральных удобрений в РФ 2008–2019 гг., млн тонн действующего вещества
Источник: Росстат, расчет QBF
Ввиду ограниченного внутреннего спроса на производимые отечественные минеральные удобрения около 70% выпускаемой продукции экспортируется за рубеж. На фоне устойчивого спроса в 2017 и 2018 гг. на азотные и смешанные удобрения объемы экспортных отгрузок минеральных удобрений значительно увеличились.
Однако экспорт калийных удобрений, напротив, резко уменьшился ввиду снижения объемов продаж ПАО «Уралкалий» по долгосрочным контрактам с Китаем и Индией из-за низких цен на сырье ввиду влияния белорусского производителя на конъюнктуру рынка посредством демпинга цен. Ожидается, что по итогам 2019 года общий объем экспортных поставок уменьшится на 7,6% г/г до 31,5 млрд тонн ввиду экспансии китайских производителей, а также снижения мировых цен. В свою очередь, снижение объема экспорта в денежном выражении будет компенсироваться ростом внутреннего спроса на предприятиях АПК.
Динамика экспортных отгрузок минеральных удобрений, млрд тонн и совокупного денежного эквивалента, $ млрд
Источник: Росстат, расчет QBF
Основными рынками сбыта отечественных удобрений по итогам 2018 года стали Бразилия, Китай и США. Общая доля данных стран в совокупном экспорте удобрений составляет более 40%, что свидетельствует о значимости данных рынков для производителей удобрений в РФ. Более того, Бразилия обеспечивает большую часть объемов поставок всех видов минеральных добавок.
Несмотря на то, что с каждым годом расширяется география присутствия на разнообразных экспортных рынках, основные потребители остаются неизменными. Однако в начале 2018 года на фоне падения поставок калийных удобрений в Индию и Китай ввиду неблагоприятной ценовой конъюнктуры часть экспортного объема была перенаправлена на более маржинальные рынки Южной Америки и США.
Доля стран в объеме экспорта удобрений, %
Источник: Росстат, расчет QBF
Отечественная промышленность минеральных удобрений характеризуется высокой степенью развития с явными лидерами отрасли. Большая часть компаний входит в состав конкретных химических холдингов, осуществляющих полный цикл производства. Ключевыми игроками на отечественном рынке минеральных удобрений являются следующие компании: ПАО «ФосАгро», ПАО «КуйбышевАзот», Группа «Акрон».
ПАО «Фосагро» – российский химический холдинг, занимающий одну из лидирующих позиций по объему производства минеральных удобрений. Основным направлением деятельности компании является производство фосфорсодержащих удобрений, фосфатных продуктов, азотных удобрений и аммиака. Производственные активы группы «ФосАгро» – АО «Апатит», OOO «ФосАгро-Регион» и АО «НИИ по удобрениям и инсектофунгицидам имени профессора Я.В.Самойлова». Согласно последнему финансовому отчету предприятия по МСФО, за 9 мес. 2019 года выручка компании выросла на 12,2% г/г до 195 млрд руб. ввиду значительного прироста выручки от фосфорсодержащих удобрений, а чистая прибыль расширилась более чем в 2 раза до 46,4 млрд руб.
Группа «Акрон» – один из ведущих российских вертикально интегрированных производителей сложных удобрений. Производственные активы компании представлены двумя химическими предприятиями – ПАО «Акрон» и ПАО «Дорогобуж». Группа занимается добычей собственного фосфатного, а также калийного сырья. Согласно последнему опубликованному финансовому отчету компании по МСФО, за 9 мес. 2019 года выручка предприятия выросла на 15,2% г/г до 89,6 млрд руб., а чистая прибыль увеличилась в 3 раза до 23 млрд руб. ввиду благоприятного внешнего фона.
ПАО «КуйбышевАзот» – российская химическая компания, а также лидер в производстве капролактама и продуктов его переработки. Более того, корпорация входит в число крупнейших производителей азотных удобрений. Согласно последнему финансовому отчету за 9 мес. 2019 года МСФО, выручка предприятия снизилась на 0,9% г/г до 46,3 млрд рублей, а чистая прибыль уменьшилась на 15,9% г/г до 4,5 млрд руб.
Несмотря на негативную динамику цен на минеральные удобрения, компании демонстрируют привлекательную дивидендную доходность. Отдельное внимание стоит уделить корпорации ПАО «ФосАгро», которая в 2019 году выплатила рекордные совокупные дивиденды за последние 9 лет в размере 249 руб. на акцию, увеличив выплату более чем в 2 раза по сравнению с 2018 годом. Ожидается, что в 2020 году компания выплатит более 258 руб. на акцию, а текущая дивидендная доходность составляет 10,6% годовых.
Динамика мировых цен фосфорных удобрений и хлористого калия 2005–2019 гг., $/тонна
Источник: indexmundi.com, расчет QBF
Согласно прогнозам компании The Mosaic Company (MOS), по итогам 2020 года ожидается увеличение мирового рынка минеральных удобрений ввиду ожидаемых сопутствующих погодных условий, а также возможного роста посевных сельскохозяйственных угодий. Стоит отметить, что наибольший прирост мирового потребления с высокой долей вероятности будет приходиться на страны Латинской Америки, Южной Азии и Восточной Европы, что положительно скажется на совокупной выручке отечественных производителей удобрений в будущих периодах.
В свою очередь, это отразится на увеличении значения совокупного годового дивиденда ввиду того, что компании направляют более 70% чистой прибыли на выплату дивидендов. Ожидается, что в 2020 году котировки акции основных игроков на рынке минеральных удобрений продемонстрируют положительную динамику ввиду существенных как внутренних, так и внешних точек роста.
http://www.qbfin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По данным Российской ассоциации производителей удобрений, в 2018 году потребление минеральных добавок отечественными сельхозпроизводителями увеличилось на 9% г/г до 3,4 млн тонн в перерасчете на 100% действующего вещества, что стало максимальным значением за последние 25 лет. Стоит отметить, что по итогам 2019 года ожидается прирост поставок удобрений на внутренний рынок на 18,6% г/г до 4 млн тонн.
Положительный тренд на увеличение потребления обусловлен высокими ценами на сельскохозяйственную продукцию, а также государственным субсидированием предприятий аграрно-промышленного комплекса (АПК). В результате более интенсивного производства сельскохозяйственных культур, и, как следствие, истощения почв, наблюдается тренд на развитие промышленности минеральных удобрений в РФ, что делает компании, производящие минеральные удобрения, привлекательными для инвестирования.
Динамика объема внесения минеральных удобрений под сельскохозяйственные культуры, кг/га и площади, удобренной минеральными удобрениями в общем объеме посевных угодий, % 2012–2019 гг.
Источник: РАПУ, расчет QBF
Согласно данным Росстата, производство минеральных удобрений в Российской Федерации демонстрирует устойчивый рост, даже несмотря на негативную конъюнктуру мирового рынка сбыта. В 2018 году физический объем произведенной продукции в перерасчете на действующее вещество составил 22,9 млн тонн, что стало максимальным показателем за последние 10 лет. Ожидается, что по итогам 2019 года общий объем производства фосфорных, азотных и калийных удобрений увеличится на 5,2% г/г до 24,1 млн тонн в действующем веществе.
Стоит отметить, что совокупный среднегодовой прирост производства за последние 10 лет составил 3,2%. Наименьший темп годового прироста за последние 5 лет был отмечен в 2018 году ввиду негативной ценовой конъюнктуры на калийные удобрения. По итогам 2019 года ожидается ускорение темпа роста производимой продукции за счет введения в эксплуатацию Группой «Акрон» новых мощностей производства азотной кислоты и карбамида.
Динамика производства минеральных удобрений в РФ 2008–2019 гг., млн тонн действующего вещества
Источник: Росстат, расчет QBF
Ввиду ограниченного внутреннего спроса на производимые отечественные минеральные удобрения около 70% выпускаемой продукции экспортируется за рубеж. На фоне устойчивого спроса в 2017 и 2018 гг. на азотные и смешанные удобрения объемы экспортных отгрузок минеральных удобрений значительно увеличились.
Однако экспорт калийных удобрений, напротив, резко уменьшился ввиду снижения объемов продаж ПАО «Уралкалий» по долгосрочным контрактам с Китаем и Индией из-за низких цен на сырье ввиду влияния белорусского производителя на конъюнктуру рынка посредством демпинга цен. Ожидается, что по итогам 2019 года общий объем экспортных поставок уменьшится на 7,6% г/г до 31,5 млрд тонн ввиду экспансии китайских производителей, а также снижения мировых цен. В свою очередь, снижение объема экспорта в денежном выражении будет компенсироваться ростом внутреннего спроса на предприятиях АПК.
Динамика экспортных отгрузок минеральных удобрений, млрд тонн и совокупного денежного эквивалента, $ млрд
Источник: Росстат, расчет QBF
Основными рынками сбыта отечественных удобрений по итогам 2018 года стали Бразилия, Китай и США. Общая доля данных стран в совокупном экспорте удобрений составляет более 40%, что свидетельствует о значимости данных рынков для производителей удобрений в РФ. Более того, Бразилия обеспечивает большую часть объемов поставок всех видов минеральных добавок.
Несмотря на то, что с каждым годом расширяется география присутствия на разнообразных экспортных рынках, основные потребители остаются неизменными. Однако в начале 2018 года на фоне падения поставок калийных удобрений в Индию и Китай ввиду неблагоприятной ценовой конъюнктуры часть экспортного объема была перенаправлена на более маржинальные рынки Южной Америки и США.
Доля стран в объеме экспорта удобрений, %
Источник: Росстат, расчет QBF
Отечественная промышленность минеральных удобрений характеризуется высокой степенью развития с явными лидерами отрасли. Большая часть компаний входит в состав конкретных химических холдингов, осуществляющих полный цикл производства. Ключевыми игроками на отечественном рынке минеральных удобрений являются следующие компании: ПАО «ФосАгро», ПАО «КуйбышевАзот», Группа «Акрон».
ПАО «Фосагро» – российский химический холдинг, занимающий одну из лидирующих позиций по объему производства минеральных удобрений. Основным направлением деятельности компании является производство фосфорсодержащих удобрений, фосфатных продуктов, азотных удобрений и аммиака. Производственные активы группы «ФосАгро» – АО «Апатит», OOO «ФосАгро-Регион» и АО «НИИ по удобрениям и инсектофунгицидам имени профессора Я.В.Самойлова». Согласно последнему финансовому отчету предприятия по МСФО, за 9 мес. 2019 года выручка компании выросла на 12,2% г/г до 195 млрд руб. ввиду значительного прироста выручки от фосфорсодержащих удобрений, а чистая прибыль расширилась более чем в 2 раза до 46,4 млрд руб.
Группа «Акрон» – один из ведущих российских вертикально интегрированных производителей сложных удобрений. Производственные активы компании представлены двумя химическими предприятиями – ПАО «Акрон» и ПАО «Дорогобуж». Группа занимается добычей собственного фосфатного, а также калийного сырья. Согласно последнему опубликованному финансовому отчету компании по МСФО, за 9 мес. 2019 года выручка предприятия выросла на 15,2% г/г до 89,6 млрд руб., а чистая прибыль увеличилась в 3 раза до 23 млрд руб. ввиду благоприятного внешнего фона.
ПАО «КуйбышевАзот» – российская химическая компания, а также лидер в производстве капролактама и продуктов его переработки. Более того, корпорация входит в число крупнейших производителей азотных удобрений. Согласно последнему финансовому отчету за 9 мес. 2019 года МСФО, выручка предприятия снизилась на 0,9% г/г до 46,3 млрд рублей, а чистая прибыль уменьшилась на 15,9% г/г до 4,5 млрд руб.
Несмотря на негативную динамику цен на минеральные удобрения, компании демонстрируют привлекательную дивидендную доходность. Отдельное внимание стоит уделить корпорации ПАО «ФосАгро», которая в 2019 году выплатила рекордные совокупные дивиденды за последние 9 лет в размере 249 руб. на акцию, увеличив выплату более чем в 2 раза по сравнению с 2018 годом. Ожидается, что в 2020 году компания выплатит более 258 руб. на акцию, а текущая дивидендная доходность составляет 10,6% годовых.
Динамика мировых цен фосфорных удобрений и хлористого калия 2005–2019 гг., $/тонна
Источник: indexmundi.com, расчет QBF
Согласно прогнозам компании The Mosaic Company (MOS), по итогам 2020 года ожидается увеличение мирового рынка минеральных удобрений ввиду ожидаемых сопутствующих погодных условий, а также возможного роста посевных сельскохозяйственных угодий. Стоит отметить, что наибольший прирост мирового потребления с высокой долей вероятности будет приходиться на страны Латинской Америки, Южной Азии и Восточной Европы, что положительно скажется на совокупной выручке отечественных производителей удобрений в будущих периодах.
В свою очередь, это отразится на увеличении значения совокупного годового дивиденда ввиду того, что компании направляют более 70% чистой прибыли на выплату дивидендов. Ожидается, что в 2020 году котировки акции основных игроков на рынке минеральных удобрений продемонстрируют положительную динамику ввиду существенных как внутренних, так и внешних точек роста.
http://www.qbfin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter