29 апреля 2009 Финмаркет
Рубль укрепляется, медленно, но верно отвоевывая у бивалютной корзины новые уровни. Зачем ЦБ РФ позволяет рублю укрепляться?
Стоимость бивалютной коризны ($0,55 и EUR0,45) в среду опустилась ниже уровня 38 рублей. Пусть совсем немного опустилась - на 5 копеек, до 37 рублей 95 копеек - но все же явление знаковое: очень много участников рассчитывали (ну, или надеялись) на то, что ЦБ РФ остановит снижение корзины на круглой отметке.
Такой отметкой некоторое время тому назад представлялся уровень корзины 39 рублей - но в первой апрельской декаде этот гипотетический уровень поддержки был низвергнут. А сейчас ЦБ РФ не остановил снижение и на следующей круглой цифре.
На самом деле, стратегия монетарной власти представляется более-менее прозрачной: ЦБ способствует тому, чтобы рубль изменялся более-менее свободно, но при этом направляет плавание курса по своим лекалам. Сейчас спекулянты не рискуют занимать "длинные" позиции по доллару и евро, поскольку они видят, что Банк России смещает и смещает поддержку для валюты все ниже. Спекулянты (краткосрочные) рискуют при этом получить убытки.
Такая стратегия, впрочем, не исключает отскока, и чем ниже ЦБ РФ отпускает курс сейчас, тем более масштабным может быть такой отскок впоследствии.
А ведь макроэкономика, увы, пока оставляет рублю мало шансов для устойчивого роста. Инфляция - хоть и снижается - пока остается высокой, и стимулирующие меры властей (снижение ставок и т.д.) способствуют тому, что она, инфляция, впоследствии может "выкинуть фортель". Именно поэтому многие эксперты по-прежнему ждут, что в долгосрочной перспективе рубль ослабнет.
За примерами далеко ходить не будем. Во вторник, например, вышел прогноз от Barclays Capital: они считают, что снижение курса рубля еще на 15% и рост проблемных кредитов до 20% вполне вероятны.
Аналитики Barclays Capital ухудшили свой прогноз падения ВВП России по итогам всего года с 3,3% до 6,9%; экономический спад подстегнет рост проблемных кредитов, а также заставит ЦБ РФ снизить курса рубля относительно бивалютной корзины (это произойдет через несколько месяцев). Девальвация, по мнению экспертов, необходима для повышения конкурентоспособности компаний РФ.
"В мае 2005 года, когда стоимость нефти находилась на тех же, что и сейчас, уровнях, реальный эффективный валютный курс рубля был ниже текущего значения на 8,3%, при этом рост ВВП РФ в среднем составлял 6,7%. В настоящее время реальный эффективный валютный курс рубля должен, по крайней мере, снизится еще на 5%. Таким образом, если учесть ожидаемую за год инфляцию на уровне 13,7%, курс рубля к бивалютной корзине должен снизится на 13-15% с текущего уровня", - говорится в обзоре.
Вот такая аргументация. Добавим: около недели назад о вероятности новой девальвации рубля говорили представители Goldman Sachs - они связывали девальвацию российской валюты в будущем в связи с большим, чем ожидалось, ухудшением экономической ситуации в РФ. "Значительное снижение розничных продаж в марте и резкий рост безработицы могут заставить Центробанк снизить процентные ставки, что может привести к некоторому ослаблению рубля", - отмечают эксперты
Что ж, во всяком случае, надо понимать, что политика ЦБ РФ навязывает модель медленного и долгого роста рубля, перемежаемого периодами резкого кратковременного снижения. Как раз то, что несколько месяцев назад обещал нам первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Стоимость бивалютной коризны ($0,55 и EUR0,45) в среду опустилась ниже уровня 38 рублей. Пусть совсем немного опустилась - на 5 копеек, до 37 рублей 95 копеек - но все же явление знаковое: очень много участников рассчитывали (ну, или надеялись) на то, что ЦБ РФ остановит снижение корзины на круглой отметке.
Такой отметкой некоторое время тому назад представлялся уровень корзины 39 рублей - но в первой апрельской декаде этот гипотетический уровень поддержки был низвергнут. А сейчас ЦБ РФ не остановил снижение и на следующей круглой цифре.
На самом деле, стратегия монетарной власти представляется более-менее прозрачной: ЦБ способствует тому, чтобы рубль изменялся более-менее свободно, но при этом направляет плавание курса по своим лекалам. Сейчас спекулянты не рискуют занимать "длинные" позиции по доллару и евро, поскольку они видят, что Банк России смещает и смещает поддержку для валюты все ниже. Спекулянты (краткосрочные) рискуют при этом получить убытки.
Такая стратегия, впрочем, не исключает отскока, и чем ниже ЦБ РФ отпускает курс сейчас, тем более масштабным может быть такой отскок впоследствии.
А ведь макроэкономика, увы, пока оставляет рублю мало шансов для устойчивого роста. Инфляция - хоть и снижается - пока остается высокой, и стимулирующие меры властей (снижение ставок и т.д.) способствуют тому, что она, инфляция, впоследствии может "выкинуть фортель". Именно поэтому многие эксперты по-прежнему ждут, что в долгосрочной перспективе рубль ослабнет.
За примерами далеко ходить не будем. Во вторник, например, вышел прогноз от Barclays Capital: они считают, что снижение курса рубля еще на 15% и рост проблемных кредитов до 20% вполне вероятны.
Аналитики Barclays Capital ухудшили свой прогноз падения ВВП России по итогам всего года с 3,3% до 6,9%; экономический спад подстегнет рост проблемных кредитов, а также заставит ЦБ РФ снизить курса рубля относительно бивалютной корзины (это произойдет через несколько месяцев). Девальвация, по мнению экспертов, необходима для повышения конкурентоспособности компаний РФ.
"В мае 2005 года, когда стоимость нефти находилась на тех же, что и сейчас, уровнях, реальный эффективный валютный курс рубля был ниже текущего значения на 8,3%, при этом рост ВВП РФ в среднем составлял 6,7%. В настоящее время реальный эффективный валютный курс рубля должен, по крайней мере, снизится еще на 5%. Таким образом, если учесть ожидаемую за год инфляцию на уровне 13,7%, курс рубля к бивалютной корзине должен снизится на 13-15% с текущего уровня", - говорится в обзоре.
Вот такая аргументация. Добавим: около недели назад о вероятности новой девальвации рубля говорили представители Goldman Sachs - они связывали девальвацию российской валюты в будущем в связи с большим, чем ожидалось, ухудшением экономической ситуации в РФ. "Значительное снижение розничных продаж в марте и резкий рост безработицы могут заставить Центробанк снизить процентные ставки, что может привести к некоторому ослаблению рубля", - отмечают эксперты
Что ж, во всяком случае, надо понимать, что политика ЦБ РФ навязывает модель медленного и долгого роста рубля, перемежаемого периодами резкого кратковременного снижения. Как раз то, что несколько месяцев назад обещал нам первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу