24 апреля 2020 Invest Heroes
Во 2-3 кв ликвидности на мировых рынках будет заметно меньше: все впитают гособлигации. Если посмотреть на график заимствований Минфина США, то это $1.6 и $1.9 трлн за 2 и 3 кв 2020, причем это больше чем годовое QE от ФРС ($2.8 трлн по данным Axios/BMO Markets). В прошлый раз ставки в Treasuries ощутимо росли когда Минфин СШа занимал только $580 млрд в 4кв 2019. В результате вырастет стоимость заимствования для корпоративных заемщиков
We are Trapped!!! Должны бы кричать нефтепроизводители. По мере окончания хранилищ выиграет тот кому не придется затыкать скважины, и здесь у меня опасения относительно России — Сауды отжали у России рынок Европы на май и возможно июнь, а США и Канада в попытке защитить своих производителей могут ввести квоты или пошлины на импорт нефти, что в итоге означает угрозу для производителей в РФ — у нас ведь даже карантин не скоро кончится и со сбытом проблемы
Сырье и валюта
Изложу по порядку свою логику по нефти:
Емкости хранилищ скоро кончатся (3,5 или 6 недель — не так важно), и в результате рынок будет ОБЯЗАН найти равновесие. Те у кого нет клиентов добычу будут вынуждены выключить добычу
Действия игроков подтверждают такой расклад: Саудовская Аравия уже продала максимум нефти в Европу на май и возможно ее выберут и на июнь, пробивается в Индию (импортер номер 2 после ЕС), США и Канада обсуждают сокращение добычи, а также возможные протекционистские меры — у этих 2 стран в сумме немалый рынок сбыта (потребление нефти в США в норме 19 млн барр, а добыча max была 12.5М, т.е. США не только экспортер, но и импортер нефти!)
Потребление восстановится небыстро: карантины более-менее снимут не раньше 22 мая в США и ЕС, а самолеты большинство авиакомпаний заморозило до сентября (авиа =1 0М барр спроса в мире, и сейчас загружено лишь на 30-40%)
В итоге, получается что в июне многим производителям придется «заткнуть» свои скважины и если копнуть глубже, не все смогут быстро восстановить ее. Это связано с тем где и как нефть добывается: (1) нефть в Венесуэле, Ливии, Ираке, Нигерии и ряде других стран добывается международными нефтяными компаниями, которые приносят в эти страны своих людей и технологии, терпят похищения сотрудников, войны и и все подобное чтобы получить прибыль и если цена вырастет с $20 до $30-$35 вряд ли быстро вернутся в самые проблемные локации. (2) нужны инвестиции, и их также нет у многих бедных стран, выживающих на накачке нефти — у них при текущих ценах большая дыра в бюджетах и финансах, поэтому они не поднимут добычу самостоятельно
В итоге, я считаю очень вероятным новый провал в ценах Brent в ближайший месяц, и Россия ввиду действий Саудовской Аравии и возможных квот/пошли от США может получить жесткий шок спроса, срезать добычу даже больше чем в рамках сделки ОПЕК. Далее, как только спрос = предложению (а по-другому никак если негде хранить), цена скакнет но окажется не выше $40, т.к. не стоит забывать про 1.5-2 млрд барр (потребление мира на 20 дней) запасов купленных по $15-25
На рынке золота мы снова на вершине. Ввиду аукционов Минфина по размещению 10-летних бумаг в пн-вт в США, думаю, вероятна коррекция на $30-40 в желтом металле
Рынок акций РФ
Согласно аналитике BCS GM, на рынке РФ преобладают покупки ритейл инвесторов, а институциональные игроки ведут себя рационально — покупают на проливах, раздают ритейлу выше, на 2700 по ММВБ. При этом наш рынок ведет себя как S&P с поправкой на нефтяные шоки. Кажется, новоиспеченные инвесторы не понимают, что в нефтегазе дивиденды компаний за 2020 год упадут до 1-8% если считать от текущих цен, а Сбер и ВТБ в следующем году вероятно платить дивидендов не будут...
Как ясно из мыслей по нефти, на наш взгляд стоит сохранять избирательность на рынке акций и не спешить покупать нефтянку, пока не разрешен кризис на рынке нефти: просто могут дать ощутимо дешевле. Ориентиром для покупок в целом остается уровень 2450 по ММВБ при условии что S&P и DAX не падают из текущих диапазонов (2700-2900 по S&P например).
Соответственно, наиболее безопасные возможности видятся в отраслях со стабильными дивидендами, которые в условиях снижения ставок ЦБ РФ до 5% выглядят явно выигрышно. В прошлом выпуске я упоминал.
Рынок облигаций РФ
ЦБ РФ снизил ставки на 0.5% и дал понять, что до конца года вероятно ставки упадут до 5%, т.е. ещё на 0.5%. Поидее ЦБ будет оттягивать это снижение или делать его в 2 шага, чтобы Минфин выполнил план заимствований, который обещает быть в 2020 большим и поддержать рубль при условии игра на повышение на рынке ОФЗ (которая заинтересует нерезидентов)
We are Trapped!!! Должны бы кричать нефтепроизводители. По мере окончания хранилищ выиграет тот кому не придется затыкать скважины, и здесь у меня опасения относительно России — Сауды отжали у России рынок Европы на май и возможно июнь, а США и Канада в попытке защитить своих производителей могут ввести квоты или пошлины на импорт нефти, что в итоге означает угрозу для производителей в РФ — у нас ведь даже карантин не скоро кончится и со сбытом проблемы
Сырье и валюта
Изложу по порядку свою логику по нефти:
Емкости хранилищ скоро кончатся (3,5 или 6 недель — не так важно), и в результате рынок будет ОБЯЗАН найти равновесие. Те у кого нет клиентов добычу будут вынуждены выключить добычу
Действия игроков подтверждают такой расклад: Саудовская Аравия уже продала максимум нефти в Европу на май и возможно ее выберут и на июнь, пробивается в Индию (импортер номер 2 после ЕС), США и Канада обсуждают сокращение добычи, а также возможные протекционистские меры — у этих 2 стран в сумме немалый рынок сбыта (потребление нефти в США в норме 19 млн барр, а добыча max была 12.5М, т.е. США не только экспортер, но и импортер нефти!)
Потребление восстановится небыстро: карантины более-менее снимут не раньше 22 мая в США и ЕС, а самолеты большинство авиакомпаний заморозило до сентября (авиа =1 0М барр спроса в мире, и сейчас загружено лишь на 30-40%)
В итоге, получается что в июне многим производителям придется «заткнуть» свои скважины и если копнуть глубже, не все смогут быстро восстановить ее. Это связано с тем где и как нефть добывается: (1) нефть в Венесуэле, Ливии, Ираке, Нигерии и ряде других стран добывается международными нефтяными компаниями, которые приносят в эти страны своих людей и технологии, терпят похищения сотрудников, войны и и все подобное чтобы получить прибыль и если цена вырастет с $20 до $30-$35 вряд ли быстро вернутся в самые проблемные локации. (2) нужны инвестиции, и их также нет у многих бедных стран, выживающих на накачке нефти — у них при текущих ценах большая дыра в бюджетах и финансах, поэтому они не поднимут добычу самостоятельно
В итоге, я считаю очень вероятным новый провал в ценах Brent в ближайший месяц, и Россия ввиду действий Саудовской Аравии и возможных квот/пошли от США может получить жесткий шок спроса, срезать добычу даже больше чем в рамках сделки ОПЕК. Далее, как только спрос = предложению (а по-другому никак если негде хранить), цена скакнет но окажется не выше $40, т.к. не стоит забывать про 1.5-2 млрд барр (потребление мира на 20 дней) запасов купленных по $15-25
На рынке золота мы снова на вершине. Ввиду аукционов Минфина по размещению 10-летних бумаг в пн-вт в США, думаю, вероятна коррекция на $30-40 в желтом металле
Рынок акций РФ
Согласно аналитике BCS GM, на рынке РФ преобладают покупки ритейл инвесторов, а институциональные игроки ведут себя рационально — покупают на проливах, раздают ритейлу выше, на 2700 по ММВБ. При этом наш рынок ведет себя как S&P с поправкой на нефтяные шоки. Кажется, новоиспеченные инвесторы не понимают, что в нефтегазе дивиденды компаний за 2020 год упадут до 1-8% если считать от текущих цен, а Сбер и ВТБ в следующем году вероятно платить дивидендов не будут...
Как ясно из мыслей по нефти, на наш взгляд стоит сохранять избирательность на рынке акций и не спешить покупать нефтянку, пока не разрешен кризис на рынке нефти: просто могут дать ощутимо дешевле. Ориентиром для покупок в целом остается уровень 2450 по ММВБ при условии что S&P и DAX не падают из текущих диапазонов (2700-2900 по S&P например).
Соответственно, наиболее безопасные возможности видятся в отраслях со стабильными дивидендами, которые в условиях снижения ставок ЦБ РФ до 5% выглядят явно выигрышно. В прошлом выпуске я упоминал.
Рынок облигаций РФ
ЦБ РФ снизил ставки на 0.5% и дал понять, что до конца года вероятно ставки упадут до 5%, т.е. ещё на 0.5%. Поидее ЦБ будет оттягивать это снижение или делать его в 2 шага, чтобы Минфин выполнил план заимствований, который обещает быть в 2020 большим и поддержать рубль при условии игра на повышение на рынке ОФЗ (которая заинтересует нерезидентов)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба