14 апреля 2020 БКС Экспресс | Globaltrans (ОАО «РЖД»)
Мы возобновляем аналитическое покрытие Globaltrans с рекомендацией «ПОКУПАТЬ». Рынок полувагонов остается под давлением во 2К20, однако после коррекции (-39% YtD, -49% за 12 меc.) GLTR выглядит привлекательно (15% ER), особенно в свете надежд на восстановление в конце года.
– Мы прогнозируем сокращение ж/д грузоперевозок в РФ на 8% в 2020 г.
Во 2П20 ожидается восстановление, ослабление RUB поддержит экспорт
– Краткосрочный спад спроса, профицит полувагонов – 50+ тыс. в 2020 г.
Арендные ставки могут снизиться на RUB 100-200 с RUB 1 000 в сутки
Уровень ниже RUB 1 000 неcтабилен при сервисных расходах RUB 550
Ожидаем восстановление во 2П20 – рост спроса, снижение предложения
– Globaltrans – маржа под давлением, но устойчивее, чем на спот-рынке
Прогнозы EBITDA на 2020-21 гг. снижены на 20-16%
DY 12MF – 22% вряд ли сохранится, 2020-21e DY 13.5% – все еще щедро
– Оценка: 2020e EV/EBITDA 4.2x, целевая цена $7.5
– Мы прогнозируем сокращение ж/д грузоперевозок в РФ на 8% в 2020 г.
Во 2П20 ожидается восстановление, ослабление RUB поддержит экспорт
– Краткосрочный спад спроса, профицит полувагонов – 50+ тыс. в 2020 г.
Арендные ставки могут снизиться на RUB 100-200 с RUB 1 000 в сутки
Уровень ниже RUB 1 000 неcтабилен при сервисных расходах RUB 550
Ожидаем восстановление во 2П20 – рост спроса, снижение предложения
– Globaltrans – маржа под давлением, но устойчивее, чем на спот-рынке
Прогнозы EBITDA на 2020-21 гг. снижены на 20-16%
DY 12MF – 22% вряд ли сохранится, 2020-21e DY 13.5% – все еще щедро
– Оценка: 2020e EV/EBITDA 4.2x, целевая цена $7.5
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба