23 апреля 2020 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
Почти 500 млрд руб., вернувшиеся в систему через депозитный канал ЦБ (регулятор уменьшил лимит недельного депозитного аукциона с 1,13 трлн руб. до 650 млрд руб.), не сильно улучшили ситуацию с краткосрочной ликвидностью. Ставка RUONIA, по нашим оценкам, осталась в районе 6,1–6,2%, индекс RUSFAR поднялся с 6,31% до 6,37%, а стоимость однодневного свопа снизилась с 6,28% до 6,15%. На аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством спрос в третий раз подряд превысил 600 млрд руб. За всю историю (не считая этой недели) такой уровень спроса на репо с Казначейством был зафиксирован всего шесть раз, три из которых – в начале мая 2017 г., когда в банковской системе в самом конце периода усреднения наблюдался значительный отрицательный объем свободных резервов. Кроме того, банки с 5 млрд руб. до 45 млрд руб. увеличили привлечение средств через инструмент обеспеченных кредитов ЦБ.
Более длинные ставки, резко выросшие во вторник, вчера заметно скорректировались вниз. Кривая процентных свопов сместилась вниз примерно на 20 бп: годовая ставка закрылась на отметке 5,85%, 5-летняя – на 5,98%. 12-месячная ставка NDF опустилась на 20 бп, до 4,90%, 5-летний кросс-валютный своп скорректировался вниз на 21 бп, до 4,67%. Ставка 3x6 FRA закрылась на отметке 5,62% (-21 бп), 9x12 FRA упала до 5,37% (-31 бп).
ОФЗ: рост спроса на аукционе ОФЗ-ПД; снижение доходностей ОФЗ возобновилось.
На состоявшемся вчера регулярном аукционе Минфин предложил инвесторам ОФЗ-26229 (YTM 5,88%) в объеме доступных для размещения остатков, тот же самый выпуск, что и неделю назад. По сравнению с прошлой неделей объем заявок на него вчера увеличился вдвое (до 141 млрд руб.), а фактический объем размещения вырос более чем в два раза – до 87 млрд руб. против 35 млрд руб. на предыдущем аукционе. В результате соотношение спроса и фактического размещения снизилось до 1,6x против 2,0x соответственно. Доходность по цене отсечения составила 6,01%, что соответствует премии по доходности в 5 бп к уровню вторичного рынка на момент перед началом аукциона и на 6 бп ниже доходности на закрытие вторника. Интересно, что доля неконкурентных заявок вчера составила 46% от размещенного объема облигаций, что является одним из самых высоких показателей для аукционов Минфина, проводившихся в этом году. Всего было удовлетворено 87 заявок, крупнейшая из которых – на сумму 7,6 млрд руб. Мы полагаем, что, как и на предыдущей неделе, нерезиденты приняли активное участие во вчерашнем аукционе. Также вчера Минфин предложил к размещению флоутер ОФЗ-24021, но, как и на аукционе ОФЗ-ПК две недели назад, не удовлетворил ни одной заявки, признав аукцион несостоявшимся «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен».
На вторичном рынке в ходе утренней сессии ОФЗ торговались в сравнительно узком диапазоне, но затем котировки двинулись вверх на фоне укрепления рубля и восстановления цен на нефть. К началу первого аукциона доходности облигаций с фиксированным купоном уже снизились на 3–10 бп относительно вторника. После объявления итогов аукциона ОФЗ-26229 и на фоне укрепления рубля ралли усилилось. В итоге длинные ОФЗ-ПД закрылись снижением доходностей на 11–15 бп, среднесрочные выпуски опустились в доходности на 11–20 бп, а короткие – на 6–18 бп. Лучший результат показали ОФЗ-26223/26227 (YTM 5,63%/5,76%), потерявшие в доходности по 20 бп. Довольно сильно смотрелся и наш фаворит ОФЗ-26229, доходность которого снизилась на 19 бп. Тем временем ОФЗ-26224/26228 (YTM 6,15%/6,22%) отстали от рынка, опустившись в доходности всего на 11 бп. Что касается остальных сегментов рынка, реальная доходность инфляционных линкеров ОФЗ-52001/52002 (YTM 2,64%/2,74%) вчера снизилась на 5–6 бп, а во флоутерах ОФЗ-24020 и ОФЗ-29006 укрепились в цене на 0,5 пп и 0,2 пп соответственно. Самый большой объем сделок был зарегистрирован в ОФЗ-26229 (9 млрд руб.), а общий оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 30 млрд руб., что соответствует среднедневному показателю за последний месяц. В динамике локальных рынков долга других развивающихся стран единого направления не было: 10-летние облигации Мексики снизились в доходности на 13 бп, облигации Бразилии и Колумбии закрылись без существенных изменений, в то время как индонезийский 10-летний бенчмарк вырос в доходности на 6 бп, а доходность 10-летних облигаций ЮАР повысилась на 34 бп.
По данным Национального расчетного депозитария, во вторник продолжился умеренный приток иностранных инвестиций на рынок ОФЗ, составивший 6 млрд руб. против 11–13 млрд руб. в день в пятницу–понедельник. Наиболее значительный приток наблюдался в ОФЗ-26230 (+2,8 млрд руб.), ОФЗ-26232 (+2,3 млрд руб.) и ОФЗ-26212 (+1,9 млрд руб.).
Более длинные ставки, резко выросшие во вторник, вчера заметно скорректировались вниз. Кривая процентных свопов сместилась вниз примерно на 20 бп: годовая ставка закрылась на отметке 5,85%, 5-летняя – на 5,98%. 12-месячная ставка NDF опустилась на 20 бп, до 4,90%, 5-летний кросс-валютный своп скорректировался вниз на 21 бп, до 4,67%. Ставка 3x6 FRA закрылась на отметке 5,62% (-21 бп), 9x12 FRA упала до 5,37% (-31 бп).
ОФЗ: рост спроса на аукционе ОФЗ-ПД; снижение доходностей ОФЗ возобновилось.
На состоявшемся вчера регулярном аукционе Минфин предложил инвесторам ОФЗ-26229 (YTM 5,88%) в объеме доступных для размещения остатков, тот же самый выпуск, что и неделю назад. По сравнению с прошлой неделей объем заявок на него вчера увеличился вдвое (до 141 млрд руб.), а фактический объем размещения вырос более чем в два раза – до 87 млрд руб. против 35 млрд руб. на предыдущем аукционе. В результате соотношение спроса и фактического размещения снизилось до 1,6x против 2,0x соответственно. Доходность по цене отсечения составила 6,01%, что соответствует премии по доходности в 5 бп к уровню вторичного рынка на момент перед началом аукциона и на 6 бп ниже доходности на закрытие вторника. Интересно, что доля неконкурентных заявок вчера составила 46% от размещенного объема облигаций, что является одним из самых высоких показателей для аукционов Минфина, проводившихся в этом году. Всего было удовлетворено 87 заявок, крупнейшая из которых – на сумму 7,6 млрд руб. Мы полагаем, что, как и на предыдущей неделе, нерезиденты приняли активное участие во вчерашнем аукционе. Также вчера Минфин предложил к размещению флоутер ОФЗ-24021, но, как и на аукционе ОФЗ-ПК две недели назад, не удовлетворил ни одной заявки, признав аукцион несостоявшимся «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен».
На вторичном рынке в ходе утренней сессии ОФЗ торговались в сравнительно узком диапазоне, но затем котировки двинулись вверх на фоне укрепления рубля и восстановления цен на нефть. К началу первого аукциона доходности облигаций с фиксированным купоном уже снизились на 3–10 бп относительно вторника. После объявления итогов аукциона ОФЗ-26229 и на фоне укрепления рубля ралли усилилось. В итоге длинные ОФЗ-ПД закрылись снижением доходностей на 11–15 бп, среднесрочные выпуски опустились в доходности на 11–20 бп, а короткие – на 6–18 бп. Лучший результат показали ОФЗ-26223/26227 (YTM 5,63%/5,76%), потерявшие в доходности по 20 бп. Довольно сильно смотрелся и наш фаворит ОФЗ-26229, доходность которого снизилась на 19 бп. Тем временем ОФЗ-26224/26228 (YTM 6,15%/6,22%) отстали от рынка, опустившись в доходности всего на 11 бп. Что касается остальных сегментов рынка, реальная доходность инфляционных линкеров ОФЗ-52001/52002 (YTM 2,64%/2,74%) вчера снизилась на 5–6 бп, а во флоутерах ОФЗ-24020 и ОФЗ-29006 укрепились в цене на 0,5 пп и 0,2 пп соответственно. Самый большой объем сделок был зарегистрирован в ОФЗ-26229 (9 млрд руб.), а общий оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 30 млрд руб., что соответствует среднедневному показателю за последний месяц. В динамике локальных рынков долга других развивающихся стран единого направления не было: 10-летние облигации Мексики снизились в доходности на 13 бп, облигации Бразилии и Колумбии закрылись без существенных изменений, в то время как индонезийский 10-летний бенчмарк вырос в доходности на 6 бп, а доходность 10-летних облигаций ЮАР повысилась на 34 бп.
По данным Национального расчетного депозитария, во вторник продолжился умеренный приток иностранных инвестиций на рынок ОФЗ, составивший 6 млрд руб. против 11–13 млрд руб. в день в пятницу–понедельник. Наиболее значительный приток наблюдался в ОФЗ-26230 (+2,8 млрд руб.), ОФЗ-26232 (+2,3 млрд руб.) и ОФЗ-26212 (+1,9 млрд руб.).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба